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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

上海证券,教育行业周报:西安发布校外培训机构"公示表" 学而思推所有课程晚8:30结束


    教育概念板块一周表现回顾:
    上周上证综指下跌1.13%,深证成指下跌1.28%,中小板指下跌1.33%,创业板指下跌1.89%。同期,教育A股下跌0.58%,教育港股上涨2.24%,教育美股下跌1.80%。上周股价上涨幅度较大的有创业黑马(8.70%)、皖新传媒(7.76%)、科大讯飞(5.82%)、秀强股份(5.30%)和勤上股份(4.55%)。上周股价下跌幅度较大的有掌阅科技(-7.57%)、威创股份(-6.52%)、汇冠股份(-6.27%)、盛通股份(-6.12%)和开元股份(-6.01%)。
    行业最新动态:
    1、西安市公示661所校外培训机构,摸排无办学许可证机构1777所
    2、学而思响应减负号召,所有课程晚8:30前结束
    3、尚德机构IPO发行价区间为11.5-13.5美元,估值约21.55亿美元
    4、红黄蓝2017年净利润710万美元,同比增长9.23%
    5、瑞思Q4净亏损1.38亿人民币,同比转亏
    投资建议:
    近日,全国推进K12课外培训机构整顿,西安市已经率先交出联合执法“公示表”,具有教育部门核发办学许可证的校外培训机构共661所。西安市在办学地址、面积、消防安全、教师资格及课程设置等方面设置了严格的审核标准,2017年至今新审批的培训机构仅90所。此外,好未来推出“学而思830计划”,全国分校课程将在晚8:30前结束,7月起全面实施。我们认为,K12课外培训行业将于2018年迎来洗牌,占比70%以上的个体老师、工作室等形态受冲击最大,而品牌龙头依托资本实力在办学许可证达标性方面具有优势,长期受益于供给侧改革带来的市场集中度提升。此外,作为K12课外学科辅导替代品的素质教育培训随着需求逐步释放,彰显出较大的增长潜力,机器人教育、少儿编程等STEAM教育一级市场融资火热。建议关注:新南洋、盛通股份、百洋股份、开元股份。

申万宏源,煤炭行业2018年三季报前瞻:通胀预期趋强 动力煤龙头标的估值亟待修复


    杠杆”压力促煤价长期维持高位,深度推进资源整合和国企改革并举。2016年以来,经过两年供给侧改革,虽然煤炭企业盈利能力大幅提升,但是虽然自2016年6月份以来煤炭价格上涨,促使煤炭企业利润大幅增长。但是煤炭企业偿债压力仍旧较大,有息负债仍旧在2.6万亿左右水平,17年仍旧保持小幅增长。煤炭集团还存在大量的“借新还旧”、“长期债换短期债”、“银行贷款转向公开债票据”,煤炭集团财务费用17年因新借资金成本较高,财务费用上涨14%。庞大的债务规模和财务费用压力,将迫使煤炭价格在2018-2019年三年时间内保持必须高位,保障煤炭企业融资能力和偿债能力,最终实现降杠杆、降低企业资产负债率,改善企业财务报表。预计18年下半年开始随着新建产能投放而价格逐步回归,三年内煤价高位盘整,煤炭企业将盈利稳定,煤炭行业成为类公用事业行业。
    三季度焦煤价格高位稳定,业绩小幅增长;而动力煤价格小幅上涨,业绩持稳。三季度受益于煤炭消费旺季到来,动力煤价格小幅上涨,但是因煤企长协价相对持稳,且销量增加,动力煤上市公司业绩平稳。炼焦煤方面,需求不振但是同时供给仍旧偏紧,加之大比例长协季度定价,最终导致炼焦煤价格三季度价格持稳,焦煤股业绩同比小幅增长。
    我们预计煤炭行业重点公司2018年三季报业绩情况如下:
    业绩超预期的公司有3个:中煤能源(0.12,112%,受益烯烃价格上涨)、陕西煤业(0.31,20.74%;主要受益于公司煤炭销售量大幅增长)、山西焦化(0.63,13957%,受益于注入优质焦煤资产获得投资收益增加)。
    业绩基本符合预期的公司有13个:阳泉煤业(0.17,33.44%,受益于三季度焦煤价格同比大幅上涨)、蓝焰控股(0.15,117%;公司煤层气量价齐升)、大同煤业(0.1,191%;受益于出售国际贸易公司股权)、西山煤电(0.20,39%;受益于三季度煤价上涨)、开滦股份(0.27,232%;三季度焦炭价格持稳盈利向好)、上海能源(0.39,17%;受益于煤价上涨)、冀中能源(0.09,12%,受益于煤价上涨)、兰花科创(0.36,76%,受益于三季度无烟煤价格上涨)、山煤国际(0.13,206%;受益于剥离亏损贸易资产)、盘江股份(0.17,49%;受益于三季度焦煤价格上涨)。中国神华(0.6,5%;受益于煤价上涨)、潞安环能(0.27,5.87%;公司受益于煤价维持高位,业绩小幅增长)、兖州煤业(0.5,54%;受益于公司煤价上涨)、新集能源(0.16,2514%;17年三季度大规模计提减值导致18年业绩大幅增长)。
    亏损的公司有1个:平庄能源(-0.03,-130%;公司资源濒临枯竭所致)。低于预期的公司有1个:平煤股份(0.12,-31%;折旧年限减少及增加工程建设资本开支)。
    投资建议:当前市场通胀预期增强,动力煤价格小幅缓涨,龙头标的盈利稳定,处于相对低估值状态,叠加高分红、高股息特性凸显,首推动力煤标的中国神华、陕西煤业;另外看好“取暖季”环保限产导致烯烃价格继续上涨,推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源。

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国泰君安证券,社服行业国际化视角系列研究一:外资看社服 长期配置与波段操作


    本报告导读:
    分析外资持股特征分析其选股框架,从结构、成长性、竞争格局、竞争优势&壁垒、估值、流动性六维度精选外资增量资金偏好标的,推荐免税、关注酒店、出境游。
    摘要:持仓结构看,外资选股标准:好公司、好价格、高流动性。①好公司:外资集中持仓板块高盈利能力、高业绩增速标的,背后反映的基本面选股体系为好生意(好行业)、高增长、高盈利能力;②好价格:
    外资并不追求绝对低估值,代表业绩估值性价比的PEG指标更相关;
    ③高流动性:外资持仓集中在流通市值大、交易量大的标的。
    三因子基本面选股框架筛选标的:偏好免税、酒店、出境游。需求决定企业成长性及天花板,竞争格局、竞争优势决定企业盈利能力。
    ①成长因子:关注满足新需求的成长、成熟期企业:中国正向以个性化、品质消费为主转变:旅游作为消费升级行业,将整体受益;其中出国游、住宿升级、奢侈品需求将持续高增长增长;满足新需求且位于成长期的企业增速高,持续性强,天花板高,给予更高估值。
    ②竞争格局:关注竞争格局边际向好的细分行业:免税已经形成垄断格局、酒店寡头垄断格局正在形成,旅行社集中度尚待提升。海外经验表明:竞争格局改善将提升盈利能力,竞争格局边际向好的行业可给予高估值。
    ③竞争优势:寻找竞争优势边际提升的标的:与国际相比,中国酒店在品牌、服务、运营效率等方面的领先优势还不够大,而随着民营企业的崛起以及酒店经营环境的变化,这种情况正在改善;免税行业在机制改善下,经营规模、进货成本、营销宣传实现了了深刻的提升,跻身全球前三,有能力参与全球竞争;出境旅游行业在经历了价格战后,随着行业需求的不断变化,大品牌、多渠道、产品设计能力强的公司在抗风险能力和享受行业成长上的优势越来越强。
    板块估值分化加剧,好公司估值已经具备优势。①板块估值分化可能加剧,头部板块及标的估值进一步提升,A股酒店板块估值相比海外折价最多;②外资熟悉的行业可能会更受青睐,A股社服行业上市公司中,酒店、餐饮板块标的占比低于香港、台湾、美国;未来将越发完善。免税业虽然市值和估值高,但是与海外相比,牌照更加稀缺;
    ③经验显示,外资占比提升后,龙头振幅短期加剧,长期指数振幅缩窄,换手率下降。
    投资建议:免税、酒店及优质景区、出境游将受外资关注。尚未入选港股通标的也有望受益。建议增持:中国国旅、广州酒家、宋城演艺、金陵饭店、首旅酒店;受益标的:锦江股份、众信旅游、中青旅。
    风险提示:宏观经济波动风险、政治及自然灾害风险。

天风证券,交通运输行业:民航局下发2018冬春航季航班时刻配置政策


    市场综述:本周A股市场先扬后抑,上证综指报收于2702.3,环比跌0.8%;深证综指报收于8322.4,跌1.7%;沪深300指报收于3277.6,跌1.7%;创业板指报收于1425.2,跌0.7%;申万交运指数报收于2179.9,跌2.1%。交运行业子板块涨跌不一,其中公交板块涨幅最大(1.5%),铁路运输板块跌幅最大(-4.5%)。本周交运板块涨幅前三为德新交运(31.2%)、华鹏飞(16.7%)、天顺股份(9.7%);跌幅前三为德邦股份(-10.1%)、保税科技(-9.3%)、飞力达(-9.1%)。
    航空机场板块:航空板块,民航局下发2018冬春航季航班时刻配置政策,明确坚持航班时刻资源供给侧结构性改革,保持控总量调结构的战略定力。总体来看,时刻增长仍呈现相对紧张的局面。我们认为时刻执行率继续提升的空间十分有限,航空公司通过客舱改造调节座位数量的能力边际下降,供给超额释放的空间只能逐步收窄,供需关系持续紧张终将体现在价格。继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。机场板块,上海机场公告披露更多免税合同细节,香化、烟酒、食品类提成比例45%,百货类提成比例25%。我们认为上海机场未来实际免税销售明显超过保底是大概率事件,将为公司贡献更多租金收入。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,且短期现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。
    物流快递板块:快递板块,随着9月6日国务院常务会议中关于"同时抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担"的表述出现,周五板块止跌反弹。投资上,主逻辑在于行业格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速与单价成为公司估值的主导,短期的投资常常受到两项预期的干扰。产业竞争方面,龙头顺丰控股在商务件地位稳固,海外中通在网络建设、成本控制等精细化经营方面已体现出优势,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转,以及顺丰的投资机会。物流板块,交通运输部7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行。上半年因套牌车辆及治理不及时等原因不合规车辆退出不及预期,当前需持续关注不合规运力是否被加速淘汰出市场,以及整车物流提价的力度是否超预期。建议关注长久物流。
    航运港口板块:航运板块,本周SCFI环比下跌1.9%至921.4点,其中欧线运价环比下跌5.1%至885美元/TEU,地中海线下跌4.2%至870美元/TEU;美西线运价环比上涨1.5%至2332美元/FEU,美东线微涨0.9%至3518美元/FEU,舱位较为紧张。我们认为贸易战前夕货主加紧提前出货,但传统旺季已近尾声,后续涨价情况有待观望。集运板块在经历八年的产能消化期之后,总体供需虽有局部改善,但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈,及带来衍生的油价和汇率波动,会给航运带来不确定性和悲观预期,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下"公转铁"新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,铁路货运基本面上升趋势明显,当前铁路板块在基本面向上、估值具备安全边际以及可能存在政策刺激的条件下具备较强配置价值。投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性;2))大秦铁路(业绩与现金流优异,股息率高);3)广深铁路(PB低,客票+土地)。公路板块,交通运输部在8 月例行新闻发布会上提到《收费公路管理条例》修订方案已形成,正在征求相关部委和地方政府的意见,我们认为降低通行费收益可能会带来收费期延长。政策方面,"公转铁"因区域货种结构不同将对京津冀地区公路货运带来较大压力,南方公路货运影响有限。策略方面,自下而上精选股息稳定、估值合理的标的,建议关注粤高速A、宁沪高速、深高速。
    投资建议:申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路,关注韵达股份、粤高速A。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

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申万宏源,公用事业2018年下半年投资策略:优质电力资产价值有望重估 天然气大市场启动在即


    电力供需持续向好,年初至今用电维持高增长,新增装机增速下降。2016年以来我国用电持续高速增长,2018年1-5月全国用电量同比增长9.7%,增速创近年新高。供给方面,煤电供给侧改革有效压减火电新增装机规模,火电比上年同期少投产350万千瓦。1-5月火电发电增速8.1%,同比提高7.5个百分点,燃煤机组利用小时同比提升99h。风电新政强调解决消纳问题,三北地区新增装机有限,光伏新政暂不规划2018年普通光伏建设规模,预计风光装机增速短期面临调整。随着电力需求的持续回暖以及新增装机增速的放缓,我们判断未来几年电力供需持续好转。
    信用风险上行,优质资产有望重估。信用违约事件频发的背景下,现金流充沛、业绩稳健的优质电力公司具备较高安全边际,供需格局扭转有望推动价值重估。水电:18年1-5月全国水电发电量同比增长2.7%,水电龙头公司稳定高分红兼具装机增长潜力;风电:
    弃风限电持续改善,18Q1全国弃风率8.5%,同比减少7.92ppt,2020年前后风电全面迎来平价上网&竞价上网新时期,龙头公司受益;核电:三代核电技术首堆先后核准装料,下半年商运在即;中俄签订核能大单,核电建设全面提速。
    天然气需求高速增长,价格机制理顺利在长远。我国能源消费结构逐步向清洁化转型,“十三五”规划到2020年,天然气在一次能源消费中的占比由2016年的6.4%提升至10%左右。我们判断后续天然气消费主要驱动力为“煤改气”带来的工业、居民用气增长,以及燃气发电和交运用气需求增长。预计2020年天然气消费量将达到3506亿立方米,2018-2020年年均用气增速约13.9%。与此同时,气价市场化改革稳步推进,改革核心为“管住中间,放开两头”。目前长途管输价格已经核定完毕,省网、城市管网输配价预计于今年底前完成。今年6月起居民门站价上浮并与非居民气价并轨,气价机制逐步理顺,我们判断气价并轨短期中性,长期利好。
    燃气供需缺口主要依靠进口LNG,接收站存在套利空间,储气调峰建设提速。短期内天然气产量无法大幅跃升、进口PNG受管道限制增量弹性较小,天然气供需缺口主要由进口LNG补足,预计2018-2020年进口LNG年均增速将达到24.28%。我国接收站资源主要由“三桶油”垄断,接收站为稀缺资产。另一方面,我国天然气消费呈现明显季节性差异,冬夏季平均峰谷差高达1.71,调峰能力匮乏系“气荒”症结所在。当前我国储气能力大幅低于全球平均水平,国家规划到2020年储气能力将达到全国天然气消费量的15%,我们判断新增储气设施将主要由LNG储罐构成,未来3年LNG储罐建设规模有望超过300亿方,总市场规模超过1800亿元。
    资建议:
    目前防风险、去杠杆背景下,我国流动性全面收缩,以优质水电、风电、核电上市公司为代表的清洁能源发电龙头,现金流充沛、受益供需改善盈利不断提升,资产价值有望获得重估,重点推荐水电:长江电力、桂冠电力、国投电力、川投能源;风电:福能股份、龙源电力、华能新能源;核电:中国核电、中广核电力。天然气方面,LNG接收站资源极度稀缺,建议重点关注近期有望投产LNG接收站的上市公司深圳燃气、广汇能源,进军上游煤层气开采的新天然气。千亿储气设施建设市场即将启动,建议重点关注LNG储气设备龙头中集安瑞科、富瑞特装、深冷股份和厚普股份。

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上海证券报,大消费板块集体回调 沪指失守五日均线


    前期活跃的大消费板块昨日有所降温,前一交易日领涨的银行等权重板块则表现低迷,芯片概念等科技股出现调整。受此拖累,14日A股三大指数震荡下探。其中,沪指止步六连阳并失守五日均线。
    机构分析认为,短期市场在预期分歧与震荡反复中,或将呈现“进三退二”格局,但市场投资者对中期走势应保持乐观预期。
    截至14日收盘,上证综指下挫0.53%,报3429.55点,深证成指报11582.92点,跌幅0.96%;创业板指数报1896.72点,跌幅0.51%。沪深两市成交额合计达6037亿,较前一交易日略有放大。
    盘面上,包括白酒、家电等在内的大消费板块集体回调,抑制了部分市场人气。古井贡酒、口子窖、飞科电器、深康佳A等多股跌逾4%,贵州茅台下跌1.33%,美的集团和青岛海尔也跌逾2%。
    热点已升温多日的半导体板块,昨日迎来回调。板块内三安光电、扬杰科技、长电科技等均跌逾5%。与此同时,包括华大基因、绿茵生态、星帅尔、元隆雅图等在内的一众次新股,盘中再创历史新高,但午后集体跳水,涨幅大幅收窄。板块内高价股跌幅更为明显,中科信息、凯伦股份、京华激光等多股跌停,寒锐钴业和阿石创也跌逾8%。
    另一方面,以周期股、保险、环保等为首的板块,受到市场资金追捧。
    煤炭、钢铁等周期板块涨幅靠前。红宇新材涨停,新钢股份和中国神华涨逾4%,陕西煤业和潞安环能等也均涨逾3%。光大证券策略分析师张安宁认为,受益于采暖季限产对周期品价格形成支撑,周期板块短期或有交易性机会。
    保险板块则继续保持强势。中国平安、新华保险在前一交易日创一年新高之后,14日拾级而上,股价双双创下自上市以来的新高。
    此外,上海自贸港概念升温,上海物贸涨停,上港集团涨8%。环保股午后有所回落但涨幅仍相对靠前。除中环环保涨停外,大千生态、蒙草生态等涨幅逾5%。
    值得一提的是,根据明晟公司(MSCI)日前公布的半年度指数检讨结果,包括陕西煤业、荣盛石化和上海临港在内的25只股票将被纳入MSCI中国A股指数成份股中,相关调整将于11月30日收盘后生效。
    展望后市,国元证券认为,近期市场或将面临一定的调整压力,主要由于资金价格中枢上移及指数不断上涨后,可能引发的获利回吐。
    方正证券亦认为,从技术分析来看,短期大盘波动可能加大,3450点附近有一定压力。建议投资者轻指数、重个股,逢低关注中高端装备制造领域、国企改革概念、“一带一路”主题、医疗服务板块,以及呈突破状态的二线蓝筹股。

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国泰君安证券,电气设备行业2018年中期策略:电网朱格拉 工控多共振


    电网朱格拉周期
    十三五后期,配网投资成为电网重心,电网二次设备进入朱格拉周期,推荐国电南瑞(600406.SH)
    输变电主干网投资饱和,配网投资边际改善,2017年配网设备招标确认加速拐点,2018年招标从两批增加至四批
    2009-11年国电南瑞业绩CAGR90%,背景是电网是二次设备的投资高峰,考虑8年设备折旧及升级更换周期(调度部分软件更短4-5年),2018-20年将逐渐进入二次设备更新周期。
    电源设备遗落战境
    电源设备2018年一季度业绩回暖,主要是受益下游火电风电改善,上海电气2018年一季度归母净利润同比增长23%,东方电气2018年一季度归母净利润同比增长40%。
    多点共振,工控延续景气向上趋势
    看好工控领域细分龙头企业,在本轮工控复苏行情中,有望凭借行业地位获取超额收益。推荐标的:汇川技术(300124),宏发股份(600885),信捷电气(603416),麦格米特(002851),英威腾(002334)
    风险提示
    工控行业投资持续下滑风险。
    智能制造背景下产业面临转型升级压力,行业投资回暖可以带动上游工控产品需求,若工控行业投资持续下滑,则将对行业基本面产生不利影响。
    电网投资持续下滑风险。
    电网投资决定电力设备行业景气周期,若电网投资持续下滑,则电网招投标量与产品毛利率均可能呈现下滑趋势,则对电力设备行业龙头业绩产生不利影响。

中国证券网,中国核电(601985)部分董监高拟小幅增持




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)中国核电公告,公司董事、总经理张涛,副总经理顾健,董事会秘书罗小未,职工监事姜静拟自2019年12月4日至2020年5月31日增持公司股份。本次增持每人金额将不少于10万元,不超过20万元。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎