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全景网,共达电声(002655):智能电声产品在人工智能产业中将扮演更重要角色




    全景网12月4日讯共达电声(002655)重大资产重组媒体说明会周二下午在全景网举办,公司董事会秘书王永刚在本次说明会上表示,近年来,在手机、平板电脑、笔记本电脑等终端电子消费设备迅速增长的背景下,电声产业也迎来了高速增长的市场需求。根据IDC国际数据公司(InternationalDataCorporation)的数据,2017年全球智能手机供应商共销售了14.72亿部智能手机。智能手机等电子消费设备出货量维持高位及更新换代速度不断加快,使得消费者对耳机等配套电声产品的需求量不断增长。
    王永刚同时表示,在人工智能技术飞速发展的浪潮之中,具备语音交互功能的智能声学产品已成为智能化生活方式的重要入口。亚马逊的Echo产品、天猫精灵方盒等智能音箱产品的持续热销,再次预示了电声产品正在成为互联网的“声入口”。随着机器学习等技术被进一步应用在智能电声领域,未来智能电声产品可以进一步提升语音识别和语义理解的准确程度,在人工智能产业中将扮演更加重要的角色。

中信建投证券,非银行金融业:保险板块绝对配置价值凸显 券商龙头强者恒强


    大盘表现
    本周沪深300指数报3904.94,较上周末-3.73%,上证综指报3152.76,较上周末-3.58%,中证综合债(全价)指数报171.01,较上周末+0.48%。
    板块及个股表现
    本周申万非银板块-3.31%,券商-5.01%,保险-1.19%,多元金融-7.29%,非银板块跑赢上证综指和沪深300指数。本周非银板块涨幅排名前三的个股为华资实业(+1.34%)、江苏国信(+1.22%)、中国银河(+1.20%);跌幅排名前三的个股为越秀金控(-18.27%)、普路通(-14.81%)、鲁信创投(-13.17%)。
    中信建投观点
    本周券商板块跑输沪深300及申万非银板块,估值回落1.48X加权PB的底部位置。受特朗普拟对中国发动贸易战影响,本周末股市放量大跌,债市大幅上涨,投资者避险情绪浓厚,我们认为短期交易量和两融将承压。资本市场渐进式改革的路径日渐清晰:国务院总理李克强欢迎“互联网+”企业回归A股,上交所表示优质创新企业上市等业务规则已形成,券商CDR承销及做市业务蓄势待发;深交所表示将打造深100ETF、创业板ETF、沪深300ETF等一批优势产品。2017年证券业强者恒强,在全行业净利润同比-8.47%的环境下,中信证券与广发证券归母净利润分别同比+10.30%和+7.04%;目前收入多元化的大中型券商估值调整已较充分,未来承接资本市场改革红利的价值成长空间可期,建议投资者逢低积极配置。本周保险板块跑赢沪深300和非银板块。中国平安,中国太平,新华保险,中国人寿相继公布2017年报.上市险企2017年业绩出现分化,强者2017年年报持续超预期,其中中国平安,中国太平新业务价值同比增长32.6%,49.6%,超出市场预期.本周长端国债收益率虽然有所下滑,但十年期国债收益率仍维持3.7%以上的高位,我们对上市险企2018年投资收益率仍然维持乐观判断.上市险企新单保费受134号文和2017年高基数影响短期承压,但我们认为新单保费同比增长情况随着代理人对产品的销售能力有望在4月逐步好转。受大盘影响,目前保险板块估值仅为0.8-1.3倍P/EV,我们认为保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值,高成长龙头险企享受合理溢价.保险股合理估值为1.3-1.6倍,我们推荐买入。

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证券时报,"威海首富"陈学利2.83亿接盘*ST东数(002248)




   在*ST东数(002248)日趋严峻的暂停上市危机面前,同城大型民企威海威高国际医疗投资控股有限公司(下简称"威高投资")通过司法拍卖接盘公司控股权。新大股东能否在2017年的最后十余天中"力挽狂澜",或成为市场关注重点。
   *ST东数12月19日晚公告称,公司第一大股东大连高金持有的4937.6万股(占比16.06%)股票,由威高投资以2.83亿元竞得。本次股权变更完成后,威高投资将成为公司第一大股东。股票将于12月20日开市起复牌。
   *ST东数并未进一步披露新股东的详细信息。证券时报·e公司记者通过天眼查发现,威高投资注册于2014年,有"威海首富"之名的陈学利是持股威高投资61.87%的大股东。威高投资除了控股威高集团外,旗下还有威海威高金融控股有限公司等产业。
   2017年胡润百富榜显示,陈学利家族以75亿元的身家蝉联威海市首富。威高集团官网显示,威高集团始建于1988年,以一次性医疗器械和药业为主业,下辖医用制品、血液净化、骨科、生物科技、药业、心内耗材、医疗商业、房地产、金融等9个产业集团、50多个子公司,实行多业并举,联动发展。去年12月,山东首家、全国第14家获批的民营银行蓝海银行获准筹建,威高集团是发起人和持股30%的最大股东。
   实际上,陈学利对资本市场并不陌生。威高集团旗下威高股份2004年初在港交所上市,是威海市当时第一家境外上市公司。近期威高股份8.5亿美元(约合人民币56亿元)跨境收购美国医疗设备公司爱琅,这也是近年来国内医疗器械企业较大的海外并购案。
   值得注意的是,围绕着*ST东数曾有过旷日持久的股权斗争。2014年3月,大连高金通过定增方式以6.4元/股的价格认购了5000万股*ST东数股票,后者实际募资3.04亿元,全部用于偿还银行贷款,成为公司单一第一大股东。
   但是*ST东数的原实控人汤世贤、高鹤鸣、李壮和刘传金(四人为一致行动人)合计持有*ST东数较高股权,双方就*ST东数控制权等展开激烈争斗。直到近期大连高金因自身经营不佳进入重整程序,大连高金持有的*ST东数股票也被拍卖。
   于是才有了威高投资的进场救火。回查威海经济开发区法院关于本次司法拍卖的公告,威海华东数控股份有限公司(即*ST东数)4937.6万股股票的参考价为29942万元。竞买保证金9000万元。参加竞拍者不得持有13%以上威海华东数控股份有限公司股票数额,报名时需出具不低于2.5亿元的银行资金证明;同等价格条件下,制造业企业享有优先购买权。
   最终,威高投资以低于法院参考价格的2.83亿元竞得*ST东数16.06%股权,折合每股价格为5.7315元,较公司停牌前的7.09元/股的收盘价折价约19%。
   目前*ST东数暂停上市进入"读秒"状态。2017年前三季度,*ST东数亏损1.62亿元,预计2017年全年亏损2亿元-2.5亿元,即使算上转让全资子公司股权带来的收益约8500万元,仍有较大缺口。如果公司2017年度仍不能扭亏为盈,公司股票将面临暂停上市。
   *ST东数提示称,由于*ST东数公司重大资产重组事项已于2017年11月25日公告终止,按规定公司1个月内(2017年12月25日之前)不得再次筹划重大资产重组事项。公司在2017年12月31日前扭亏为盈的方式、方法越来越少,时间日渐紧张、难度日益增大,所有措施能否顺利实施以及能否扭转公司亏损的经营局面均存在重大不确定性。

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华创证券,浙江美大(002677)2019年半年报点评:行业龙头地位依旧 注重营销加码研发




    Q2 业绩表现亮眼,行业龙头地位依旧。19H1 公司实现营收7.04 亿元,同比增长25.24%,Q2 实现营收4.15 亿元,同比增长21.14%。上半年厨电行业仍处于筑底阶段,集成灶作为厨电行业中的新兴品类,凭借其功能多样、价格优惠等优势依然保持逆势增长,根据中怡康数据显示,19H1 集成灶行业线上销售额同比增速高达57.4%。公司作为集成灶行业龙头,坚持技术创新,加强高端产品布局,持续推进多元渠道优化建设,营收业绩表现亮眼,市场龙头地位依旧,常年来位于市场销量第一,市占率维持在30%左右,大幅领先市场第二梯队企业。
    Q2 毛利率大幅提升,注重营销加码研发。19Q2 公司实现毛利率53.21%,同比提升4.17pct,主要得益于成本的下降、产品结构高端化以及公司内部管理的加强,降本增效效果显现。为充分宣传公司产品并提升品牌影响力,公司加码推广力度,并着重于央视高端媒体、高铁等多处进行全方位多元化宣传,受此影响Q2 销售费用率同比提升5.27pct 至17.15%;Q2 公司管理费用率3.50%,同比下滑2.51pct,主要是去年同期公司存在较大额度的股份支付;公司注重技术创新,加快高端化新产品的研发,Q2 研发费用率3.62%,同比提升1.03pct。公司盈利能力稳步提升,Q2 实现归母净利率25.78%,同比提升1.23pct。
    持续优化多元渠道建设,扩产项目助力后续强势发展。公司作为集成灶行业的首创者和领军者,已形成互联网+工业化相融合的现代智造和智慧生产模式,年生产能力达55 万台,规模效应凸显,凭借着领先的技术优势和多元化的渠道建设助力,公司市场份额长期处于领先地位。19H1 公司继续推进渠道优化建设,新增一级经销商70 家,终端门店300 个,同时加码KA 渠道布局,积极入驻红星美凯龙等建材连锁商场,新增KA 门店100 个,此外发展电商渠道、加强与三方平台的合作,优化多元渠道建设。公司坚持推进技术创新和新品研发,H1 投产多款高端化和智能化新品,持续优化产品结构。目前公司110 万台集成灶及高端厨房电器产品项目已基本建设完成,预计9 月份可投入试生产,进一步扩大公司产能的同时有望推动公司营收规模和盈利能力同增。
    投资建议:我们维持公司19/20/21 年EPS 预测分别为0.69/0.82/0.99 元,对应PE 分别为19/16/13 倍。公司作为集成灶行业绝对龙头,受益于行业成长红利,目前正在加强品牌宣传、多元渠道建设以及产品研发创新,有望为公司未来业绩增长提供强劲驱动力。维持“强推”评级。
    风险提示:原材料价格大幅波动;市场拓展不及预期。

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安信证券,建筑行业:9月基建投资增速企稳 地方政府专项债纳入社融统计


    行业及政策动态:1)2018年10月17日,央行,中国9月社会融资规模增量2.21万亿元,前三季度社会融资规模增量累计15.37万亿元,同比减少2.32万亿元。9月新增人民币贷款1.38万亿元,前三季度人民币贷款增加13.14万亿元,同比增加1.98万亿元。9月M2余额180.17万亿元,同比增长8.3%。2)2018年10月19日,统计局,2018年1-9月份,全国固定资产投资(不含农户)483442亿元,同比增长5.4%,从环比速度看,9月份固定资产投资(不含农户)增长0.43%。其中,民间固定资产投资301664亿元,同比增长8.7%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.3%,增速比1-8月份回落0.9个百分点。
    本周行情回顾
    本周(10.15-10.19)建筑行业(中信建筑指数)涨幅为-4.45%(HS300为-1.13%),9月以来涨幅为-9.84%(HS300为-5.98%),2018年以来涨幅为-29.51%(HS300为-22.23%)。本周行业涨幅前5为杰恩设计(+33.49%)、镇海股份(+6.91%)、中设股份(+6.91)、维业股份(+5.98%)、金螳螂(+5.16%);跌幅前5为西藏天路(-19.14%)、神州长城(-14.76%)、东方铁塔(-14.15%)、成都路桥(-13.32%)、博信股份(-12.72%)。
    从行业整体市盈率来看,至10月19日行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为10.19倍,与上周相比有所下滑,与年初相比行业市盈率下滑幅度超过30%,接近2014年10月水平。行业市净率(MRQ)为1.13,与上周相比有所下滑。
    当前行业市盈率(18E)最低前5为蒙草生态(5.02)、葛洲坝(5.15)、中国建筑(5.8)、安徽水利(6.14)、东方园林(6.63);市净率(MRQ)最低前5为葛洲坝(0.70)、安徽水利(0.72)、腾达建设(0.79)、中国中冶(0.81)、浦东建设(0.81)。
    本周建筑行业指数(CS)周涨幅为-4.45%,弱于沪深300(-1.13%)、上证综指(-2.17%)及深证成指(-2.26%)本周表现,周涨幅在CS29个一级行业中排于第20位。本周剔除停牌公司外,建筑行业中20家公司录得上涨,数量占比16%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-4.45%)的公司数量为27家,占比61%。本周建筑行业指数前半周随大盘同步回调,但后半周表现弱于大盘,从结构来看,本周大、中市值的大建筑央企及地方建筑国企表现较弱,拖累了行业指数表现。与我们上周末判断有所不同,中国铁建(-10.00%)、中国交建(-6.31%)、中国中铁(-4.62%)本周均录得下跌且跌幅超过行业指数,我们认为或主要由于在市场下跌深化时投资者对于流动性的偏好使其选择卖出大盘股以锁定收益或损失。本周杰恩设计、镇海股份、中设股份、维业股份、金螳螂等公司表现较好。
    本周内,国家统计局及人民银行分别发布了前三季度国民经济运营数据、前三季度金融统计数据及社会融资规模增量统计数据。从国民经济运行数据来看,前三季度国内生产总值(GDP)按可比价格计算同比增长6.7%。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%。投资方面,前三季度,全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.4%,增速比上半年回落0.6个百分点,比1-8月份加快0.1个百分点;基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.3%,增速比1-8月份回落0.9个百分点;房地产开发投资同比增长9.9%,增速比1-8月份回落0.2个百分点;制造业投资增长8.7%,比上半年加快1.9个百分点,增速连续6个月加快。
    基建投资(不含电力及公用事业)1-9月投资增速继续滑落至3.3%,我们计算9月当月增速为-1.8%,虽已较8月当月增速-4.3%有所改善(我们计算今年以来单月增速分别为1-2月16.1%、3月10.6%、4月11.3%、5月2.3%、6月2.1%、7月-1.8%、8月-4.3%、9月-1.8%),但仍处于年内以及历史较低水平。我们预计随着地方专项债发行及募资投放进度的逐渐加快、银行对于项目信贷投放规模的恢复,有较大概率可判定7-9月即为年内基建投资增速的最低点、Q4增速或可望得到较大提升。同时,鉴于前三季度的累计增速已处较低位置,我们下调全年基建投资(不含电力及公用事业)预期增速水平至6%-7%区间。分项来看,除道路运输业投资增速仍接近2位数外(同比增长8.9%),公共设施管理业、水利管理业、铁路运输业投资增速均呈现微增或下滑态势,其中铁路运输业投资增速降幅仍较大。
    从前三季度金融统计数据及社融数据来看,9月末,广义货币(M2)余额同比增长8.3%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低0.7个百分点;狭义货币(M1)余额同比增长4%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低10个百分点;前三季度人民币贷款同比多增1.98万亿元。分部门看,住户部门贷款增加5.69万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加7.11万亿元,其中,短期贷款增加7046亿元,中长期贷款增加4.93万亿元。9月份,人民币贷款增加1.38万亿元,同比多增1119亿元。前三季度社会融资规模增量累计为15.37万亿元,比上年同期少2.32万亿元。
    从结构上看,银行表内信贷(人民币贷款)规模在持续增加(1-3Q同比多增1.34万亿元),信托贷款(1-3Q同比多减2.25万亿元)、委托贷款(1-3Q同比多减1.84万亿元)、未贴现的银行承兑汇票(同比多减1.14万亿元)等表外非标融资规模仍呈持续缩减状态,对此前一定程度来源于此的基建项目投融资资金形成了压制。尽管如此,应看到作为对冲措施,地方政府专项债券净融资规模(人民银行9月起纳入社融规模统计范围,1-3Q融资规模1.7万亿元,同比多1438亿元)已对基建项目(特别是在建项目)所需资金形成了强有力支撑,我们对后续基建资金供给规模持乐观预期。
    在我们的分析框架中,建筑行业估值更多反映出景气度变化预期,而2018年以来建筑行业整体行情低迷主要反映出市场对于投资增速的悲观预期,即对于建筑行业需求端两大方向基建及房地产在经济发展动能转换,清理PPP项目、规范地方政府融资行为、资管新规下表外融资的逐步缩减背景下增长边际的递减预期。
    此预期受到政策变动的影响较大,但实质已在2017年以来的一年半时间内已得到了较为充分的消化。尽管5月以来的基建投资增速达到了近年的低值,但当前财政及货币均有望边际宽松的形势验证了此前我们对于2018年下半年投资增速、财政支出力度、企业信用及融资环境边际改善的乐观预期。进入8月以来,我们相继看到:川藏铁路规划建设全面启动,各地稳投资方案积极推进,年内铁路投资或重返8000亿元,长春、苏州等部分地区城市轨交建设规划获批,一批西部开发重点工程项目也已在近期推出,我们判断后续相关基建项目进度或有望密集、加快推进。
    同时,建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化:(1)市场担心的政策收紧已经不复存在,“政策底”或“政策边际改善”的结论可下,有助于提升建筑行业的估值空间,助力建筑行业的估值修复;(2)市场关注的建筑企业融资环境悄然变化,积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资,在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境。(3)市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变,融资环境变化导致项目进度不及预期,建筑企业业绩增速下滑,一旦融资环节改善,建筑企业业绩增速有望止跌回升,建筑行业磐涅重生。我们积极看好下半年基建增速的修复,建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。
    1-9月基建投资增速回落至3.3%,房地产开发及制造业投资增速仍较为强劲
    根据国家统计局10月19日发布的前三季度国民经济运行情况显示,2018年1-9月份,全国固定资产投资(不含农户)483442亿元,同比增长5.4%,增速比1-8月份小幅回升0.1个百分点。从环比速度看,9月份固定资产投资(不含农户)增长0.43%。其中,民间固定资产投资301664亿元,同比增长8.7%。2018年1-9月份,全国房地产开发投资88665亿元,同比增长9.9%,增速比1-8月份回落0.2个百分点。制造业投资增长8.7%,增速提高1.2个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降10.7%,降幅收窄0.7个百分点。
    第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.3%,增速比1-8月份回落0.9个百分点。其中,水利管理业投资下降4.7%,降幅扩大1.1个百分点;公共设施管理业投资增长1.7%,增速回落1.3个百分点;道路运输业投资增长8.9%,增速回落0.4个百分点;铁路运输业投资下降10.5%,降幅收窄0.1个百分点。分地区看,东部地区投资同比增长5.8%,增速比1-8月份提高0.1个百分点;中部地区投资增长9.6%,增速提高0.4个百分点;西部地区投资增长2.3%,增速提高0.1个百分点;东北地区投资增长1.7%,增速与1-8月份持平。
    前三季度金融统计及社融数据发布,社融规模增量增速企稳回升结构呈现优化
    根据中国人民银行10月17日发布的前三季度金融统计及社会融资数据显示,9月末,广义货币(M2)余额180.17万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低0.7个百分点;狭义货币(M1)余额53.86万亿元,同比增长4%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低10个百分点;流通中货币(M0)余额7.13万亿元,同比增长2.2%。前三季度净投放现金609亿元。
    前三季度人民币贷款增加13.14万亿元,同比多增1.98万亿元。分部门看,住户部门贷款增加5.69万亿元,其中,短期贷款增加1.85万亿元,中长期贷款增加3.83万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加7.11万亿元,其中,短期贷款增加7046亿元,中长期贷款增加4.93万亿元,票据融资增加1.21万亿元;非银行业金融机构贷款增加2874亿元。9月份,人民币贷款增加1.38万亿元,同比多增1119亿元。
    前三季度社会融资规模增量累计为15.37万亿元,比上年同期少2.32万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加12.8万亿元,同比多增1.34万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1913亿元,同比多减1608亿元;委托贷款减少1.16万亿元,同比多减1.84万亿元;信托贷款减少4652亿元,同比多减2.25万亿元;未贴现的银行承兑汇票减少6786亿元,同比多减1.14万亿元;企业债券净融资1.59万亿元,同比多1.41万亿元;地方政府专项债券净融资1.7万亿元,同比多1438亿元;非金融企业境内股票融资3099亿元,同比少2918亿元。9月份社会融资规模增量为2.21万亿元,比上月多2768亿元,比上年同期少397亿元。
    今年8月份以来,地方政府专项债券发行进度加快,对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应。为将该接替效应返还到社会融资规模中,2018年9月起,人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计。
    核心观点及投资建议
    建筑反弹仍在路上。当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复,未来建筑行情能走多远主要取决于:政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放,重点推荐:1)基建任务主要承担力量、估值及信用优势显著、累计调整幅度较深的大建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】等;2)主要地方路桥建设企业,【安徽水利】、【山东路桥】等;3)生态园林建设主要受益公司【东珠生态】(国家湿地公园第一股,现金流好,负债率低,业绩最确定)、【岭南股份】(“园林+”典范,文旅大有亮点,订单成倍增长,业绩持续释放,估值优势显著)等;4)油价上涨趋势较为明确,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注【中国化学】等。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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华鑫证券,计算机行业周报:行业处于历史估值底部区间 长期来看板块价值凸显


    上周计算机行业依然维持下跌趋势,周五一行两会高层以及国务院副总理集体发声,叠加国资宣布入市化解股权质押风险,计算机行业开始反弹。截至上周五收盘,申万计算机行业上涨0.53%。从短期来看,计算机行业受到市场避险情绪影响较大,同时,市场对新兴产业技术落地速度依然较为担忧。我们认为,人工智能、云计算、工业互联网、网络安全等行业,在经历了过去漫长的技术发展后,已经积累了较为深厚的技术实力,能够支持这些行业进一步发展落地;同时层出不穷的应用场景,以及政府带头采购均使得新兴产业处于高速发展的阶段,投资者不必过于担忧。从长期来看,计算机行业属于国内高科技行业中技术实力较为突出的行业。国内频繁出台鼓励人工智能、云计算、大数据等新兴行业发展的政策,叠加计算机行业景气度依然较高,我们仍然长期看好计算机行业的发展前景。近期计算机行业三季度业绩预告逐渐密集发布。整体来看,在计算机行业大部分已经发布三季度业绩预告的公司中,业绩预增的公司占多数。合众思壮、佳都科技、中科曙光、深信服、启明星辰等各细分行业龙头公司,三季度业绩预告预计增速均超过100%,有望带领计算机行业触底反弹。
    投资建议:对于行业投资机会,我们始终认为,结构性机会将是长期关注重点。在云计算领域,建议关注在国内IaaS建设加速的过程中,提供服务器设备的厂商浪潮信息。关注在政府鼓励公司上云的过程中,直接受益的用友网络。在网络安全领域,关注在网络安全行业技术积累深厚,产品定位领先,并不断拓展数据安全、态势感知等领域的启明星辰。另外关注业绩确定性较高,估值较低的细分领域龙头深信服、合众思壮、中科曙光等公司。
    风险提示:中美贸易战升级;政策风险;行业发展不及预期。

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天风证券,钢铁行业:政策逐步落地 基本面进入新平衡


    节前最后一周,钢铁(申万)指数报收2688.32点,同比上涨25.83点,幅度+0.97%。个股方面,宏达矿业、太钢不锈、包钢股份、凌钢股份、西宁特钢处于涨幅前五,涨幅分别为20.5%、10.92%、10.67%、5.41%、4.75%;*ST抚钢、永兴特钢、五矿发展、金洲管道、八一钢铁处于跌幅前五,跌幅分别为22.55%、4.12%、1.49%、1.34%、0.83%。
    下周行情展望库存方面:根据Mysteel调研结果显示,节前最后一周统计五大品种社会库存中,贸易商补库现象较为明显,钢材各品种社会库存均有小幅增加。具体来看,螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为418.78(+0.4%)、141.19(+3.6%)、214.14(+2.7%)、119.47(+0.6%)、107.7(+3.5%)。
    钢材库存连续底部震荡,符合我们之前的预期。当前市场供需双振,国庆节前贸易商有补库行为,社会库存增幅也较为合理,预计后期库存将会延续底部震荡走势,但螺纹钢大概率继续降库存。
    钢材价格:节前最后一周国内钢材价格大幅下跌,除受电子盘下跌影响外,现货方面多数贸易商为了降低节后风险,同时为了回笼资金,现货上也以优先出货为主,市场整体情绪表现不佳。节前市场情绪得到短期快速、集中的释放,节后来看,第一,进入10月后,各地限产政策或将启动,钢材的产量或将受到一定限制,9月或将成为三四季度产量高点,后期限产政策的执行,必将对供应端造成影响;第二,当前正值需求旺季,短期来看,现货端仍有一定支撑。受节前价格暴跌影响,节后恐难有较快修复,但受现货需求带动,钢材价格或将逐渐企稳。当前采暖季限产政策影响仍为最大不确定性因素,在需求有逐渐回暖的大背景下,我们预计钢材现货价格或将有所支撑。
    板块方面:从企业盈利上看,截至9月30日,热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为1032元/吨、1248元/吨、848元/吨,变化幅度幅分别为-40元/吨、-36元/吨、-13元/吨。根据Mysteel调研,截至9月28日,163家钢厂高炉开工率为68.09%,环比上期增0.13%,高炉产能利用率为78.53%,环比增0.50%,剔除淘汰产能的利用率为85.21%,较去年同期降5.75%。从节前最后一周调研情况来看,新增检修高炉11座,复产高炉14座,检修钢厂集中在山西区域,复产钢厂多以唐山及山西第一轮检查停产的钢企为主,铁水产量较上次统计增加较为明显;10月后期,检修高炉或将大幅增加,后期铁水产量或将出现大幅下降。节前最后一周钢铁板整体表现为上涨趋势。我们在8月1日的报告《钢铁供需双振非限产企业最受益》中明确提到:钢材需求即将进入旺季,且供给端将受政策持续压制,基本面步入强势期。其结论全部得到验证。
    推荐标的:三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。建议关注:凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。
    风险提示:需求不及预期,环保限产减弱,中美贸易摩擦加剧等。

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