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华泰证券,广州酒家(603043)2018年半年报点评:食品较快增长 毛利率提升超预期


    利口福子公司减免所得税、补助导致H1净利润大幅增长
    18H1收入7.91亿元/+15.14%,归母净利润5835.36万元/+42.09%,剔除所得税影响,扣非归母净利润5389万/+33.78%,进一步剔除利口福子公司减免所得税影响,扣非归母净利润4783万,同比增18.64%,符合预期。Q1/Q2收增15.47%/14.73%,归母净利增43.70%/39.03%。销售费用率29.82%/+0.41pct,管理费用率11.40/+0.02pct。财务费用率-1.41%,去年同期为-0.69%。我们预计18-20年EPS1.05/1.28/1.73元,目标价34.60-36.69元,维持买入评级。
    H1餐饮业务发展稳健,食品收入快速增长,毛利率明显提升
    餐饮H1收入3.26亿/+6.5%,毛利率41%,新开门店拖累毛利率。月饼销售主要集中下半年,H1食品收入以速冻、年货等产品为主。食品18H1收入4.96亿/+21%,主要因速冻技改项目完成新增生产线及年货较快增长。主营食品业务的全资子公司利口福收入4.22亿,我们预计收入增速超20%,净利润2092万,剔除所得税调整影响增58%,一方面H1净利润占全年比重仅5%,季节波动较大;一方面H1毛利率35.76%,同比提升3.6pct,考虑17年速冻/腊味及饼酥等产品毛利率分别为32.88%/35.76%,毛利率提升预计与品类结构调整、高毛利率的产品占比增加有关。
    H2边际产能拓展顺利,销售回款情况良好
    17年Q3-Q4收入占比46%/23%,净利润占比46.31%/41.62%,月饼季节性较强,Q3业绩对全年影响较大。产能方面,月饼车间已完成综合技改并新增一条生产线;联营公司德利丰积极筹备投产工作,补充馅料及饼酥类产品的产能需求;新设立粮丰园弥补部分产能短缺。销售方面,18H1销售商品、提供劳务收到现金10.80亿/+20.09%,存货1.77亿/+26.12%,预收款2.88亿/+35.39%,有中秋节错位(17年中秋节10月4日,18年9月24日)影响,我们预计Q3旺季月饼销售回款情况良好,H2有望维持较快增长,我们预计Q3/Q4收入增17%/17%,归母净利润增42%/-7%。
    食品业务毛利率快速提升,产能扩张带来看点,维持买入评级
    2020年前后伴随湘潭、梅州两大生产基地建成,产能有望扩张带动业绩增长。餐饮预计发展稳健,伴随广深地区门店稳步扩张,有望持续以“广州酒家”老字号树立品牌。食品业务收入增速、毛利率提升略超预期,原预计18-20年EPS 0.99/1.15/1.50元,调整至1.05/1.28/1.73元。我们预计18年食品/餐饮业务分别贡献净利润3.6/0.6亿元,可比食品、餐饮公司18年平均PE35/24倍,考虑公司餐饮业务具有较强区域品牌优势,分别给予食品/餐饮业务18年34-36/28-30倍PE,目标市值139.78-148.23亿,目标价34.60-36.69元,维持买入评级。
    风险提示:生产基地建设进展不达预期、异地市场拓展进展不顺。

证券时报网,兰生股份(600826):减持海通证券962万股 净收益约3800万元




    兰生股份(600826)8月10日晚间公告,公司近期减持了海通证券股票962万股,减持产生净收益约3800万元,约占2017年净利润的13%。

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证券日报,681只强势股本周跑赢大盘 银行等三行业表现抢眼


  昨日,A股市场再现全面普涨,结合本周“三阳两阴”的走势来看,上证指数重心节节攀升,距离2800点仅一步之遥,投资信心也有所企稳。
  从本周盘面来看,共有2743只个股期间累计实现不同程度的上涨,其中681只个股期间累计涨幅跑赢同期大盘(沪指期间累计涨幅为4.32%),剔除9月份以来上市的次新股后,有13只个股期间累计涨幅在20%以上。
  具体来看,智慧松德期间累计涨幅居首,达到32.19%,科新机电期间累计涨幅也超30%,达到32.03%,其他期间累计涨幅在20%以上的个股分别为:世嘉科技(29.58%)、汇源通信(28.95%)、中天能源(28.44%)、山东路桥(27.50%)、攀钢钒钛(26.26%)、南风股份(25.56%)、达刚路机(25.50%)、鸿达兴业(23.89%)、九有股份(22.47%)、北讯集团(22.29%)、鞍重股份(20.60%)。
  进一步梳理发现,上述13只个股呈现两大特征。首先,中小创标的占多数,中小板个股数量达到4只,创业板个股数量达到4只,中小创个股数占比61.54%。其次,股价相对较低,截至昨日收盘,A股均价为12.58元,上述13只个股中,有12只个股最新收盘价低于这一数值。其中,九有股份、鸿达兴业、攀钢钒钛等3只个股均不足5元,分别为:3.27元、3.63元、3.75元。此外,南风股份(5.01元)、山东路桥(5.10元)、智慧松德(5.38元)、中天能源(5.69元)等4只个股股价也相对较低。
  从强势股扎堆的行业来看,上述681只本周累计涨幅跑赢同期大盘的个股主要分布在银行、休闲服务、钢铁等三大申万一级行业,跑赢大盘的个股数量占行业内成分股比例均超40%,分别为:55.56%、48.39%、40.63%。
  对于银行板块的投资机会,长江证券表示,二季度行业已呈现“量价齐升、资产质量稳中向好、盈利逐步提速”的趋势。下半年随着积极财政政策助力,货币政策传导机制有望得以打通,银行信用投放力度有望加大,宏观经济或将逐步进入稳中向好的正向循环。一方面,对银行收入端将起到“量价齐升”的正面贡献;另一方面,对成本端的资产质量继续向好将起到积极帮助,银行盈利中枢有望稳步上移,当前银行板块估值仍处于历史相对低位,具备较高的中长期配置价值。
  值得一提的是,近期市场的反弹对于短期内人气的恢复有望起到一定程度的刺激作用,但分析人士指出,此次股指强势上行主要是受到银行等权重股拉抬导致的,权重股一般在市场上涨初期将会是主力军,毕竟只有权重股强势拉升之后股指才会企稳,待股指企稳之后,接下来的赚钱效应以及市场主线才会逐步打开,只不过目前银行等权重股均已到压力区间,接下来存在休整需求,但在政策面逐步向好、场内相关利空影响因素逐步落地的背景下,“吃饭”行情或已开启,因此,操作上可择机把握具备投资价值的题材板块及个股。

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证券时报网,红阳能源(600758):对深圳国氢投资较少 对上市公司整体影响较小




    证券时报e公司讯,红阳能源(600758)今日逆市上涨1%,近三个交易日累计涨19%。公司发布股价异动公告称,公司对深圳国氢投资较少,占其股份比例也较小,对深圳国氢的投资总额占公司2018年经审计净资产的0.37%,占总资产的0.13%,上述投资对上市公司整体影响较小。截至目前,红阳资本并未实际享有或取得对深圳国氢的股东权利/权益,亦从未从深圳国氢取得任何股权投资收益。

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信达证券,新能源行业周报:调整期、换挡期 持续关注中高端产业链龙头


    新能源汽车:
    观点:1、目前处于新旧政策的换挡期,车型结构变化比较大,中高端车型占比将持续提高;换挡期将迎来行业的波动,波动期值得进一步布局中高端新能源汽车产业链。2、电池白名单公布,部分日韩企业进入,预示着中游市场的开放有望逐步破局,有利于产业链进一步向中高端延伸,也督促国内中游厂商对产品进一步升级换代。3、随着之前补贴的落实以及新政策的执行,行业现金流将逐步改善。
    动态:政策方面:1、政策方面:1、中国汽车工业协会公布第一批汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单。2、工业和信息化部公示《关于2017年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况》。3、工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第4、5批)》。4、国务院关税税则委员会发布“关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告”。5、上海发布《上海市燃料电池汽车推广应用财政补助方案》。6、青海省发布《关于促进青海省锂电产业可持续健康发展的指导意见》。
    数据方面:1、2018年4月中国电动汽车市场实现锂电装机3.69GWh,同比增长261.56%,环比增长了68.67%。2、截至2018年4月底,北京累计建成约12.7万个充电桩。
    投资策略:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链;同时,新政策的优化保障了2018年的销量,我们预计2018年新能源汽车的销量将保持较快的增长。从投资节奏看,我们认为2018年下半年的机会大于上半年,2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的:三花智控等;2、产业链中壁垒高环节(技术壁垒、资源属性等):璞泰来等;3、核心环节以及还可以做大的环节:比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。
    光伏:
    观点:上周产业链价格维持下降态势。目前年份处于平价上网的关键时期,需要时间消化存量问题:1、新疆、内蒙古等地的已有电站的弃光率将持续下降,未来两三年有望彻底解决弃电现象;2、行业新产能逐步释放,价格、成本体系有望重塑;3、在2017年装机旺季、弃光、补贴拖欠等背景下,2018年装机可能深度调整,重点关注扶贫、户用等新模式。但总体而言,我国光伏发电占比才在2%左右,我们预计未来长期仍将有十倍以上的增量空间。
    行业动态:1、国家能源局发布《2017年度全国可再生能源电力发展监测评价报告》:2017年光伏发电量1182亿千瓦时,占全部发电量的1.8%。2、内蒙古太阳能行业协会公布《内蒙古清洁能源消纳行动计划(2018--2020)》,目标是:2020年内蒙古地区弃风率控制在10%以内,基本无弃光现象发生。3、2018年1-4月,新疆电网调度口径光伏发电设备平均利用小时数为382小时,弃光率20.8%,同比下降11.1个百分点。
    投资策略:从整个产业链看,我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年,这将导致成本进一步下降,我们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一:拥抱技术变革,迎接平价时代》。
    风电:行业动态:1、国家能源局发布《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》:推行竞争方式配置风电项目。2、山东省发改委正式印发2018年度风电开发方案:总建设规模300.45万千瓦。观点:竞争方式将推动行业电价竞争力进一步提升;总体看2018年行业将会实现中长期复苏,装机量将会恢复到较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注金风科技等龙头。
    储能等其他环节:我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注科陆电子、南都电源等储能项目储备较多公司;详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一:蓄势待发,能源革命》。
    重点公司公告:1、【方正电机】2018年5月21日,公司非公开发行股票申请获得证监会审核通过。2、【中环股份】公司与通威股份有限公司就多晶硅料、单晶硅片、太阳能电池等方面进行产业链合作,拟于2018年5月28日签订《光伏产业链合作框架协议》。3、【通威股份】公司签订重大销售合同,签订2018年5月至2020年12月的2.5年期重大销售合同,合计销售原生多晶硅料数量55,000吨。4、【爱康科技】公司及全资子公司南通金属与广投银铝签署了《战略合作框架协议》,广投银铝拟受让公司全资子公司南通金属51%的股权,成为南通金属的控股股东。5、【首航节能】公司收到与法国电力公司、EDF(中国)投资有限公司签订的《敦煌10MW太阳能光热电站超临界二氧化碳发电循环技术改造项目的合作协议》,合同约定三方针对敦煌太阳能光热电实施超临界二氧化碳发电示范电站合作研究。
    风险提示:政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。

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国泰君安证券,建筑工程行业PPP草根读数系列三:PPP落地提速关注生态治理 园林龙头最价值


    财政部PPP中心数据显示PPP项目入库放缓、落地增速或成新常态,其中生态环境领域和旅游领域受政策支持最具成长性,园林PPP龙头最相关且估值处低位,更具价值。
    2018Q1管理库新增入库0.75万亿/新增落地0.91万亿,新增入库放缓缓、落地加速或成新常态。1)2017Q2-2018Q1管理库新增项目规模1.17/1.29/0.65/0.76万亿,受财政部92号文影响2017Q4入库规模较低而2018Q1则环比回升15.4%,其中城镇开发2842/交运2032/市政生态环境615亿新增规模居前列;2)2018Q1季度末管理库规模约11.52万亿,交运3.39/市政3.50/城镇开发1.42/生态环境0.77万亿居前列;3)2017Q1-2018Q1落地0.64/0.43/0.79/0.51/0.91万亿,2018落地规模同比+40.6%/环比+76.5%,市政3437/城镇开发1929/交运生态环境723亿新增落地规模居前列,2018Q1季度末累计落地规模5.5万亿/落地率44.8%(较2017年底提升6.6pct);4)2018Q1季度末,识别/准备/采购/执行阶段项目分别为6.10/2.65/3.40/5.51万亿。
    PPP清库涉及示范项目或预示进入尾声,存量项目量稳质升。1)自号文发布至2018年Q1季度末,管理库累计清退项目1160个/投资额1.2万亿,其中交运3568亿/市政3505亿/城镇开发1187亿居前三、合计占比67.6%,生态环境类出库581亿/占比约4.8%;2)财政部54号文要求对PPP项目核查中存在问题的173个示范项目分类进行处置(出库30个/调出示范54个/整改89个),涉及总投资6703亿元,PPP整顿开始涉及示范项目或预示已经进入尾声,利于存量落地提速。
    Q1管理库中生态环境类总额7658亿/单季度新增615亿均居前列彰显政策力度,未来有望继续稳步提升、规模最具弹性。2017Q3-2018Q1管理库中生态环境类新增1031/1184/615亿,落地规模分别为1709/723亿,截止2018Q1季度末管理库中生态环境类总规模达亿/落地总规模4089亿,落地率53.4%领先PPP整体8.6个pct。
    使用者付费项目减少、政府付费项目平稳微升、可行性缺口补助项目增速最快。管理库中,1)较2017年底,2018Q1使用者付费类净减3567亿元,可行性缺口补助类新增9328亿元,政府付费类新增1710亿元;2)截止2018Q1季度末,使用者付费/政府付费/可行性缺口补助类项目规模1.22/3.46/6.82万亿,分别占比10.61/30.09/59.30%。
    生态园林板块业绩优、估值低更突显价值,继续重点推荐生态园林龙头:东方园林/铁汉生态/龙元建设/文科园林。1)中央强调未来3年重点攻坚污染防治/精准扶贫,包括水系治理/美丽乡村领域潜在市场空间或达数万亿;2)园林板块2018/19年业绩预期增速68/39%,属于稀缺的业绩优异的高景气度板块,最近半年来整体市值下跌23%与基本面背离;3)东方园林/铁汉生态/龙元建设/文科园林等龙头订单普遍饱满,2018年PE仅14-15倍属历史低位且仓位较低,更具价值。
    风险提示:利率持续快速上行、PPP政策继续趋严整顿等。

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中国证券报,*ST尤夫(002427)就借款合同纠纷提起诉讼



  *ST尤夫9月10日晚公告称,公司及公司全资子公司上海尤航新能源科技有限公司(简称“上海尤航”)就与北京银行上海分行、上海筑荟建筑工程有限公司(简称“上海筑荟”)、上海夏长建筑工程有限公司(简称“上海夏长”)金融借款合同纠纷事项向上海金融法院提起诉讼,并已获法院受理。
  值得注意的是,中国证券报2018年6月14日刊发了调查报道《诉讼牵出代持关系,“中技系”大量交易真实性存疑》,记者通过实地调查和北京银行函证信息了解到,*ST尤夫时任实控人颜静刚与上海筑荟、上海夏长关系密切。
  “神同步”操作
  两起诉讼本金达到2.92亿元。*ST尤夫表示,上述案件尚未开庭审理,暂时无法判断对公司本期利润和期后利润的影响。
  公告显示,*ST尤夫时任实控方员工操纵上海尤航与北京银行上海分行签订《质押合同》,将其申请的《单位大额存单》质押给北京银行上海分行,为上海筑荟、上海夏长向北京银行上海分行借款提供担保。但工商信息显示,*ST尤夫及时任实控人颜静刚与上海夏长、上海筑荟并无关联。
  根据公告,2017年12月14日,上海筑荟与北京银行上海分行签订《借款合同》,借款金额为1.46亿元。2017年12月15日,上海尤航在北京银行上海分行开立新账户,上海中技企业集团有限公司(公司时任实控方)的员工将上海尤航银行账户内的1.5亿元资金于当日转账至新设的北京银行上海分行账户。当日,上海尤航与北京银行上海分行签订《单位大额存单协议》一份,存款金额为1.5亿元,存款期限1年,年利率1.95%。
  公告显示,同日,在公司未召开股东大会进行表决的情况下,上海中技企业集团有限公司的员工操纵上海尤航与北京银行上海分行签订《质押合同》,将其申请的《单位大额存单》质押给北京银行上海分行,为上海筑荟向北京银行上海分行借款提供担保。随即北京银行上海分行发放了该笔贷款。
  2018年1月24日,北京银行上海分行以颜静刚(*ST尤夫时任实控人)控制的公司涉嫌违法经营而向上海尤航发送了《宣布贷款全部提前到期函》,并于当日扣划了上海尤航质押的单位大额存单名下的存款1.46亿元,用于清偿上海筑荟向北京银行上海分行的借款。
  *ST尤夫表示,上海尤航未经公司股东大会决议即为上海筑荟提供担保,违反了《公司法》相关规定,其与北京银行上海分行签订的《质押合同》应认定为无效合同。有过错的一方或各方应根据过错程度承担相应的法律责任。在本案中,北京银行股份有限公司上海分行、上海筑荟的行为违反了《合同法》《公司法》《担保法》之规定,应承担合同无效后的全部过错责任。为此,*ST尤夫及上海尤航向上海金融法院提起诉讼。
  *ST尤夫请求认定,2017年12月14日签订的《借款合同》《质押合同》均为无效合同;请求判令北京银行股份有限公司上海分行返还上海尤航存款1.46亿元及相关存款利息。
  背后现蹊跷
  工商信息显示,*ST尤夫及时任实控人颜静刚与上海夏长、上海筑荟并无关联。上海夏长由徐海民全资持有,上海筑荟的股东孙荣晶、何周亚分别持股90%、10%。巧合的是,上海夏长、上海筑荟注册地为上海市宝山区逸仙路2816号1幢1层C0030室与C0031室。而该地址实为上海华滋奔腾控股集团有限公司的办公大楼。
  颜静刚曾控制*ST富控、宏达矿业、*ST尤夫。中国证券报记者早前调查发现,2017年上海拓兴工贸等众多贸易公司密集与*ST尤夫、*ST富控、宏达矿业发生商业往来。而北京银行出具的担保证明则直指颜静刚为上海拓兴工贸的实控人。
  *ST富控早前披露,根据北京银行提供的资料,此前上海拓兴向北京银行借款1.46亿元并提供了盖有“上海澄申商贸有限公司”字样印章的《质押合同》,该《质押合同》显示澄申商贸以1.5亿元大额存单为上述借款提供质押担保。北京银行出具了《宣布贷款全部提前到期函(适用于出质人)》,该函件显示公司实际控制人颜静刚为上海拓兴的实际控制人。
  天眼查信息显示,上海拓兴监事为徐海民。巧合的是,上海夏长的执行董事也叫徐海民。

海通证券,北大荒(600598)2017年年报点评:地租收入稳定 关注农垦改革


    北大荒发布2017年年报及利润分配方案:报告期内,公司实现营业收入29.92亿元,同比下降3.31%,归属上市公司股东净利润7.8亿元,同比增长6.11%,扣非后净利润7.85亿元,同比增长5.13%。实现基本每股收益0.44元。2017年度利润分配方案:全体股东按10股派发2.7元(含税)现金股利。
    地租收入维持稳定,工业企业改革现波折。北大荒土地总面积1296万亩,耕地面积1158万亩,2017年土地发包面积1042.18万亩,大豆种植面积约为100万亩,实现粮豆总产114亿斤,同比减少6.86%;亩均收费245.84元,同比增加5.74元。2017年公司土地承包实现收入25.62亿元,同比增长2.41%,实现净利润9.94亿元,同比增长4.19%,基本维持稳定。公司下属的三家工业企业已进行改革改制,报告期内经营以资产出租或处理库存原料和产品为主,全年实现营业收入4694 万元,同比减少1.92亿元;实现净利润-2.58亿元,同比增亏5004 万元。其中浩良河化肥分公司实现净利润-2.23亿元,同比增亏4884万元,增亏额度最大,主要原因是计提固定资产减值准备,我们预计未来不排除仍需计提减值准备的可能性。截至2017年年底,尚未看到三家工业企业的具体经营计划,减亏之路依然漫漫。不过,公司在年报中明确,2018年公司将加快推进合资合作进程,做好工贸建企业的转让、清算、诉讼和清欠工作,将企业改革改制后遗留的一系列问题彻底解决到位。
    未来关注农垦改革进展。自2015年11月国务院农垦改革意见发布以来,农垦改革试点任务在35个垦区全面铺开,作为全国最大的垦区,黑龙江农垦总局整建制转到北大荒集团,总局的行政职能将逐渐弱化,北大荒集团的运营将成为垦区核心业务。我们认为,农垦改革进入全面提速时期,北大荒作为我国最大的农垦企业,值得关注:1)公司是我国目前规模最大的种植业上市公司,土地总面积1296万亩,耕地面积1158万亩,同时,公司绿色作物种植面积达536.39万亩,有机作物种植面积达78.44万亩,在开发绿色、有机产品上具有巨大的拓展潜力和发展空间。2)随着农场企业化改革深化,农垦的经营职能和管理职能有望逐步分离,股权多元化改革有望推进,未来市场化的运行机制、激励方案将推动垦区管理水平、种植效率的提升。
    盈利预测与投资建议。未来公司土地承包费收入稳定,是公司经营最大的稳定器,我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.45元、0.47元。近期股价上涨与我国拟征收美国大豆25%关税相关,但即使我国实施对美豆征税的措施,由于经营模式的原因,对公司盈利的贡献有限。考虑公司存在强烈农垦改革预期,且公司历史PE(TTM)估值水平在25~35倍区间,我们给予公司2018年25倍PE估值,对应目标价11.25元,下调公司评级至“中性”,但我们仍建议投资者密切关注农垦改革动态。
    风险提示:公司地租收入上涨不达预期;自然灾害带来的风险。

新浪财经,特发信息(000070):拟公开发行不超5.5亿元可转债




    特发信息公告,公司拟公开发行可转换公司债券,募资不超过5.5亿元,扣除发行费用后拟用于特发信息数据科技有限公司智慧城市创展基地建设项目和补充流动资金项目。

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