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上海证券报,我爱我家(000560)拟购联建光电合营企业蓝海购




   我爱我家2月25日晚间披露筹划重大事项的提示性公告,公司拟以支付现金的方式收购湖南蓝海购企业策划有限公司(下称"蓝海购")100%股权,本次交易公司股票不停牌。
   针对本次收购,目前公司控股子公司我爱我家房地产经纪与蓝海购及其主要股东谢照、黄磊、湖南玖行企业股权管理合伙企业(有限合伙)等签署了投资意向书,本次收购事项预计不构成关联交易。
   公司表示,本次签署的投资意向书仅为意向性协议,属于各方合作意愿的意向性约定,尚处于初步筹划阶段,本次具体交易方案尚未确定。
   蓝海购注册资本为300.3679万元。据蓝海购官网显示,公司创立于2008年,致力于充分挖掘与沉淀中国城市不动产大数据,运用人工智能技术,分析不动产的产品价值、投资价值,形成精准可靠的不动产价值AI模型,为发展商、服务商及投资者提供开发、营销、投资等决策依据。2015年12月,公司完成A轮融资,投资方为玖创资本、唯猎资本;2016年4月,完成A+轮融资,投资方为沃富金信。
   值得一提的是,蓝海购还是上市公司联建光电的合营企业,据联建光电2018年半年报显示,该公司报告期内实现营业收入1265.37万元,实现净利润94.51万元。

国海证券,计算机行业周报:科技金融超跌反弹 优质龙头仍有较大空间


    上周回顾
    上周计算机板块(中信分类)下跌0.66%,涨幅排名位列29个行业中第16位,同期沪深300上涨0.28%。计算机板块跑输大盘。本周观点上周,科技金融板块反弹力度较大,主要原因是银保监出台76号文,要求大力发展普惠金融和消费金融,强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务。在政策刺激下,51信用卡、宜人贷、拍拍贷等科技金融领军企业均有较大幅度反弹,51信用卡两周反弹近20%,宜人贷上周上涨6%。在中国资产整体表现较弱的环境下,科技金融表现较为突出,证明政策暖风以及行业自然出清后,优质龙头逐渐获得市场认可。
    我们认为科技金融是过去几年计算机2.0业务率先落地并盈利爆发的领域,相关企业中报均取得较好增长,估值较低,建议持续关注。A股相关标的为:新湖中宝(51信用卡第一大股东)、恒生电子、长亮科技等,海外市场相关标的:51信用卡、宜人贷、拍拍贷等。
    5G是未来一年资本开支向上,行业景气度拐点的领域,本轮5G建设对于物联网等新兴信息消费业态的支持也毋庸置疑。由于5G产业链率先受益的是通信网络建设,计算机标的中建议关注和而泰,其收购的铖昌科技具备国内领先的射频芯片技术,可用于5G民用通信设备,此外其物联网布局也将受益于5G建设。
    本周重点推荐标的:易华录、上海钢联、中新赛克、新湖中宝(51信用卡第一大股东)。2018年计算机行业估值触底,营收及利润预计后续将保持较快增长,我们对行业持“推荐”评级。
    风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险、重点公司业绩不达预期。

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国海证券,赞宇科技(002637)2017年一季报点评:整合油脂化工业务 收入大幅增长


    公司4月27日发布一季报,2017年第一季度营业收入达到14.4亿元,同比增长86.4%,归母净利润1887万元,同比增长41.8%,预计上半年实现归母净利润4000-5800万元,同比增长5.7%-53.3%。
    投资要点:
    营业收入大幅增长,同行业整合迈出一大步。2017年一季度作为公司表面活性剂原料和油脂化工产品原料的棕榈油价格达到6400元/吨,同比2016年一季度4900元/吨增长30.6%,原料价格上涨为公司产品价格带来有力支撑,营业收入大幅增长。公司收购杜库达和南通凯塔两家公司各60%股权,同行业整合迈出一大步。
    整合业务的产能未完全释放,公司一季度业绩受到一定影响。2016年由于对杜库达和南通凯塔两家公司的整个收购过程延期至9月才全部完成,收购整合期短,协同效应未能充分发挥,当年销量36.1万吨,比预期低22.1万吨。产能未实现有效释放,进而也对公司一季度业绩产生了一定的影响。预计经过半年协同生产,2017年第二季度起公司产能将有效释放,业绩将迎来显着增长。
    并购基金项目落地迅速。2016年10月公司与科地资本共同注册成立产业并购基金,收购环保水务方向的武汉新天达美股份公司,未来并购业务将持续发力。
    行业评级及投资建议:由于并购业务产能释放低于预期,因此下调2017-2019年盈利预测,预计2017-2019年EPS为0.44元、0.69元和0.90元,对应市盈率为26.6、17.0和13.0,我们看好公司作为油脂化工和表面活性剂行业龙头的整合潜力,推荐逻辑不变,维持“买入”评级。
    风险提示:1)公司产品市场价格上涨低于预期;2)公司整合业务产能释放低于预期;3)公司投资业务收益低于预期;4)公司未来并购业务的不确定性。

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东北证券,计算机行业:推出信息消费三年计划 信息产业发展再加速


    工业和信息化部、国家发展和改革委员会联合发布《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》(简称:《行动计划》)。扩大和升级信息消费目标明确,互联网+医疗、养老、教育、文化等产业有望加速发展。《行动计划》明确表明发展目标,比如“到2020年,信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强,拉动相关领域产出达到15万亿元。”,“到2020年98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖。”,“创建一批新型信息消费示范城市,打造区域性信息消费创新应用高地。”,“在医疗、养老、教育、文化等多领域推进´互联网+´”。扩大和升级信息消费目标明确,信息消费产业以及信息技术产业都有望实现加速发展。推进企业云服务+工业互联网,行业发展再提速。
    《行动计划》明确提出要组织开展“企业上云”行动,推动云计算服务商与行业企业深入合作,推动中小企业业务向云端迁移,到2020年,实现中小企业应用云服务快速形成信息化能力,形成100个企业上云典型应用案例。并且积极发展工业电子商务,围绕网络支付、现代物流、供应链管理等打造工业互联网体系,到2020年,实现重点行业骨干企业电子商务普及率达到60%。企业云服务旨在加速企业信息化成熟度提升,工业互联网旨在优化工业体系,提高产业经营效率。深化智能网联汽车发展,智能驾驶行业腾飞在即。未来三年国内将加速车联网产业发展标准体系建设指南、车载智能芯片、自动驾驶操作系统、车辆智能算法、一体化智能车辆平台、多元化应用等领域发展,并推进智能汽车和智慧交通应用项目建设。《行动计划》指出到2020年,建立可靠、安全、实时性强的智能网联汽车计算平台,形成平台相关标准,支撑高度自动驾驶(HA级)。
    投资建议:(1)云计算:广联达、恒生电子、石基信息、用友网络、航天信息;(2)医疗信息化:卫宁健康、创业软件;(3)智能驾驶:德赛西威、四维图新;(4)智能制造:宝信软件、赛意信息。
    风险提示:政策推进缓慢、行业发展不及预期。

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天风证券,通信行业:国务院会议推动降税 5g技术和商用稳步推动 长期持续看好


    本周行业重要趋势:
    国务院常务会议要求执行积极的财政政策,将科技型中小企业75%研发费用加计扣除政策推广到全部企业,研发投入较大的通信企业有望长期受益。
    15年国家对中小科技企业执行50%研发费用加计扣除,17年提高到75%。
    通信行业属技术驱动,研发投入相对较大,本次推广向全部企业的政策落地后,对通信行业重研发、前期未享受税收优惠企业将带来长期利润增量。
    全球多家运营商和设备商公布5G建设时间规划和商用产品,5G是通信行业未来核心大逻辑,建议关注中报超预期、低估值高成长标的投资机会。
    高通、爱立信等设备商推出商用5G方案,Verizon、新加坡电信等运营商纷纷规划18年底及19年初部署5G商用网络。通信行业长期大逻辑不变,中兴事件解决行业估值压力解除,建议关注低估值高成长标的投资机会。
    本周投资观点:
    政策面向更积极的财政和货币政策转向,通信作为新经济核心基础设施建设,有望持续受益。重点关注中报业绩有望超预期的低估值高成长标的长期布局机会。我们认为市场回归价值投资趋势不变,聚焦基本面和成长性,重点关注前期遭错杀的有业绩、估值低、高成长标的长期布局机会。
    1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。
    具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,2020年有望进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:
    1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,13倍)、通鼎互联(预计18年10.0亿利润,+67%,13倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,10倍);
    2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年7.3亿利润,+350%,39倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.74亿利润,+12%,38倍);
    3)设备商建议关注:中兴通讯(禁令解除,罚款计提导致短期业绩承压,2020年5G需求有望兑现,长期择机关注)、烽火通信(预计18年10.3亿利润,+25%,31倍)。
    2、非5G板块受贸易战影响有限,受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,24倍);2)低估值高增长龙头:三维通信(收购微信营销龙头,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,23倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.3亿利润,+33%,26倍)等;2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,20倍);3)物联网龙头:
    拓邦股份(预计18年3.1亿利润,+46%,19倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,31倍)、宜通世纪;4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.9亿利润,+38%,31倍);5)专网通信:海能达(预计18年6.0亿利润,28倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,新技术研发风险。

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证券日报网,恩捷股份(002812)上半年营收净利均创新高 湿法隔膜成业绩"功臣"




    近日,云南恩捷新材料股份有限公司(002812.SZ,以下简称"恩捷股份")披露了2019半年报。今年上半年,公司实现营收13.78亿元,同比增长41.44%;实现归母净利润3.89亿元,同比增长140.98%;营收净利均创历史同期新高。此外,公司实现现金流量净额1.17亿元,同比增长203.88%。
    恩捷股份表示,公司营收净利实现较大幅度增长,主要是上半年受益于新能源汽车行业高景气度,公司湿法锂电池隔膜业务大幅增长,销售收入持续增加。作为公司盈利"主将",隔膜板块异军突起与国际接轨,市场份额继续保持行业领先地位。
    湿法隔膜成赚钱"主将"
    半年报显示,湿法隔膜类产品为公司贡献了大部分销售收入,实现营收8.33亿元,子公司上海恩捷实现营收8.33亿元,同比增80.02%;净利润为4.08亿元,同比增长84.25%。另外,公司传统产业中的无菌包装产品实现营业收入1.27亿元,同比增长25.51%。
    恩捷股份表示,"湿法隔膜业务的大幅增长主要得益于上半年国内新能源汽车行业持续快速发展,锂电池隔膜迎来高需求时代。另一方面,无菌包装产品也是公司重要的'台柱子',随着公司完整的无菌包装生产线的完工,公司整体产能继续提升。该类产品已经获得国内众多大型乳制品及饮料企业如蒙牛、达利食品、完达山、汇源、广州东鹏等的充分认可。"
    恩捷股份董事长李晓明接受《证券日报》记者采访时表示,"我们跨入隔膜领域源于公司烟膜生产得到的灵感,该技术与湿法隔膜的生产有共通之处,我们能够快速地将业务扩展到锂电池隔膜业务,并实现弯道超车,最终实现数量上、技术上领先同行业。"
    《证券日报》记者查阅恩捷股份近几年半年报发现,公司从2017年开始逐渐调整主营业务结构,在2018年成功转型锂电池隔膜业务后,近两年业绩一路高涨。
    半年报还显示,2019年上半年,公司湿法隔膜出货量达3.5亿平方米,市场份额持续保持行业领先。此外,据高工锂电数据统计,2019上半年国内隔膜总产量为11.5亿平方米,同比增长52%。其中,湿法隔膜产量为8.39亿平方米,同比增长94%,占比高达73%;干法隔膜产量3.11亿平方米,同比基本持平,湿法隔膜已成主导趋势。
    锂电池隔膜前景广阔
    据恩捷股份分析,锂电池隔膜行业在中国尚属于新兴产业,属于"新材料"范畴,锂电池是"新能源汽车"的核心动力源,而锂电池隔膜是制作锂电池的关键内层组件之一。
    有业内人士接受《证券日报》记者采访时透露,"锂电池隔膜用途非常广泛,除了在动力电池上得到广泛运用外,在消费类电池上也不可或缺。尽管准入门槛不算太高,但要做精做强绝非易事,锂电池隔膜的生产需要前瞻性的技术储备及创新力作为支撑,行业尚未饱和故而竞争激烈,其制备工艺及原辅料的更新换代速度较快。"
    恩捷股份的研发和技术优势也是竞争和不断突破中逐渐积累形成的。半年报报显示,目前恩捷股份在湿法隔膜领域现行有效的专利共有62项,另有159项专利正在申请中,其中含国际专利申请30项。公司的湿法隔膜产品开发已达到80多个品种,丰富的产品种类能够满足国内外不同客户的需求。
    值得一提的是,恩捷股份不仅在国内市场占据"半壁江山",还在海外市场也有不俗的表现,公司目前已进入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系。其中,占据国内锂电池近76%市场份额的三家锂电池生产企业-宁德时代、比亚迪、国轩;还有包括孚能、力神等超20家的国内锂电池企业都有恩捷股份的身影;海外锂电池生产巨头如松下、三星、LGChem等都是恩捷股份的客户。
    兴业证券分析师指出,今年上半年,恩捷股份国外实现营收2.07亿元,较去年同期相比增长高达1582%,国外市场供货增幅增加明显。
    国信证券分析认为由于销售渠道的稳定性,公司国内外客户大幅放量。长期来看,公司的成长空间将持续提升,前景十分广阔。

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太平洋证券,电气设备与新能源行业:工控持续受益内需驱动 新能源车消费盛宴前奏吹响


    投资观点。由于央行降准以及中美贸易摩擦持续等多方位因素影响,本周沪深300下跌2.71%,上证综指下跌1.47%,深证综指上涨0.64%,电力设备与新能源各细分板块本周出现反弹,除了风电板块,其它版块均出现不同程度上涨。新能源车悲观预期逐步释放,潜在爆款新能源车再添强援,消费接力抢装趋势进一步得到巩固强化,中游开工率提升,继续看好新能源车消费元年提前到来以及其背后的中游崛起。多款潜在爆款车再添消费崛起强援,消费盛宴前奏已经吹响。受车型上市后渠道铺货与地方补贴目录影响,6月销量并不能完全体现消费者的需求爆发,对6月销量数据不必过分悲观,进入Q3以后随着渠道完成铺货以及汽车销售旺季的到来,销量环比将迎大幅改善,进而支撑全年销量增长。随着前期库存的逐步消化以及新补贴政策对动力电池技术要求的提升,同时伴随300公里以上续航车型对电池需求的大幅增长,中游开工率全面提升趋势明显。整体看,新能源车发展大方向依然十分明确,我们坚定看好新能源车消费元年提前到来以及其背后的中游崛起。光伏单晶两大龙头进一步降价,缩小与多晶的价差以求630之后的订单需求。之前由于多晶价格下降较快产生了高性价比使得目前多晶市场有回流优势,并且海外市场也更偏向多晶。因此630之后,单晶市场将面临一定的降价压力。光伏市场在531新政之后处于低迷状态,随着中报的相继公布,或将出现业绩超预期的标的。本周风电市场表现不佳,但行业装机复苏和弃风改善的逻辑没有变,我们建议下半年优先布局运营端,19年优先布局制造端。工控板块,6月制造业PMI 为51.5%,比上月回落0.4个百分点, 仍高于上半年均值0.3个百分点,继续位于临界点以上,制造业总体继续保持扩张态势。值得强调的是,创新驱动的产业如装备制造业、高新技术产业发展势头良好,新旧动能转换顺畅。装备制造业、高技术产业PMI 分别高于制造业整体水平0.9和2.7个百分点,消费品行业PMI 为51.8%,高于制造业整体水平0.3个百分点,对经济有较好的拉动作用。巨大的内需增长潜力,供给侧结构性改革深入推进释放的红利,将有效对冲经济运行中不确定性因素的影响。我们维持年初以来判断,国内内需增长潜力、消费拉动是本轮工控回暖的核心。储能方面,当前将受益于动力电池产能相对过剩背景下的成本下降,而逐年递增的退役电池将 成为一种态势,储能有望成为动力电池产业循环的一环。此外,在当前光伏发电加速市场化的背景下,凭借技术和商业模式盈利的时期有望来临,电改有望给“光伏+储能”带来市场机会。
    新能源汽车。悲观预期逐步释放,潜在爆款新能源车再添强援,消费接力抢装趋势进一步得到巩固强化,中游开工率提升,继续看好新能源车消费元年提前到来以及其背后的中游崛起。本周央行定向降准,政策总体向好,下周随着美国加征关税正式实施日期到来,同时半年车市告一段路,各车企6月新能源车销量数据也将逐步公布,悲观预期将逐步释放。多款潜在爆款车再添消费崛起强援,比亚迪新一代唐混动版上市同时公布纯电车型计划、吉利领克01混动版也亮相公布参数并接受预定、上汽荣威Marvel-X 公布预售价,加之已经上市的北汽EX360,比亚迪元EV360,吉利帝豪GSe 等多款长续航高性价比的潜在爆款车,消费盛宴前奏已经吹响。受车型上市后渠道铺货与地方补贴目录影响,6月销量并不能完全体现消费者的需求爆发,对6月销量数据不必过分悲观,进入Q3以后随着渠道完成铺货以及汽车销售旺季的到来,销量环比将迎大幅改善,进而支撑全年销量增长。随着前期库存的逐步消化以及新补贴政策对动力电池技术要求的提升,同时伴随300公里以上续航车型对电池需求的大幅增长,中游开工率全面提升趋势明显。整体看,新能源车发展大方向依然十分明确,我们坚定看好新能源车消费元年提前到来以及其背后的中游崛起。重点推荐标的:宁德时代、天赐材料、璞泰来、新宙邦、杉杉股份、当升科技、创新股份、三花智控、宏发股份。
    新能源发电。本周光伏单晶两大龙头进一步降价,缩小与多晶的价差以求630之后的订单需求。之前由于多晶价格下降较快产生了高性价比使得目前多晶市场有回流优势,并且海外市场也更偏向多晶。
    因此630之后,单晶市场将面临一定的降价压力。光伏市场在531新政之后处于低迷状态,随着中报的相继公布,或将出现业绩超预期的标的。本周风电市场表现不佳,但行业装机复苏和弃风改善的逻辑没有变,我们建议下半年优先布局运营端,19年优先布局制造端。推荐标的:金风科技、天顺风能。
    工控储能: 6月制造业PMI 为51.5%,比上月回落0.4个百分点, 仍高于上半年均值0.3个百分点,继续位于临界点以上,制造业总体继续保持扩张态势。值得强调的是,创新驱动的产业如装备制造业、高新技术产业发展势头良好,新旧动能转换顺畅。装备制造业、高技术产业PMI 分别高于制造业整体水平0.9和2.7个百分点,消费品行业PMI 为51.8%,高于制造业整体水平0.3个百分点,对经济有较好的拉动作用。巨大的内需增长潜力,供给侧结构性改革深入推进释放的红利,将有效对冲经济运行中不确定性因素的影响。我们维持年初以来判断,国内内需增长潜力、消费拉动是本轮工控回暖的核心。推荐行业领军企业汇川技术,细分龙头信捷电气及技术平台型公司麦格米特、长园集团。储能方面,当前将受益于动力电池产能相对过剩背景下的成本下降,而逐年递增的退役电池将成为一种态势,储能有望成为动力电池产业循环的一环。此外,在当前光伏发电加速市场化的背景下,凭借技术和商业模式盈利的时期有望来临,电改有望给“光伏+储能”带来市场机会。推荐标的:行业龙头阳光电源、卡位调频市场的科陆电子,打造铅蓄电池产业链闭环的南都电源。
    电力设备:根据中电联发布1-5月份全国电力工业统计数据,1-5月份,全国电源工程完成投资726亿元,同比下降5.4%;电网工程完成投资1414亿元,同比下降21.2%。电网投资从高速发展向高质量发展转变态势明显,更加偏向于配、用电侧。看好售电侧和增量配电网放开带来的结构性投资机会。继续推荐国电南瑞。
    风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。

中国证券网,振东制药(300158)子公司签订框架协议 将解决硝酸甘油片原料受控困境




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)振东制药公告,公司下属子公司振东安特近日与DIPHARMA FRACIS S.R.L签订《框架协议》。协议的签订将解决振东安特产品硝酸甘油片原料受控的困境,对公司的业绩具有一定的积极影响。本次签署的协议属于框架性约定,具体的合作内容和实施细节尚待进一步落实和明确。

申万宏源,造纸轻工周报:继续看好家居及造纸的春季行情


    造纸轻工周报20180326-20180330——推荐家居、造纸、包装等行业观点更新"2018年4月2日造纸轻工周报20180319-20180323——中美贸易战对轻工龙头影响不大,继续推荐家居及造纸行业"2018年3月26日本期投资提示:
    ①本周观点:1、家居家居板块最新观点:寻找长期核心竞争力,相对估值优势品种提供安全边际。
    定制家居:这两年行业面临更多宏观与行业竞争格局的挑战,但真金不怕火炼,龙头往往是在逆势中加速提升集中度,定制行业整体的渗透率也将更快提升(相对于木工打造)。比拼的主要在效率和体验两个方面,从定制流程角度:
    1)前端导流:作为耐用消费品,口碑营销依旧重要,新客流也出现流量分散化的趋势:依旧占据主导地位的建材卖场,正在兴起的shoppingmall,以及装修公司,小区,线上等流量日趋分散化。厂商需要以尽可能高的导流效率触达潜在消费者,尚品宅配17年底布局的自营整装和整装云业务,也是在流量获取方面进行的又一尝试。
    从2017年开始,已经上市的定制企业在资金助力下,加速了渠道的跑马圈地。与核心卖场开店绑定,拉开了与非上市公司的门店数量差距。
    2)全屋定制导向:由单品类定制向全屋定制扩展,符合消费者一站式采购的需求,同时也使经销商和企业能充分挖掘单一客户的价值,提升客单价。全屋定制的效果既取决于公司整体的营销方案,也在于终端的落地执行。目前主流的全屋营销方案玩法不尽相同,主要分为以下几类:
    a)19800等套餐系列,如欧派家居推出的19800元22平米套餐;好莱客推出的16800元20平米,19800元23平米;按投影面积计算;
    b)索菲亚的单平米套餐计价方式:799元/平米衣柜,1111元/平米自由柜,1599元/平米无醛柜;按投影面积计算;
    c)尚品宅配的房间套内面积计算(类似于家装行业计价方式):如518元/平米套内面积计算,2房46600元,3房56800元。
    目前各家的全屋营销方案,更多地起到了宣传和引流的作用,加速了全屋营销概念的推广;在具体落地过程中,经销商仍有较大的实施余地和空间。全屋定制虽以价格方式作为切入点,但在产品设计,材质选择,服务体验等方面,厂商仍有提供差异化产品和服务的能力。
    3)背后的供应链体系(包括自身的柔性化信息化水平,以及和供应链合作伙伴的合作程度)成本控制能力与制造交付的精度,在长期的竞争中,这意味着可以给到终端消费者最具性价比的方案,并且保证厂商和经销商足够的盈利空间。索菲亚17年定制衣柜业务毛利率创新高达到40.7%时,意味着索菲亚在未来价格制定中更加游刃有余,这也是我们对公司长期并不悲观的原因。
    我们看好几家定制龙头(索菲亚、欧派家居、尚品宅配)的长期增长确定趋势及发展空间,结合现有估值水平,更看好处于相对估值洼地的【索菲亚】,产品、营销、定价、经销商体系等及时调整,订单重现回升趋势。线性外推趋势是市场的本能,而在市场恐慌中布局方能取得长期的超额收益。
    成品家居:竞争格局相对稳定,业绩增长确定性更强,考虑到估值相对优势,值得长期布局,包括:顾家家居、美克家居、大亚圣象、喜临门、曲美家居。
    家居行业相关推荐标的近况更新:
    索菲亚:产品价格体系与定位调整,18Q1订单重现回升趋势;799元/平米衣柜,1111元/平米自由柜,1599元/平米无醛柜,三档价格带推出全屋定制组合拳。2018年加快门店布局,加强存量经销商体系考核,提升经销商淘汰率,通过全屋套餐提升客单,长期信息化柔性化生产优势构建盈利护城河(2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%),目前股价对应2018年估值26倍,纵向处于历史相对低位,横向也低于其他定制龙头,现价33.33元接近员工持股价格(33.38元)和经销商持股价格(33.12元),值得长期布局。
    美克家居:收入逐季提速,持续推进多品牌多品类战略,股权激励增长目标提供安全边际,员工持股计划购买完成。
    大亚圣象:工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升,产品提价及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化,未来费用率下降有空间,季报有望超预期。
    顾家家居:主打产品沙发受益于行业集中度提升,循序渐进拓展品类扩张,通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵,新品类快速增长,持续外延转型平台型公司有望穿越周期。2、造纸:文化纸坚定拥抱龙头,废纸价格现反弹价格:双胶和铜版依旧强势,白卡持平;废纸以减少补贴或直接提价方式提价50-100元,箱板瓦楞纸弱势盘整。
    文化纸双胶和铜版景气度更好,白卡库存压力较大,坚定拥抱龙头。年前纸厂补贴经销商,2月涨价函未落地,经销商价格倒挂现象缓解,目前纸厂库存合理(双胶纸和铜版纸库存在一周左右,白卡较高),带动3月涨价落地,近期4月涨价函持续发出和涨价落实良性促动。
    废纸系淡季接近尾声。价格:废纸本周停止补贴或提价50-100元,箱板瓦楞纸淡季价格震荡。混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%3月1号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释,为废纸价格提供强支撑。4-5月伴随夏季饮料啤酒包装需求上升,废纸系将迎来旺季。库存:目前原纸厂库存处于较低水平(11-12天),基本处于产销平衡状态。废纸审批:1)18年废纸指标缓释;
    2)龙头废纸进口优势强化持续得到验证。
    18年造纸行业业绩无忧,下游消费为主更具成长属性,近期伴随周期回调提供布局良机:
    纸企整体库存合理,价格17Q4下跌后有反弹空间,龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。重点推荐文化纸太阳纸业(18年共190万吨浆纸新产能落地,20万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产,预计18年业绩28-30亿元);晨鸣纸业(17年全年盈利预测36.5亿元,18年100万吨文化纸、35万吨热敏纸、120万吨化学浆、60万吨针叶浆项目持续投产贡献增量,木浆将100%自给);箱板瓦楞龙头山鹰纸业(马鞍山和海盐基地业绩高增,湖北基地200多万吨产能预计19-20年释放,新成立重庆子公司布局新基地,收购联盛纸业强化华南市场;包装板块盈利持续提升;拓展环保业务;17年净利预计20亿,北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18年业绩,有望持续整合行业资源)。
    3、其他轻工及包装包装:原材料端盈利压力缓解,新业务新领域积极扩张带动新的业绩增长点,有望提升包装行业盈利水平,看好:
    劲嘉股份:与贵州茅台技开司签订战略合作协议,切入白酒包装巨大市场空间;烟标行业内生增长恢复,外延整合,其他高端精品包装(如精品烟标,3C包装)等领域积极外延开拓,新型烟草产品储备有望受益于政策东风(海外iQOS产品销售取得巨大成功),大健康持续推进合兴包装:传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量,收入提速;行业集中度提升带来议价能力提升东港股份:电子发票受益政策利好,技术服务类业务(彩票、电子发票、档案存储)齐放量,有望体现盈利弹性裕同科技:核心客户增长有望提速,2018年原材料价格及汇率方面不利因素有望扭转,推出员工持股计划东风股份:主业复苏+外延增厚+大消费推进其他轻工:关注增长趋势确定的消费品龙头,享受确定的估值切换。如晨光文具、中顺洁柔。
    ②本周造纸板块跑输市场。造纸板块整体下跌2.14%(重点公司下跌2.98%),跑输市场(同期沪深300下跌1.12%)。成品纸市场:文化纸报价持稳,包装纸需求平淡。铜版纸价格维稳。市场报价变化有限,贸易商出货一般,下游按需进货。目前下游印厂下单较为谨慎,观望为主。双胶纸市场依旧需求活跃。纸厂订单饱满,出版教材订单的刚性需求对双胶纸的需求构成支撑。目前纸厂处于教材教辅订单集中供货期,成交情况良好。灰底白板纸价格维稳。目前处于传统需求淡季的情况下,一季度末印厂有限的接单量难以支撑灰底白板纸价格继续上涨,纸厂出货缓慢,报价持稳。白卡纸终端价格上涨。涨价逐步开始落实,部分终端客户仍抱有观望态度。箱板瓦楞纸市场整体表现平静。终端需求清淡,下游纸箱厂以及纸板厂订单不足,采购意向不强,观望为主,纸厂出货情况一般。价格方面,本周多数纸厂出货价格维持稳定。国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。国际浆市需求增加,价格上升。国内针叶浆价格微跌、阔叶浆价格维稳。报价持稳,成交一般。美废ONP、OCC价格维稳。美废外盘市场行情企稳向上。预计后市市场交投量应将有所恢复,高品质货源价格向好。
    ③其它:原油价格下跌、衍生品价格盘整;国际黄金、白银价格上涨。

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