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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国泰君安证券,钢铁行业:地产平稳库存低位下 钢价难以出现持续下跌


    地产未来几个月将会比较平稳,钢铁供给回升速度较慢。由于资金及信贷紧张,市场普遍认为地产数据将继续恶化,但5月地产数据整体超出市场预期,表现为销售回暖、新开工增速大幅回升,企业到位资金反弹、拿地面积止跌回升,投资维持高位,整体数据超出市场预期,判断未来几个月地产数据依然较为平稳。3月环保限产以后,全国高炉开工率持续反弹,直到近几周,受到环保加严影响,高炉开工率开始出现钝化,供给端恢复出现疲态,且由于废钢价格依然较高,电炉钢今年复产是低于预期的,在全行业没有新增产能,实际企业微观产能利用率达到满负荷状态下,供给端阶段性触顶。
    补库存周期即将开启,钢价易涨难跌。传统7-8月淡季,但今年淡季将继续不淡,需求受到环保因素出现错位,将主要集中在二三季度,同时金九银十的到来和绝对的低库存将触发补库存周期的开启,库存持续下降且目前已持平去年,且今年无隐形地条钢影响,实际库存更低,库存绝对量低位,淡季不淡叠加主动补库存,钢价易涨难跌。
    钢铁股业绩二季度大概率超出预期。根据我们跟踪的日度吨钢毛利数据,从4月初开始即从底部大幅反弹,到目前为止依然维持高位,达到1200元/吨,和一季度相比业绩环比增速近30%,相较板材今年的高盈利,螺纹钢反弹幅度更大,此前市场对钢铁股两种认识,第一是不太关注,第二关注的投资人普遍认为随着经济下行,钢铁业绩将逐步回落,但二季度大概率环比一季度有较高增长,龙头钢铁股二季度业绩有望超出市场预期。
    本周唐山高炉开工率下降,全国高炉开工率上升。原料方面,铁矿石港口库存下降,钢厂铁矿石可用天数上升;焦化厂焦炭库存上升,港口焦炭库存下降;焦化厂焦煤库存上升。港口焦煤库存上升。本周唐山废钢价格下跌,石墨电极价格与上周持平;本周硅铁价格与上周持平,硅锰价格上升,钒铁价格上升,甘肃耐材价格下降,宁夏耐材价格与上周持平。不锈钢价格与上周持平,电解镍价格上升。美欧日钢价与上周持平,5月份钢材出口继续回暖。
    本周钢材现货与期货价格下跌,铁矿石现货与期货价格下跌,焦炭现货价格上升、期货价格下降。本周主要钢材社会库存周环比上升11.11万吨,钢厂库存上升15.59万吨。上海螺纹钢现货跌80元/吨至4140元/吨,跌幅1.90%;热轧卷板现货跌30元/吨至4340元/吨,跌幅0.69%;本周日照港PB粉(铁含量61.5%)跌15元/吨至443.0元/吨,跌幅3.28%。焦炭方面,焦炭现货价格涨100元/吨至2450.0元/吨,涨幅4.26%。测算螺纹钢生产利润跌106元/吨至1206.2元/吨,热卷利润跌56元/吨至1006.2元/吨。
    重点推荐标的:三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份等。
    风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升速度超预期。

证券时报网,中粮生化(000930):前三季度净利润同比预增逾44%




    中粮生化(000930)10月11日晚间披露前三季度业绩预告,公司预盈3.1亿元至3.5亿元,同比增长44%至62%。其中,第三季度预盈逾1.27亿元,去年同期亏损876万元。业绩增长因公司将超期库存水稻、玉米转化为清洁能源,降低生产成本;在燃料乙醇价格上涨的同时,积极开拓市场,使产品销量和毛利增长。

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华融证券,华融证券医药行业周报


    市场行情
    本周中信医药指数上涨8.16%,沪深300指数上涨3.79%,跑赢沪深300指数的4.37%。
    医药子板块中,化学原料药上涨8.06%、化学制剂上涨7.31%、中药饮片上涨4.01%、中成药上涨7.43%、生物医药上涨10.03%、医药流通上涨8.98%、医药器械上涨9.24%、医疗服务上涨9.39%。
    医药板块本周涨幅前五位的股票为:山河药辅、仁和药业、九典制药、通策医疗、扬帆新材;本周跌幅前五位的股票为:恒康医疗、海南海药、福瑞股份、泰合健康、海王生物。
    行业要闻
    新基首创红细胞成熟剂治疗β地中海贫血III期临床获得成功。
    武田622亿美元收购Shire获美国联邦贸易委员会无条件批准。
    治疗晚期肝细胞癌默沙东Keytruda获优先审评资格。
    Zogenix公司治疗罕见神经疾病新药3期获积极结果。
    BioNTech与Genevant达成合作开发5种罕见病领mRNA治疗方案。
    《临床试验用药物生产质量管理规范》征求意见。
    上海医药产业迎来开放红利配套政策有望加快落地。
    暂停41家挂网集采吉林向骨科耗材企业集中出手。
    公司公告
    福安药业:第一期员工持股计划(草案)。
    益丰药房:2018年限制性股票激励计划(草案)。
    舒泰神:关于单克隆抗体药物获得新药临床试验批件的公告。
    星普医科:非公开发行股票预案。
    中国医药:关于子公司获得药品注册批件的公告。
    投资策略
    国家密集出台医药行业政策,药品一致性评价稳步推进,持续发布优先审评目录,鼓励国内创新药品研发,两票制加速医药流通领域改革,精准医疗与细胞免疫技术快速发展,新版医保目录带来药品成长空间,国产医疗器械在健康中国下朝整合上中下游产业链的大诊断产业发展。
    风险提示
    1、医药政策变化风险;2、药品降价超预期风险;3、高估值风险。

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华金证券,纺织服装行业周度报告:2017年纺织工业增加值增速达4.8% 产能利用率同比增4.2个百分点


    板块行情:上周,sw纺织服装板块上涨1.23%,沪深300上涨2.24%,纺织服装板块落后大盘1个百分点。其中sw纺织制造板块上涨0.22%,sw服装家纺上涨1.82%。从板块的估值水平看,目前sw纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为24.49倍,sw纺织制造的PE为23.89倍,sw服装家纺的PE为24.76倍,沪深300的PE为15.53倍。sw纺织服装的PE低于近1年均值。
    公司行情:本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为:康隆达(+12.79%)、美尔雅(+11.1%)、海澜之家(+10.53%)、富安娜(+6.52%)、探路者(+5.54%);本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为:步森股份(-20.35%)、棒杰股份(-6.1%)、开润股份(-5.44%)、梦洁股份(-5.02%)、日播时尚(一4.74%)。
    行业重要新闻:1、中国纺织工业增加值增速逐渐趋稳,2017年全年达4.8%;2、预计2018年全国服装、纺织品类零售额将超1.5万亿:3、全国纺织业产能利用率同比增长4.2个百分点;4、2017年12月中国棉纺织行业景气指数为49.20,下降0.02;5、2017年我国纺织经济运行呈现五大特征。
    海外公司跟踪:1、Tod´s全年收入减少3.1%,中国内地市场万绿从中一点红;2、ASOS英国假日季销售免疫于低迷消费情绪;3、消费转好,三季度I.T在大中华区复苏。
    公司重要公告:【九牧王】全资子公司投资教育基金;【贵人鸟】出资9000万元设立三家子公司;【如意集团】披露第一期员工持股计划(草案);【罗莱生活】披露投资者关系活动记录表;【搜于特】披露投资者关系活动记录表;【旷达科技】披露投资者关系活动记录表;【森马服饰】披露投资者关系活动记录表;【步森股份】持13.86%股份股东控制人变更;【摩登大道】披露投资者关系活动记录表;实际控制人减持2%;【美盛文化】拟最终持有JAKKS51%的股份;【本周业绩预告】。
    投资建议:服装类终端零售数据显示复苏持续,纺织服装板块估值(TTM)目前降至24倍,低于近1年均值,龙头估值处于历史低位。我们建议关注以下几条投资主线:(1)业绩有保障,估值较低的休闲服装企业,海澜之家、太平鸟;(2)同店增长良好,估值较低,多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业,安正时尚、歌力思;(3)子行业景气度较高、行业增长快速,公司业绩快速增长的跨境通爱益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业,南极电商。
    风险提示:1、行业终端持续低迷,服装销售不达预期;2、上市公司业绩下滑风险;3、企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险,新业务的经营风险。

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中国证券网,泰永长征(002927)再度涨停 上演地天板




    上证报讯25日午后,泰永长征直线拉升涨停,收获六连板。今日泰永长征以跌停板价位开盘,巨幅震荡后上演地天板。截至13:53,成交额超5.5亿元。

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西南证券,博雅生物(300294)2017年半年报点评:业绩符合预期 血制品保持快速增长


    事件:公司发布2017年半年报业绩,实现营业收入5.4亿(+35%)、归母净利润1.6 亿(+49%)、扣非后归母净利润1.4 亿(+30%)。
    血制品维持高增长态势,生化药快速增长。分业务来看,血制品实现收入3.0亿(+44%)和净利润9845 万元(+38%),对公司的总收入和利润贡献分别为56%和62%。其中静丙实现收入1.1 亿(+47%)、白蛋白实现收入1.0 亿(+33%)、纤原实现收入8340 万元(+27%)。血制品业务收入维持了高增长态势,且随着规模扩大毛利率也提升2.79pp 至66.61%。血制品业务的扩大营销网络,加强市场开拓和学术推广,使得血制品业务的销售费用大幅度增加,同比增长329%至4148 万元,销售费率提升9.1pp 至13.67%;管理费用同比下降17%至3238万元,管理费率下降7.86pp 至10.67%。非血制品业务中,天安药业的糖尿病业务实现收入1.0 亿(+14%)和净利润2163 万元(+7%),新百药业的生化药业务实现收入1.4 亿(+33%)和净利润2544 万元(+40%)。
    调拨血浆和组分有望解决原料短缺,或将增厚公司业绩。博雅拥有血制品行业最高的产值,吨浆收入和吨浆净利润分别约为300 万和100 万。博雅目前有10个浆站,新浆站仍处于快速成长期,2017 年估计采浆量350 吨(+40%),当前产能比较充分(500 吨血浆处理能力已投产,1000 吨凝血因子产能有望在年底投产)。通过调拨丹霞生物的血浆和组分,产能有望充分释放,从而显着提升公司盈利能力。公司拟调拨100 吨血浆、180 吨血浆对应的静丙组分和400 吨血浆对应的纤原组分。假设丹霞调拨血浆和组分收率为博雅的85%,估计将给公司带来7.9 亿收入,根据模型测算净利率约为21%(博雅血制品净利率为38%,但由于血浆和组分采购成本高和收率略低,净利率也偏低),即合计1.7 亿净利润。考虑血浆和组分可能在2 年内分批调拨,估计调拨血浆和组分也将在18-19年2 年内陆续生产并确认销售收入,我们估计2018-2019 年将分别新增1.1 亿和0.6 亿净利润,2018 年净利润增幅达到19%,对应PE 仅21 倍。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.97 元、1.45 元、1.91元,对应PE 分别为37 倍、25 倍、19 倍,如考虑从丹霞调拨血浆和组分,2018年对应PE 仅21 倍,维持“买入”评级,目标价53.53 元。
    风险提示:新产品开发或低于预期的风险、非血制品业务整合或不达预期的风险、新浆站投产进度或低于预期的风险、血浆或组分调拨或低于预期的风险。

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安信证券,非银行金融行业第34期周报:中报行情如期而至 保险看业绩券商看估值


    本周非银板块综述
    本周上证综指微跌0.2%,深证成指微跌0.2%,申万一级非银指数下跌0.6%,其中保险股微涨0.03%、券商股下跌1%、多元金融股下跌3.5%
    下周安信非银组合
    保险:中国平安/新华保险/中国太保券商:中信证券/中信建投综合金融:中航资本/物产中大
    下周非银板块观点
    【投资故事】
    本周非银金融股陆续发布2018年上半年年报,从业绩角度看保险股优于券商股和信托股,其中券商和信托个股业绩分化明显。我们认为:保险公司利润增长的主要原因是准备金释放,同时新单保费收入和投资收益好于此前市场预期;造成券商和信托业绩分化的核心因素则在于业务量萎缩背景下的龙头集中效应和上半年投资业绩的差异。我们此前提示:看好保险中期业绩,保费改善加龙头险企高分红率双重利好下,龙头保险股有望赢得市场资金的青睐;券商看估值,我们认为券商行业业绩虽仍存压力,但行业马太效应越发明显,考虑到估值已处于历史底部,龙头券商具备投资价值。保费边境改善,准备金进入释放周期。上市险企归母净利润同比实现较高增速(平安34%/新华79%/太保26%/国寿34%),我们认为2018年上半年上市险企核心变化包括:(1)受到监管趋严影响,营销员规模和产能双降带来上市险企个险新单同比下滑,5月以来新单保费收入边际改善带动新业务价值同比降幅趋缓;(2)权益类投资是利差弹性主要来源,股票市场低迷是投资端业绩承压的主因;(3)随着750日移动平均国债收益率曲线趋势变动,准备金进入释放周期,上市险企利润将持续增长。券商业绩下滑,龙头集中自营分化。从合并口径来看,2018年上半年32家上市券商净利润357亿元,同比下降23%。券商之间业绩分化明显,大券商营业收入和净利润增速较为稳定,前五大券商净利润占比由去年的52%升至55%,前十大券商净利润占比由去年的77%升至78%;而中小券商营业收入和净利润普遍大幅下滑,部分券商出现亏损。我们认为:自营投资能力差异是造成业绩分化的核心因素。上半年上市券商平均自营业务收入下降24%,个股业绩差异明显。一方面,年初至今沪深300指数下跌18%而中债全价指数上涨6%,部分券商准确预判市场变化并增加固收资产配置,取得了明显投资收益;另一方面,以中信、中金为代表的券商推进“交易投行”转型,为客户提供交易服务,降低股市下跌对投资收益的影响。信托中报两极分化,阵痛仍将持续。受2018年上半年资管新规影响、监管趋严导致信用扩大等因素影响,信托公司由于业务结构、投融资端能力等不同导致业绩两极分化,归母净利润增速差距较大(同比:安信信托-33%/中航信托26%/经纬纺机-40%/陕国投A-23%),此外,受到股市下跌影响,信托公司投资收益浮亏增加,也是导致了部分信托公司净利润下滑的主要原因之一。我们认为尽管近期信托行业监管的边际放松,信托公司经营压力有所改善;不过从中长期来看,信托行业去杠杆、去通道、去刚兑等根本原则不变,行业转型阵痛并没有显著改变。
    【保险观点】
    截至本周四家A股上市险企2018年中报已全数发布,根据公司公告,上市险企归母净利润同比实现较高增速(同比:中国平安34%/新华保险79%/中国太保26%中国人寿34%),新业务价值(同比:中国平安+0.2%/新华保险-10%/中国太保-18%/中国人寿-24%)同比趋缓,内含价值(较之上年末:中国平安12.4%/新华保险8%/中国太保8%/中国人寿4.8%)较之上年末稳健增长。我们认为2018年上半年上市险企核心变化包括:(1)受到监管趋严影响,营销员规模和产能双降,带来上市险企个险新单同比下滑(中国平安-11.9%/新华保险-27%/中国太保-19%),新业务价值同比增速也有所趋缓(中国平安+0.2%/新华保险-10%/中国太保-18%/中国人寿-24%)。(2)权益类投资是利差弹性主要来源,2018年上半年上证50下滑13%,股票市场低迷是投资端业绩承压的主因,上市险企总投资收益率均有所下滑(中国平安4.5%/新华保险4.8%/中国太保4.5%/中国人寿3.7%)。(3)2018年上半年由于会计估计变更,上市险企准备金出现计提减少或者计提增加幅度减小的情况,是净利润同比提升的主要原因,随着750日移动平均国债收益率曲线趋势变动,准备金进入释放周期,上市险企利润将持续增长。1.个险增员面临瓶颈,新业务价值增速承压。(1)营销员规模和产能下滑,新业务价值提升承压。我们在保险“灰犀牛”系列报告中提到,在监管等因素影响下,保险业人均产能下滑(同比:中国平安-24%/新华保险-26%),带来营销员收入下降(中国平安同比-4.8%),进而导致营销员人数提升在出现分化的同时普遍承压(较之2017年末:中国平安+0.1%/中国太保+2.8%/中国人寿-8%)。在营销员规模和产能的双重压力下,上市险企个险新单同比下滑(中国平安-11.9%/新华保险-27%/中国太保-19%),新业务价值同比增速也有所趋缓(中国平安+0.2%/新华保险-10%/中国太保-18%/中国人寿-24%)。(2)产品回归保障较难以价补量。我们认为健康险作为资源消耗型产品,在短期内难以带动人均产能企稳提升,虽然目前在人口老龄化、居民生活水平提高及保险保障意识提升的推动下,健康险产品的需求正在逐步加大,但在短时间内健康险产品需求难以迅速激发,使得人均健康险件数瓶颈较为明显,且在一般情况下,健康险等保障型产品件均保费相较于分红理财型产品低超过50%,因此在开门红带来的保费缺口之下,保险公司在2018年短期内难以通过健康险带动人均产能的提升。(3)剩余边际稳定释放。2018年上半年上市险企剩余边际稳步提升(中国平安7100亿元/新华保险1841亿元/中国太保2634亿元/中国人寿6533亿元),预计未来随着聚焦保障死差益丰厚,剩余边际将长期稳定释放。2.股票市场低迷带来投资端业绩承压。2018年上半年上证50下滑13%,股票市场表现低迷带来上市险企投资收益率普遍下滑,上半年保险公司净投资收益率除新华保险同比提升0.1个百分点之外,其他三家A股上市险企均下滑(中国平安4.2%/新华保险5%/中国太保4.5%/中国人寿4.64%),总投资收益率也有所减少(中国平安4.5%/新华保险4.8%/中国太保4.5%/中国人寿3.7%)。受到2018年上半年市场环境影响,上市险企权益类投资占比有所下降(中国平安-0.80%/新华保险-1.79%/中国太保-1.39%/中国人寿-0.42%),固收类资产占比有所提升(中国平安+1.9%/新华保险+2.11%/中国太保+1.47%/中国人寿+1.12%)。我们认为权益类投资是利差弹性主要来源,股票市场低迷是投资端业绩承压的主因。3.死差益是推动保险公司价值增长的主因。2018年上半年上市险企内含价值(较之上年末:中国平安12.4%/新华保险8%/中国太保8%/中国人寿4.8%)稳健增长,其中新业务价值在内含价值增量中占比较高(中国平安65%/新华保险53%/中国太保82%/中国人寿80%),与新业务价值相比,预期回报等因素增长具有相对确定性,因此内含价值增速的边际变化主要受到新业务价值增速边际变化的影响。4.2018年准备金释放将成为净利润增长的核心原因。2018年上半年由于会计估计变更,上市险企准备金出现计提减少或者计提增加幅度减小的情况,是净利润同比提升的主要原因。准备金的计提只影响利润的分配时间,不影响利润总额,我们预计随着750日移动平均国债收益率曲线趋势变动,准备金进入释放周期,上市险企利润将持续增长。
    【券商观点】
    本周申万二级券商指数下跌1%,略弱于上证综指跌幅(0.15%),涨幅前二的券商为东兴证券(+1.7%)和东方证券(+1.6%),中信证券(-0.1%)股价基本稳定。本周上市券商中报全部披露完毕,业绩表现符合预期且马太效应明显。我们认为证券行业业绩仍存压力但估值已处于历史底部,龙头券商具备投资价值。目前政策层面已有明显改善而实际效果尚需观察,建议左侧布局静待反弹,继续推荐业绩稳健且估值低位的龙头券商。1.上市券商业绩分化,龙头集中效应明显。从合并口径来看,32家上市券商2018年上半年营业收入合计1219亿元,同比下降8%;净利润357亿元,同比下降23%。券商之间业绩分化明显,大券商营业收入和净利润增速较为稳定,而中小券商营业收入和净利润普遍大幅下滑,其中太平洋上半年亏损1亿元。前五大券商净利润占比由去年的52%升至55%,前十大券商净利润占比由去年的77%升至78%。2.自营占比下降,经纪贡献回升。2018年上半年券商业务结构发生一定变化,体现为自营、投行和信用交易业务收入占比下降,但经纪、资管和多元金融子公司的收入占比提升。具体来看,上半年股基交易量基本与去年同期相当,佣金率降幅企稳,经纪业务收入占比不降反升;由于2018年上半年股上证综指下跌14%,低等级信用债爆发信用违约风险,导致券商整体自营收益大幅下滑,自营占比由年初31%降至24%;此消彼长之下,券商多元金融业务(基金、国际、期货等)收入占比大幅提升至18%。3.经纪业务市场集中,交易萎靡仍是隐忧。上半年上市券商平均经纪业务收入同比下降5%,基本保持稳定。龙头券商经纪业务进一步集中,如中信证券经纪业务收入占上市券商比重由年初的12%升至13%。但我们也看到隐忧:8月日均股基交易量仅有3223亿元,环比下降19%且同比下降41%,下半年股基交易量同比增速预计将大幅下降。我们认为市场佣金率已经基本企稳,交易量的边际变化将是券商经纪业务收入变化的核心外部因素,近期可关注境外资金和长期养老目标基金入市。4.投行业务现马太效应。上半年上市券商平均投行业务收入下降22%,IPO发行规模大幅下滑是主要原因。由于IPO发行项目多为“大项目”且信用债发行难度提升,项目资源集中于有业务和资源优势的大券商手中,将强化投行业务的马太效应。5.券商逐步清理股权质押风险。从中报来看,部分券商已明显降低了股权质押规模,有利于改善市场对券商业务风险的担忧。中信证券股权质押融出资金规模由780亿元主动压缩至597亿元,较年初减少15%;国泰君安股权质押融出资金规模降至563亿元,较年初减少28%。6.自营投资能力差异是造成业绩分化的核心因素。上半年上市券商平均自营业务收入下降24%,个股业绩差异明显。一方面,年初至今沪深300指数下跌18%而中债全价指数上涨6%,部分券商准确预判市场变化并增加固收资产配置,取得了明显投资收益,如中金公司固定收益业务收入15.3亿元,同比增长110%,擅长固收业务的第一创业自营收入也同比增长82%;另一方面,以中信、中金为代表的券商推进“交易投行”转型,为客户提供交易服务,降低股市下跌对投资收益的影响。
    【综合金融观点】
    本周,信托板块指数下跌9.2%,其中安信信托下跌16%。受2018年上半年资管新规影响、监管趋严导致信用扩大等因素影响,信托公司由于业务结构、投融资端能力等不同导致业绩两极分化,归母净利润增速差距较大,(同比:安信信托-33%/中航信托26%/经纬纺机-40%/陕国投A-23%),此外,受到股市下跌影响,信托公司投资收益浮亏增加,也是导致了部分信托公司净利润下滑的主要原因之一。我们认为尽管近期信托行业监管的边际放松,信托公司经营压力有所改善;不过从中长期来看,信托行业去杠杆、去通道、去刚兑等根本原则不变,行业转型阵痛并没有显著改变。?信托业绩呈现两极化,马太效应有望延续。根据信托业协会最新数据,2018年上半年信托行业营业收入达513亿元,同比增3%;利润总额达360亿元,同比下降1%。其中,信托业务收入二季度同比增速由一季度14%下滑至-7%。2018年上半年信托业去通道化明显加速,因此通道业务的缩减也导致部分过度依赖通道类业务的公司业绩出现较大幅度下滑,而主动管理优势明显、投融资端较强的信托(主动管理占比:安信信托62%/中航信托53%)能够一定程度抵御行业影响,导致行业马太效应不断加剧。2018年上半年净利润超过10亿元的共有6家,净利润不足1亿元的信托公司达到7家,业绩呈现两极分化,我们认为受行业监管、业务结构等因素影响,信托行业的马太效应下半年仍有望延续。?融资环境趋紧,管理规模持续萎缩。截至二季度末,信托资产余额24.2万亿元,比一季度末25.6万亿元下降了1.3万亿元,其中通道业务减少8414亿元,其中上市信托公司规模增长不一,(较年初:安信信托+8%/陕国投A-15%),对于通道业务依赖较大的信托公司面临较大经营压力。对于2018年下半年,我们预计由于存量项目清算量大,加之信用风险较大导致新增项目持续放缓,主动管理业务募资困难等因素,下半年信托管理规模整体仍将维持下滑。?投资业务表现不佳,拖累信托业绩。今年上半年股票市场表现不佳,上证综指下跌14%,信托公司投资收益表现不佳,同比大幅下滑(投资收益含公允价值变动:安信信托-4.3亿元/陕国投A3亿元)。出于降低权益类风险敞口以及防范流动性风险,信托公司主动降低权益类持仓比例,安信信托、陕国投A其公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为34亿元、30亿,较年初较少37%、19%。由于二级市场股价低迷,减持权益类资产也显著增加(安信信托:-0.7亿元,陕国投A-0.3亿元)
    【本周重要数据】
    1.日均股基交易额下降。本周日均股基交易额为3102亿元,环比上升3%;8月日均股基交易额为3223亿元,环比下降19%;上周新增投资者23万人。2.两融余额下跌。截至8月30日周四融资融券余额8615亿元,环比下降0.1%。3.8月IPO发行规模48亿元,环比下降9%,再融资1023亿元,环比下降40%;债券承销规模3995亿元,环比上升14%。4.截至本周市场续存集合理财产品合计共3991个,资产净值19,034亿元。其中广发资管以2016亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。5.本周中债国债十年期到期收益率下降0.05个百分点,截至8月31日周五,中债国债十年期到期收益率为3.58%。6.根据wind统计,2018年8月24日至2018年8月31日信托市场周平均发行规模为12347.14万元,平均预计收益率为7.41%。7.根据wind统计,截至2018年8月31日,信托市场存续规模达到35233亿元,较8月24日减少0.46%。
    本周重要公告
    【保险公告】
    本周无重要公告。
    【券商公告】
    (1)西南证券(600369):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加3.65%,净利润减少16.91%。(2)中国银河(601881):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少24.03%,净利润减少37.93%。(3)华泰证券(601688):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加1.23%,净利润增加5.53%。(4)方正证券(601901):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少22.19%,净利润减少75.03%。(5)东方证券(600958):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少7.59%,净利润减少59.23%。(6)浙商证券(601878):全资子公司浙江浙商证券资产管理有限公司经中国银行保险监督管理委员会批准,可以开展受托管理保险资金业务。(7)太平洋(601099):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加31.35%,净利润-1.05亿,仍为负数。(8)东吴证券(601555):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少24.96%,净利润减少93.85%。(9)中原证券(601375):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加2.73%,净利润增加9.27%。(10)招商证券(600999):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少17.31%,净利润减少29.21%。(11)广发证券(000776):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少26.37%,净利润减少33.55%。(12)海通证券(600837):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少14.58%,净利润减少24.67%。(13)东兴证券(601198):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加4.16%,净利润增加1.99%。(14)国金证券(600109):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少17.5%,净利润减少9.95%。(15)财通证券(601108):全资子公司财通证券资产管理有限公司经中国银行保险监督管理委员会批准,可以开展受托管理保险资金业务。(16)光大证券(601788):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加3.71%,净利润减少21.71%。(17)兴业证券(601377):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少28.42%,净利润减少47.56%。(18)国信证券(002736):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少25.29%,净利润减少42.5%。(19)南京证券(601990):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少6.3%,净利润减少23.17%。(20)华创阳安(600155):华鑫股份(600621):公布2018半年报,营业收入比上年同期下降10.93%,净利润比上年同期减少30.23%。(21)华鑫股份(600621):公布2018半年报,营业收入比上年同期下降75.52%,净利润比上年同期减少47.72%。
    【综合金融公告】
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩。

证券日报,ST股批量涨停再现末路狂奔 14只个股或主导摘星脱帽行情


   经过周一的巨震之后,A股市场风险偏好急速下降,昨日,沪指延续前一交易日的整理态势,跌幅达0.5%。但是,仍有部分个股牛气十足,以*ST中企、*ST东钽、*ST合金、*ST宏盛、*ST江化、*ST黑豹、*ST神火为代表的ST军团强势涨停,成为A股中为数不多的热点之一。
  资金流向方面,昨日,21只ST股受到资金追捧,累计大单资金净流入16761.85万元。其中,*ST神火、*ST江化、*ST东钽等3只个股大单资金净流入均超1000万元,分别为:7903.62万元、3801.86万元、1027.20万元,此外,ST慧球(887.74万元)、*ST商城(682.67万元)、*ST煤气(417.48万元)、*ST合金(394.94万元)、*ST新集(279.75万元)、*ST星湖(209.66万元)等个股大单资金净流入也较为明显。 
  对此,业内人士表示,近期市场更多的是震荡格局下的交易性机会,事件驱动成为市场资金追逐的对象。临近年末,与高送转行情一样,摘星脱帽行情也是这个时点惯有动作,未来一段时间是ST股备战"摘星脱帽"重要时期,ST股后市表现值得持续跟踪关注。
  《证券日报》记者根据同花顺统计显示,在已披露年报预告的ST股中,有14只ST股预计2016年净利润同比扭亏,这14只个股分别为:*ST新集、*ST金瑞、*ST蓝丰、*ST创疗、*ST江化、*ST獐岛、*ST景谷、*ST星湖、*ST工新、*ST鲁丰、*ST人乐、*ST宏盛、*ST合金、*ST宇顺。
  从年报预告净利润最大变动幅度来看,上述个股中,*ST创疗预计2016年净利润增幅最高,达到283.66%,紧随其后的是*ST蓝丰,预计2016年净利润增幅为267.23%,而*ST合金、*ST江化、*ST獐岛、*ST鲁丰、*ST人乐、*ST宇顺预计2016年净利润增幅则分别为:175.78%、130.00%、122.64%、121.12%、116.85%、102.73%。
  具体来看,*ST创疗2016年三季报披露显示,预计2016年全年净利润同比扭亏,为9000万元至12000万元(上年同期为-6533.77万元)。业绩变动的原因说明:目前,公司新收购的标的资产盈利能力较好,公司2016年三季报归属于母公司所有者的净利润为6756.51万元,较上年同期扭亏为盈。
  事实上,摘帽个股的强势表现早已备受热议。今年四季度以来,成功摘帽的ST股已达5只,分别为:青海春天、宜宾纸业、安通控股、恒力股份、上海科技,这些股票的股价四季度以来均迎来不同程度的上涨,其中,青海春天最为突出。"ST 春天"股票简称于11月21日变更为"青海春天",该股四季度以来累计涨幅高达67.55%。此外,于10月27日摘帽的上海科技,四季度以来累计涨幅也高达53.73%。
  按照过往经验,ST板块中每年均会出现不少牛股,分析人士表示,摘星脱帽概念股炒作一般要经历年报披露前的蓄势、摘星脱帽时的爆发以及摘星脱帽后的延展三大阶段。目前,摘星脱帽行情还处于酝酿阶段,题材炒作有望持续升温。

中国银河证券,军工行业周报:一季度报基本面边际改善明显 以时间换空间持续看好板块表现


    【一季度报基本面边际改善明显,以时间换空间持续看好板块表现】
    1、季报业绩增长符合预期。相较于2017年全年,2018年一季度军工板块整体营收同比增速加快,扣非净利增速结束下滑,并呈现小幅回升。这与我们年初对于军工行业基本面的判断基本一致,主要原因是随着军队改革渐近尾声,行业订单迎来补偿性增长,叠加“十三五”规划前低后高的采购节奏,基本面将得到边际改善。一季度军工集团板块整体收入小幅平稳增长,但扣非净利结构差异较大;地方国企板块收入小幅下滑,扣非净利普涨现象明显;民参军板块表现抢眼,业绩弹性较高。
    2、重申以时间换空间,坚定看好军工板块二季度表现。我们认为此轮军工板块行情应该包含估值回归+估值溢价两部分,前者以过去五年的估值中枢来对标,后者则主要是以时间换空间来评判。目前军工板块整体估值水平PE(TTM)为56.6x,而过去五年的估值中枢约为62.6x,估值回归空间仍有6%左右。随着军工上市公司一季报的陆续发布,行业基本面逻辑得到印证,订单加速落地预期增强,半年报之前属于基本面验证空窗期,叠加行业的贸易战避险属性,以时间换空间,我们持续看好军工板块二季度表现。继续推荐估值和成长兼备的航天电器、中航光电以及杰赛科技、中国长城、楚江新材、海兰信、全信股份等。

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