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申万宏源,环保公用行业(含新三板)周报:京津冀执行大气特别排放限值 三代核电技术有望加速推进


    环保板块观点:环保部要求京津冀2+26城市执行大气污染物特别排放限值,逾期达不到:限产、停产及罚款、停业。本次公告相比17年6月非电标准而言:细分行业标准遵循先前水平,执行日期略有后移,但特别排放限值适用地域及行业有所扩大。本次公告要求执行标准依旧遵循先前各行业特别排放标准。地域方面有扩大:2013年发布《关于执行大气污染物特别排放限值的公告》,执行范围为47个重点控制区,其中京津冀地区仅包括北京、天津、石家庄、唐山、保定、廊坊,少于京津冀“2+26”城市。
    行业方面更加细化:2017年2月发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作》强调钢铁排污升级、锅炉整治及重点行业(石油石化、农药、医药、橡胶、加剧、汽车、包装印刷)VOCS治理。本次要求除钢铁外,“2+26城市”其他行业均需执行特别排放限值,有特别排放限值的行业需按时完成,缺少特别排放限值的行业修订后执行特别排放限值。
    其中石化、化工、有色(不含氧化铝)、水泥、焦化已有特别排放限值的行业将率先执行。时间方面略有后移:已有特别排放限值的上述6个行业,自2018年10月1日起开始执行,炼焦与2019年10月1日起执行。尚未规定特别排放限值的行业,按照标准制定时规定时间执行。逾期达不到:限产、停产及罚款、停业。此次标准执行的时间相比2017年6月给的《钢铁、烧结等20个行业的特别排放限值》要求的2018年6月略有后移,但与现有地方政策做对比(河南、河北),地方标准均较行业标准更为严格。
    公用板块观点1:2017年用电需求显著回暖,装机结构优化提升发电端效率。2017年全社会用电量为63077亿kWh,同比增长6.6%。用电增速较2016年增长约1.6个百分点,系2014年以来新高。第二产业对用电增量贡献度最高,为60%。2017年启动煤电供给侧改革严控新增装机,火电新增装机容量4578万kW,其中煤电3855万kW,同比减少约3.6%。受益于需求回暖及严控新增,2017年火电发电量同比增长5.2%,年利用小时为4209,较2016年提升23.4个小时。光伏等清洁能源发电装机增长迅猛,新增装机中太阳能发电5338万kW,占比高达43%。弃风弃光现象改善明显,2017年风电、太阳能发电年利用小时为1948、1204,分别同比增长203.3、74.3小时。
    公用板块观点2:华龙一号全球首堆压力容器引入发应堆,2018年三代核电技术应用有望快速发展。1月17日福清核电5号机组反应堆压力容器引入反应堆。压力容器是核电站核心设备,承担重要的安全屏障作用。华龙一号系我国自主研发设计的三代核电技术,该压力容器也是我国首批国产化、具有完全自主知识产权三代核电反应堆压力容器。本月中法两国元首共同为台山核电EPR全球首堆揭牌,三门核电站AP1000技术全球首堆也有望于2018年投运。今年我国三代核电技术将迈出重要一步,并有望加速推进。推荐关注A股唯一核电运营商中国核电。
    重点池推荐:
    公用行业:1)电力:国投电力、长江电力、湖北能源、申能股份、国电电力;2)清洁能源:中国核电、联美控股、百川能源、深圳燃气。
    环保行业:1)大气+监测:清新环境、先河环保、雪迪龙。2)水环境:万邦达、中金环境、博世科。3)固废:启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫。

川财证券,2018年汽车行业投资策略:关注汽车电动化 把握产业链机会


    2017年回顾:整体弱于大盘,锂电池、整车板块表现较好。截至2017年12月27日,上证综指上涨5.55%,沪深300指数上涨20.58%,汽车指数下跌1.34%,表现弱于大盘,在28个一级行业中排名第13位。从子板块来看,汽车整车板块表现较好,上涨8.49%,汽车零部件、汽车服务、其他交运设备分别下跌3.84%、12.99%、26.10%。概念板块中,新能源汽车板块下跌12.60%,锂电池板块上涨9.13%,说明新能源汽车产业链中上游的表现好于整车端。
    2018年传统车增速放缓,但结构化趋势仍在。由于前两年小排量汽车购置税优惠政策的推行,乘用车的需求受到一定透支,2017年增速预计在3.0~4.0%范围,而2018年可能会出现零增长的局面。然而SUV今年依然保持15%以上增速,不断扩大市场占有率。客车电动化趋势明显,但受到年初工信部目录调整影响,全年客车销售有所下滑,明年有望提升。货运政策趋严使得今年重卡销售出众,明年增速或许降低,但景气度犹在。
    汽车电动化趋势明显,新能源汽车增长可期。产业发展的推动力主要有两点:我国政策的强力支持,以及新能源汽车在性能和成本上与传统车展开正面竞争。7月4日,中共中央政治局委员、国务院副总理马凯指出推动发展新能源汽车是我国坚定不移的国家战略,其后陆续出台的双积分政策、新能源号牌全国推广政策、远期燃油车禁售计划足以说明我国发展新能源汽车的决心和信心。另一方面,特斯拉各系车型的成功商业化说明电动汽车在性能方面已经赶超传统车,而用车成本仅为传统汽车的30%左右。因此传统汽车的市场开始受到冲击,新能源汽车的渗透率还将不断扩大。
    维持行业增持评级:关注具有较强确定性的特斯拉和宁德时代产业链。特斯拉上下游企业不会受到补贴退坡影响,利润率有望保持稳定。Model3在今年7月份开始量产和产能爬坡,明年预计实现20万辆以上的产销。另外明年特斯拉国产化项目有望落地,定将促使相关零部件厂商加快扩产的节奏;宁德时代产业链企业在订单方面拥有较强确定性,因为宁德时代已经绑定绝大部分的国内整车厂,其中包括上汽、北汽新能源、吉利、江淮等,同时具备供应合资车厂的能力。近两年宁德时代的产量均保持高速增长,因此产业链上游的企业有望受益于高增速和市场占有率的集中。关注标的为三花智控、宏发股份、联创电子、宁波华翔、璞泰来、厦门钨业、格林美、天赐材料。
    风险提示:政策风险、重大安全事故风险。
    

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中信建投证券,军工行业:首家院所改制正式实施 重点聚焦央企龙头


    本周核心观点
    1、5月7日,国防科工局等8部门联合批复首家生产经营类军工科研院所中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业。我们预计,在兵装自动化所转制的示范效应下,首批41家军工科研院所转制或将加速推进,后续批次院所转制也有望被提上日程。
    2、转企后有望激发院所活力,同时扫除上市障碍。科研院所是军工集团中最优质的资产,技术实力突出,在不少领域都占据了我国科技的制高点,转为企业后将促进其具有市场拓展潜力的高新技术产业化发展,进一步提升盈利能力;转制还将为军工科研院所上市扫除体制障碍,为各军工集团资产证券化率的提升提供保障。
    3、院所转制标的首选电科系,次选航天系与中航系。从资产注入弹性来看,航天科技、航天科工和中国电科旗下上市公司注入后EPS增厚最为明显、注入后PE最小,弹性最大;从可操作性来看,中国电科旗下核心院所资产涉密程度较低、市场化程度较高、融资需求较大,其上市进度或较航天系核心院所更为快速,改制后的注入进度值得期待。
    4、行业拐点临近,首选央企龙头。进入2018年,军工行业基本面拐点逐步显现,外部因素:国防预算增速超预期,2018年中国国防预算11070亿,同比增长8.1%,超出市场预期;内部因素:
    (1)军工产业链业绩迎来拐点,一方面,随着军改影响逐步消除,订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱,新装备定型批产将加速,陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面,实战化练兵加速新装备列装,有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。
    (2)军工体制改革迎来拐点,军民融合由规划进入实质落地阶段;央企资本运作数量有望回暖;军品采购与定价机制改革方案有望出台;首批院所改制有望完成,与资本市场相关度提升。
    5、在标的选择上,我们认为应首选国家队龙头,同时关注民参军国产替代。国家队龙头:重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。
    6、重点推荐组合:国家队龙头:中直股份、中航沈飞、中航光电、国睿科技、内蒙一机;民参军国产替代:天银机电、航锦科技、航新科技、景嘉微、光威复材。

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华金证券,新能源设备行业第42周周报:宁德时代三季报预增超预期 《完善促进消费体制机制实施方案》助力新能车产销量持续增长


    本周核心观点
    1、【宁德时代三季报预增超预期】10月12日,宁德时代公告,1-9月归母净利润23.3-24.2亿元(扣非归母净利润19.5-20.3亿元,同比增长80.6%-87.8%),三季度扣非归母净利润12.6-13.3亿元,同比增长120-133%,环比增长约2倍,超预期。主要原因是国内动力电池市场需求同比有所增长;公司前期投入拉线产能释放,产销量相应提升;公司费用管控合理优化,费用占收入的比例降低。
    2、【国务院发布《完善促进消费体制机制实施方案》,利好新能源车消费升级】10月11日,国务院办公厅印发《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》,该方案提及1、继续实施新能源汽车车辆购置税优惠政策;2、完善新能源汽车积分管理制度,落实好“双积分”管理办法;3、研究建立碳配额交易制度;4、完善充电设施标准规范,大力推动“互联网+充电基础设施”,提高充电服务智能化水平。研究制定促进智能汽车创新发展的政策措施。方案指明,新能源汽车是我国汽车消费升级的方向,中长期利好新能车产业发展。
    3、【9月新能源车销量环比增长19.8%,继续维持全年产销量110万辆的预期】2018年10月12日,中汽协数据,新能源汽车2018年9月产销分别完成12.7万辆和12.1万辆,同比分别增长64.4%和54.8%,累计产销量分别为73.5万辆和72.1万辆,同比分别增长73%和81%。9月新能源乘用车销量10.7万辆,累计销量62.7万辆略超预期。由于四季度是产销旺季,全年新能源乘用车销量有望超90万辆,继续维持全年新能源车整体产销量110万辆的预期。
    4、【钴价稳中有降,氢氧化锂价格或将下调】鑫椤资讯数据,10月7日-10月12日,国内电解钴主流报价维持于46.8-49.2万元/吨,较上周均价下调了0.6万元/吨,硫酸钴9.1-9.4万元/吨,下降0.1万元/吨。海外,10月12日MB低等级钴报价33.5(0)34.4(0)美元/磅,高等级钴报价33.5(0)-34.4(0)美元/磅。碳酸锂方面,工碳报6.3-6.8万元/吨,电碳主流价7.8-8.3万元/吨,较上周无变化。目前碳酸锂处于部分厂商成本价之下,部分厂商或将减产,碳酸锂价格与氢氧化锂价格持差续拉大,或将导致氢氧化锂价格下调。国内三元材料,NCM523动力型三元材料主流价在17.5-18.5万元/吨左右,NCM523容量型三元材料报价在16-16.5万元/吨,811型主流价维持在23万元/吨。目前来看9月新能源汽车产量增速略超预期,宁德时代三季度报预增超预期,行业景气度仍在持续恢复。建议关注:创新股份、当升科技、宁德时代、天齐锂业、合纵科技、华友钴业、赣锋锂业。
    行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-7.60%、10.03%、-7.80%。上周涨幅前五位的股票是长信科技(300088.SZ),南都电源(300068.SZ),新天绿色能源(0956.HK),许继电气(000400.SZ),赢合科技(300457.SZ)涨跌幅分别为0,-0.16%,-1.02%,-2.60%,-4.83%。
    新闻回顾:【1】10月11日,国务院办公厅印发《完善促进消费体制机制实施方案(2018
    -2020年)》。【2】10月9日,国务院办公厅发布《关于印发推进运输结构调整三年行动计划(2018-2020年)的通知》。【3】10月12日,中汽协发布9月份新能源车产销量报告。
    风险提示:新能源车销量不及预期、双积分政策不及预期、原材料价格大幅波动、新能源车爆炸等突发事件。

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中国证券网,盘中直击:两市小幅高开 5G概念领涨


    上证报讯(记者费天元)沪深两市周三小幅高开。上证指数开盘报2785.32点,上涨0.15%;深证成指报8369.52点,上涨0.19%;创业板指报1409.02点,上涨0.23%。
    盘面上,5G概念领涨,大富科技开盘涨停,沃特股份高开5.88%。天然气板块表现强势,大通燃气开盘涨停,新疆浩源、贝肯能源等高开超过1%。网络游戏、网络安全、家用电器板块同样涨幅靠前。
    中金公司认为,往前看,如果基本面没有明显变化,指数在经历长时间磨底后形成的中期反弹行情不会戛然而止,日线级别反弹趋势仍有一定演绎空间。配置上,临近三季报披露时点,市场关注度会重新回归至公司基本面,部分此前估值调整较多,但业绩仍有稳健增长的公司,将存在估值修复的交易机会。

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证券时报网,司尔特(002538):马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程竣工验收




    证券时报e公司讯,司尔特(002538)6月2日晚间公告,公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程已完成竣工验收相关手续,待其它法定条件具备后将开始正式生产。硫铁矿为公司主要原材料之一,该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量,并有效降低生产成本;同时马尾山硫铁矿伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。项目预计会对公司2019年经营业绩产生积极影响。

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西南证券,医药生物周报:中美贸易摩擦持续看好医药牛市 推荐智飞生物、康泰生物、贝瑞基因等


    行情回顾:上周医药生物指数上涨2.1%,跑赢沪深300指数1.6个百分点,在申万医药三级子行业中,除医疗服务板块以外,所有板块均表现为上涨趋势,其中生物制品板块涨幅最大为4.2%,医疗服务板块跌幅最大为-0.8%。行业政策:1)贵州省政府办公厅近日印发《贵州省深化医教协同进一步推进医学教育改革与发展实施方案》,贵州将加快建立适应行业特点的人事薪酬制度、人才评价机制,完善职称晋升办法,拓宽医务人员职业发展空间。职称评定上,本科及以上学历毕业生参加住院医师规范化培训合格并到基层医疗卫生机构工作的,可直接参加中级职称考试,增加基层医疗卫生机构的中高级专业技术岗位比例。对“定向评价、定向使用”的基层医疗卫生机构高级专业技术岗位实行总量控制、比例单列,不占各地高级岗位比例。2)广东省食药监局发布《广东省食品药品监督管理局办公室关于进一步规范药品零售企业处方药销售监督管理的通知》,对处方药销售相关行为做出规定。药店违规销售处方药,除被撤销GSP证书,6个月内不得重新申请以外;同期将被降级处理,直接降为一类药店,不得经营处方药。
    投资策略:我们维持对医药板块的“强于大市”评级。理由如下:1)医药行业数据持续向好;2)创新药审批速度加快;3)医保支出结构演变,有利于医保“兜住”创新药放量;4)商业保险、消费升级为创新药添新翼;5)医药板块估值性价比仍较高;6)公募基金对医药配置仍较低。投资思路:1)医药科技股,重点推荐恒瑞医药(600276)、安科生物(300009)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、乐普医疗(300003)、贝瑞基因等;2)医药消费股,重点推荐片仔癀(600436)、美年健康(002044)、爱尔眼科(300015)、奥佳华(002614)等;3)医药高端制造,重点推荐华东医药(000963)、信立泰(002294)、华海药业(600521)、京新药业等;4)医药商业业绩拐点将至,重点推荐瑞康医药(002589)、柳州医药(603368)、润达医疗(603108)等;5)业绩拐点明确或二线创新龙头,重点推荐辰欣药业(603367)、科伦药业(002422)、丽珠集团(000513)、三诺生物(300298)、九强生物(300406)等;6)滞涨标的,重点推荐信邦制药、东阿阿胶(000423)、恩华药业(002262)、人福医药(600079)、同仁堂(600085)等。
    风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。

证券日报,必康股份(002411)"瘦身"聚焦大健康产业 "内生+外延"打造生态闭环




   企业的发展应当走向专业化还是多元化,一直是市场争论的焦点,在多元化经营还是单一化经营的选择上每家企业的选择不尽相同。对于必康股份来说,"弱水三千只取一瓢",在完成医药资产重组两年后公司选择"瘦身"化工类资产,聚焦大健康产业发展。
  日前,必康股份发布公告称拟以不低于26亿元的价格向东方日升转让旗下江苏九九久科技有限公司(以下简称"九九久")100%股权,剥离六氟磷酸锂、新材料及化工相关板块资产。
  必康股份内部人士告诉《证券日报》记者:"剥离这块资产是发展的必然选择。"在公司长期发展规划中,必康股份致力于成为医药大健康领域的龙头企业,目前公司正全面推进医药全产业链布局,医药业务所需的专业人才、运营资金、渠道网络等资源逐步增多,公司选择将双主业向单一主业转变,根本原因在于战略发展的选择。
  医药类业务营收占比77.88%
  资料显示,必康股份作为平台型公司,未从事任何经营业务,其主要通过全资子公司陕西必康制药集团控股有限公司(以下简称"陕西必康")从事医药业务,通过九九久从事新能源新材料、药物中间体等业务。
  2017年年报显示,去年全年公司实现营业收入53.68亿元,比上年同期增长44.15%,其中医药类业务实现营业收入41.81亿元,占公司主营业务收入的77.88%。
  公司内部人士告诉《证券日报》记者,自重大资产重组后,必康股份保持了"医药+化工"双主业运营,两项业务并没有实质上的交集或联动,保持着相对独立的运营状态。
  记者了解到,陕西必康目前是国内制药行业拥有全剂型、品种数量最多的工业企业之一,主营产品包括循环系统、消化系统、呼吸系统等十多个医学临川用药类别,主要类型为中成药,而九九久的主营业务包括新能源、新材料和药物中间体,主要产品为六氟磷酸锂、高强高模聚乙烯纤维以及医药中间体和农药中间体。2017年,九九久实现营业收入5.63亿元,实现净利润1592.25万元,受新能源汽车行业发展低于预期的影响,九九久六氟磷酸锂的业绩出现一定下滑。
  外延式并购发力医药商业
  过去一年内,公司在医药产业的发展遇到了一些难题,受到产能瓶颈的束缚。"这个问题今年会得到解决。"上述内部人士告诉《证券日报》记者,2018年陕西必康山阳二期、三期及新沂项目会陆续投产,公司中成药产能会得到释放。
  记者此前走访陕西必康山阳基地了解到,山阳基地共分三期建设,一期于2000年建设,2001年投产,二期于2014年建设,部分生产线去年已投产,一期二期现有投产的生产线产能利用率非常高,基本上是两班至三版倒的满负荷在生产。截至2018年2月份,公司在销的药品品种多数是由山阳基地产出,过去公司医药产业90%的业绩贡献都来自于山阳基地。
  陕西必康自2015年底借壳上市后,公司医药类业务在坚持医药工业内生式增长的同时逐步发展为工商融合增加了医药商业部分。2017年陕西必康成功收购了润祥医药、百川医药70%股份,公司医药商业部分实现了营业收入18.73亿元。公告显示,今年年初到现在,公司已与湖南鑫和、江西康力、青海新绿洲、昆明东方和广西医药等5家区域性龙头医药商业企业签订收购框架协议,下一步公司将在完成上述企业的转让基础上继续选择优秀的商业标的,进一步扩大公司商业版图。
  多家机构看好医药板块发展
  记者注意到,去年12月份有21家机构集中调研必康股份,围绕公司医药产业的发展询问公司重组配套募集资金项目"制药生产线技改搬迁项目"进展以及新沂必康综合体项目的进展情况。
  公司表示,机构投资者关注的主要有三个方面:一是公司未来的医药全产业链规划进度以及如何促进工商融合、商业布局未来可实现的效果;二是公司产能瓶颈突破后,工业的增长情况;三是新沂必康新医药产业综合体的建设进度。
  近两个月以来,包括华安证券、平安证券、东兴证券在内的多家券商均发布了研报看好公司医药商业的布局。
  平安证券叶寅表示,必康股份在商业外延部分布局广泛,有助于提升公司产品销售能力和市场开拓能力,长远看对公司财务状况和经营成果将会产生一定积极影响。平安证券及东兴证券给予必康股份推荐评级,华安证券给予必康股份增持评级。近半月以来,公司股价持续上涨,2018年4月27日至2018年5月14日累计上涨23.87%。
  据悉,目前就转让九九久股权一事,公司与东方日升签署了框架协议,接下来还需要经过双方董事会和股东大会的审议批准,同时由审计机构和评估机构对相关资产进行审计和评估,协商确认最后的交易价格。

中泰证券,新南洋(600661)获中金集团及一致行动人举牌 股权结构持续优化


    事件:中金集团、中金资本、恒石投资于2017年9月1日至2017年12月11日期间合计买入新南洋5%的股份。
    点评:
    中金集团旗下产业丰富,注入新的活力。中金集团、中金资本、恒石投资三家公司为一致行动人,中金集团是恒石投资的二级子公司,中金资本是恒石投资的三级子公司,三家公司的实际控制人均为周传有。三家公司合计持有新南洋5%股份,成交均价在21.06元/股。中金集团成立于1995年,目前已涉足房产开发、矿产开发、健康养老、文化旅游、能源投资、信息产业、金融证券等多个领域,此次举牌有望为新南洋注入新的活力。
    股权结构持续优化。2017年10月25日,新南洋控股股东完成可交换债的发行,发行规模6亿元,期限1.5年,票面利率0.1%,初始转股价格25.18元/股,换股期限为2018年4月25日至2019年4月24日。控股股东发行可交换债叠加此次举牌,有望进一步优化新南洋的股权结构和管理效率。
    投资建议:公司股权结构持续优化,有望进一步带来管理效率的提高。公司教育综合服务商战略逐渐清晰,K12板块以昂立教育为核心,拓展多个新项目;今年年初提出发展幼教板块,目前已受托管理4家世纪昂立幼儿园。由于公司减持交大昂立股份产生投资收益,假设2018/19年通过减持产生的投资收益与2017年等同,上调2017/18/19年EPS至0.48/0.54/0.60元,公司市值66亿元,对应估值48x/42x/38x,维持买入评级。
    风险提示:公司未来通过减持交大昂立股份产生的投资收益具有较大不确定性。昂立教育的扩张进程低于预期。

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