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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

川财证券,轻工制造业日报:包装纸价格再度迎来上涨


    川财观点
    今日轻工制造板块指数上涨0.87%,造纸板块上涨2.10%,包装印刷板块上涨0.55%,家居板块上涨0.38%。造纸板块在经历连续回调之后,受包装纸价格上涨影响,今日迎来反弹,龙头山鹰纸业、太阳纸业领涨。长期来看,随着3月1日废纸进口新规的正式实施,外废进口受到严格控制,国废仍有一定稀缺性,预计今年废纸价格中枢有望上移。此外,环保部累计公布了九批外废进口名单,进口配额向山鹰、玖龙、理文三家龙头企业倾斜,三家合计占比66%,我们判断,造纸板块龙头企业有望受益,相关标的有山鹰纸业。文化纸方面,我们判断2018年浆价仍将处于高位,拥有木浆生产线的纸企有望获益,相关标的有太阳纸业。
    行业动态
    经过一段时间的下调后,包装纸价再度迎来上涨。据最新消息,河北省、河南省、浙江省、山东省等地区多家纸厂发布涨价函,宣布包装纸价上调50到200元/吨。同时,在华中地区,尤其是湖北省,四家纸板厂宣布涨价4%到6%。(中国纸网)
    公司要闻
    德力股份(002571):公司全资子公司德力玻璃有限公司以自有资金975万美元作为首期出资与JWSEZ(Pvt)Ltd、JWSEZ(私人)有限公司、PAKCHINAINVESTMENTCOMPANYLIMITED及MuhammadRafiq共同出资在巴基斯坦拉合尔成立DELI-JWGLASSWARECOMPANYLIMITED,主要从事生产、销售玻璃器皿等经营活动。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格出现大幅波动。

华创证券,泰和新材(002254)拟收购宁夏越华新材料 做大做强氨纶产业


    1.拟收购宁夏越华新材料,布局西部低成本产能
    公司拟收购的宁夏越华是由宁东开发投资公司、宁夏越兴投资公司和中石化长城能源化工(宁夏)共同出资成立的公司,公司于16年7月开建年产6万吨差异化氨纶项目,一期3万吨项目共投资10亿,已于今年10月投产。随着环保加严以及煤改气的实施,我们预计中部地区化工企业生产成本将不断提升,优先向西部转移产能的企业有望享受成本优势。
    2.四季度氨纶景气度回升,公司全年业绩受益
    自7-9月氨纶开工大幅降低之后,40D的产品价格自8月的3.3万元/吨一路上涨至目前3.8万元/吨,并维持在相对高位。近期由于下游织造负荷略有下降,且开工提升,行业负荷增加,导致库存天数由89天略上升至92天。公司现有氨纶实际产能4万吨,产品价格每上涨1000元/吨,公司EPS将增加0.05。
    3.明年氨纶行业扩产渐进尾声,行业集中度大幅提升,竞争格局明显改善
    16年我国产能66.2万吨,行业开工率75%以上,消费量约50万吨,保持逾8%的行业增速,晓星、华峰、恒申、泰和新材、新乡化纤是氨纶中的龙头企业,产能合计占比逾50%。近两年行业扩产集中在这5家龙头企业,预计随着明年行业扩产将渐进尾声,行业集中度将大幅提升,龙头企业优势加剧,行业竞争格局有望出现明显改善。
    4.投资建议:
    我们预计公司17-18年业绩分别为0.85、1.3亿元,目前股价对应PE79x、51X,推荐评级。
    5.风险提示:
    下游需求不及预期。

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证券日报,重庆钢铁(601005)中报预盈7.6亿元




   年初成功"摘帽"的重庆钢铁正在展示出新的活力。
  7月24日,重庆钢铁披露半年度业绩预盈公告,称预计今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为7.6亿元,同比扭亏为盈。数据显示,去年上半年,重庆钢铁实现归属于上市公司股东的净利润为亏损9.98亿元。
  重整后迎新生
  谈到业绩扭亏为盈的原因,重庆钢铁方面指出,一方面公司聚焦满产满销方针,生产保持稳定顺行,产销规模创新高,经营绩效明显提升;另一方面积极应对市场变化,强化产品盈利能力分析,及时优化品种结构,产品平均毛利明显提升;此外大力推进成本精细化管理,以系统降本和技术降本为抓手,制定、落实成本削减规划,成本水平明显下降。
  在钢铁行业深入推进供给侧结构性改革的背景下,重庆钢铁一度陷入业绩萎靡态势并曾在二级市场上被ST,但随着引入四源合基金冰顺利完成资产重组,"涅盘重生"成为了重庆钢铁身上的重要标签。
  2011年到2016年的6年时光中,重钢股份先后经历了4次年度亏损状态,2015年和2016年连续两年亏损,亏损总额超过100亿元。公司的负债总额亦居高不下,一度达到了资不抵债的地步。2017年,重庆钢铁终于迎来了转机。2017年7月份,重钢股份进入重整司法程序,引入具有宝武集团背景的钢铁产业并购基金--四源合基金,并于2017年12月份顺利完成资产重组,成功化解了417亿元巨额债务危机以及生存危机,资产负债率下降到33%,通过司法拍卖剥离111.8亿元低效无效资产,大大夯实了资产基础,成功扭亏为盈,避免了退市风险。
  期间,重庆钢铁高管团队亦密集生变。《证券日报》记者查阅公告了解到,2017年12月份,重庆高铁总经理、副总经理以及董事会秘书集体换人,公司董事会聘任李永祥为公司总经理,李仁生及吕峰为公司副总经理,虞红为公司董事会秘书。其中,李永祥曾任任宝钢股份副总经理,虞红则作为核心项目成员参与了宝钢股份重大股权、债券融资、兼并收购等资本运作项目的策划和执行。
  早在2017年年度报告中,重庆钢铁的变革成果即已有所显现。据公开数据显示,按产品分类来看,钢材坯所实现的营业收入占比由2016年度的49.78%提升至2017年度的92.20%,该产品营业收入由21.85亿元提升至121.81亿元;毛利率亦由-38.14%提升至2.86%。2017年恰逢钢材市场回暖,重庆钢铁全年实现营业收入132.37亿元,同比上升199.82%;实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿元,同比扭亏为盈。
  2020年实现年产钢830万吨
  对于今后发展,重庆钢铁相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示:"公司将继续深化改革,提质增效。今年达成600万吨生产规模,到2020年,实现年产钢830万吨,钢材790万吨。不断调整产品结构,到2020年,热轧薄板、棒线材、中厚板产量分别占40%、40%、20%。降低生产成本方面,开展对标挖潜,确保能源消耗等物料消耗等指标进入国内行业先进水平,产品成本达到国内行业平均水平以上。" 
  "重生"后的重庆钢铁备受业内关注和期待。中国钢铁工业协会人士亦在接受媒体采访时表示,由宝武钢铁集团牵头,位于长江上、中、下游的重庆钢铁、武钢、宝钢,将形成新的协同优势,三家钢企将面向各自产品辐射区域进行市场开拓,重庆钢铁将再度成为西南区域最有竞争力的钢企。
  重庆钢铁在经营业绩上的改善也在引发市场关注。广发证券发布研报称,资产重整后,2017年公司经营能力得到较大程度恢复。2017年公司盈利能力同比大幅增强,期间费用率同比全面下降,营运能力明显提升。2017年公司资产负债率大幅下降至32.82%,偿债能力明显提升。广发证券认为,公司2018年全年商品坯材销量有望达到572万吨的目标值,全年钢价或维持较高位置,公司毛利率与2018年一季度水平大体相当。

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上海证券报,份额仅次于华为!烽火通信(600498)中标5G承载网大订单




    在国家要求“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”大背景下,三大运营商近期不仅相继启动了5G二期无线网主设备集中采购,承载网集采步伐也明显加快。
    近日,中国移动公示了2020年至2021年5G独立承载SPN设备新建部分集中采购候选人名单及份额,华为、烽火、中兴三家中标。光大证券认为,此次SPN大规模招标将带动2020年传输端景气度大幅回升。
    值得注意的是,4G时代在中国移动承载网设备采购占约15%市场份额的烽火通信,在此次招标中市场份额上升至逾30%,一举跃升为第二大供应商,受到业界的广泛关注。这家位于湖北武汉的企业在此次招标中市场份额逆势上升,被业内人士视为武汉上市公司生产正在逐渐恢复的信号。
    华为、烽火、中兴三家中标
    “5G商用,承载先行。”由于5G提出的切片、高可靠性、超低时延和高精度同步等要求,中国移动提出了“单比特成本降低十到一百倍、容量提升十到一百倍、关键性能提升十到一百倍”的5G承载网技术目标,首创提出了SPN技术框架,并在2019年7月成功立项,成为新一代传送网技术体系。
    2019年12月,中移动启动了2020年至2021年的SPN设备集采,涉及28个省份,采购规模高达145663端,此次公布了26个省(区、市)的中标候选人,宁夏移动和内蒙古移动尚未公布结果。
    从中移动26个省份公司公示的采购详情看,26省(区、市)集采规模约为92亿元,预估全网金额将在100亿元左右。甘肃、山西、贵州、广西、吉林、重庆、海南7个省(区、市)的招标,最后中标候选人只有华为和烽火通信两个,其余省份的中标候选人则包含华为、烽火、中兴三家。
    统计中标候选人所占份额发现,华为约占56%的份额,涉及金额56.5亿元;烽火通信约占31%的份额,涉及金额20.8亿元;中兴通讯份额约13%,涉及金额14.5亿元。
    烽火通信何以逆势突围
    在此前中国移动承载网设备采购占约15%市场份额的烽火通信,在此次招标中市场份额上升至逾30%,一举跃升为第二大供应商,受到业界的广泛关注。
    “烽火通信作为传输设备领域的传统龙头企业,在光通信领域始终保持着高强度的研发投入,在传输领域保持着领先地位,在此次招标中,烽火通信技术、服务等综合实力仅次于华为,而且给出了最有吸引力的投标价格,因此赢得综合排名第二的成绩。”有接近中移动的知情人士向记者表示。
    2019年12月,烽火通信完成可转换公司债券公开发行,募集资金约30亿元,用于公司主营业务相关产品的研发及产业化项目,其中10亿元正是用于5G承载网络系统设备研发及产业化项目。
    这家位于湖北武汉的企业在此次中移动招标中成为份额第二的候选人,也被业内人士视为武汉上市公司生产将逐渐恢复的信号。
    据上证报记者了解,随着疫情防控形势的持续向好,湖北省各地市州内的交通卡口已基本解除,除武汉外其他地区的上市公司陆续启动生产,部分公司位于武汉的基地也开始小范围复工。而烽火通信一直保持小范围开工状态,以保障疫情防控需要。
    5G基建大动作不断
    在中央明确提出“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”要求后,三大运营商近期大动作不断。
    3月6日,中国移动率先发布2020年5G二期无线网主设备集中采购公告,启动了28个省(区、市)总需求量为23.2143万站的基站采购,涉及资金数百亿元。
    3月10日,中国电信和中国联通也分别发布“2020年5GSA新建工程无线主设备联合集中采购项目集中资格预审公告”。
    公告显示,双方将于3月20日起启动集中采购资格预审,有效期限截至2020年9月30日;适用范围为有效期内的同类设备采购。本次集采的预估规模为25万站。
    截至3月5日,中国联通累计开通基站约6.6万站,其中自建开通4.3万站,共享电信2.3万站,双方合计开通共建共享基站5万站,基本完成了第一阶段的并网目标。中国电信目前已累计开通7.4万个5G基站,计划在二季度完成4个省公司的核心网试点,并力争三季度在全国范围内具备SA商用网基础。

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中证网,太平洋(601099):全资子公司太证非凡拟将太证租赁32.50%股权转让给景成新能源




    关联交易额约3.42亿元
    中证网讯(记者赵中昊)12月30日晚间,太平洋证券(601099)公告,公司全资子公司太证非凡投资有限公司(以下简称“太证非凡”)拟将持有的太证融资租赁有限公司(以下简称“太证租赁”)32.50%的全部股权转让给景成新能源投资有限公司(以下简称“景成新能源”);公司董事杨智峰为景成新能源的控股股东、董事长兼总经理,景成新能源属于公司的关联法人,本次股权转让构成关联交易。
    公告显示,根据资产评估报告确定的太证租赁股东全部权益价值以及太证非凡实缴出资额在太证租赁实收资本中的占比,确定本次股权转让的关联交易金额为34,237.48万元。本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组,不存在重大法律障碍。
    此外,太证非凡近日已取得上海市崇明区市场监督管理局换发的《营业执照》,注册资本已由人民币8.5亿元变更为人民币4.2亿元。太平洋证券于2019年9月25日召开董事会会议审议通过了《关于全资子公司太证非凡减资的议案》,决定了上述减资事宜。

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平安证券,机械行业周报:寻找安全边际 关注机械板块现金流状况


    行业股价市场表现:申万机械设备行业指数本周(2018.06.04-2018.06.08)下跌0.84%,同期沪深300指数上涨0.24%,跑输市场1.08个百分点。在申万机械设备行业的所有二级子行业中,股价涨幅较大的子行业为其他通用机械(1.8%)、纺织服装设备(1.0%)、机床工具(0.8%),股价跌幅较大的子行业为农用机械(-5.1%)、铁路设备(-3.6%)、内燃机(-2.6%)。截至6月8日,申万机械行业整体市盈率为34,沪深300整体市盈率为13;在机械主要子行业中,铁路设备、工程机械、楼宇设备等行业的市盈率相对较低,农用机械、重型机械、冶金矿采化工设备等行业的市盈率较高。
    本周观点:重点提示关注机械板块现金流状况。现金流状况对每个企业的重要性不言而喻,回顾今年上半年,领跌前十的股票中四家公司股价大跌均和公司实际控制人债务危机相关。2018年上半年以来,我国经济面临的形势更加复杂,美联储加息、宏观经济受去杠杆、资管新规、贸易战等事件的多重影响,使企业的下游需求和资金成本都受到较大影响。在这个时间点,上述事件的不利影响并未完全出清,甚至有延续之势,仍重点建议关注新兴板块的投资机会,同时提醒对由现金流所导致的经营风险给予重视。我们通过对重点机械板块和全部公司进行现金流测试,结果显示,平安机械重点跟踪的七大板块债务风险整体可控,工业机器人集成公司、锂电设备、半导体设备需关注现金回款水平。对于成长性良好的标的,且现金流测试健康,值得持续推荐。重点推荐克来机电、杰瑞股份,建议关注中大力德、艾迪精密、快克股份等公司。
    行业动态:(1)工信部印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》:到2020年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体系。形成重点行业企业内网络改造的典型模式。初步构建工业互联网标识解析体系,建成5个左右标识解析国家顶级节点,标识注册量超过20亿。推动30万家以上工业企业上云,培育超过30万个工业APP。(2)2018年5月挖掘机械行业数据快报:2018年1-5月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品105935台,同比涨幅60.2%。2018年5月,共计销售各类挖掘机械产品19313台,同比涨幅71.3%。
    公司动态:(1)山河智能签署战略合作协议;振华重工设立子公司;赢合科技CEO辞职。(2)苏试试验、永创智能、新研股份筹划非公开发行事项;三垒股份筹划重大资产重组事项。(3)五洋停车、合锻智能、海鸥股份、东方精工股东计划减持股份;山东威达、华东数控股东增持股份;君禾股份发布股权激励计划。
    投资建议:(1)把握自主可控投资主线,关注智能装备核心技术运动控制系统,推荐埃斯顿,建议关注维宏股份。(2)宁德时代上市,关注锂电设备景气度修复行情,推荐先导智能、赢合科技、今天国际、诺力股份。平安机械持续推荐杰瑞股份、先导智能、今天国际、大族激光、精测电子、新奥股份、埃斯顿、克来机电、恒立液压等公司。
    风险提示:如果宏观经济发生波动,全国固定资产投资增速下滑,机械板块业绩将受到明显影响;如果上游原材料包括钢材、铝材等价格大幅上涨,中游企业采购成本上升,直接影响到行业整体毛利率;如果油价大跌,全球油企资本开支下滑,油服企业订单不足,业绩将不达预期;工业机器人、激光设备等处于进口替代的阶段,如果国内企业研发投入不足、市场推广缓慢,则相关企业存在业绩不达预期的风险。受中美贸易战影响,部分机械企业产品被列入制裁名单,影响公司近几年出口业务;如果未来贸易战升级,对整个制造业将造成较大的冲击。

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中金公司,合肥百货(000417)2016年年报点评:主业经营稳健 消费金融与新管理层打开成长空间


    2016 年净利润同比增长8.1%,符合预期
    合肥百货公布2016 年业绩:营业收入97.36 亿元,同比下降0.3%;归属母公司净利润2.83 亿元,同比增长8.1%,对应每股盈利0.36 元,符合我们的预期。其中, Q4/Q3/Q2/Q1 营收同比分别-4.5%/+5.6%/+0.8%/-1.7% , 净利润同比分别+18.0%/+10.3%/+31.8%/-11.5%;全年经营活动净现金流同比+134%至6.83 亿元,高于同期净利润。
    1、营收相对稳健,农产品流通业务快速增长。受电商分流与行业竞争加剧等因素影响,公司2016 年营收微幅下滑,但仍完成了全年97 亿元的经营目标,反映公司较强的执行力。①零售主业:百货业态营收同比下降1.4%,主因黄金珠宝品类受到国际金价波动影响,销售下滑较明显。超市业态表现平稳,营收同比增长2.4%。②农产品交易市场:规模不断扩大,业务量逐渐增长,营业收入同比增长29%。
    2、盈利能力表现平稳。2016 年公司毛利率与2015 年基本持平,其中百货/超市/农产品流通业务毛利率分别+0.09/+0.18/-1.35ppt。期间费用率同比提升0.3ppt,主因长期借款增加导致财务收益较2015 年明显减少。此外,公司资产减值损失同比减少约1800 万元,带动净利率同比提升0.2ppt 至2.9%。
    发展趋势
    1、多元化转型升级提振未来成长预期,收购台客隆开启区域并购整合。
    ①零售主业:自营自采、自有品牌开发及全渠道建设有助于盈利能力提升,收购台客隆超市开启区域并购整合;
    ②农产品流通:周谷堆大兴新市场可售的商铺约55 万平米,有望驱动业绩快速成长;
    ③金融:先后涉足消费金融、城商行、小贷和金融支付等领域,未来有望与零售主业产生良好协同,打造利润新增长点。
    2、国企改革受益标的,新管理层上任有望注入全新活力。公司作为安徽省商业龙头,是安徽区域国企改革的重要受益标的。同时,公司新一届高管已于近期逐步上任,有望为公司治理注入全新理念,释放内在活力。
    盈利预测
    维持2017 年每股盈利预测,同时引入2018 年EPS 0.39 元。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2017 年24 倍P/E。我们维持推荐的评级和人民币10.80 元的目标价,较目前股价有20%上行空间。
    风险
    消费持续疲软,区域竞争加剧。

方正证券,化工行业周报:蓝天保卫战计划发布 推荐七大行业


    1、关注衣(涤纶长丝、醋酸)、食(农药、复合肥)、住(纯碱)、行(轮胎、卤水提锂)
    本周方正化工景气指数113.70,上涨0.19。国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,到2020年,二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下降15%以上;PM2.5未达标地级及以上城市浓度比2015年下降18%以上,地级及以上城市空气质量优良天数比率达到80%,重度及以上污染天数比率比2015年下降25%以上。
    涤纶长丝产业链:涤纶POY本周库存为6天,较上周增加0.5天。PTA流通环节库存为94.2万吨,较上周增加1万吨。纺织业复苏和限制废旧塑料进口带动聚酯和PTA需求量大增,这是长周期的反转,并且PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升,盈利水平在未来2年都处于景气期,重点关注桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、新凤鸣。
    醋酸:华谊集团、华鲁恒升。本周华鲁恒升报5300元/吨(-100元/吨),近期下游环保限产影响醋酸酯生产,醋酸需求暂时下滑,但近期逐渐复产,我们预计后续醋酸需求将持续回升。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    纯碱:远兴能源、山东海化。本周山东海化重质纯碱报2200元/吨(-180元/吨),受下游环保影响,轻碱需求下降,价格持续下行。纯碱价格连续第三年大幅上涨,紧平衡是确定事实,即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。近期虽然下游轻碱需求受到环保影响有所下降,但后续需求复苏,价格有望继续上涨。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法280万吨/年)。
    农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。后续关注长江经济带环保治理、中央环保督察回头看、排污许可证核查。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。功夫菊酯、吡虫啉、草甘膦、百草枯、草铵膦、麦草畏等价格稳定。
    复合肥:新洋丰。本周湖北祥云磷酸一铵报2200元/吨(稳定),新洋丰是国内磷酸一铵龙头,复合肥业务在国内排名第二。我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰2018年PE14倍,2020年仅为10倍,强烈推荐。
    玲珑轮胎:又一个崛起的中国制造。超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。
    卤水提锂:盐湖股份、藏格控股。随着卤水提锂技术的进步,我国的盐湖卤水提锂将凭借成本优势不断提高市占率。由于动力电池需求空间巨大,碳酸锂仍有巨大的市场空间,我们看好我国的卤水提锂占有重要的一席之地。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。
    

中泰证券,韦尔股份(603501)收购豪威进军CIS 自研协同大展宏图


    外延并购快速成长,韦尔收购豪威进军CIS市场。2018年5月14日,韦尔股份发布公告称公司正在筹划收购北京豪威和思比科。豪威是世界第三大CIS厂商,自成立以来,CMOS传感器累计出货超过65亿颗,在手机市场地位稳固,已经入华为、小米、OPPO、VIVO等厂商。产品方面,豪威1300万以上像素的高端CIS占比逐渐增加,公司产品结构进一步改善。另外豪威在安防、汽车、AR/VR等市场布局深厚,行业地位领先。此次收购能进一步完善公司影像领域布局,分享智能时代CIS芯片市场的成长红利。
    豪威将充分受益于高成长CIS市场,汽车、安防和医疗等应用成为新动力。Yole Development预计2016至2022年全球CMOS图像传感器市场复合年均增长率将保持在10.50%左右,2022年将达到约210亿美元。其中,智能手机是CIS的主要应用领域。如今智能手机厂商都在寻找新的手机性能以谋求差异化的竞争优势。伴随着双摄、多摄渗透率的提高以及3D传感技术的普及,CIS在手机领域的需求将会增加;在汽车领域,BDO数据显示豪威占汽车市场份额高达29%,随着ADAS与自动驾驶的迅速发展,市场对车载摄像头的数量需求将会大幅增加。安森美数据显示,2017车均摄像头数量仅为1.5个左右,相较2016年已有50%左右的增长,增速较快,预计2020年车均摄像头数量将提升至3.5个。在安防领域,公司的夜鹰Nyxel技术通过对灵敏度的改进使得豪威的图像传感器能够在相同的近红外光量下成像更清晰并且可以检测到更远的成像区域,降低总功耗。公司在AR、医疗领域也取得了新的突破。
    设计+分销双管齐下,公司业务稳步增长。韦尔股份是国内少有的同时具备半导体产品设计和分销能力的公司。公司设计业务可以借助分销业务的渠道优势,获取更加全面的市场信息,有针对性地更好地了解客户需求。同时,公司通过的自主研发设计产品能够向下游终端客户提供更好的解决方案及专业化指导,进一步提高客户粘性。公司两种业务相互促进、相互发展,具有很好的协同效应。根据ICinsights的数据,电源管理IC在2016年约占59%的市场份额,是这个领域规模最大的产品,随着移动智能设备、汽车和通信等领域对IC 电源管理芯片需求量的增加,我们认为公司将会在这一领域开拓更大的市场。另外,自去年开始,功率器件相继出现缺货的情况,8寸晶圆的供不应求,市场需求旺盛,使得上游功率器件开始涨价,驱动了公司分销业务的爆发式增长。
    盈利预测与投资建议:公司设计和分销业务相辅相成,稳步增长。我们看好公司在模拟IC和分立器件领域的成长。若不考虑收购豪威和思比科对公司盈利能力的影响,我们预计公司2018E/2019E/2020E 年实现营收44.7/54.7/70.3亿元;归母净利润4.2/5.9/7.3亿元,目前对应PE 41x/29x/24x。若考虑收购豪威和思比科备考利润,假设2019年开始并表,2018E/2019E/2020E归母净利润为4.2/11.4/15.8亿元,首次覆盖给予"买入"评级。
    风险提示事件:业绩增速不及预期:CIS图像传感器领域竞争加剧:汇率政策风险。

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