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中泰证券,医药生物行业:肿瘤免疫治疗是CSCO最热方向 持续看好创新药产业链


    优质公司经得起市场考验,调整后已逐步进入价值区间,值得配置。经历过7-9月份的调整,目前多数优质医药公司进入价值区间,如恒瑞医药对应2019年43X,复星医药对应2019年17X,华东医药对应2019年21X,乐普医疗对应2019年31X,等等。本周医药生物行业上涨2.83%,所有子板块均上涨;表现靠前的公司多数为基本面优秀、前期调整至价值区间的个股,涨幅榜靠前的如复星医药、通策医疗、通化东宝、科伦药业等。我们认为,医药行业整体发展趋势来看,创新、研发、质量会长期提升企业竞争力,行业发展趋势明确,值得重点关注和布局。
    CSCO大会顺利召开,肿瘤免疫治疗是最热方向,PD-1/PD-L1联用是长期趋势。本周2018年中国抗癌协会临床肿瘤学协作专业委员会(CSCO)学术年会顺利召开。肿瘤免疫治疗、PD-1/PD-L1临床效果及未来和放疗、化疗及靶点药等联用是大会最为热门的主题,多个癌种分论坛、医药企业卫星会均主要围绕相关话题展开进展报告和专题讨论。此外新型靶向药物、监管审评创新等主题也受到关注。我们认为,PD-1/PD-L1作为免疫调节基础用药已在肿瘤上证明其优异疗效,未来PD-1/PD-L1和肿瘤治疗多方法联用是长期趋势。
    继续看好创新药产业链、高品质仿制药结构性机会、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO龙头公司。创新药产业链是产业发展大方向,产业升级的大方向,持续看好,包括创新药龙头公司和CRO龙头公司。高品质仿制药随着一致性评价的进展和带量采购、支付等配套政策落地,机危并存,结构性机会可期;医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好。疫苗经历过调整和严格监管的落地,龙头公司值得看好。
    行业热点聚焦:(1)2018年9月15日,新一轮抗癌药医保准入谈判工作完成最主要的谈判工作,涉及18种抗癌药,16种为进口药、2种国产药。(2)2018年9月19日,国务院办公厅印发《关于完善国家基本药物制度的意见》。涉及基药选择标准、基药调整规则、基药联动医保等几方面。(3)2018年9月18日,CDE发布《关于征求“阿达木生物类似药临床研究设计要点考虑”意见的通知》。(4)2018年9月19日-9月23日,2018年中国抗癌协会临床肿瘤学协作专业委员会学会(CSCO2018)在厦门举办。(5)2018年9月20日,财政部下发《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的,在按规定据实扣除的基础上在2018年1月1日至2020年12月31日期间,再按照实际发生额的75%在税前加计扣除;形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。重点公司动态:1、【药明康德】1)参股公司HuaMedicine于2018年9月14日在香港联交所主板挂牌上市;售完发成前,本公司通过全资子企业WuXiFundI持有HuaMedicine7.82%股份,发售完成后持有比例变为7.04%。2)正申请发行境外上市外资股(H股)并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。2、【科伦药业】公司的盐酸伐地那非片进入《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示(第三十二批)》名单。3、【安科生物】非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。4、【智飞生物】收到国家药品监督管理局签发的口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞),商品名“乐儿德”的《生物制品批签发证明》。5、【恩华药业】董事长孙彭生先生及总经理孙家权先生合计增持股票31.13万股,占总股本0.0305%;增持后合计持有4940.97万股,占总股本5.38%。6、【华东医药】因已完成相关备案程序,并获得银行保函,公司与Sinclair在伦敦证券交易所发布正式要约收购公告。7、【华海药业】陈保华先生累计增持公司股份55万股,占公司总股本的0.04%;增持后,陈保华先生及其一致行动人合计持有3.57亿股,占公司总股本的28.51%。8、【鱼跃医疗】拟以自筹资金对参股公司AmsinoMedicalGroupCompanyLimited进行增资,增资总额500万美元。9、【国药股份】以募集资金5,240万元对募投项目“信息化系统建设项目”实施主体国控北京进行注资。完成后,国控北京的注册资本增至6.52亿元,仍为公司全资子公司。10、【蓝帆医疗】1)公司副总裁、首席战略官杨帆先生增持了5.25万股;增持后持有5.25万股,占总股本0.005%。2)控股子公司与西门子医疗系统有限公司合作事项已签署正式协议且公司股权交割实施完毕。11、【长春高新】与冰岛安沃泰克(Alvotech.hf)公司共同签署了《关于建立合资公司的合同》,拟设立一家合资公司。
    一周市场动态:对2018年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-13.87%,同期沪深300收益率-15.39%,医药板块跑赢沪深300约1.52%。本周医药生物行业上涨2.83%,沪深300上涨5.19%,医药板块跑输沪深300约2.36%,处于28个一级子行业第16位;所有子板块均上涨,其中医疗服务子板块涨幅最大,为5.00%;医药商业子板块涨幅最小,为1.24%。以2018年盈利预测计算,目前医药板块估值27.02倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为72.58%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值27.36倍PE,低于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为47%。
    风险提示:政策扰动、药品质量问题。

国海证券,传媒行业周报:中报放榜尾声 关注下半年业绩有望改善标的


    市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为2.27%、1.53%和1.10%,传媒行业指数涨跌幅为0.29%。细分到传媒各子行业来看,互联网金融指数涨幅最大,O2O指数跌幅最大。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为乐视网(300104.SZ)上涨21.05%,*ST巴士(002188.SZ)上涨12.62%,新经典(603096.SH)上涨11.56%。跌幅Top3分别为华扬联众(603825.SH)下跌26.01%,龙韵股份(603729.SH)下跌17.84%,东方网络(002175.SZ)下跌8.74%。
    音视频方面,腾讯音乐拟赴美IPO,音视频领域发展是大趋势,如美股音乐流媒体Spotify已达340亿美元市值,截至2018年6月,Spotify全球付费用户已达8300万,音乐版权驱动音乐付费,音乐流媒体平台的版权成为护城河,平台依靠技术更易推荐满足用户需求的音乐内容,进而带来用户粘性,其商业化新征程有望开启。伴随腾讯音乐的资本化热度渐渐起,建议关注芒果超媒,8月24日国家广播电视总局关于《未成年人节目管理规定(征求意见稿)》预计9月23日意见反馈截止,该《规定》主要涉及未成年广告代言问题等,短期看,涉及未成年的部分综艺节目处于延播情况,但在政策端的不确定性下,可关注优质标的在短期事件影响下出现调整后的投资价值。
    阅读方面,新经典近期发布中报,2016-2018年中报其营业总收入中自有版权图书策划与发行收入分别为2.27/3.34/3.41亿元,占营业收入比例分别为57%/72.7%/76.7%,自有版权图书策划与发行收入占公司营业总收入比例持续提升;2018年中报显示文学与少儿收入2.44/0.68亿元,同比增减1.77%/2.04%,文学类高于图书行业数据,借助打造《平凡的世界》《穆斯林的葬礼》《人生》《边城》等长销品种,促使现金流更加平稳。由于上半年期权费用增加、去年基数较高等因素影响半年度业务,下半年有望迎来图书旺季(开学季与双十一催化),重点关注新经典。
    电影方面,截至8月24日,2018年全年分账票房416.9亿元,同比增加12%。其中一、二线分账票房77.39/167.53亿元,同比增加7.17%/10.28%;三、四线分账票房67.75/100.54亿元,同比增加13.56%/20.41%,三四线拉动票房明显。截至8月24日,2018年7-8月分账票房合计117.24亿元,已超去年暑假档,8月电影未再次出现10亿级单片爆款下,可喜得是《快把我哥带走》是近期漫改较好作品,猫眼预测票房3亿元,评分9.0分。近期院线公司均有所下调,在目前可布局国庆档下的院线标的及优质内容公司横店影视、光线传媒、金逸影视。截至8月24日文化传媒135家标的中已发布2018年中报的35家,其中归母净利润合计取得90.34亿元,较去年同期的92.2亿元同比减少2%,上半年归母净利润top20分别为分众传媒、完美世界、昆仑万维、中原传媒、吉比特、蓝色光标、浙数文化、华策影视、华谊兄弟、南方传媒、恒信东方、时代出版、创维数字、城市传媒、星辉娱乐、号百控股、风雨筑、凯撒文虎、当代东方、新经典。下半年,业绩有望改善标的如新经典、华策影视、奥飞娱乐等。
    给予行业推荐评级。风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。

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全景网,安诺其(300067):公司大数码战略受益于国家长三角一体化战略的实施




    全景网6月11日讯互动感受诚信沟通创造价值——上海辖区上市公司集体接待日周一下午在上海举办,安诺其(300067)董秘徐长进在本次活动上表示,公司总部位于长三角一体化的核心区域,公司布局的大数码战略也将受益于国家长三角一体化战略的实施。

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证券日报,浙江大湾区建设行动计划将发布 19只中报业绩预计翻番股迎良机


  5月28日,浙江省政府对外宣布浙江省大湾区建设战略。浙江省大湾区建设提出目标:到2022年,湾区经济总量达到6万亿元以上,数字经济对经济增长的贡献率达到50%以上,高新技术产业增加值占工业增加值47%以上;到2035年,高水平完成基本实现社会主义现代化的目标。有关人士透露,浙江大湾区建设行动计划即将对外发布。
  此外,中国区域经济学会副会长陈耀表示,继粤港澳大湾区之后,浙江大湾区未来有望成为中国另一个国家级大湾区。
  对此,浙江大湾区建设总体布局是"一环、一带、一通道",市场人士普遍认为,该建设将直接拉动区域交通运输、能源交通、产业园等基建投资,对物流、港口、铁路相关领域有一定促进作用,上述领域龙头企业有望迎来新的发展机遇,具有业绩支撑的绩优龙头标的或迎配置良机。
  二级市场上,昨日,浙江板块盘中异军突起,板块内135只个股实现上涨,占比近五成。其中,宁波海运、三维股份、华通医药、福达合金、汉嘉设计、京华激光等6只个股昨日集体涨停,奇精机械(8.35%)、三江购物(6.17%)、普洛药业(5.97%)、天地数码(5.56%)、森马服饰(5.01%)、创源文化(4.78%)、旺能环境(4.48%)、永创智能(4.46%)、牧高笛(4.25%)、尖峰集团(4.23%)和乐歌股份(4.00%)等个股涨幅也均在4%及以上。
  昨日,尽管A股市场呈现震荡回调的态势,但浙江板块内龙头股成为场内资金追捧的重点。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日板块内共有139只概念股呈现大单资金净流入态势,合计吸金9.46亿元。其中,天地数码、海康威视、大华股份、华东医药、京华激光、创源文化、宁波海运、乐歌股份、浙江众成、君禾股份和宁波港等11只个股大单资金净流入均在2000万元以上,合计大单资金净流入达5.14亿元。
  值得一提的是,浙江板块相关上市公司业绩表现同样可圈可点,统计发现,截至目前,已有160家浙江地区上市公司披露了2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到119家,占比74.38%。其中,宁波东力、联络互动、合盛硅业、金盾股份、新和成、广宇集团、三维通信、杭氧股份、围海股份、南洋科技、慈文传媒、生意宝、艾格拉斯、道明光学、南都电源、晶盛机电、赞宇科技、东南网架、久立特材等19家公司均预计2018年上半年归属于母公司净利润同比增长翻番。
  对于主题投资机会,东方证券建议重点关注:其一,旅游领域,将受益于强大购买力和便利城际交通;其二,交运物流领域,区域整体人口、资本、货物流量提升,港口作为区域开放龙头有望直接获益,同时利好航空、物流标的;其三,地产领域,特色小镇、产业园区等提振特定开发商业绩成长,同时区域对人口、资本吸引力上升,提振土地价值;其四,建筑工程领域,传承浙江省一直以来对生态环境的重视,城市生态建设在大湾区规划开发目标当中将占据较大的权重。推荐标的:宁波东力、联络互动、合盛硅业、金盾股份、新和成、广宇集团、三维通信、杭氧股份、围海股份、南洋科技、慈文传媒、生意宝等。

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民生证券,新开普(300248)简评报告:半年业绩迎拐点 多元业务持续发展


    一、事件概述
    公司于7月13日发布2017年上半年度业绩报告,报告中显示公司上半年盈利为2037-2314万元,同比增长120%-150%。
    二、分析与判断
    公司上半年实现利润增长,整体业绩符合预期
    2017年第一季度归母净利润269.91万元,同比下降49.91%。二季度盈利持续改善的原因主要有:1)公司加大销售力度、开拓新客户,同时APP业务进展顺利。2)公司与子公司融合势头较好,市场扩张计划稳步前行。我们认为,公司处于研发投入期,投入比例较大,因此业绩偶尔会受到研发的高成本影响,但整体上业务一直保持快速增长,未来业绩仍然可期。
    "完美校园"市场反应良好,持续深耕"高校互联网+"
    公司依托成熟的高校信息化服务能力,不断创新服务形式与内容:1)公司通过功能开发,不断满足学校、学生的需求,促进学生注册上线"完美校园"。截至2016年"完美校园"已与国内600多所高校合作,向学校学生提供移动互联网服务,覆盖用户600万人,上线实名注册用户超过300万人。2)进一步巩固和拓展O2O职业教育模式,与多所院校达成战略合作,全国7个教育培训中心建设进展顺利。总体来看,紧跟信息技术发展前沿,并将技术创新的着眼点立足于符合客户需求。同时,核心技术人才经验平均超过10年,稳定性高,在智能卡、校园信息化、互联网等业务领域具有非常突出的技术创新能力。我们认为,公司的核心竞争力是行业第一的市占率和丰富的客户资源,能够在校园这一垂直互联网市场中获得独特优势。
    校园信息化进程加快,公司有望凭借市场优势迎来新增长
    根据中国产业信息网数据,近五年我国一卡通行业市场规模一直保持17%以上的增速,预计2018年产值突破112亿元。校园一卡通这一细分市场也一直保持高速增长,年均增速保持在16%以上,预计在2018年,总产值会达到30.9亿元。校园一卡通为公司的核心业务,占有40%的市场份额,有较高的市场竞争地位。我们认为,在校园信息化不断加快、市场需求不断增加的情况下,领先的市场占有率会为公司带来持续的业务增长。此外,我国中西部高校一卡通系统建设尚存较大空间,教育经费投入的加大以及国家政策的倾斜将会促使中西部一卡通市场需求得以释放。公司如若能够凭借自身技术和产品优势抢占先机,将会打开新的业务增长空间。
    行业信息化持续拓展,长期前景可期
    公司积极地把信息化产品向各个行业延伸,除教育外还有城市建设、政府、军队、公共交通等多个产业,打造全方位的智慧生态圈。2016年智慧城市实现收入2043万元,同比增长36.57%。我们认为,公司以传统和创新两个方向发展,行业信息化建设稳步前行,长期业绩可期。
    三、投资建议与盈利预测
    预计公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.62和0.89元,PE分别为45.1X、27.9X和19.5X。公司市场优势明显,业绩迎来拐点,我们给予未来12个月55-60倍的估值区间,对应的股价为20.9-22.8元,继续给予"强烈推荐"评级。

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证券时报网,亚星客车(600213):前5月汽车销量同比增长31%




    亚星客车(600213)6月7日晚间披露5月份产销数据快报,公司5月份汽车产量575辆,同比增长216%;销量453辆,同比增长168%。今年前5月,公司汽车产量1196辆,同比增长37%;销量1065辆,同比增长31%。

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平安证券,社会服务行业周报:板块行情持续回调 建议关注优质龙头


    行情回顾:上周(8月13日-8月19日)上证综指下跌4.52%、申万休闲服务指数下跌6.70%,上周休闲服务指数跑输上证综指2.18个百分点,在申万28个一级行业指数涨幅排第25位。年初至今上证综指下跌19.30%,申万休闲服务指数下跌4.23%,申万休闲指数跑赢上证综指15.07个百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排第1位。上周细分板块全部下跌,其中景点(-2.89%)、餐饮(-3.13%)、教育服务(-5.48%)、中证体育(-7.17%)、旅游综合(-7.81%)和酒店(-9.27%)。板块的估值为中证体育22.63、景点30.96、酒店31.01、旅游综合33.25、教育服务51.68、餐饮79.01。
    重点数据追踪:《美国旅游业因特朗普与中国的贸易战受到打击》。ForwardKeys的数据显示,随着新一轮美国关税的公布,中国赴美的每周预订量同比下降了8.4%。,今年剩余时间里,中国赴美旅行预订量会比去年同期下降9.6%,而中国在全球的出境预订量会增长5.5%;2018民航趋势论坛发布《2018CADAS航空市场趋势报告》。报告显示近年中国航空市场是世界发展最快的航空市场之一,其中25%的航空增长源自于中国。在中国的国内航线上,高铁的竞争使得国内航线的收益下降,尽管航空公司在高铁开通之前已经调低了运力,但航线的收益水平依然大幅下跌;携程发布报告《土耳其里拉暴跌,酒店预订量同比增加200%》。携程酒店大数据研究中心数据显示,近两周以“土耳其”为关键字搜索、浏览的用户量环比增长近500%。土耳其酒店的预订量同比增长近200%,其中,伊斯坦布尔成为土耳其最受欢迎的城市。
    行业新闻概览:(1)餐饮旅游:海那边获携程B轮融资,致力于成为海外服务综合体;南航加码移动端营销,航企“流量战争”升级。(2)酒店:华住以近4.63亿元收购花间堂71.2%股权;日本民宿新法实施两月,民宿数量减少价格上涨。(3)体育:三亚获得2020年亚沙会举办权;CBA山东高速拟将球队转让给西王集团。(4)教育:启德发布加拿大留学报告,中国学生偏爱商科,占比高达38.98%。
    上市公司重点公告:国旅联合(600358.SH):实际控制人变更。江西省国有资产监督管理委员会原则同意江旅集团收购国旅联合14.57%股份获得国旅联合控制权的事项。本次受让完成后,江旅集团成为国旅联合第一大股东和控股股东。中潜股份(300526.SZ):股权收购。公司以支付现金方式收购交易对方持有标的公司整体变更为有限责任公司后100%股权,本次交易作价为人民币19,000万元。本次收购完成后,蔚蓝体育将成为公司的全资子公司。腾邦国际(300178.SZ):半年度业绩报告。报告期内,公司整体业绩较比去年同期取得了较好增长,实现营业收入255,277万元,比上年同期增长81.94%,实现净利润22,696万元,比上年同期增长39.73%,归属上市公司扣非后净利润为13,815万元,同比增长55.74%。探路者(300005.SZ):半年度业绩报告。报告期内公司实现营业收入8.77亿元,比上年同期下降31.38%,实现归属于上市公司股东的净利润2,412.08万元,较上年同期降低69.47%。
    投资建议:虽受到宏观经济波动的冲击,社服行业板块持续回调,但近日多家公司发布半年度业绩报告,经营业绩显示较为良好,且目前市场仍为价值投资主导风格,社服行业具备良好的盈利状况和健康的资金面,未受到中美贸易战的影响,故维持行业“强于大市”投资评级。在个股方面,消费升级和供给优化将加速优胜劣汰,有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出,且稳健的资金状况也使得龙头企业盈利能力处于稳步上升的趋势,因此推荐以下个股:景区:推荐具备低估值和成长性的人工景区龙头宋城演艺,海洋旅游龙头新智认知以及具备竞争优势,计划外延式发展的休闲度假景区天目湖;免税:建议关注中国国旅;出境游:推荐出境游黑马腾邦国际;酒店:建议关注锦江股份、首旅酒店。
    风险提示:1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素,自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2、行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛,吸引众多社会资本纷纷涌入,行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加,随着并购数量的增加,投后并购整合难度增大,进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。

川财证券,食品饮料行业周报:乳制品行业拐点来临 建议关注


    川财周观点
    本周食品饮料板块震荡较大,主要受两方面的影响:一是受大盘下调影响;二是受白酒拉升较大。贵州茅台发出投资风险提示,虽然白酒板块有短暂大幅下跌,但随后又向上调整,我们认为市场对食品饮料板块的信心仍在。下周,我们认为板块仍会有震荡,建议关注乳制品行业,主要源于行业的拐点已经来临,从双11销量情况来看,国产品牌销量开始赶超国外品牌,贝因美新品销量稳居第一,建议关注。
    市场表现
    本周上证综指下跌1.45%,食品饮料指数下跌0.90%,相较于上证综指高出0.6个百分点。细分板块中,仅乳制品、白酒板块有增长,涨幅分别为1.09%、0.28%。个股方面,老白干酒(20.17%)、金达威(10.89%)及洽洽食品(5.44%)涨幅最大。
    关键指标2017年1-10月,中国白酒行业累计产量1048.6万千升,同比增长5.6%。其中,2017年10月,中国白酒行业产量118.7万千升,同比增长8.2%。
    行业动态
    国产奶粉市场占比超三鹿奶粉事件之前的水平。近日,中国奶业协会会长高鸿宾在首届婴幼儿配方奶粉创新发展论坛上指出:现有国产奶粉市场占比不仅恢复到三鹿奶粉事件之前的水平,而且今年有望超过,达到70%。中国奶业被三聚氰胺困扰的阶段已经结束。(中国产业经济信息网)目前,国家食药监总局已批准了546个配方。(中国食品安全网)公司动态
    龙大肉食(002726):公司董事、总经理赵方胜先生已减持公司股份6.013万股,占公司总股本的比例的0.008%。桂发祥(002820):持有公司股票的全部董事、高级管理人员承诺近6个月内不减持持有的公司股份;承诺人合计持有公司股份1004.4万股,占公司总股本比例的7.85%。华统股份(002840):收购正康猪业并增资。公司拟以自有资金1167.95万元人民币收购正大康地投资持有的正康猪业35%的股权。股权转让后,各股东将同比例对正康猪业进行增资,公司拟增资955.92万元。

巨丰投顾,午间看盘:关注流动性充沛的小市值超跌股


  周五早盘,两市震荡寻底。盘面上,银行、交运物流、国际贸易、软件、有色等个别板块逆市反弹,船舶、黄金、煤炭、通讯、酿酒、石油、钢铁等小幅调整;概念股方面,钛白粉、快递概念、ST概念、区块链等板块有所表现。
  国务院部署深入推进西部开发工作,推进建设一批重大补短板工程,加快交通、能源、信息等骨干网络建设。西部基建股集体拉升,西部建设、国统股份、北新路桥、天山股份、西藏天路、西藏城投等多只个股逆市冲高。
  银行股继续发发力:平安银行上涨近5%,常熟银行、成都银行、吴江银行、交通银行、无锡银行等涨幅居前。
  巨丰投顾认为,低迷的量能注定市场难以出现趋势性行情,周五继续震荡,银行、软件反弹,通讯、钢铁、石油等板块补跌。建议关注流动性充沛的小市值超跌股;中线则重点跟踪基建、科技、国企改革主题,但仓位仍需控制。

国盛证券,钢铁行业:限产政策虽反复 但不失方向


    本周钢价V型走势,螺纹钢反弹力度相对强势。Myspic综合钢价指数为163.16点,周环比下跌0.01%。本周前期,在环保限产边际放松预期的影响下,期货价格先期大幅下调,随之带动现货价格开始下跌,市场成交相对低迷。但在后半周,市场对限产放松悲观预期有一定缓解,成交开始出现反弹,期现价格均呈V型反转走势,但各品种上涨幅度不同,其中螺纹钢表现则相对强势。我们认为本周钢价走势充分演绎出在需求仍具备一定支撑的基础上环保限产对市场情绪影响导致的价格上下波动。短期看,钢厂出货依然顺利,库存偏低,挺价意愿较强,社会库存也未出现大幅积压,临近周末唐山停限产文件征求意见稿下发,实行环保分类限产但限产力度依旧严格,预计钢价在需求支撑及限产依旧的影响下多会表现出震荡偏强的运行态势。
    社库总量继续微幅增加。本周社会库存总量约1001.47万吨,周环比上升0.20%,周环比累积增加约1.98万吨。社会库存总量虽继续小幅微增,但总量仍处于相对较低的位置上。重点监测品种螺纹钢社库本周增加约0.85万吨,并未出现大幅积压情况。本周钢厂库存也没有积压,出货较为顺畅,螺纹钢社库虽有上升但也尚未出现方向性信号,表明目前需求依然较好。后期需继续观察终端需求恢复程度,而社库走势对钢价的影响仍需进一步辨别是主动型还是被动型补库或去库。
    铁矿石价格微幅震荡,焦炭有所回调。本周铁矿石价格窄幅震荡,焦炭价格有一定幅度的下调。从钢厂原料库存看,铁矿石可用天数在合理范围内微幅波动,多是按需采购,短期内钢厂仍无大批量采购计划。中长期看,港口铁矿石库存仍然处于高位,供给压力犹在,依然缺乏独立性上涨行情。焦炭方面,本周焦炭价格有一定幅度的回调,但在价格高位上,钢厂采购较为谨慎,本周焦炭可用天数微幅上升,但企业可用库存依然不高。
    产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格多数窄幅震荡,表现平稳,但废钢价格上涨明显,整体钢坯生产成本周平均值环比上升约5元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格涨跌不一,各品种吨钢毛利周平均值有升有降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升43元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降29元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升2元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降7元/吨。
    本周观点。本周钢铁板块先跌后涨,走势基本与价格波动趋势一致。微观监测上,受市场情绪影响,本周终端成交先低后高,表明目前需求仍然存在,仅是释放节奏问题。从中期趋势看,8月房地产新开工面积增速表现继续强劲,土地购置面积增速也在逐步恢复。制造业投资增速继续回暖,在中小企业融资政策支持下,预计制造业景气表现具备一定的持续性。基建目前表现依旧弱势,但随着相关政策及项目的逐步落地,预计后期多会企稳后进入一个稳增长的态势。总体上看,需求仍在,唐山地区环保停限产力度依旧严格,行业盈利仍会具备一定的高度,但行业内部企业间业绩将会有所分化,产品和区域地位、环保资质及内部管理效率将会成为好标的主要的考核指标。建议本波调整后关注阶段性估值修复行情,相关标的可关注:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份。
    风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险;3)中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。

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