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国金证券,轻工造纸周:报低克高强成包装纸新需求 地产龙头销售数据依旧靓丽


    行情回顾
    上周,轻工制造行业跑赢大盘3.59pct:SW轻工制造(3.42%)VS沪深300(-0.16%)/中小板指数(3.96%)/创业板(10.11%);个股周涨幅前五分别为:包装印刷-鸿博股份(18.00%)、海顺新材(15.44%)、京华激光(13.93%)、华源控股(12.62%)和创源文化(11.89%);家用轻工-星辉娱乐(17.53%)、康旗股份(16.74%)、晨光文具(13.95%)、英派斯(13.44%)和茶花股份(10.81%);造纸-美利云(10.99%)、凯恩股份(10.36%)、安妮股份(6.77%)、荣晟环保(6.67%)和晨鸣纸业(5.63%)。
    本周观点
    造纸板块:废纸系:《快递暂行条例》自2018年5月1日起施行,《快递封装用品》系列国家标准,也将于2018年9月日正式实施。两项举措接连发出,将促使以废纸为原材料的低克重、高强度包装纸箱将成为快递包装首选。目前来看,山鹰纸业、玖龙纸业和理文造纸等龙头企业,均具备相关纸品生产能力,无疑将成为两项措施实施后确定受益标的。木浆系:国际木浆市场产能愈发向大厂集中,大企业的议价能力提升。近两年,国际木浆新增产能基本都被新增需求所覆盖,整体供需结构较难打破,浆价维持高位是大概率事件。
    家用轻工板块:受前两月商品房销售同比大幅下滑的影响,家居标的皆历经一轮股价调整。重申两点,家居与地产存在滞后期,今年前两月的地产数据下滑,并不能立即对家居的当期数据产生明显负面影响。地产数据下滑并不表明家居需求消失,而只是短期内需求可能有所减弱。在这种情况下,更应该看好并相信龙头公司,能够在激烈的竞争中凭借更全面优势脱颖而出。另一方面,1-3月,龙头地产公司销售额仍保持良好增长,且1-2月以上龙头公司的销售面积也收获两位速增长。今年是家居行业全装修推进兑现的一年,越是地产龙头越是需要寻求家居龙头为其精装房提供家居产品配套,双方均需要稳定长远的合作,坚定看好今年家居龙头在B端工程业务的崛起。
    包装印刷板块:受上游原材料涨价影响,行业竞争格局呈现分化趋势。通过此轮成本上涨叠加下游需求增速放缓,过去靠低行业门槛及低成本优势的众多中小企业产能面临淘汰出清。而大型包装企业由于具备较高上下游议价能力及一体化经营优势,虽存在一定调整时滞,但基本能够将原纸价格上涨压力成功转嫁至下游客户。龙头包装集团由于长期深耕包装产业,具备更优资源布局,大客户开拓能力更强,一体化大包装战略也进一步提升盈利附加值,未来将继续争夺中小三级厂及部分二级厂的市场份额。
    投资建议
    快递包装新规即将实施,低克高强包装纸的市场需求打开,龙头纸企确定收益。国际木浆供需格局稳定,浆价大概率维持高位。地产龙头销售数据收获良好增长,家居企业B端业务今年将逐步兑现,地产集中度提升,利好龙头家居标的工程业务的增长。重点推荐:我乐家居、欧派家居、太阳纸业、山鹰纸业、顾家家居。
    风险提示
    宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。

东北证券,中际旭创(300308)2019年半年报点评:Q2业绩环比改善明显 行业景气有望回暖




    Q2客户需求回 暖,业绩环比改善明显。公司发布2019 半年报,营收20.35 亿元,同比降低27.97%;归母净利润2.07 亿元,同比降低34.58%;扣非归母净利润2.02 亿元,同比降低36.38%。受部分客户资本开支增速放缓和去库存、重点客户尚未开始全面导入400G 等因素影响,2019H1 公司营收及净利润同比降幅较大。分季度来看,Q2 得益于部分重点客户对100G 等产品的需求开始回升、400G 产品出货量开始逐步增加、5G 前传产品开始批量交付等因素,公司业绩明显回暖。公司Q2 营收11.60 亿,同比降低18.7%,但环比增长32.4%;Q2 归母净利润1.08 亿元,同比降低36.3%,环比增长8.4%。Q2 公司研发投入0.94 亿元,环比增长90.1%;财务费用环比大幅降低。
    数通光模块长期景气,公司全面领先:(1)凭借高性价比,云化渗透率持续提升促进超大型数据中心建设,数据中心东西向流量增加带动数通光模块需求。(2)分国别来看,美国亚马逊等企业占据全球云计算半壁江山,中国BAT 等企业奋起直追,云计算全球增速依然高企。(3)全球数据流量依然呈现爆发式增长,光模块向400G 升级2019年已经小批量,2020 年将批量出货。(4)公司设计封装技术领先,100G、400G 产品布局完整,量产能力业界首位(铜陵募投稳步进行),成本优势(规模效应)突出,客户关系紧密,具备领先优势。
    募投扩产顺利进行,5G 产品规模出货。公司非公开发行股份已于4月上市,募集资金15.56 亿元,用于400G/100G 及5G 无线产能建设。公司25G 前传产品已经批量交付客户,中回传产品也在加紧送样、认证或测试,同时400G 新产品客户认证和导入保持业内领先。
    盈利预测:由于客户需求不及预期,下调公司盈利预测,预计2019年-2021 年归母净利润分别为6.57 亿/9.05 亿元/11.10 亿,当前股价对应PE 为44 倍/32 倍/26 倍,维持“买入”评级。
    风险提示:400G 需求不及预期;国内数据中心建设不及预期。

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全景网,天风证券(601162):母公司2月份净利润为8843.44万元




  全景网3月5日讯 天风证券(601162)发布2月财务数据简报,母公司2月份营收为2.699亿,净利润为8843.44万元。

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证券日报,建筑材料近八成公司年报预喜 21只绩优股吸金近5亿元


   昨日,国家统计局发布数据显示,2月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨3.7%,环比下降0.1%。从工业生产者主要行业出厂价格分类数据来看,非金属矿物制品业出厂价格同比增长13.0%,同比涨幅位居前列。
  此外,建筑材料行业上市公司业绩表现同样出色,成为近期板块强势反弹的重要推动力。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,已有四川金顶、悦心健康、坤彩科技等3家建筑材料行业上市公司披露了2017年年报业绩,这些公司2017年净利润全部实现同比增长,分别为202.16%、18.48%、8.52%。除此之外,还有62家公司披露了2017年年报业绩预告,业绩预喜公司达到48家,占比近八成。其中,有18家公司预计2017年净利润同比翻番,同力水泥(1656.68%)、宁夏建材(494.00%)、上峰水泥(478.00%)、亚泰集团(430.00%)、华新水泥(350.00%)、金晶科技(310.00%)、金刚玻璃(294.98%)、祁连山(270.00%)、顾地科技(240.00%)和深天地A(232.00%)等10家公司预计2017年净利润同比增幅均在2倍以上,其他2017年净利润有望实现同比翻番的8家公司分别为海南瑞泽、天山股份、四川双马、冀东水泥、三峡新材、万年青、鲁阳节能、北新建材。
  建筑材料行业景气度提高,在二级市场上也得到一定反映。在可交易的65只建筑材料股中,3月份以来股价实现上涨的个股有59只,占比逾九成。其中,凯伦股份(30.48%)、韩建河山(24.86%)、太空板业(21.91%)、深天地A(21.31%)、青龙管业(20.80%)、恒通科技(19.01%)、东方雨虹(12.03%)和永和智控(10.33%)等个股期间累计涨幅居前,均超10%。
  资金流向方面,3月份以来共有21只2017年年报预喜股备受市场资金的关注,合计吸金4.84亿元。其中,东方雨虹(16533.21万元)、三圣股份(10839.29万元)、三星新材(7780.97万元)、凯伦股份(3101.47万元)、恒通科技(1489.44万元)、深天地A(1205.71万元)和正源股份(1083.06万元)等7只绩优股获得超1000万元的大单资金青睐。
  据了解,建筑材料行业相关子行业出厂产品价格出现普遍上涨的态势,其中,春节假期之后,全国玻璃价格纷纷计划上调,部分地区更是在近日发布多家企业联合上调通知,河北鑫利3月9日起上调玻璃报价统一上涨0.1元/平方米;河北安全于3月10日上调薄板价格0.1元/平方米,上调厚板价格0.2元/平方米。
  对此,中金公司表示,今年玻璃行业供需基本面将继续改善,均价同比抬升,叠加成本端纯碱价格中枢下移,行业盈利继续上行。尤其是浮法玻璃需求有望超预期,供需面改善推涨价格。玻璃行业下游约75%来自地产需求。
  水泥子行业方面,安信证券表示,春节后新一轮水泥价格下调和库位快速回升抑制短期基本面表现,后续关注需求启动和供给复产时间差内库存去化情况,库位回落将为3月中旬以后供需启动后价格提供进一步支撑。板块行情值得期待,一方面从中期来看,供给制约和需求稳定预期下基本面仍有望维持向好局面;春季开工逐步来临,需求启动叠加库存合理,价格有望逐步企稳,水泥板块2017年年报及2018年一季报业绩大幅增长可期。
  个股选择方面,在建筑材料行业景气度提高的背景下,机构对绩优龙头股的关注度逐渐上升,近30日内,共有16只建筑材料股获得机构给予"买入"或"增持"等看好评级,其中,东方雨虹(9家)、海螺水泥(7家)、华新水泥(5家)、伟星新材(4家)、北新建材(4家)和上峰水泥(4家)等6只绩优龙头股机构看好评级家数均在4家及以上,后市具有较大的上涨潜力,值得关注。

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中证网,乐山电力(600644):2019年扣非净利5599.28万元 同比增长100.39%




  中证网讯(记者 康曦)乐山电力(600644)3月20日晚发布2019年年度报告,2019年公司实现营业收入22.23亿元,同比增长2.44%;实现归属于上市公司股东的净利润8923.49万元,同比增长10.31%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5599.28万元,同比增长100.39%;基本每股收益0.17元。
  年报显示 ,2019年度公司完成发电量4.34亿千瓦时,同比减少12.44%;完成售电量29.02亿千瓦时,同比减少5.61%;完成售气量1.61亿立方米,同比增加2.29%;完成售水量4338万立方米,同比增加28.65%。
  报告期内,公司坚持市场化改革方向,明确战略定位。组织机构变革全面启动,事业部制组织模式快速搭建,“总部-事业部-分子公司”三层级组织架构加快成型;积极拓展增量市场,稳步提升盈利水平。电力业务方面,增供促销措施有力,全年新增电力用户1.64万户。自来水业务方面,积极拓展增量市场,全年新增自来水用户8187户。燃气业务方面,继续做好供区内用户发展,主动联系、快速办理,积极研判和把握燃气村村通建设机遇,推动燃气市场发展,全年新增燃气用户1.74万户。
  公司在2020年经营计划中表示,2020年度预算实现营业收入21.78亿元,营业总成本21.06亿元,归属于上市公司股东的净利润6994万元。2020年主要经营目标为:发电量4.9亿千瓦时、售电量28.5亿千瓦时、售气量1.55亿立方米、售水量4560万立方米,电力线损率、自来水产销差率、天然气输差率分别控制在8.4%、14.3%、3.2%以内,电、气、水费回收率100%。
  年报显示,2020年公司将紧紧围绕综合能源服务,加快布局充电桩市场。积极探索分布式能源、LNG供应等燃气发展新领域,延伸燃气经营产业链。积极争取政府对公司整合民营水厂的政策支持,构建乐山供水新格局。拓展 “售电+电能替代+节能服务+增值服务”的全链条业务体系,大力拓展综合能源服务市场。

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太平洋证券,非银周报:CDR发行在即 大券商优势明显


    本周重点推荐标的:
    中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券、新华保险,中国平安,中国太保、经纬纺机、爱建集团。本周(2018.3.26-2018.3.30)非银金融中信指数下跌1.94%,跑输大盘1.78个百分点,位列所有行业倒数第2名。细分板块来看,证券板块上涨3.58%,保险板块下跌7.53%,多元金融板块上涨1.99%。
    证券:CDR发行在即,大券商优势明显3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,符合条件的创新企业可以通过境内发行股票或存托凭证。目前符合标准的境外红筹股包括:阿里巴巴、百度、京东、网易、中国移动、中国电信和腾讯控股。大券商优势明显CDR发行对跨境综合协调能力要求较高,从目前行业状况来看,大券商国际业务发展更加靠前,因此大券商有更大几率获得CDR的主导权;此外,客户关系储备来看,大券商也更有优势。
    重点推荐:中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券。
    年报出清,保险股迎来新一轮价值挑战坚信需求端仍在释放周期,供给端增员计划未变,新业务价值正增长可期。上周随着中国太保发布2017年年报,四家上市公司年报发布完成,从基本数据来看,保险股内含价值增长稳定,新业务价值高速增长,利率迎来拐点使得利润释放加速。但市场认为2017年下半年的部分数据不及预期,如平安的代理人数量四季度下滑,新华新业务价值增速较慢等,导致负面情绪使得股价又一次下跌。现在的低估值已经隐含了投资者对于未来代理人数量的担忧和保费增长的悲观预期,从长期来看,我国的保险覆盖的深度密度仍较低,随着人均可支配收入的增长,保险覆盖率较低的二线城市有望成为保费的主力军。未来继续关注代理人与价值增长的边际改善,重申行业处于低位,新华保险处于历史绝对低位。
    重点推荐:新华保险,中国平安,中国太保
    风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。

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中国证券报,华电重工(601226)副董事长被立案调查




  华电重工6月20日晚间公告,公司从控股股东中国华电科工集团获悉,公司副董事长霍利因涉嫌严重违法问题被中共黑龙江省纪律检查委员会、黑龙江省监察委员会立案调查、留置。
  公司表示,目前各项工作开展正常,该事项不会对公司日常生产经营造成重大影响。

上海证券报,彤程新材(603650):力争成为特种新材料领域 "产品-技术"研创与转化的引领者




   --彤程新材料集团股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
   出席嘉宾
   彤程新材料集团股份有限公司董事长 Zhang Ning女士
   彤程新材料集团股份有限公司总裁 周建辉先生
   彤程新材料集团股份有限公司财务负责人 丁永涛先生
   彤程新材料集团股份有限公司董事会秘书 施金贵先生
   国泰君安证券股份有限公司投资银行部总经理 金利成先生
   国泰君安证券股份有限公司投资银行部执行董事 蒋 杰先生
   国泰君安证券股份有限公司投资银行部执行董事 李 懿先生
   彤程新材料集团股份有限公司
   总裁周建辉先生致辞
   尊敬的各位投资者朋友:
   大家下午好!
   欢迎参加彤程新材料集团股份有限公司首次公开发行A股网上路演活动,我谨代表公司董事会和全体员工,对支持和关注彤程新材的各位投资者朋友表示衷心的感谢!我们希望通过此次网上交流活动,充分解答各位投资者所关心的问题,传递投资价值,增进互相了解。
   自1999年彤程化工成立至今,公司及主要经营管理团队深耕特种橡胶助剂行业达十九年。从最初开展橡胶助剂的贸易业务,到实现以橡胶用酚醛树脂为主的特种橡胶助剂自主生产,公司目前已成为中国最大的特种橡胶助剂生产商之一。在中国制造转型升级的时代背景下,公司将坚持技术创新,不断提高管理与智能制造水平,走清洁生产的可持续发展道路,致力于成为全球范围内拥有全产业链竞争优势的功能性特种材料制造商与"产品使用方案"提供者。公司将立足于扩大轮胎用特种材料的研发、生产、销售,研发和制造酚醛相关下游产品,同时培育生物基材料、电池材料、车体材料等其他新型化工材料,力争成为特种新材料领域"产品-技术"研创与转化的引领者。
   未来,公司将以本次成功发行上市为契机,拓展融资途径,充分利用资本市场的平台为公司未来发展提供资金保障,更好实现公司的发展规划和目标。同时,公司将严格按照主板上市公司的要求规范运作,进一步完善法人治理结构,优化管理流程,改善公司治理,加强风险管控,提升财务管理水平。
   今天,我很高兴能与投资者及朋友们在网上进行互动。我也希望,通过此次网上路演,能够与关心、支持彤程新材的各界朋友加强沟通、互通有无。我坚信,广大投资者朋友的信任与支持是公司本次成功发行的重要支撑。在今天的沟通过程中,我们将充分听取各位的意见与建议,进一步推进公司的创新与发展。
   最后,再次感谢大家的关注与大力支持。谢谢!
   国泰君安证券股份有限公司
   投资银行部总经理金利成先生致辞
   尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友:
   大家下午好!欢迎各位参加彤程新材料集团股份有限公司首次公开发行A股网上路演推介活动。在此,我谨代表保荐机构和主承销商国泰君安证券股份有限公司,对所有参与本次网上路演的嘉宾和投资者朋友们表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
   公司深耕特种橡胶助剂行业达十九年,核心竞争力持续提升,各项业务规模不断壮大且保持快速发展的良好势头,目前已成为中国最大的特种橡胶助剂生产商之一。彤程新材是一家有实力、有品牌影响力、有社会责任感的企业。在与公司合作过程中,我们见证了公司管理团队务实的工作作风、科学高效的决策机制以及规范合理的管理制度。我们相信,彤程新材在登陆资本市场后,将不断取得优异的业绩,积极回报社会和广大投资者。
   作为彤程新材的保荐机构和主承销商,我们非常荣幸能够向投资者推介这样一家稳健而富有活力的公司,也看好公司未来的投资价值和优秀回报。未来,国泰君安将切实履行保荐机构义务,勤勉尽职,全力做好后续的持续督导工作。
   我们真诚地希望通过本次网上路演推介,与各位投资者做深入的交流和沟通,让广大投资者能够充分认识彤程新材的优势和价值。最后,欢迎大家踊跃提问、积极认购。在此预祝本次网上路演活动圆满成功!谢谢大家!
   彤程新材料集团股份有限公司
   总裁周建辉先生致结束词
   尊敬的各位投资者朋友:
   时间过得很快,三个小时的网上路演就要结束了。我代表彤程新材感谢大家的热情关注和积极交流,同时也感谢上证路演中心和中国证券网所提供的交流平台和良好服务,还要感谢主承销商国泰君安证券股份有限公司以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。
   本次发行上市是彤程新材多年发展过程中的阶段性胜利,同时也是彤程新材未来持续发展的崭新起点。在今天的网上交流中,各位投资者提出了许多中肯而有价值的意见和建议,我们深深地感受到大家对公司的关心、支持和肯定。同时,我们也深刻体会到作为一家公众公司,未来在接受广大投资者信任和支持的同时,更承担着重大的使命、责任和压力。我们将勤恳、踏实地经营公司,争取用优异的成绩来回报股东、回馈社会!
   虽然网上路演的时间有限,但我们与广大投资者之间持续沟通的大门永远都敞开着,在今后的发展过程中,我们也将会持续保持与广大投资者们的沟通与交流。希望在彤程新材未来发展的道路上,也能够得到您一如既往的支持和关注。
   谢谢大家!
   经营篇
   问:请介绍彤程新材的行业地位。
   Zhang Ning:根据中国橡胶工业协会橡胶助剂专业委员会提供的数据,彤程新材是中国最大的特种橡胶助剂生产商之一。
   问:公司主要产品技术目前处于什么阶段?
   Zhang Ning:经过多年发展,公司已形成了以增粘树脂、补强树脂、粘合树脂为主的百余种橡胶助剂系列产品。公司主要产品增粘树脂、补强树脂、粘合树脂的生产工艺和技术均已成熟,处于大批量产阶段,部分产品技术达到国际领先水平。
   问:公司近年来环境保护执行效果如何?
   Zhang Ning:公司高度重视环保工作,严格贯彻执行国家和地方有关环境保护的法律法规,制定并严格执行内部管理标准,建立环境事故应急机制,并从加大资金投入、优化工艺流程设计和增强设备性能入手降低三废,使其排放均能达到相关环保标准。2015年至2017年,公司未发生重大环保事故,亦不存在环保方面的违法违规行为。
   问:公司的主要产品是什么?
   周建辉:公司生产业务的主要产品是服务于轮胎橡胶行业的高新技术产品。公司自产产品型号达180余种,主要为橡胶用酚醛树脂,包括增粘树脂、补强树脂、粘合树脂等,广泛应用于轮胎及其他橡胶制品制造行业。
   问:公司主要的客户有哪些?
   周建辉:公司已建立了相对稳定的客户群体。近三年,公司产品主要销往中策橡胶集团有限公司、三角轮胎股份有限公司、万力轮胎股份有限公司、风神轮胎股份有限公司、山东恒丰橡塑有限公司、赛轮金宇集团股份有限公司等大型轮胎制造企业。
   问:公司的采购模式是怎样的?
   周建辉:公司设置采购部实施采购管理,并通过管理系统对采购过程进行控制和监督。其中,公司总部采购部主要负责组织贸易业务的所有采购和生产业务板块大宗基础化工原料的采购(包括苯酚、间苯二酚、异丁烯、二异丁烯、甲醛等),由总部采购部与上述原料涉及的供应商沟通谈判、协商价格,再统筹安排各子公司实施采购;彤程化学、华奇化工和常京化学各自设有采购部,主要负责工厂日常生产所需辅料的采购。
   公司制定了相应的采购制度,通常实施以销定产、以产定采的模式,公司采购部根据月度生产计划和销售计划,以现有库存、市场情况为依托,统一制定相应的月度采购计划。与此同时,公司还会根据实时最新订单情况,进行采购计划的动态调整。公司根据业务板块、原材料的种类对供应商进行日常分类管理。
   问:请说明下公司主要产品的生产周期及销售周期。
   丁永涛:公司主要产品按批次组织生产,单一批次产品生产过程所需时间较短,从材料投入到产品入库一般不超过1天,而从产品入库至实现销售一般不超过30天。
   行业篇
   问:请介绍橡胶助剂市场全球发展情况。
   Zhang Ning:伴随着国际橡胶工业的发展,尤其是全球轮胎工业的发展,世界橡胶助剂行业迎来了快速发展期。2001年,世界橡胶助剂产量约为88万吨;2016年世界橡胶助剂产量达到152万吨,年复合增长率为3.71%。近年来,全球橡胶工业进入稳定发展期,与之配套的橡胶助剂行业也进入稳定发展阶段。
   问:环保治理是否为橡胶助剂行业一大进入壁垒?
   Zhang Ning:橡胶助剂生产经营过程所排放的废气、废水、固废成分复杂,尤其废水中通常含大量的有机物,处理难度较大,成本较高。随着我国环保要求不断趋严,生产污染物排放不达标的企业可能面临限产甚至停产的情况。因此,只有拥有清洁生产技术、工艺水平较高的橡胶助剂企业才能实现可持续发展。
   问:橡胶助剂行业是否存在技术壁垒?
   Zhang Ning:橡胶助剂生产工艺流程相对复杂,产品导入的测试期,生产设备的调试、新技术、新产品和新工艺研发周期较长,这对橡胶助剂生产企业研发人员、工程人员和相关操作人员的技术水平、专业知识、实践经验积累等提出了很高的要求。
   问:公司所处行业是否具有区域性?
   Zhang Ning:考虑到运营成本、客户服务等因素,行业的区域性较为突出,主要围绕原材料生产地、橡胶制品特别是轮胎生产基地等形成几大产业带,主要集中在华北地区、华中地区和华东地区。
   问:请简要介绍一下公司所处行业产业政策的扶持情况。
   丁永涛:橡胶种类繁多、用途广泛,橡胶助剂在各种橡胶加工过程中必不可少,并影响橡胶产品的功能。国家相关的产业政策将新型环保型橡胶助剂、加工型助剂、复合型橡胶助剂列为优先发展的高技术产业化的重点领域,并从财政、税收等方面予以扶持。
   相关产业政策的制定与落实,不仅是引导和促进橡胶助剂行业发展的重要因素,还有助于推动我国橡胶助剂产业不断升级和转型,提高行业内公司的自主创新能力和产业技术的水平。
   发展篇
   问:公司未来发展战略是怎样的?
   施金贵:彤程新材立足于橡胶助剂行业,目标成为全球范围内拥有全产业链竞争优势的功能性特种材料制造商与"产品使用方案"提供者。在继续扩大轮胎用特种材料研发、生产、销售的同时,公司将继续拓展新的细分市场,做特种新材料领域"产品-技术"研创与转化的引领者。根据国家发展改革委公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016版)》,酚醛树脂列在新材料领域的先进结构材料产业分支之中。公司作为全球领先的橡胶助剂生产商之一,未来将矢志于酚醛树脂类的创新产品开发、创新生产技术开发与创新应用领域开发,通过拓展助剂产品的广度提升轮胎综合性能,并将公司助剂产品进一步应用到橡胶行业的非轮胎业务板块。
   除酚醛树脂制造板块的创新发展外,作为一个多元化的高技术化工材料制造业企业集团,一方面,公司将不断优化现有橡胶助剂产品结构和生产工艺,走清洁生产的可持续发展道路;另一方面,公司将培育其他新型化工材料,如电池材料、车体材料等。公司将坚持科技进步,在以环保、安全、节能为中心发展绿色化工的基础上,逐渐突破关键技术并通过有效的市场营销建设,稳步提升公司品牌形象和市场竞争力。另外,公司将加强和高校与科研院所的合作,关注军民融合领域的技术切换。
   公司将以首次公开发行股票并上市为契机,利用已有的研发优势、先进的制造平台和良好的品牌,通过募集资金投资项目的建设,在不断扩大现有主导产品的市场占有率基础上,完成产品结构和生产工艺的优化,继续巩固行业的领先地位,基于多维度产品线发展思路,实现企业效益最大化。
   问:公司未来将如何优化产品结构?
   施金贵:公司作为轮胎橡胶助剂领域多品类综合供应商,将对既有酚醛树脂类拳头产品系列推陈出新,并积极拓宽产品类型,新增以加工助剂和胎面树脂为龙头的轮胎用新材料新产品线。公司以"做精做强"为发展思路,把握市场趋势以优化产品结构,适应市场发展和客户需求,突出公司产品优势,进一步巩固行业领先地位。
   发行篇
   问:本次发行的募集资金用途有哪些?
   施金贵:本次发行募集资金扣除发行费用后,拟全部用于公司主营业务相关的项目,具体有:华奇化工年产20,000吨橡胶助剂扩建项目、华奇化工年产27,000吨橡胶助剂系列扩建项目、生产设备更新提升项目、企业智能化建设项目、研发中心升级项目。
   问:企业智能化建设项目的实施有什么必要性?
   Zhang Ning:企业智能化建设项目的实施主要有如下必要性:(1)顺应制造业转型升级趋势,实现智能化生产;(2)增强市场应对能力,更好地服务客户;(3)提高仓储管理效率,降低管理成本。
   问:请简要介绍企业智能化建设项目的情况。
   周建辉:生产设备更新提升项目和企业智能化建设项目是公司筹划建设智能化工厂的具体举措。利用信息化管理手段代替传统管理模式,不断提高管理与智能制造水平、降低成本从而获取更大利润,是现代企业发展的需要。公司拟通过企业智能化建设项目,搭建智能化工厂管理平台,全面升级公司总部管理信息化系统,将信息化贯穿于物流管理、生产管理、人力资源管理、财务管理、客户关系管理等经营环节,提高企业工作效率,实现资源集成及信息共享。
   同时,为配合智能工厂建设,公司将于华奇化工、彤程化学两家子公司进行仓库智能化建设,通过对仓储系统、输送分拣系统、自动化存取系统、电气控制系统和软件系统进行智能化改造,将仓库的库存信息与公司ERP管理系统对接、实现对资源的合理调配和使用,从而提高仓储管理效率,降低仓储成本。
   问:研发中心升级项目的实施有什么必要性?
   丁永涛:研发中心升级项目完成后,公司将从绿色环保橡胶功能材料清洁生产工艺、绿色环保新型橡胶功能材料、生物基高分子材料及纳米材料四个方向开展研发,并更好地为客户提供橡胶制品组分剖析、性能测试和应用测试服务。研发中心升级项目的实施,主要有如下必要性:(1)项目的实施能够满足公司未来进一步发展的需要;(2)加快技术创新成果转化,为公司带来持续的利润增长;(3)满足轮胎行业亟需专业分析测试机构的需求。

招商证券,中远海能(600026)油运龙头 王者归来




    投资建议:国际油价大幅下挫,中国有望增加原油战略储备,叠加子公司船舶解禁,业绩弹性极强。公司外贸油运弹性极强,全年市场运价每上升1 万美元/天,预计公司利润提升达10 亿元左右。中远海能专注于油运业务,拥有43 条VLCC,船队性能佳,在油运股里资质最好。预计19-21 年归母净利润为4.6、30.6、33.5亿元,对应当前股价PB 为1.0/0.9/0.9x,给予公司目标价12 元,对应20 年PB为1.54x,维持“强烈推荐-A 评级”。
    油运上行周期强化,VLCC 运价迅速上涨。受全球石油需求下降,OPEC 扩大减产协议失败,沙特俄罗斯开启价格战等多重因素影响,国际油价连续大幅下挫,3 月13 日报收33.85 美元/桶。VLCC-TD3TCE 目前已反弹至24 万美元/天以上,预计今年油运市场淡季不淡,全年油运均价有望达到7 万美元。
    油价下跌刺激储油需求,海上浮仓分流加剧短期运力供给收缩。VLCC 建造具有一定滞后性,19 年VLCC 的TCE 低迷,船东融资能力较弱,新船订单量较少。叠加“限硫令”将加速低标船舶的淘汰速度,预计未来行业供给持续收缩。目前油价处于近年历史底部,远期升水存在套利空间,海上浮仓分流VLCC 运力,供给进一步收缩。
    油价下跌刺激OECD 补库存需求,OECD 国家有望增加原油战略储备。原油价格下跌,大国有望在低位增加原油战略储备,炼化行业在油价跌至40 美元以下(地板价)情况下,存在大幅增加库存套利的预期。长期来看,油价仍然会回归理性中枢,美油东运、运距拉长的逻辑可能延后但不会消失。
    供需出现较大变化造成油运期租运价高企。根据测算,我们预计20 年VLCC运力需求增速达6.4%,VLCC 运力供给增速为1.7%.供需差将达到4 个百分点以上,全年运价均值有望突破7 万美元/天。
    以中性假设为例,在运营天数为330 天,美元兑人民币汇率为7,盈亏平衡TCE 为2.9 万美元,同时市场均价为7 万美元的情况下,公司VLCC 船队最多可贡献约40 亿人民币的毛利,弹性极强。
    风险提示:美国原油出口不及预期、美伊局势恶化、全球经济大幅下滑。

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