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上海证券报,湖南盐业(600929):力争成为盐行业改革的领跑者




   湖南盐业股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
   出席嘉宾
   湖南盐业股份有限公司董事长 冯传良先生
   湖南盐业股份有限公司董事会秘书 李智诚先生
   湖南盐业股份有限公司财务总监 李 瑛女士
   平安证券股份有限公司投资银行事业部总经理 周凌云先生
   平安证券股份有限公司投资银行事业部保荐代表人 欧阳刚先生
   平安证券股份有限公司投资银行事业部保荐代表人 王 志先生
   湖南盐业股份有限公司
   董事长冯传良先生致辞
   尊敬的各位投资者、各位网友:
   大家好!
   今天,我非常高兴能与大家一起以网络为媒介,打破地域的阻隔,就湖南盐业股份有限公司首次公开发行A股进行网上交流。在此,我谨代表公司全体员工向长期关心、支持湖南盐业的各位投资者和各界朋友表示衷心的感谢!并向今天参加网上交流的各位投资者和网友表示热烈的欢迎!
   湖南盐业主营盐及盐化工产品的生产、销售,主要产品为食盐、两碱用盐、小工业盐及芒硝。作为湖南省内唯一的食盐、两碱用盐及小工业盐生产企业,公司凭借自身发展,建立了覆盖全省的销售渠道,拥有较高的市场占有率。近年来,公司在保持省内产销一体的基础上,加快战略扩张步伐,积极布局省外,市场规模稳步增长、产能规模不断扩大。此外,公司制定以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的科技创新体系,建立了一支具有创新能力的科技人才队伍,拥有雄厚的技术优势。
   未来,湖南盐业将借助我国盐业体制改革和进入资本市场的东风,充分发挥自己的资源优势、区位优势、渠道优势、品牌优势、技术优势,积极提升核心竞争力,通过加快体制机制创新、优化调整产权结构、加大品牌建设、优化营销策略等战略手段,力争成为盐行业改革的领跑者、整合者,国有企业改革的探索者、示范者,以及线上线下相结合的现代食品生产者、供应商。
   通过本次网上路演,我们希望广大投资者能对湖南盐业有一个更深入的了解。公司也将不断实现自我突破,努力创造佳绩,回报广大投资者、回馈社会!谢谢大家!
   平安证券股份有限公司
   投资银行事业部总经理周凌云先生致辞
   尊敬的各位投资者、各位网友:
   大家好!
   首先,我代表平安证券股份有限公司向今天所有参与网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢!作为湖南盐业股份有限公司首次公开发行股票的保荐机构和主承销商,平安证券很高兴能够借助今天这个平台,与大家坦诚交流,共同探讨湖南盐业的发展与未来。
   湖南盐业作为国内盐业体制改革背景下的"盐业第一股",也是湖南省内唯一的食盐、两碱用盐及小工业盐生产企业。其拥有的三大盐矿分布在湖南和江西境内,毗邻贵州省、广西壮族自治区、广东省和福建省等无井矿盐的省份,具备天然的区位和运输优势,并凭借其独特的产销一体化模式、长期以来形成的渠道和品牌优势,在稳固湖南省内市场地位的同时,在华南地区也建立了良好的市场基础。其先进的生产工艺和技术设备,也大大提升了公司的盈利能力和市场竞争力。
   作为本次发行的保荐机构,平安证券本着对投资者和发行人负责的原则,对湖南盐业进行了全面深入的尽职调查和发行准备,公司管理层锐意进取、不断创新的精神也给我们留下了深刻印象。相信湖南盐业能够抓住资本市场发展的良好契机,推动发展战略的实施和发展目标的实现,与广大投资者共同分享发展硕果。未来,平安证券也将按照相关法律法规的要求,切实履行保荐义务,勤勉尽职,做好持续督导工作。
   最后,我们希望通过本次网上路演,广大投资者能够充分认识到湖南盐业的投资价值,积极参与本次湖南盐业的A股发行,从湖南盐业的稳健增长和长期发展中受益。
   预祝湖南盐业本次发行取得圆满成功!谢谢大家!
   湖南盐业股份有限公司
   董事会秘书李智诚先生致结束词
   尊敬的各位投资者、各位网友:
   湖南盐业股份有限公司首次公开发行股票网上路演已近尾声,十分感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供这么好的沟通平台和优质的服务。借此机会,还要感谢保荐机构平安证券及其他所有为湖南盐业发行上市辛勤付出的中介机构!
   今天,有机会与这么多关心、关注湖南盐业的投资者朋友们共同探讨公司的战略规划、经营管理和未来发展,我们感到十分荣幸。大家提出了很多非常有价值的意见和建议,我们一定会认真考虑,并在未来工作中持续改进。通过今天的交流,我们强烈地感受到了投资者对湖南盐业的关注与支持,更加深刻体会到了一家上市公司所肩负的责任和使命。我们将努力提升自身的经营管理水平,以更加优异的经营业绩回报广大投资者的关心与厚爱。
   由于时间关系,我们无法一一回答投资者提出的所有问题,但湖南盐业与投资者之间的沟通交流是持续和畅通的。欢迎大家通过电话、信件、电子邮件等各种方式随时与我们联系,也欢迎大家来湖南盐业进行实地考察。
   我们真诚希望通过今天的网上路演,通过彼此间坦诚的交流,开启湖南盐业与各位投资者朋友紧密沟通的大门;热忱期待着你们成为公司的股东,与我们携手共创湖南盐业的美好未来!
   谢谢大家!
   经营篇
   问:公司的经营范围是什么?
   冯传良:公司经营范围是从事食盐、工业盐、其他用盐及盐化工产品的分装、批发、配送;预包装食品、乳制品(含婴幼儿配方乳粉)批发兼零售;塑料制品、包装物料、日杂百货、五金交电、文化用品的生产销售;农牧产品、饲料、饲料添加剂氯化钠、建材、化工产品(不含危险化学品)、矿产品的销售;以自有资产进行超市投资及管理(不得从事吸收存款、集资收款、受托贷款、发行票据、发放贷款等国家金融监管及财政信用业务);工程技术研究与试验发展;新材料、节能技术推广和应用服务;自有房屋租赁(依法须经批准的项目,经有关部门批准后方可开展经营活动)。
   问:公司的主要产品有哪些?
   冯传良:公司的主营业务为盐及盐化工产品的生产、销售,主要产品为食盐、两碱用盐、小工业盐及芒硝。
   问:公司有哪些品牌优势?
   冯传良:公司作为产销一体化、跨省联运的盐业公司,自设立以来即专注于盐及盐化工产品的生产、销售。截至目前,公司共拥有98项注册商标。其中,"雪天"注册商标被评为中国驰名商标、湖南省着名商标;"天鹅"注册商标被评为湖南省着名商标。"雪天"牌精制盐为湖南省名牌产品,"天鹅"牌工业盐、食用盐被授予湖南省名牌产品称号。
   问:请介绍一下公司核心竞争优势。
   冯传良:(1)渠道优势。公司是湖南省内唯一的食盐、两碱用盐及小工业盐生产企业,凭借长期以来形成的较高的市场占有率建立了覆盖全省的销售渠道。(2)资源优势。公司拥有3个采矿权,分别为湘衡盐矿、湘澧盐矿及九二盐矿。(3)品牌优势。公司共拥有98项注册商标。(4)区位及运输优势。公司三大盐矿分布在湖南和江西境内,毗邻贵州省、广西壮族自治区、广东省和福建省等无井矿盐的省份,由于食盐、小工业盐、两碱用盐具有一定的销售半径,公司盐矿所在位置提供了天然的区位优势。(5)技术优势。公司制定以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的科技创新体系,建立了一支具有创新能力的科技人才队伍,并积累了深厚的技术优势。
   问:请介绍一下公司的研发情况。
   李智诚:公司的研发体系和架构主要是在公司统筹下,由湘衡盐化技术分中心、湘澧盐化技术分中心、晶鑫科技技术分中心及湖南雪天盐业技术多品种盐研发生产基地构成。
   湘衡盐化设立了企业技术中心,同时成立企业科学技术协会。根据工作需要,技术中心和科协的组成人员分布在公司所属的部室、生产厂,并以项目为中心,分设了包括采矿及环境保护工程组、热能工程组、化工及制盐工程组、公用工程组及中心化验室在内的课题组。
   湘澧盐化技术(产品)研发中心以盐和盐化工技术开发站、产品研发中心组成,分别由科技规划部和质量管理部负责管理和实施。
   晶鑫科技针对新产品开发,构建了以技术质量部人员为主的研发团队,为适应企业发展的需要,成立了长沙市塑料软包装工程技术研究中心,并于2014年12月获得长沙市科技局批准挂牌。其工程技术研究中心具体构架如下:研发中心设主任1名,副主任2名,下设4个小组,即设计组、检验组、实验组、试产组。
   问:请谈一谈公司的偿债能力。
   李瑛:报告期内,公司的资产负债率持续下降,主要是因为公司为应对盐业体制改革,主动改善负债结构,降低银行借款规模。
   报告期内,公司流动资产规模变动不大,但2016年末短期借款余额较2015年末下降17,100万元,致使2016年的流动比率和速动比率有所上升。
   报告期内,公司均按期偿还银行借款和利息,公司偿债能力较好,息税折旧摊销前利润和利息保障倍数变化主要系公司经营业绩和有息负债余额的变化所致。
   问:请介绍一下公司的资金占用和对外担保情况。
   王志:截至目前,公司不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业占用的情况,也不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业提供担保的情况。
   行业篇
   问:盐业体制改革新规对公司发展有何影响?
   李智诚:盐业体制改革从长远来看有利于公司发展。此次盐改明确了食盐定点生产和批发企业保持专营、只减不增的要求,鼓励食盐生产与批发企业产销一体;放开食盐出厂、批发和零售价格,由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定。(1)公司在省内市场地位稳固。公司是湖南省内最大的食盐、两碱用盐及小工业盐生产企业,凭借长期以来形成的较高的市场占有率建立了覆盖全省的销售渠道。(2)跨区域经营优势明显,包括区位及运输优势、资源优势、市场营销优势。
   问:请介绍一下盐产品的分类和用途。
   李智诚:盐是关系国计民生的重要商品,也是化学工业的基础原料,广泛应用于化工、轻工、纺织印染、冶金、食品加工等国民经济的各个领域。按用途分类,盐产品可分为食盐、小工业盐和两碱用盐等。食盐是人们生活必需品,其所含钠元素是人体生长发育中不可或缺的元素;两碱用盐是两碱行业的主要原材料,主要用于烧碱、纯碱的生产制造;小工业盐是除两碱用盐以外的工业盐,主要用于印染等行业。
   问:食盐价格波动对公司业绩有何影响?
   李智诚:自2017年开始,食盐销售价格全面放开,其价格由政府定价转向由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定,因而导致食盐价格出现波动。截至目前,食盐零售价格依旧保持稳定,但食盐批发价格已出现明显波动。随着食盐体制改革的不断深化,若未来食盐市场竞争程度持续提高,食盐价格波动加大,则有可能对公司业绩产生较大影响。
   问:煤炭价格波动对公司业务有何影响?
   李智诚:煤炭为公司生产盐及盐产品所需的主要能源。报告期内,煤炭占主营业务成本的比例分别为16.19%、18.20%及30.89%,煤炭成本在公司主营业务成本中占比较高,因此其价格的波动对公司产品毛利率水平具有重大影响。报告期内煤炭的采购价格波动较大,若未来出现煤价的大幅上升,将会导致公司主营业务成本增加,对公司盐及产品的销售造成一定的市场压力。
   发展篇
   问:公司战略定位及发展目标是什么?
   冯传良:公司的战略定位是通过技术改造和兼并联合做大、通过科技进步和创新做强、通过提升在产业价值链上的占位做高,在保持和扩大公司制盐的区域优势基础上,提升、改造和重组商贸流通业。
   公司的战略发展目标是成为盐行业改革的领跑者、整合者,国有企业改革的探索者、示范者,以及线上线下相结合的现代食品生产者、供应商,致力丰富人们的日常生活,最终成为一个现代化、产融结合的新国企。
   问:公司未来5年的发展计划是什么?
   冯传良:(1)改革创新体制机制;(2)优化调整产权结构;(3)优化调整人力资源结构;(4)加大品牌建设力度;(5)统筹优化营销策略;(6)加速科技成果转化。
   问:公司发展计划与现有业务的关系是什么?
   冯传良:公司的发展计划是在现有主营业务基础上,结合未来市场需求、国家产业政策和行业发展规划,并充分考虑行业的发展趋势来制定的,具有承上启下的作用。
   发展计划将对现有业务进行整合和拓展,符合公司可持续发展战略定位。通过发展计划的实施,大幅提升公司的技术水平、管理能力,提高销售渠道的运营效率,从而在总体上提高公司的经营管理水平和核心竞争力,进一步巩固和提升公司的行业地位。
   发行篇
   问:本次募集资金用途是什么?
   冯传良:根据公司发展战略,本次募集资金运用将围绕主营业务进行。公司本次公开发行股票募集所得资金扣除发行费用后将用于食用盐提质升级技术改造项目、制盐系统节能增效技术改造项目和新建研发中心项目。
   问:公司利润分配的形式是什么?
   冯传良:公司采取现金、股票或者现金与股票结合的方式分配利润,并优先考虑采取现金方式分配利润。公司董事会可以根据公司情况,进行中期分红,具体方案须经公司董事会审议后提交公司股东大会批准。
   问:是否存在募投项目建设导致净资产收益率短期下降的风险?
   李智诚:报告期内,公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为11.44%、7.48%和8.56%。本次发行完成后,公司净资产预计将比发行前有显着增加。鉴于募集资金投资项目需要一定的建设期和达产期,募集资金产生预期收益需要一定的时间,公司净利润的增长在短期内难以与公司净资产增长保持同步,可能导致净资产收益率较以前年度有所下降,产生净资产收益率下降的风险。
   问:制盐系统节能增效技术改造项目的市场前景如何?
   欧阳刚:本项目建设内容分为湘衡盐化和湘澧盐化两部分。湘衡盐化改造前后产能不变。湘澧盐化在本项目实施后,新增20万吨/年液体盐,同时,在不增加湘澧盐化食盐产能的情况下调整食盐产品结构,将原有制盐原料调整为12万吨/年大颗粒食用盐。凭借湘澧盐化已有的水运优势,大颗粒盐产品销售将继续借助原有销售渠道进入湖南省内及周边省份。

华泰证券,中顺洁柔(002511)2019年半年报点评:受益浆价下行 盈利持续修复




    2019H1 归母净利润同比增长37.6%
    2019 年上半年中顺洁柔实现营收31.72 亿元,同比增长22.7%;实现归母净利2.75 亿元,同比增长37.6%,略超我们此前预期;扣非后归母净利2.70 亿元,同比增长42.0%。19Q2 单季度营收同比增长20%至16.3 亿元,归母净利同比增长50%至1.5 亿元。公司下游需求平稳,受益于浆价持续下行,公司盈利能力有望持续修复,我们预计公司2019-2021 年EPS分别为0.44、0.53、0.64 元,维持“增持”评级。
    木浆价格持续下行,公司盈利逐步回升
    公司上半年收入同比增长23%,增长主要来自公司电商、商销渠道的高速增长以及产品结构的升级。盈利方面,公司主要原材料木浆价格自2018年11 月开始持续下行,据卓创数据,针叶浆、阔叶浆19H1 均价同比下跌21%、9%,较18H2 下跌17%、11%,随着前期高价浆库存消化、盈利弹性自二季度开始逐步显现,公司19H1 毛利率同比提升0.2pct 至36.7%,其中19Q1/Q2 毛利率分别为34%/39%;上半年净利率同比提升1.0pct 至8.7%。考虑到当前木浆下游需求疲软、港口库存仍处高位,我们预计下半年浆价仍将维持低位运行,公司盈利有望持续改善。
    期间费用率下降,经营性现金流同比大幅增加
    公司期间费用率同比下降0.7pct 至25.6%,销售/管理+研发/财务费用率同比变化+0.1/0.0/-0.8pct 至19.2%/6.0%/0.5%,其中销售费用中产品促销费用率同比提升1.0pct 至7.7%,财务费用率降低主要是当期偿还借款、利息支出减少所致。上半年公司购买材料减少,存货同比减少15.4%至8.9亿元;经营性现金流净额较去年同期增加10.4 亿元,一方面因为公司18Q1使用自有资金归还公司债使得去年同期基数较低,另一方面主要系上半年收到货款增加与支付材料款减少所致。
    新品牌“朵蕾蜜”上市、拓展品类结构,员工持股计划激发活力
    公司于2019 年6 月使用新品牌“朵蕾蜜”推出个护产品,进一步丰富产品类型、优化产品结构;同时聘请马思纯作为洁柔与“朵蕾蜜”品牌代言人,提升品牌知名度与影响力。公司7 月公告第二期员工持股计划(草案),参与对象包括董事、高级管理人员及其他员工合计不超过80 人,员工持股计划的推出有助于激发员工积极性。此外,公司竹浆纸一体化项目稳步推进,未来竹浆系生活用纸品牌“太阳”与主品牌“洁柔”协同发展可期。
    受益浆价下行,维持“增持”评级
    维持此前盈利预测,预计2019-2021 年公司归母净利分别为5.7、6.9、8.4亿元,对应EPS 分别为0.44、0.53、0.64 元。公司自2010 年上市以来PE(TTM)中枢为44.4x,考虑到公司原材料木浆价格持续下行带来盈利弹性,给予中顺洁柔2019 年32~33 倍PE 估值,目标价格区间为14.08~14.52 元,维持“增持”评级。
    风险提示:市场竞争加剧,原材料价格大幅波动,项目推进不及预期。

1000万融资融券利率5.5

海通证券,火炬电子(603678)2018年年报及2019年一季报点评:年报和一季报净利润高增长 电子元器件新品和新材料打开成长空间




    2018年公司各项业务向好,净利润实现高增长。2018年公司归母净利润高增长,主要原因:1、受下游军工电子信息化产业发展以及民用陶瓷电容产品全球产能结构调整后缺货的影响,公司自产元器件板块全年营业收入比上年增长31.55%;2、高性能特种陶瓷材料实现批量化生产,立亚新材公司2018年实现扭亏为盈,新材料板块的战略布局初显效益;3、贸易板块受新增代理线及陶瓷电容市场缺货的影响,贸易产品总体毛利率有所提升。我们认为公司2019年一季报营收和净利润增速匹配,实现较好增长,全年趋势有望延续。
    陶瓷新材料批量化生产,市场潜力大。公司全资子公司立亚新材系CASAS-300特种陶瓷材料产业化的实施主体,由于技术难度高、前期投入大、进入下游周期长等原因,导致行业壁垒较高,目前国内外具备特种陶瓷材料产业化技术的企业不多。立亚新材该技术属国内首创,并已获得《三级保密资格证书》、《武器装备质量管理体系认证证书》、《武器装备科研生产许可证》,通过《装备承制单位资格证书》审查,2018年立亚新材扭亏为盈,在军工新材料产业的战略布局初显效益,实现营业收入5955.85万元,净利润620.82万元。未来应用前景强,市场潜力大,系公司的核心竞争力之一。
    军工信息化带动MLCC稳定增长,元器件新品开拓成长空间。2018年公司主营产品陶瓷电容器(不含单层)实现销售收入47061.83万元,同比增长21.20%,综合毛利率为72.58%。公司收购天极电子60%的股权,主营单层瓷介电容器及薄膜电路产品。并购后通过对天极电子的整合,公司迅速切入微波元器件市场,拓宽产品品类,与现有产品形成互补,进一步提升公司在电子元器件领域的竞争力。公司自2016年推出“火炬牌”钽电容器和脉冲功率陶瓷电容后,陆续布局超级电容器、温补衰减器、特种电阻等新产品。
    盈利预测和投资建议。我们预计火炬电子2019年至2021年EPS分别为0.96、1.24和1.61元/股。结合可比公司估值情况,我们给予火炬电子2019年23至27倍PE估值,对应合理价值区间为22.08元至25.92元,给予“优于大市”评级。
    风险提示。公司军工订单存在大幅波动的风险;公司新业务领域市场进展缓慢的风险;代理业务受国内外贸易环境影响的风险。

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天风证券,轻工制造行业:定制中报盈利并未变差 看好成品家居和造纸龙头


    家居板块:
    长期逻辑:中国泛家居行业市场规模高达4.97万亿,对比海外,去中间化、新零售化是泛家居行业的发展趋势,终端渠道能力+品类拓展能力+供应链整合能力是实现产业转型升级的法宝,我们坚定看好国内能把握住家居新零售大趋势、持续拓展品类及向家装前端拓展流量的家居企业最终成长为行业领跑者。
    1)成品家居:
    竞争格局较好,环保趋严和人工成本上涨对应小厂自动化率低推动小产能加速淘汰,内生增长点对冲地产冲击。龙头企业依靠品牌品类扩张,渠道下沉持续拓店,多品类快速增长来对冲地产下滑的不利影响,首推软体龙头顾家家居,看好自主品牌发力,盈利拐点显著且估值较低的床垫龙头喜临门。请关注我们近期连续发布的深度报告《顾家家居:战略为骨,管理为翼,内生外延打造大家居》和《喜临门:品牌业务爆发,渠道量质齐升,高增长的拐点品种》。
    2)定制家居:
    定制家居公司中报陆续发布,盈利水平并未恶化。上半年欧派家居毛利率同比提升3.11pct,金牌橱柜同比提升2.94pct,好莱客同比提升0.99pct,皮阿诺同比下降0.28pct,尚品宅配定制家居板块毛利率同比下降0.48pct;且销售费用率上升也基本小于毛利率提升幅度。市场一直担心定制家居行业打价格战使盈利能力恶化,但是目前从披露中报的几家公司情况看,上半年盈利水平并没有受到行业竞争加剧大幅冲击。
    当前需紧密跟踪三季度变化,寻找板块拐点。我们认为二季度定制行业发展呈现六大趋势:竞争是上市公司+经销商体系综合实力比拼、315促销不利且看5月新一轮促销、橱柜受精装冲击更大,橱衣综合更有利、木门业务推进趋谨慎、大宗业务增收容易盈利难、家装和家居跨界竞争正在发生。二季度定制板块整体承压双杀局面,我们前期的判断陆续验证,地产销售影响显现。7月属于传统淡季,目前板块企业都在蓄力818促销,预计8月环比将改善,板块基本面近期也有积极变化:1)关注预收款和订单口径变化,已发中报的尚品宅配预收款比2017同期增长了25.5%,根据公司业务特征,一般预收款会在未来1-2月内转化成收入,直营延期更长,对公司7-8月收入增长形成强力保障;同时定制企业目前主流以经销商打款口径统计订单情况,相较经销商预订单口径减少终端流单和经销商虚报的扰动,使订单数据对收入预测准确度更高;2)7月商品住宅销售面积同比增长11%,新开工面积增长36%,地产销售基数17Q3较低,近期有所改善;3)定制板块17Q2基数最高,17Q3增速下降,减轻今年下半年增长压力;4)龙头企业18年开店顺利,渠道下沉仍在加速;全屋定制和家居配套品持续推广,如尚品1H18家居配套品增速81.49%,索菲亚推广衣柜+橱柜+木门+窗帘的集成店。
    行业趋势思考:我们本周发布行业深度《寻找国内泛家居领域最终整合者--泛家居产业系列研究之一》,定制家居行业渠道红利进入后半段,家居新零售、供应链整合能力角逐定制2.0时代。定制行业近几年依托地产销售周期和渠道一二线加密+四五线下沉的策略获得快速发展,当前也出现产品同质化严重、渠道空白空间缩小等挑战,行业竞争进入深水区,需要新一轮的变革与转型升级。我们认为,定制家居企业要想成为泛家居行业的整合者,可以从场景化销售或整装两条路径入手,企业的关键资源能力需要从生产制造能力逐步向新零售能力和供应链管理能力加强。看好多品类布局领先、向家装拓展的尚品宅配、欧派家居、索菲亚;品类持续扩张,经营稳健的志邦股份、好莱客等。
    造纸板块:
    1)木浆系:文化纸:7月底开始以双胶为首尝试提价,目前已部分落实。8月开始文化纸步入传统旺季,叠加人民币贬值推升进口木浆价格,文化纸价格反弹趋势将延续,看好太阳纸业。中国拟对美国进口木浆加税事件不影响国内纸企,国内纸企木浆主要进口自南美地区和北欧国家、以及加拿大、俄罗斯等国家。
    生活用纸:国内人均生活用纸量仅6.8kg远低于欧美发达国家(瑞典24、美国22),人均生活用纸支出逐年提升,生活用纸属于刚需,与宏观经济关联性差,未来需求端将稳健增长。供给端行业具有难攻难守特征,产能门槛低,但渠道和品牌壁垒很高,中小产能加速淘汰(2017年退出生活用纸产能约120万吨)。短期看好生活用纸龙头企业通过产能和渠道扩张实现收入业绩扩张式增长;中长期看好龙头企业在产品创新和高端差异化、营销渠道服务能力的核心能力,看好中顺洁柔。
    2)废纸系:行业集中度加速提升,龙头海外布局浆产能优势突出。国废和美废价格持续倒挂,(本周国废黄板纸价格2912元/吨,美废ONP/OCC报价220/230美元/吨,折合进口价格约2244/2346元/吨,包含关税和增值税),拥有美废资源的企业享有成本优势(18年至今美废进口审批额度共1043.91万吨,其中玖龙/理文/山鹰分别占比35.5%/14.2%/12.3%);更深层次,进口废纸额度2020年有望全部取消、对进口美废加税25%等政策,将推动废纸和箱板瓦楞纸价格维持高位,中长期看完全依赖国废的中小产能加速淘汰,龙头企业玖龙、理文、山鹰、太阳纸业等今年来持续考察和布局海外废纸浆产能,产业链延伸和资源优势更加明显。看好山鹰纸业。
    3)本周进口针叶和阔叶浆价格分别环比上涨3.18%/0.93%至7009/6154元/吨;本周铜板纸和双胶纸均价分别为6854/7459元/吨,持平上周;本周白板纸均价持平上周,为5230元/吨;白卡纸环比上涨1.08%至6057元/吨;本周国废黄板纸环比上涨1.23%至2970元/吨;美废ONP@8和OCC@11报价持平上周,分别为220/230美元/吨;本周箱板纸和瓦楞纸分别环比上涨0.70%/0.02%至5630/4822元/吨。
    包装及家用轻工板块:
    看好包装行业龙头市场份额提升和创新业务带来新增长点。原材料成本维持高位,加速包装行业整合,小企业竞争力下降,龙头享受市场份额提升优势。龙头企业积极打造产业链平台,如PSCP和S2B平台、加速布局新型烟草等领域,贡献新的增长点。看好劲嘉股份(联手米物科技新型烟草布局领先,传统烟标业务增长稳健,精品烟酒彩盒放量,中报业绩喜人)、集友股份(拟定增投资烟标大踏步进军新业务,新型烟草产业研发推进),建议关注合兴包装、裕同科技。
    风险提示:原材料价格上涨;房地产增速下滑;汇率波动。

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证券时报网,雪莱特(002076):目前紫外线杀菌灯订单充足




    证券时报e公司讯,雪莱特(002076)10日晚公告,目前紫外线杀菌灯订单充足,公司已提前复工,受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响,公司复工人数及供应链受到一定影响,产能正在逐步恢复中。公司已聚集全部力量加快生产,快速恢复产能, 预计上游供应商逐步有序复工后,公司的供应链将更加有保证,产量也将大幅提升。根据公司已披露的《2019年半年度报告》,公司紫外线杀菌灯(环境净化系列)相关产品的销售收入占公司整体营收的20%。

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国联证券,医药生物行业:抗癌药降价加速落实鼓励第三方医疗机构发展


    行业动态跟踪国务院总理李克强6月20日主持召开国务院常务会议,新药上市后在国内的上市时间差和价格差将将逐步缩小,创新型企业迎来发展良机。卫健委发布《关于进一步改革完善医疗机构、医师审批工作的通知》,二级以下医疗机构设置取消审批,第三方医疗机构迎来发展良机,建议关注完成第三方省级实验室全国布局的迪安诊断(300244.SZ)。
    本周原料药价格跟踪抗感染药类价格方面,维持5月份报价即阿莫西林最新报价为192元/kg,青霉素工业盐和头孢曲松钠报价分别为75元/BOU和665元/kg。6-APA维持6月11日报价,即为245元/kg。维生素方面,本周泛酸钙维持回升态势,最新报价为80元/kg,相比于上周末上升5元/kg;而维生素A价格较上周末下跌80元/kg,6月22日报价为475元/kg;维生素C及维生素E价格维持不变,即分别报价为38元/kg和38.5元/kg。
    本周医药行业估值跟踪截止到2018年6月22日我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔除负值影响,医药生物整体市盈率处在34.46倍,较上周有较大幅度回调,低于历史估值均值(40.39倍)。截止到2018年6月22日,医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.27倍,比上周有所回升。本周各子板块全线回调,其中以来医疗器械和中药板块跌幅较大。
    周策略建议本周生物医药板块继续震荡下行,通策医疗(600763.SH)、安图生物(603658.SH)等优质行业细分龙头表现亮眼,认为短期内震荡行情持续,基本面优异、业绩增长确定性高的低估值个股如中国医药(600056.SH)、羚锐制药(600285.SH)和迪安诊断(300244.SZ)等具有较高配置价值。
    另外一致性评价投资逻辑仍贯穿全年,重点推荐一致性评价受益标的华海药业(600521.SH)、京新药业(002020.SZ)等。此外建议关注产品结构良好、单品空间巨大的企业如翰宇药业(300199.SZ)等的投资机会;
    两票制逐步走向正轨、连锁药店行业仍有较大发展空间,建议配置低估值下商业板块标的如九州通(600998.SH)、一心堂(002727.SZ)。
    风险提示行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险。

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全景网,新希望(000876)可转债中签号码出炉 共106.7万个




    全景网1月6日讯新希望(000876)1月6日晚披露可转债中签结果,中签号码共有106.70万个,每个中签号码只能认购10张“希望转债”。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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