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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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中信建投证券,食品饮料行业:白酒板块中报业绩出色 行业景气延续


    白酒板块:中报业绩出色,行业景气延续 本周白酒板块保持稳定,周涨幅0.27%,超过大盘0.43个百分点。个股方面,本周白酒上市公司涨幅居前的是顺鑫农业(10.72%)、水井坊(6.39%)和洋河股份(5.95%),跌幅最大的是迎驾贡酒(-7.13%)、泸州老窖(-4.77%)和青青稞酒(-3.83%)。本周五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒和洋河股份等相继发布了半年度业绩报告。至此,白酒板块全部上市公司上半年业绩已全部发布。整体来看,白酒板块上市公司上半年的业绩总体表现出色,龙头茅台业绩仍在高速增长,区域酒企产品结构升级显着,白酒景气周期仍在延续。在高端白酒里,我们首推茅台。次高端未来扩容式增长潜力仍然巨大,我们仍然看好次高端价格带龙头水井坊和汾酒。地产酒我们也优中选优我们推荐洋河、今世缘,和口子窖、古井贡酒。
    乳品:国内稳步恢复,关注旺季反馈 本周乳品板块跌幅7.25%,落后食品饮料板块6.10个百分点。行业看,8月22日我国主产区生鲜乳价格3.40元/公斤,环比上升0.02元/公斤。全球看,1-7月主要乳品生产国产量同比增长1.9%,全球乳品产量继续稳步上升,近期北半球普遍的高温,月产量增幅下降,但南半球大洋洲气候适宜,价格有下降趋势。国内方面看,乳品主产区持续高温,奶价出现回升。从近期草根调研数据看,北京地区全国性龙头乳企促销力度仍较大,其中伊利促销力度略大于蒙牛,光明等地方性乳企活动则相对较少。建议继续重点关注集中度提升、旺季来临后的龙头公司机会。
    啤酒板块:十年拐点&行业变化 个股方面,华润啤酒、重庆啤酒中报业绩优秀,行业环境和主要企业高端化趋势得到确认。其中,华润啤酒18年上半年吨价提升13%,其中预计产品结构提升带来的吨价上涨约2~3%;上半年公司净利润增速30%以上,主要贡献来自于毛利率提升较快(+2.51pct)和销售费用率下降(-1.51pct),这一趋势预计将持续,同时管理费用率同比有所提升(+2.56pct)主要源于研发支出和人员工资,预计未来管理费用率酱油较大下降空间,总得来看华润啤酒整体盈利能力进入中长期上涨阶段。重庆啤酒18年上半年实际吨价提升约5~6%,其中预计4~5%来自产品结构提升,延续了一季度的吨价优异表现,在吨价已达到3500元/千升以上情况下保持较高增速充分说明公司强品牌力和主要区域的渠道推进力,看好公司自身的稳健表现以及坚定看好可能获得嘉士伯资产注入后作为"嘉士伯中国"在啤酒高端市场的未来前景。
    重点推荐:当前时点我们认为业绩确定性高、且估值较低的白酒及大众品龙头已具备优势。白酒重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份和顺鑫农业;食品板块推荐伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品等。

巨丰投顾,盘后点评:两大板块有护盘力量


  【盘面简述】
  周四,两市冲高回落,沪指围绕2700点拉锯。盘面上,公用事业、航天军工、软件、石油、黄金等行业涨幅居前;民航机场、酿酒、造纸印刷、食品饮料、房地产、水泥等跌幅居前。概念股方面,天然气、网络安全、国产软件、国产芯片、北斗导航等涨幅居前。大盘仍处于筑底阶段,短线关注流动性充沛的超跌品种;中线可关注底部国企改革股、科技股以及大基建板块。
  【消息面】
  1、四类央企料入围第二批“两类公司”试点
  国有资本投资、运营公司试点进一步提速。中国证券报记者5日获悉,第二批“两类公司”试点企业共12家,近期有望推出,试点企业主要集中在发电、煤炭、建筑、建材等竞争性领域。随着国资平台加快组建,国资基金系加速集结,国有资本投资运作更趋活跃。
  2、搭建银企对接桥梁加大对小微企业金融支持力度
  中国人民银行和全国工商联日前联合召开民营企业和小微企业金融服务座谈会。工农中建交等14家商业银行主要负责人和29家民营企业及小微企业在座谈会上作了面对面的沟通交流。企业普遍表示,受经济下行压力加大、环保要求趋严和强监管、去杠杆等政策影响,小微企业融资在贷款规模、审批效率、抵押担保要求等方面存在问题,民营企业在信用债发行、股权质押、PPP项目融资、大企业应付款回收等方面存在困难。
  3、基本面向上预期初步验证军工板块走势坚韧
  年初以来,在持续回调之中,军工板块一直跑输大盘,此前的几度回升也均不敌盘面向下压力。分析人士指出,作为一直徘徊在低位的板块之一,军工行业估值仍处在历史底部附近。随着基本面向上预期强化,行业有望迎来新的景气周期,逆势中板块表现出的坚韧从侧面印证了其价值。
  【巨丰观点】
  周四,两市冲高回落,沪指围绕2700点拉锯。盘面上,公用事业、航天军工、软件、石油、黄金等行业涨幅居前;民航机场、酿酒、造纸印刷、食品饮料、房地产、水泥等跌幅居前。概念股方面,天然气、网络安全、国产软件、国产芯片、北斗导航等涨幅居前。
  军工板块延续强势:新兴装备、航天晨光、斯太尔、金盾股份涨停,航天科技、中航飞机、中航机电、中航沈飞、中航高科涨幅居前。北斗导航板块反弹:天奥电子涨停,海格通信、中国卫星、北方导航涨幅居前。
  石油板块表现强势:贵州燃气、惠博普、博迈科、金鸿控股涨停,新天然气、重庆燃气、蓝焰控股、中曼石油、胜利股份、皖天然气、贝肯能源、陕天然气、恒泰艾普、广汇能源等涨逾3%。
  网络安全股拉升:三六零、任子行、真视通涨停,格尔软件、数字认证、熙菱信息、卫士通涨逾4%。
  午后大盘大幅跳水,黄金股逆市走强:西部黄金、ST天业、山东黄金、赤峰黄金、恒邦股份涨逾3%。
  巨丰投顾认为,周四早盘蓝筹股在石油板块带动下集体反弹,国产软件、国产芯片、北斗导航等科技股普涨,但难以改变市场低迷的状态;午后股指再度回落,盘中金融股和国企改革股有护盘力量出现,超跌反弹有望再次启动。操作上,短线建议关注流动性充沛的小市值超跌股,中线关注科技、基建、国企改革等主题。

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宏信证券,机械行业周报:挖掘机销量整体延续增长 继续关注相关龙头


    本周行业观点:
    挖掘机销量整体延续增长,继续关注相关龙头。2018年2月,挖掘机销量1.11万台,同比下滑23.5%,主要由于春节错月以及去年高基数(2017年同期增速近300%)所致。剔除春节因素,2018年前两月挖掘机销量2.18万台,同比增14.3%,虽然相比去年增速明显下滑,但依然保持较好的增长态势。从国内销量来看,前两月同比增7.9%,房地产、基建、矿山等投资带动以及淘汰陈旧和高排放设备带来的更新等因素仍能支撑挖掘机需求增长,虽由于基数效应增速高点已过,但预计整体销量仍将维持稳定;从出口销量来看,2月出口销量达1387台创历史新高,并且近3月出口销量均超1000台,前2月出口销量同比大幅增108.3%,主要由于全球经济复苏带动、“一带一路”战略推进以及国内工程机械企业整体竞争力增强,挖掘机出口态势良好。从目前宏观形势、环保政策、更新需求等来看,预计挖掘机销量平稳增长态势还将延续,拥有规模、技术、品牌的工程机械龙头以及核心零部件企业仍值得关注(三一重工、徐工机械、恒立液压)。
    上周市场回顾:
    上周机械设备(申万)涨幅为2.99%,跑赢沪深300指数(2.30%),跑输创业板指数(4.77%),涨跌幅在各行业中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为智能自控(33.35%)、天永智能(23.07%)、五洋停车(21.83%)、宇环数控(18.10%)、岱勒新材(16.65%),跌幅前五的个股为三垒股份(-11.21%)、融捷股份(-5.08%)、博实股份(-4.88%)、今创集团(-3.49%)、智慧农业(-3.33%)。
    行业新闻动态:
    2018年能源工作指导意见印发,加快推进油气改革;苗圩:中国2020年新能源汽车占比要到10%;中汽协:2月新能源汽车销量同比增加95.2%;2018年2月挖掘机销量下滑23.5%,出口翻倍;世界十大锂离子电池供应商发布,中企占两席;陆东福:铁路投资建设并未减弱;铁总:未来三年将有900组“复兴号”投运。
    行业公司重点公告:
    富瑞特装:5%以上股东减持股份;蓝英装备:重大合同;天马股份:签署齐齐哈尔市龙沙区永安大街项目合作协议书;拓斯达:购买东莞市野田智能装备有限公司部分股权;中国中车:对外投资涉及的关联交易事项;康力电梯:签署战略合作协议;民盛金科:投资设立子公司;天桥起重:对外投资暨关联交易;*ST东数:被申请破产清算;冀凯股份:全资子公司之子公司投资智能化高效采掘装备产业化项目;合锻智能:拟投资设立控股子公司;伊之密:持股5%以上股东协议转让部分公司股份暨权益变动。
    风险提示:宏观经济超预期下行,政策落实低于预期,行业竞争加剧。

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财通证券,京新药业(002020)2018年半年报点评:业绩环比加速上升 或是底部大拐点


    制剂与原料药业务快速增长,持续性可期
    2018H1,营收14.08亿(+41.08%),成品药实现销售收入8.23亿元(+62%)。其中,康复新液销售超1亿元,京常乐(地衣芽孢杆菌活菌胶囊)销售约5000万元,京诺(瑞舒伐他汀钙片)销售超3亿元,京可新(匹伐他汀钙分散片)销售超5000万元,唯他停(盐酸舍曲林片/分散片)销售超6000万元,吉易克(左乙拉西坦片)销售过千万,六大核心产品合计销售超6亿元,预计扣除高开因素20%以上的增速;以喹诺酮类为主的原料药业务实现销售收入4.03亿元(+27%),归母净利润2.13亿(+25.34%),扣非后净利润1.92亿(+24.67%),经营活动净现金流1.63亿(-2.12%),EPS 0.29元(+9.77%)。单Q2净利润1.25亿元(+30%):高增长主要原因一是药品销售增速较快,随着一致性评价的深入执行,未来三年公司精神神经和降脂领域持续高增长可期;二是深圳巨烽单Q2实现净利润1817万元,增速较高。公司公告1-9月份净利润3.24-3.49亿,增速30-40%,增速在上升。
    一致性评价最大受益者之一,原料药是竞争的根本要素
    一致性评价最大的政策红利是进口替代。公司四个十亿级品种瑞舒伐他汀、舍曲林、左乙拉西坦和普拉克索通过(将)一致性评价(优先审评),保证未来三年的可持续增长。
    精神神经领域两款在研产品有望使得公司成为创新药黑马
    P2B001是持续、低剂量释放普拉克索与雷沙吉兰的药物。II期试验证明与使用单一成分相比,具有显着的治疗效果和安全性。目前正在美国和欧洲等Ⅲ期临床试验。普拉克索占据帕金森治疗市场的43%且保持较高增速,P2B001市场空间巨大。EVT201是一种GABAA受体部分激动变构调节机理的镇静催眠药,Evotec公司给予京新药业大中华区注册并销售该化合物的制剂权利,目前正在II期临床试验。
    盈利预测:预计公司18-20年净利润分别为3.32/4.15/5.26亿元,PE为23.4/18.7/14.8倍。参考华海和恩华给予公司2018年32倍估值,目标价14.7元,维持"买入"的投资评级。
    风险提示:制剂销售不达预期的风险;巨烽显示业绩波动的风险;

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国联证券,健友股份(603707)依诺肝素FDA获批 竞争优势持续巩固




    事件:
    公司发布FDA签发的依诺肝素钠注射液USP ANDA批准通知(ANDA号206834),本次获批的规格一共7个,投入研发费用1.23亿元,历时近5年时间该产品获批在美国销售。
    投资要点:
    依诺肝素重磅品种获批进一步推进公司注射剂国际化战略。
    相比较其他低分子肝素来讲,依诺肝素采取的是比较先进的苄醇裂解的方式,通过“β-消除降解法“将普通肝素长链的多糖分子裂解成短链,再加上同等国际单位剂量注射下,依诺肝素的抗血栓能力更强,因此依诺肝素是全球应用最广泛、性价比最高、适应症最全面、循证医学最充分的低分子肝素类抗凝药,一直占据低分子肝素龙头的优势地位。2018年美国依诺肝素销售额约15.5亿美元,此次获批体现了公司产品的质量优势,另外也有望依靠原料药一体化优势进军美国市场,进一步推进国际化战略。
    公司作为肝素原料+制剂优势龙头企业,充分受益高景气度。
    在非洲猪瘟的影响下,汇丰银行预计今明两年国内生猪产量持续下降,价格上涨,由此带来肝素粗品成品上升,肝素原料药价格有望维持高景气度。而公司作为龙头企业,在价格走势方面预判正确,近年来陆续囤积粗品库存,有望享受高价带来的业绩弹性。另外低分子肝素制剂受益国内持续稳定需求,在质量和品牌优势下持续高增长态势,成为公司又一利润增长点。
    维持“谨慎推荐”评级。
    我们预计2019-2021年EPS分别为0.78元、1.05元和1.34元,考虑到公司肝素龙头优势和注射剂国际化战略,长期看好公司发展,短期考虑到估值水平,维持“谨慎推荐”评级。
    风险提示:
    销售费用率上涨过快;研发不达预期;肝素钠原料药价格下行等

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安信证券,创意信息(300366)2016年年报点评:业绩符合预期 流量经营进展喜人


    业绩符合预期。2016 年公司实现营业收入11.14 亿元,同比增长79.39%;实现归属母公司股东净利润1.17 亿元,同比增长19.2%,EPS 0.51 元,符合预期。拟以现有总股本为基数,每10 股派发现金红利 1 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
    创新流量经营业务进展喜人。在宁夏联通的在网3G、4G 用户中,"创意流量"用户注册率已超过66%,同时公司在宁夏试点成功后快速进行多地复制,2017 年开年复制进展较快,新签运营商1 个(重庆联通),在签运营商3 个,在谈运营商10 个。此外通过与中兴通讯的联手合作,形成了软件与硬件层面的核心技术壁垒,为公司提供了丰富的项目建设和运营经验,为今后的快速复制打下了良好基础。
    以"i-chengdu"为代表的运营业务取得突破。公司已完成成都市五城区4000个热点及34 个旅游小镇3000 个热点的商业WiFi 建设,完成了对成都范围内政务服务场所、公共交通枢纽、公共图书馆/博物馆/科技馆、公共医疗机构候诊场所、体育场馆、市政公园、会展中心、旅游景点、商业街区和农贸市场十类场所的商业WiFi 的战略部署,并逐步开始进行运营。公司年报中预计2017 年完成成都市内15000 个WiFi 点位及197 个旅游小镇的商业WiFi 建设,并且按照"边建设边运营"的发展思路,以大数据技术为支撑,对已建场所开展运营。此外,公司还计划将成都商业 WiFi 的成功案例复制到省内的其他二线城市,扩大覆盖规模,最终完成省内主要城市的商业WiFi 建设。
    牵手三德信息,进军公积金及政务综合服务业务运营。公司2016 年公告与三德信息在住房公积金业务及政务综合服务的平台建设及业务运营上展开合作,发挥协同效应,充分整合自身及业界优质产业资源,共同打造住房公积金业务、政务综合服务及业务运营的发展模式,将有助于公司将云计算、大数据技术复制、落地到住房公积金管理和政务服务行业,打开新的成长空间。
    投资建议:公司在大数据、云计算等新兴战略方向积累深厚,正全力向"技术服务+ 项目运营"业务模式转型,公司牵手中兴通讯进军流量经营和以ichengdu 为代表的运营项目等都取得突破性进展,预计2017-2018 年备考EPS分别为0.64、0.99 元,维持"买入-A"评级,6 个月目标价43 元。
    风险提示:流量经营业务推广不及预期。

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东兴证券,农林牧渔行业2018年6月第1周周报:猪价反弹禽链反转 持续推荐畜禽板块


    投资摘要:
    行情回顾:上周(2018年5月28日-6月1日)农林牧渔(申万)下跌1.98%,跑输沪深300约0.8个百分点,跑赢整体大盘约0.1个百分点,位于申万28个行业第11位。农林牧渔子行业中,粮油加工表现最好,涨幅为0.6%;林业表现最差,跌幅为4.4%。
    整体全国猪价企稳反弹,局地震荡调整。供应方面,生猪供应已经呈现结构性失调,去年冬季仔猪成活率偏低对市场的影响在5月至8月间显现,猪源供应减少,猪价或已进入年内季节性周期底部;而此前生猪价格的持续下跌,养殖户补栏积极性减弱,将使得三季度生猪供给有所减少;进入6、7月份,随着端午节节日需求的拉动,将进一步抬升猪价。随着供需格局的改善,猪价反弹趋势基本确定。
    年内看建议把握季节性价格反弹机会,长期看龙头企业依靠出栏量扩张进一步提升市占率,目前上涨行情刚刚启动,建议重点关注龙头养殖企业牧原股份,温氏股份,同时建议关注后周期的优质饲料动保企业,推荐关注:生物股份、唐人神、海大集团。
    把握禽链反转,重点推荐禽链全板块。周初毛鸡价格震荡调整。引种量连续三年处于低位,前期大量强制换羽补充的产能已经逐步淘汰,引种长期低位,2017年的价格低谷以及业内种公鸡数量不足使得强制换羽缺乏数量基础、条件支撑和需求驱动,行业供应趋紧,上游产能不足逐步传导至中下游,毛鸡鸡苗价格有继续上涨的动力,行业景气有望持续全年。建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会,推荐关注民和股份、圣农发展。
    重点推荐:中宠股份、海大集团、温氏股份、唐人神、生物股份。
    上周投资组合为:中宠股份20%、海大集团20%、温氏股份20%、唐人神20%、生物股份20%,组合收益率1.93%,跑赢沪深300,3.14%,跑赢行业指数3.91%。本周投资组合为:中宠股份20%、海大集团20%、温氏股份20%、唐人神20%、生物股份20%。
    风险提示:禽畜产品价格风险政策变动风险疫病风险等。

全景网,银河电子(002519):预计机顶盒业务上半年小幅亏损




  全景网6月27日讯 银河电子(002519)周三在全景网互动平台表示,目前公司主要存储芯片价格较去年高位略有回落,价格平稳,仍然处于高位,公司机顶盒业务成本目前仍处于高位,毛利水平仍在近年最低水平,公司预计机顶盒业务上半年总体上维持小幅亏损局面。
  关于如何缩减亏损,公司指出,目前,公司通过收缩亏损业务,逐步缩小业务规模,同时通过不断的强化细节成本管理,控制采购成本,减少各个环节的浪费,通过节支增效,内部降本的方法进一步改善机顶盒业务的盈利水平,制止了进一步亏损的势头。
  银河电子旗下业务涵盖新能源电动汽车关键零部件、特种装备以及数字电视智能终端设备等多个领域。

天风证券,奇信股份(002781)2017年三季报点评:收购终止对公司物联网版图布局影响有限 充裕订单保障业绩持续释放


    收购终止对公司物联网版图布局影响有限
    公司近年来通过内生外延积极完善装饰物联网版图,在行业内已具有一定的战略优先地位。前期拟收购的江苏省紫光智能系统有限公司业务范围覆盖建筑智能化系统工程与相关设备材料的销售等等,若收购成功,则将对于公司在建筑智能化方面的核心竞争力有所补充,但收购的终止也并不影响公司在建筑智能化上的既定布局与战略前景,我们认为此次收购的终止影响较为有限。
    营收增速回升趋势确立,在手订单充裕保障未来业绩持续释放
    17年1-9月公司实现营收26.45亿,同增12.90%,较17年上半年进一步提速,公司前期业务扩张成效尽显。此外,公司新签订单额逐步增加,17年1-9月累计新签订单42.37亿,为16年营收1.29倍;目前在手订单59.24亿,为16年营收1.8倍。其中订单结构主要以公装为主,且近期公司与星河地产成立合资公司信合建筑,约定成立初期合资公司将承接星河集团的精装修业务,预计公司未来公装板块中的精装修业务将逐步增长。目前高在手订单有望保障公司未来业绩进一步释放。
    期间费用率有所上升,公司四季度业绩增长有望进一步提速
    公司17年1-9月期间费用率5.75%,同比上升0.29个百分点。其中财务费用率为1.60%,较去年同期提升0.14个百分点;管理费用率为3.11%,较去年基本稳定;销售费用率为1.03%,同增0.16个百分点。公司17年1-9月归母净利润为1.30亿,同增36.74%,较17年上半年增速提升21.30个百分点。基于公司17年全年约1.60亿的净利润预算(参见公司17年4月发布公告),对应增速为47.11%,贴近17年全年预测增速(15%-55%)的上区间,故预计公司四季度业绩增长有望进一步提速。公司17年1-9月收现比为1.0415,同比提升12.62个百分点,主因公司加强了应收账款的回收力度;付现比为1.1550,同降13个百分点,经营现金流显着改善。
    投资建议
    公司业绩回升趋势逐渐确立,在巩固公装业务的同时,通过内生外延积极完善装饰物联网版图,在行业内具有一定的战略优先地位。我们认为本次收购的终止并不影响公司在建筑智能化上的既定布局与战略前景。预计公司2017-2019年EPS为0.70、0.93、1.17元,对应PE为42、32、25倍,维持“买入”评级。
    风险提示:固定资产投资增速持续下滑;物联网板块拓展不达预期

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