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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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兴业证券,爱婴室(603214)线上冲击及生育率下行不足为惧 核心供应链支撑门店逆势扩张




    爱婴室:深耕华东的母婴连锁龙头。爱婴室是华东地区的母婴连锁龙头企业,主要通过门店业态销售以高端奶粉及用品为主的母婴商品。公司2019年前三季度收入增速稳定在15%的同时业绩加速至33%,主要系产品结构优化带来的毛利率持续提升。同时公司门店逐渐向聚客能力强、毛利率较高的购物中心内迁移,强化到店客流和客单质量。
    公司具备较电商的经营优势,并形成差异化竞争。有市场观点认为电商将持续蚕食公司份额,而我们认为线下门店的优势显着。从消费者角度看,线下门店具备消费场景化、信息沟通流畅的优势,到店消费趋势明显;从供应链体系看,母婴产品信任门槛高、消费生命周期较短,而公司通过长期较高的预付比例以及品牌商重视的亲子活动承办建立良好的供应商关系,上述因素共同决定了品牌商对于公司的资源倾斜,进一步带来了爱婴室商品品类及价格的优势。从商品层级看,爱婴室400-500元/kg奶粉占比高,而天猫150-200元/kg奶粉销量最好,形成价格差异化竞争。
    生育率下滑对公司负面影响小,促进行业整合利好龙头。从结果看,公司在生育率较低的上海发展壮大,且收入、业绩在2018年生育率快速下滑中实现加速。若拆分收入,1)2017-2019年公司同店增速稳定在4-5%,且所在市场的消费增长有效对冲了生育率的下滑;2)公司未来的扩张确定性较高:a)国内奶粉市场以区域经销体系为主,中长期层面公司的扩张路径是凭借品类及成本优势对小型、单体母婴店的替代;b)公司充裕的现金流可支撑较现有水平更高50-60%的展店速度,无需融资扩张;c)公司具备稳定的供应商体系和高端品牌矩阵,强采购模式带来的高直采比例是异地扩张中面对区域性连锁的重要优势,同时,行业领先的仓储物流系统和自有品牌驱动优秀的商品周转和盈利能力。
    国内竞争格局及海外对标公司。当前国内母婴连锁市场仍以区域龙头为主,未进入白热化竞争阶段,爱婴室和主要竞争对手孩子王相比效率更高。对标日本母婴龙头西松屋,其市占率达到6%,在日本出生人口锐减的1999-2005年实现高速扩张,说明母婴连锁公司的展店主要依靠经营及供应链的精细化管理。
    上调盈利预测。未来公司在成熟地区加密的同时向重庆、广东扩张,优秀的供应链体系支撑的展店确定性较高。预测2019-2021年公司实现收入26.03/32.99/41.30亿元(原值26.16/31.39/36.73亿元),对应同比增速分别为21.9%/26.8%/25.2%。实现归母净利润1.46/1.83/2.27亿元(原值1.48/1.79/2.10亿元),对应同比增速分别为21.8%/25.5%/23.8%,2019年12月30日收盘价对应的市盈率为28.7/22.9/18.5倍,维持“审慎增持”评级。
    风险提示:电商冲击超预期,消费增长不及预期,公司展店不及预期

证券时报网,盘中直击:今日29只个股突破半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指2812.59点,收于半年线之下,涨跌幅-0.66%,A股总成交额为1316.49亿元。到目前为止今日有29只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有沃特股份、中能电气、大通燃气等,乖离率分别为8.27%、8.18%、4.97%;陕天然气、景嘉微、神宇股份等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    7月16日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002886沃特股份10.0214.0721.9123.728.27
    300062中能电气10.0511.005.976.468.18
    000593大通燃气10.0113.068.488.904.97
    601500通用股份4.702.988.739.134.58
    002243通产丽星10.081.816.817.104.26
    000338潍柴动力2.350.878.548.701.84
    000738航发控制2.610.5614.6814.951.81
    300565科信技术5.016.3015.8516.131.79
    300123亚光科技2.040.4412.2712.481.68
    002049紫光国微1.811.9746.4547.131.47
    603977国泰集团3.502.749.349.461.28
    300599雄塑科技1.031.1111.6411.750.96
    601100恒立液压3.670.1721.8222.010.88
    603726朗迪集团3.151.3619.8219.990.87
    300570太 辰 光3.849.1418.5418.660.65
    002463沪电股份3.100.534.294.320.65
    600498烽火通信4.250.9626.8426.990.57
    600152维科技术10.053.626.106.130.46
    600562国睿科技1.120.3917.1317.200.40
    603421鼎信通讯2.036.2421.5221.610.40
    300337银邦股份0.390.187.627.650.38
    300725药石科技1.083.7271.1871.400.30
    002341新纶科技2.400.8312.7412.780.30
    600588用友网络1.750.9124.9725.000.14
    000768中航飞机1.250.2816.1316.150.13
    600062华润双鹤1.080.1424.2324.260.11
    300563神宇股份0.740.7827.2427.260.09
    300474景 嘉 微3.052.1350.5750.600.06
    002267陕天然气0.560.167.237.230.04

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证券时报网,午间看盘:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指2708.85点,收于五日均线之下,涨跌幅0.17%,A股总成交额为1389.67亿元。到目前为止今日有509只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有真视通、航天晨光、任子行等,乖离率分别为7.81%、7.51%、7.47%;太辰光、春秋电子、威星智能等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    9月6日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002771真 视 通9.983.1514.1115.217.81
    600501航天晨光9.996.087.387.937.51
    300311任 子 行9.983.156.567.057.47
    002289宇顺电子10.002.686.356.827.44
    603727博 迈 科10.022.0313.8014.827.36
    300380安硕信息9.888.7218.8620.257.36
    002554惠 博 普10.162.943.133.367.21
    300491通合科技9.994.5414.0815.087.09
    300663科蓝软件10.002.4616.0717.166.76
    300687赛意信息10.014.2420.1021.436.60
    300056三 维 丝9.961.785.505.856.40
    002893华通热力10.024.7717.1718.226.14
    600903贵州燃气10.0116.3718.8720.016.05
    002023海特高新7.294.6911.5412.215.82
    300746汉嘉设计10.0010.3222.1823.445.70
    300540深冷股份10.028.1113.2713.955.14
    002015霞客环保7.000.354.955.205.14
    300678中科信息6.8810.0922.2323.304.83
    600917重庆燃气6.400.507.187.484.21
    600734实达集团5.267.276.917.204.20
    300297蓝盾股份5.191.947.447.703.52
    300511雪榕生物4.741.638.128.403.47
    002189利达光电5.052.1012.4812.903.40
    300352北 信 源4.812.764.024.142.99
    000404长虹华意4.131.404.174.292.98
    002911佛燃股份5.376.6719.4720.032.88
    000677恒天海龙3.720.163.263.352.82
    000968蓝焰控股5.731.6312.0312.372.81
    600756浪潮软件4.257.9619.8120.362.76
    603689皖天然气4.673.2310.6910.982.71
    300369绿盟科技3.851.589.449.702.71
    603007花王股份4.351.0810.0410.312.65
    300213佳讯飞鸿3.872.246.016.172.63
    600130波导股份3.102.713.253.332.52
    002578闽发铝业3.161.233.503.592.51
    300084海默科技3.402.584.744.862.49
    300747锐科激光3.277.78164.52168.542.45
    601138工业富联3.963.8614.8515.212.41
    000502绿景控股3.620.966.436.582.40
    600612老 凤 祥3.240.3034.2935.092.33
    601069西部黄金4.042.3715.3515.702.31
    603322超讯通信3.994.6425.4726.062.30
    603105芯能科技2.9814.8818.9019.332.29
    002267陕天然气3.860.707.117.272.25
    603232格尔软件4.922.7726.5127.102.22
    300220金运激光3.020.5611.6811.932.16
    300113顺网科技2.881.1915.4115.742.14
    300306远方信息1.281.126.957.102.13
    300688创业黑马2.233.3444.3845.322.13
    300471厚普股份4.994.007.627.782.10
    002387维 信 诺2.580.6010.9111.142.09
    601990南京证券3.069.388.588.762.07
    300045华力创通3.460.927.918.072.05
    603721中广天择3.732.1016.3516.682.04
    300645正元智慧3.111.9931.2131.842.03
    300738奥飞数据2.543.6847.0447.992.03
    300076GQY 视讯2.702.034.844.942.02
    002779中坚科技2.540.3917.8518.201.96
    603025大豪科技2.550.1614.1914.461.93
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    300531优 博 讯3.182.2614.6414.911.86
    300499高澜股份2.880.6912.6512.881.83
    300302同有科技3.301.399.239.401.82
    300282三盛教育1.721.3112.2312.451.80
    603690至纯科技5.145.6224.5124.951.80
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    002473*ST 圣莱2.160.586.046.151.75
    603259药明康德3.104.7086.6188.101.72
    002279久其软件2.321.709.539.691.70
    002474榕基软件3.101.157.867.991.65
    002777久远银海2.571.4027.5027.951.65
    300085银 之 杰2.521.0510.8210.991.61
    300235方直科技2.531.169.589.731.61
    300541先进数通4.893.2613.7213.941.60
    300556丝路视觉4.007.0619.9820.301.60
    603138海量数据2.743.4022.1322.481.60
    300139晓程科技4.376.189.169.311.59
    002106莱宝高科3.701.666.356.451.57
    002913奥 士 康3.537.2741.8242.471.54
    600830香溢融通2.580.435.095.171.53
    300357我武生物4.030.8442.7443.391.53
    603421鼎信通讯2.111.8618.1018.381.52
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    300533冰川网络2.000.5433.2133.681.43
    300542新晨科技4.5011.2416.9517.191.40
    600816安信信托2.430.635.415.491.40
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    300419浩丰科技2.991.366.456.541.36
    002405四维图新2.422.4620.0720.341.36
    300231银信科技2.001.087.557.651.35
    002231奥维通信2.701.016.376.461.35
    300458全志科技3.592.5423.6623.981.34
    600986科达股份0.810.894.934.991.30
    300162雷曼股份0.960.885.185.251.27
    600533栖霞建设2.360.573.003.041.27
    603393新天然气4.412.1134.6235.061.26
    002318久立特材2.950.426.206.281.26
    300157恒泰艾普1.761.325.725.791.22
    002140东华科技1.540.387.157.241.20
    300148天舟文化1.331.484.534.581.19
    300515三德科技1.451.108.989.091.18
    300693盛弘股份1.561.8916.7816.981.18
    002409雅克科技1.741.1217.3317.531.18
    002642荣 之 联2.820.788.648.741.16
    002155湖南黄金2.210.456.406.471.16
    000851高鸿股份1.750.484.614.661.13
    300075数字政通1.740.9112.1312.261.11
    603990麦迪科技0.760.0432.7833.131.07
    601899紫金矿业1.780.453.393.431.06
    600053九鼎投资2.030.2213.9014.051.05
    600285羚锐制药2.150.868.468.551.04
    300478杭州高新1.590.4017.7017.881.04
    002368太极股份1.741.8434.1434.491.03
    603596伯 特 利1.097.3926.6026.871.03
    600547山东黄金2.210.6822.4122.641.03
    300052中 青 宝2.381.0510.2110.311.02
    300479神思电子2.911.0613.9914.131.02
    002357富临运业1.460.686.186.241.00
    600358国旅联合1.180.464.234.270.99
    600489中金黄金1.980.306.646.710.99
    300018中元股份0.940.214.264.300.99
    600319亚星化学1.020.684.884.930.98
    300656民德电子1.630.7923.5323.760.98
    600681百川能源2.070.5712.7312.850.97
    600306商 业 城1.410.156.426.480.97
    300368汇金股份3.231.256.016.070.96
    601339百隆东方2.060.165.415.460.96
    600241时代万恒0.610.106.496.550.96
    603829洛凯股份1.801.6311.7511.860.95
    000555神州信息1.700.7711.8311.940.95
    600410华胜天成1.670.507.847.910.94
    600997开滦股份1.300.456.166.220.94
    300525博思软件1.720.4221.0621.260.93
    300461田中精机0.570.2824.3024.530.93
    002490山东墨龙1.160.664.314.350.93
    300354东华测试1.330.489.069.140.93
    300561汇金科技4.163.5917.1317.290.92
    000032深桑达A2.520.407.657.720.92
    603666亿 嘉 和1.975.7384.6385.400.91
    600203福日电子0.591.155.045.090.91
    002426胜利精密1.840.223.293.320.91
    600218全柴动力1.470.245.495.540.91
    300443金雷风电1.200.848.378.450.91
    002315焦点科技1.040.9413.5013.620.90
    300366创意信息3.761.578.488.560.90
    600886国投电力2.050.127.387.450.89
    600775南京熊猫1.900.345.845.890.89
    300465高 伟 达1.670.557.867.930.89
    300053欧 比 特1.810.9410.5910.680.89
    603888新 华 网1.310.3316.0616.200.88
    002446盛路通信1.290.937.027.080.88
    603776永 安 行0.652.0323.1523.350.87
    000558莱茵体育1.560.383.233.260.87
    600617国新能源1.630.045.555.600.86
    300508维宏股份2.411.1924.3924.600.86
    002230科大讯飞1.831.3831.5331.800.84
    002237恒邦股份2.190.808.788.850.84
    601999出版传媒1.150.105.255.290.84
    603189网达软件2.561.2012.3112.410.83
    300192科斯伍德0.890.608.979.040.83
    300379东 方 通1.320.3213.6613.770.82
    002331皖通科技1.620.907.497.550.80
    300049福瑞股份1.600.6210.1010.180.79
    000948南天信息1.630.259.909.980.79
    002930宏川智慧2.4510.4328.5928.810.78
    300166东方国信2.571.1512.2912.390.78
    601066中信建投1.602.838.218.270.78
    300017网宿科技2.020.9010.0210.100.78
    300124汇川技术2.940.2826.0526.250.78
    002152广电运通2.140.425.685.720.78
    002431棕榈股份2.330.655.225.260.77
    300254仟源医药0.790.187.597.650.76
    000695滨海能源1.160.078.658.720.76
    603111康尼机电-1.520.844.504.530.76
    300667必创科技2.002.6928.3628.570.75
    300643万通智控1.411.699.319.380.75
    002168深圳惠程1.030.7510.7210.800.75
    002907华森制药2.593.2923.5923.760.74
    002675东诚药业1.340.199.019.080.73
    600483福能股份1.100.068.218.270.73
    300332天壕环境1.140.184.424.450.72
    002322理工环科1.610.1610.6610.740.71
    600705中航资本1.120.084.504.530.71
    300498温氏股份0.820.1620.7220.870.70
    603080新疆火炬4.419.5829.3729.580.70
    002686亿 利 达0.500.316.026.060.70
    603636南威软件1.690.938.949.000.69
    600311荣华实业1.390.562.892.910.69
    300557理工光科1.140.4925.5125.690.69
    002201九鼎新材1.100.166.396.430.69
    300135宝利国际1.530.442.642.660.68
    002767先锋电子0.740.5513.5513.640.68
    603348文灿股份1.264.5627.2227.400.68
    603013亚普股份2.285.9820.9121.050.67
    600168武汉控股1.280.176.286.320.67
    300100双林股份1.630.249.289.340.67
    600866星湖科技1.280.373.923.950.66
    603383顶点软件2.311.8829.4829.670.66
    300005探 路 者1.200.683.353.370.66
    002261拓维信息1.170.914.284.310.65
    300058蓝色光标1.150.455.245.270.65
    000899赣能股份0.730.054.134.160.63
    000407胜利股份3.181.194.514.540.62
    002317众生药业0.800.2010.0710.130.62
    002253川大智胜2.270.5614.3014.390.62
    603929亚翔集成2.423.0121.8922.020.61
    603958哈森股份0.680.478.868.910.61
    000601韶能股份1.660.164.264.290.61
    600647同达创业0.250.3312.1512.220.61
    002783凯龙股份0.930.297.587.630.61
    600741华域汽车1.870.1020.6320.750.60
    300010立 思 辰3.081.297.998.040.60
    603329上海雅仕0.872.0320.6720.790.60
    300043星辉娱乐1.100.273.673.690.60
    603800道森股份3.455.0812.5212.590.59
    600527江南高纤1.670.462.432.440.58
    300405科隆股份0.750.287.988.030.58
    603619中曼石油2.225.1323.7923.930.57
    000727华东科技1.150.211.751.760.57
    603118共进股份1.080.575.615.640.57
    600209*ST 罗顿0.560.443.543.560.56
    300624万兴科技1.135.6565.6866.050.56
    300098高 新 兴0.670.637.467.500.56
    600992贵绳股份1.080.077.467.500.56
    600993马 应 龙1.620.1714.9615.040.56
    603033三维股份0.120.2416.7916.880.56
    600196复星医药-0.170.5228.9429.100.56
    300495美尚生态1.042.2912.5712.640.56
    600595中孚实业0.800.082.522.530.56
    600982宁波热电1.230.113.263.280.55
    300126锐奇股份0.640.114.714.740.55
    600880博瑞传播1.110.213.633.650.55
    000782美达股份0.580.085.175.200.54
    300232洲明科技1.970.379.269.310.54
    603898好 莱 客1.230.4122.1022.220.53
    300493润欣科技1.900.869.589.630.52
    600988赤峰黄金1.530.824.644.660.52
    002861瀛通通讯1.170.5519.7819.880.52
    300407凯发电气1.300.406.987.020.52
    300050世纪鼎利1.290.625.455.480.51
    601858中国科传2.392.078.969.010.51
    000839中信国安1.410.534.304.320.51
    603729龙韵股份2.090.9717.9918.080.51
    300183东软载波1.980.4913.8113.880.51
    603516淳中科技0.662.9425.7225.850.51
    002211宏达新材0.420.324.804.820.50
    000551创元科技1.440.135.615.640.50
    603920世运电路2.072.4113.2313.300.50
    600429三元股份1.160.075.225.250.50
    002529海源复材0.340.638.858.890.50
    300672国 科 微1.551.9350.9151.160.50
    300457赢合科技1.040.5225.0725.190.49
    000710贝瑞基因2.850.9344.1244.340.49
    300593新 雷 能1.731.1816.4016.480.49
    300177中 海 达1.351.3512.7412.800.49
    000761本钢板材0.980.044.114.130.49
    600131岷江水电0.970.298.318.350.48
    002090金智科技0.900.0413.4413.500.48
    603277银都股份0.640.4910.9210.970.48
    300233金城医药1.050.1014.3014.370.48
    002641永高股份1.190.133.373.390.47
    300019硅宝科技0.670.115.955.980.47
    601001大同煤业1.070.154.724.740.47
    002725跃岭股份0.611.348.158.190.47
    300066三川智慧1.170.133.433.450.47
    300725药石科技1.521.7859.9760.250.46
    300334津膜科技0.270.277.357.380.46
    300190维 尔 利1.530.275.295.310.45
    600602云赛智联1.940.215.765.790.45
    600135乐凯胶片0.750.246.736.760.45
    300468四方精创2.000.6316.2316.300.44
    000676智度股份0.510.8011.7311.780.44
    600206有研新材1.440.467.727.750.44
    002292奥飞娱乐1.080.396.506.530.43
    300543朗科智能1.361.2916.2916.360.43
    300353东土科技1.631.5611.7811.830.42
    600584长电科技0.930.4415.1215.180.42
    300608思 特 奇2.810.5318.5618.640.42
    600770综艺股份1.590.305.735.750.42
    600476湘邮科技1.141.2015.8415.910.42
    601229上海银行1.370.1811.7911.840.41
    300726宏达电子0.262.0726.8927.000.40
    002272川润股份0.500.113.994.010.40
    300040九洲电气0.910.265.525.540.40
    002633申科股份1.370.188.098.120.40
    600175美都能源1.190.602.552.560.39
    000020深华发A1.270.2211.9111.960.39
    002031巨轮智能0.480.082.092.100.38
    600027华电国际1.100.113.683.690.38
    600302标准股份0.470.054.224.240.38
    002922伊 戈 尔1.324.3222.1122.190.37

推荐排名前三的大型券商合作渠道,第一创业证券手续费万一 第一创业证券股票佣金万一,股票佣金万1,包含规费,不限资金量, 两融利率6% ,个股期权1.8元/张 ,大券商技术实力有保障

国信证券,建筑工程行业:建筑行业估值处于历史底部 政策放松 预期改善


    事项:
    7月20日,央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(后文简称《通知》),针对资管新规没有说清楚的过渡期问题、净值核算问题、投资方向等问题进行了说明。同日,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《理财新规(征求意见稿)》),向社会征求意见,证监会也就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及其配套细则对外公开征求意见。
    评价:
    行业估值处于历史底部,基本面稳健建筑行业在去杠杆、PPP清库、利率上行等因素影响下,2018年上半年建筑行业下跌23%,跑输大盘8.79pct,行业已经调整了一年多,累计跌幅超过40%,行业估值水平重回历史低位,当前PE约为11.5倍,仅略高于2014年历史最低点,PB估值1.27倍,已经处于历史最低点。去年建筑行业上市公司实现营收和净利润分别同比增长12%和23%,今年Q1分别同比增长15%和18%,行业净资产收益率、毛利率和净利率均有所提升,资产负债率逐年下降。行业新签订单近三年CAGR约为12%,持续保持两位数增速。行业基本面稳健,订单充沛。
    政策面放松,预期改善上周央行和银保监会鼓励银行要加大信贷投放和投资信用债,周五央行发布资管新规细则、银保监会发布银行理财新规征求意见稿、证监会发布私募资产管理办法征求意见稿,执行节奏和力度边际上有所缓和,政策面出现放松的趋势,行业最差时期已过,有望迎来预期改善,估值修复。
    基建投资下半年有望企稳回升固定资产投资受降杠杆及限制地方政府融资等影响,增速大幅下滑上半年投资同比增长6.0%。建筑三大下游基建/房建/制造业投资分别同比增长7.3%/9.7%/6.8%。基建投资增速放缓但存在结构性机会:生态环保是重点;轨道交通和路桥产业链有望持续景气。下半年在全年基建投资预算实施、乡村振兴战略、规范类PPP项目正常发展的推动下,基建投资增速有望企稳,预计全年维持在5%-10%之间。
    重点推进低估值央企和设计咨询龙头建筑央企受益于集中度提升,PPP订单和海外订单高增长,近两年新签订单增速创持续新高,一般业绩滞后订单1-2年,前两年订单落地有望带动央企2018年业绩超预期,业绩确定性强。大部分个股已经跌破净资产,央企估值整体估值处于历史中低位。重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国化学等。
    设计咨询属于轻资产行业,负债率低,现金流好。目前行业龙头估值已处于历史最低位。上市公司营收和利润近3年CAGR均超20%,景气度较高。行业集中度低、全国分散,随着城市化进程放缓,整合乃大势所趋,上市龙头企业能借助资本市场,快速实现地域扩张和业务拓展,优势明显。重点推荐苏交科、勘设股份、中设集团等。政策面放松,预期改善系列讲话和政策发布,监管力度边际宽松与“资管新规”相比,《通知》在公募银行理财产品投资非标、过渡期类资管产品的估值等方面相对市场理解有所放松,对摊余成本法的应用范围扩大,明确了公募理财和公募基金的一些差异。同时对过渡期内无法回表的资产的做出了一定的安排,由金融机构自主制定整改计划,并且在过渡期内允许适当发行一部分老产品投资一些新资产。《理财新规(征求意见稿)》以“资管新规”和《通知》的精神和原则制定,因此在公募理财投资非标、过渡期内安排等方面与《通知》一致。
    总体上看,两个文件相对于资管新规的要求有所放松,将在一定程度上缓解当前商业银行面临的压力,降低资产回表过程中交易摩擦对于市场的冲击力度,恢复信用市场信心,并适度缓解当前实体经济面临的信用紧缩压力。同时随着文件的出台,本身就对消除市场不确定性,稳定市场预期产生积极影响,能够推动当前部分停滞的业务的重新启动。
    另外,早在以上文件出台之前几日,住建部表示不会“一刀切”取消棚改货币化政策,银保监会要求银行业金融机构加快提升民营企业和小微企业融资服务能力,央行进行窗口指导银行增配“AA+”以下的信用债,都传递出监管层面对信用风险的重视,已经短期缓释信用风险的向。行业最差时期已过,估值处在历史低位去杠杆、PPP清库、利率上行等因素影响,建筑行业调整一年多
    去杠杆:2015年,中央提出了“去产能、去库存、去杠杆”等五大任务,2016-2017年去产能和去库存取得了显著成效,而进入2018年,中央对去杠杆的力度和决心持续加大。建筑行业属于高负债经营,持续去杠杆会限制其业务扩展速度和扩张能力,影响部分工程的开工进度。
    PPP清库及限制地方政府融资:2017年11月以来,财政部先后多次发文,对PPP项目进行清理整顿,大量PPP项目被清退出库,虽然此举有利于PPP项目的长期发展,但短期内在市场形成利空。同时,财政部对地方政府财政预算及举债规模进行限制,地方政府财政普遍紧张,推动基建投资的最大动力受到限制,基建投资增速明显下滑。?利率上行,融资成本上升:2017年下半年以来,资金面持续趋近,10年期国债收益率在高点时达到4.05%。建筑行业整体是重资产高负债经营,融资成本一方面影响行业利润表,另一方面,加大了融资难度。在以上多方面因素的影响下,近一年多来,建筑行业持续下行,建筑装饰行业指数(申万)从2017年4月的高点3720点下跌到2018年7月初的低点2227点,下跌幅度达到40.13%。估值处在历史低点,或将迎来拐点纵向来看,建筑行业当前的PE(TTM)估值为11.16倍,与2014年最低点时的估值基本持平,处在历史低位。当前的PB估值为1.24倍,低于2014年的最低点,处在历史最低点。重点推荐低估值建筑央企和设计咨询龙头建筑央企受益于集中度提升,PPP订单和海外订单高增长,近两年新签订单增速创持续新高,2018年Q1央企新签订单同比增长18.4%,继续保持高增长。一般业绩滞后订单1-2年,前两年订单落地有望带动央企2018年业绩超预期,业绩确定性强。目前部分个股已经跌破净资产,央企估值整体估值处于历史中低位。重点推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国化学等。
    设计咨询属于轻资产行业,资产负债率普遍较低,现金流好。目前行业龙头估值已处于历史最低位。上市公司营收和利润近3年CAGR均超20%,景气度较高。行业集中度低、全国分散,随着城市化进程放缓,整合乃大势所趋,上市龙头企业能借助资本市场,快速实现地域扩张和业务拓展,优势明显。重点推荐苏交科、勘设股份、中设集团等。

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东兴证券,基础化工行业2018年7月份第5期周报:萤石制冷剂产业链领涨 醋酸跌幅居前


    涨幅居前:萤石(华东,+17.78%),无水氢氟酸(华东,+12.99%),尿素(波罗的海FOB,+8.70%),原油(WTI,+7.10%),制冷剂R22(浙江巨化,+5.56%)。 跌幅居前:醋酸(华东,-5.61%),MTBE(山东,-4.62%),煤焦油(山西,-4.29%),苯胺(华东,-3.61%),DMF(华东,-3.27%)。
    近期东兴化工主要观点: 轮胎行业底部向好。我们认为我国轮胎行业充满希望。供给侧改革加速将为轮胎龙头企业带来重大发展机遇。轮胎替换市场将维持10%以上的高增长,配套市场渗透率加速提升。轮胎产品价差预计将扩大,提高行业盈利水平。强烈推荐玲珑轮胎,推荐三角轮胎、青岛双星、赛轮金宇和风神股份。
    我们对聚酯产业链龙头持续看好。本周受到原油价格下行的影响,PX价格震荡下行,PTA成本端支撑疲软。但是PTA市场库存已经处于较低状态,现货仍然比较紧张,PTA市场显易涨难跌特性。PTA价格逆势略有上行,环比上涨0.49%。7、8月份本为聚酯下游需求淡季,江浙织机开工率有所下降。但是PTA生产企业迎来检修高峰,市场暂无累库存风险。下半年还将迎来纺服行业“金九银十”产销高峰。推荐产业链一体化行业龙头公司--恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和新凤鸣。
    长江大保护政策造成磷矿石减产拉动磷矿石价格持续高位,上半年云贵川鄂四地区同比减产20%。6月份云贵川等地进入雨季,开采量进一步下降且运输难度增加,贵州30%车板含税涨至520元/吨。低品位磷矿石也紧随高品位磷矿石开始升温。进入秋季之后价格稳中看涨。下游化磷肥市场生产平稳,我们认为进入秋季之后磷矿石价格继续保持上涨趋势。重点推荐兴发集团,新洋丰。
    上周市场回顾: 上周申万化工指数涨0.18%,同期上证指数跌0.11%。细分板块涨幅居前的为:涂料油漆油墨制造(+4.44%),其他橡胶制品(+3.47%),聚氨酯(+2.22%),其他塑料制品(+1.93%),维纶(+1.91%)。
    东兴化工组合上周跌1.20 %,相比行业指数低0.91个百分点。
    本周推荐股票组合: 金正大(15%)、广信材料(15%)、华鲁恒升(10%)、浙江龙盛(10%)、金禾实业(10%)、桐昆股份(10%)、中国石化(10%)、扬农化工(10%)、利尔化学(10%)。
    风险提示:环保力度低于预期,下游需求低于预期。

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上证报,久其软件(002279)实控人向海通资管转让公司5.06%股权




    上证报讯(记者骆民)久其软件公告,公司实际控制人董泰湘将其持有公司的3,600万股(占公司总股本的5.0617%)股份转让给上海海通证券资产管理有限公司管理的“海通投融宝1号集合资产管理计划”,转让价格为6.72元/股,转让总价为24,192万元。转让完成后,受让方将持有公司5.0617%股份。
    

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国泰君安证券,有色金属行业更新:需求复苏确认 把握进攻方向


    周期研判:经济复苏确认叠加美元走弱,关注全球央行动作。达沃斯期间,IMF预测世界经济将在今明两年分别增长3.9%,较前次(2017年10月)预测上调了0.2%,上行主要源头将在欧洲和亚洲。同时,受美国财长论坛期间言论影响,美元指数跌破90,美元计价有色金属价格全面上行。我们认为,全球需求复苏正逐步得到确认,而对于金属价格的判断将逐步由宏观判断转向货币政策、中观产业的边际变化,以及这些变化对于有色金属需求预期和库存的影响。
    继续看好基本金属板块。本周,人民币计价铜/铝价格持平,镍价格大幅上涨7.6%。受贸易商交割注册仓单影响,铜库存增长8.5万吨,短期造成库存大幅增加,中长期看扰动有限。维持增持评级:江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行,增持评级:兴业矿业、神火股份、云铝股份等。本周INSG报告预计2018年精炼镍短缺将达到5.3万吨,考虑到不锈钢产量维持缓慢增长,三元电池产量大幅增加,镍价格预计将持续上行。
    贵金属板块维持增持评级,价格持续上行。本周COMEX黄金价格上行1.4%,白银价格上涨3.2%。美元维持弱势,全球通胀预期继续加强,支持黄金价格走强。增持评级:紫金矿业、兴业矿业,受益标的:银泰资源、山东黄金。
    锂电产业链:钴板块估值修复,刚果新矿业税将进一步推高钴价,维持增持评级。本周电钴价格继续上行,MB报价小幅上涨。刚果新矿业税法获得通过,预计将进一步提高钴开采成本,推高价格上行。展望2018年,电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求,钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。增持评级:寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的:华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看,龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级:中科三环、正海磁材等。
    环保限产带来小金属交易机会。环保限产背景下小金属供给持续受限,锡、钼精矿、锗、铟价格持续上行。增持评级:洛阳钼业,受益标的:云南锗业、锡业股份、金钼股份等。关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、银邦股份等。
    海外上市公司:受美元走弱影响,海外上市公司市值大幅上行。

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