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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

东北证券,通信行业:华为打通SA组网First Call 5G进程正在加速


    上周市场表现:上周上证综指下跌0.84%,沪深300指数下跌1.71%,中小板指数下跌2.23%,创业板指数下跌0.69%。同期通信行业(申万)下跌1.71%,跌幅小于中小板指数。通信行业各子板块中,通信设备下跌2.36%,通信运营上涨2.16%。从行业横向比较来看,涨幅前五位的行业为国防军工、采掘、计算机、电气设备、公用事业,其中国防军工的涨幅为4.33%,通信行业位居第17位。从个股来看,上周涨幅前五名的公司为号百控股、高升控股、北方导航、耐威科技、海格通信,涨幅分别为19.98%、15.02%、13.13%、10.54%、7.95%,跌幅前五名的公司为北讯集团、迅游科技、宜通世纪、张江通信、恒信移动,跌幅分别为35.20%、13.40%、10.93%、8.99%、7.14%。估值方面,截止本周,通信行业市盈率(TTM)为35.20X,通信运营、通信设备市盈率分别为74.50X、30.18X,市盈率位居TMT行业中第2位。
    行业重要新闻:华为打通国内首个基于3GPP标准的SA组网下5GFirstCall。中国联通NB-IoT模组集采开标:有方科技、大唐移动、吴通控股、厦门骐俊、高新兴5家厂商瓜分300万片大单。中兴通讯获中国电信无线网络七期项目订单。中国电信公布2018年WLAN设备集采:预计集采30万台AP500台AC。中国移动主导的5G虚拟化网元安全保障研究在3GPPSA3成功立项。韩国运营商预计本月公布其5G设备商名单,华为或将入选。中兴通讯助力中国电信完成5G试验网一阶段测试。洞察未来提供思路:华为联合香港电讯、GSA发布《室内5G网络白皮书》。爱立信推出全新5G平台携手Juniper和ECI加强移动传输能力。"三新一智"(新空口、新架构、新运营、智能化)中兴通讯5G端到端解决方案已启航。爱立信顺利完成中国5G技术试验第三阶段NSA全部测试。
    本周投资建议:本周华为在北京怀柔成功打通国内首个基于3GPP标准的SA组网下5GFirstCall,预示着5G商用时代即将到来。华为近期面向全球推出首个提供5G功能的移动平台--麒麟980,催生5G移动手机生产和面试。推荐关注5G标的传输网龙头烽火通信、光模块龙头中际旭创;IDC/云计算优质企业光环新网;统一通信市场龙头厂商亿联网络;网络可视化龙头中新赛克;光纤激光器龙头企业锐科激光。
    风险提示:5G进展不及预期;贸易战风险。

中国证券网,秦安股份(603758)预计2019年业绩实现扭亏为盈




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)秦安股份发布业绩预告。预计2019年公司盈利11,000万元到14,000万元,主要是非经常性损益所致,包括公司转让位于重庆市九龙坡区兰美路701号(二郎厂区)的土地使用权及地上建构筑物影响资产处置收益金额为25,873万元,以及其他非经常性损益1,727万元。扣除上述非经常性损益事项后,公司业绩预计为-12,460万元到-9,460万元。

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证券时报网,ST庞大(601258):2019年预盈1亿元-1.5亿元 上年同期亏损逾60亿元




    证券时报e公司讯,ST庞大(601258)2月2日晚间公告,预计公司2019年的净利润为1亿元到1.5亿元。公司上年同期亏损61.55亿元。公司2019年非经常性损益事项对当年利润的影响金额为43.5亿元左右,主要是因为2019年度公司完成重整产生债务重组收益。
    

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中国证券网,兔宝宝(002043)拟斥资1亿至2亿元回购股份




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)兔宝宝公告,公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元,回购价格不超过8.50元/股。本次回购股份用于对公司核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划。回购实施期限自公司董事会会议审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。

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中证网,九阳股份(002242):Shark已拥有约200家独立品牌店




  中证网讯(记者 康书伟)九阳股份(002242)8月19日披露的投资者关系记录显示,公司2018年4月引进的清洁品牌Shark已经拥有独立品牌店200家左右,定位在高端的Shopping Mall以及KA门店。2019 年上半年公司开始思考如何能够更快地让Shark进入中国家庭,并首选了九阳一些头部的门店,设置Shark的独立展柜,与九阳终端发挥协同效应,提高终端市场曝光率。
  公司介绍,就产品而言,Shark在国内目前主要有吸尘器和蒸汽拖把两个品类。吸尘器上半年推出"随手吸"手持吸尘器,具有体积小、重量轻的特点,同时900多元的价格也相对亲民。蒸汽拖把是主要为中国家庭量身打造的产品。
  SharkNinja品牌成立于1998年,2017年九阳股份控股股东上海力鸿联合鼎晖收购Shark,随后开展其与九阳的业务整合。2018年4月,九阳股份出资1250万元收购合资公司尚科宁家(中国)51%股权,引入Shark品牌布局国内吸尘器蓝海市场,同时公司为Shark提供厨电品类,从而实现产品在海外的开拓扩张。
  山西证券研究报告指出,公司引入Shark品牌,一方面将公司业务拓展至家居清洁电器这个高增速高利润的领域;一方面公司以专业化水准对Shark的供应链进行整合,快速提升产品本土化,加强在国内的品牌影响力。在保证传统厨房小家电稳定表现的背景下,公司未来3-5年最大的业绩增量将体现在Shark产品上。

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上海证券报,禾丰牧业(603609)金卫东:与梦想为伴 打造世界顶级农牧企业




    禾丰牧业的20年,是梦想不断升级的20年,也是践行梦想的20年。
    1995年,在沈阳农垦大厦818室,一间小小的办公室内,禾丰牧业诞生了。在当时的留影中,包括董事长金卫东在内的9位平均年龄三十岁的年轻人,站在自己公司的牌匾下,虽身形消瘦,但表情坚毅,目光坚定,投射出对未来的渴望和内心的自信。
    23年后的今天,禾丰牧业已经成长为营收过130亿元、利润超4亿元的行业龙头。业务范围也从仅有的饲料经营到拥有饲料、肉禽产业化、原料贸易三大核心业务,同时涉猎动物药品、养殖设备、国际事业、宠物医疗、生猪养殖及食品加工等相关领域。产品覆盖全国29个省市,并在朝鲜、尼泊尔、印尼、菲律宾、印度等设有分公司。
    而创始人们依然并肩奋斗在事业第一线。是什么让禾丰牧业取得今天之成就?是什么让禾丰牧业创始人如此团结?这一切都源于梦想。因为共同的梦想,他们齐心协力,共同进步;因为梦想,他们有了不断前行的动力。
    梦想者
    动物生理生化硕士,高级畜牧师,禾丰牧业核心创始人,中国饲料工业协会副会长,中国畜牧业协会副会长,辽宁省饲料工业协会会长,辽宁省政协常委,沈阳农业大学特聘教授、博士生导师,中国人民大学、中国海洋大学、武汉工业大学、东北农业大学客座教授……
    如果要介绍金卫东,以上一长串响亮的名头都可以放在他的身上。但是,如果用一个词来形容他,最贴切的莫过于“梦想者”。
    禾丰牧业创立之初,一幅远大的图景就已经在金卫东的心里描绘而成。他起草《禾丰宣言》,宣布禾丰牧业要成为中国最优秀的饲料公司;提出《企业宗旨》,要促进中国畜牧业发展,节省资源,造福人类社会。
    当时,不仅外人觉得金卫东在说大话,连禾丰牧业人都心存疑虑。禾丰牧业现任首席人才官赵馨回忆,“在一次销售会上,金总对大家说:‘有一天我们的利润将达到1亿元,我们将坐着飞机全国、全世界地参加会议、洽谈合作。’他看到我撇嘴,就问我是否不相信,我直率地回答:‘销售额达到1亿元就不错了。’大家都笑了。金总则肯定地说:‘一定能达到,我们来算算……’他经常跟我们算如何去实现那些现在看来高不可及,甚至不可望的目标。”
    这里的“算”,其实就是谋划的意思。梦想需要执行,如果没有切实可行的措施,那就是一句空话。
    正是在金卫东“梦想”的鼓舞下,禾丰牧业一步一步成长了起来。1998年,禾丰牧业成为东北最大的饲料企业;1999年,禾丰牧业搬进了自己的新工厂;2003年,禾丰牧业利润超过了1个亿,资产较创立之初增长了1500倍!
    赵馨不无感慨地说:“禾丰牧业的成功证明了一句话:有伟大的梦想才有伟大的事业。就在我们为成功欢欣鼓舞的时候,金总又提出了禾丰牧业要成为世界顶级农牧企业,成为安全、优质肉食品制造者。我们再一次被他震撼、被他感染,自发地与他并肩作战。梦想的种子不知什么时候已经住进我们的心里。”
    分享者
    禾丰牧业的发展成就与企业文化密不可分,其中最重要的一点便是分享。在业界,能够将股份分享做实,真正让分享者得到利益的,禾丰牧业算是一个。
    成果共享是禾丰牧业“管理者五项原则”的内容之一,也是金卫东提出共赢目标的体现。禾丰牧业目前针对管理者的股份分享、分公司持股无一不是金卫东提出并推动的。在不断分享的过程中,他个人的股份从最开始的35%下降到现在的不到20%。
    禾丰牧业的分享理念还体现在与合作伙伴的共同发展中。禾丰牧业的很多子公司是通过合资、合作的方式建立起来的,双方合作的宗旨即是“共赢”,这一宗旨也使得合作中的一切问题迎刃而解,因此合资、合作的公司都很成功。
    在与养殖场、养殖户和供应商的合作中,金卫东告诉管理者:“我们的产品必须为客户带去价值,绝不能因获取短期利益,损害客户利益。”让客户的事业与禾丰牧业一起发展起来,是禾丰牧业的目标。
    禾丰牧业还追求与社会分享经营成果,这体现在所有禾丰牧业产品必须安全、环保,绝不以牺牲健康和破坏环境为代价,还体现在禾丰牧业常年坚持的公益事业中。
    从始至终,金卫东和禾丰牧业一直坚持着分享的本心。禾丰牧业上市4年来,募集资金逾4亿元,但通过分红等方式回馈投资者超过3亿元。
    作为上市公司老总,金卫东本人的生活却十分简朴。去年,因为母亲岁数渐大,出入原有的6层无电梯老楼很不方便,金卫东才换了一个一层的房子。其实,本可以早一点换房子,但因金卫东捐款1000万元给母校沈阳农业大学建设体育馆,才不得不推迟。
    践行者
    如今,禾丰牧业已经从一棵小草,成长为一棵参天大树,公司营业收入、净利润连续四年实现增长。2018年上半年预计实现归母净利润1.64亿元,同比增长52%,扣非后归母净利润1.58亿元,同比增长62.7%。公司连续3年荣登《财富》中国500强榜单,且排名逐年上升;连续两年荣登“主板上市公司价值百强企业”榜单。
    白羽肉鸡产业化成为禾丰牧业新的增长点,实现了从只有一家企业到拥有30余家分子公司的跨越式发展,2017年,禾丰牧业控股及参股企业白羽肉鸡合计屠宰量为3.92亿羽,肉鸡养殖2.75亿羽,白羽肉鸡肉品生产量全国第一,跻身全国白羽肉鸡行业第一梯队。未来,禾丰牧业将提高肉品深加工产品比例,增加出口和鲜品产品,并提出了“年屠宰15亿羽白羽肉鸡,中国人均一只禾丰鸡”的10年奋斗目标。
    禾丰牧业饲料业务正在变革中突破。生猪养殖业务也在大步发展,国际事业的巨大潜力将与禾丰牧业的内部优势、外部机会充分结合,推动禾丰牧业国际业务的高质量运作,实现业绩倍增。刚刚结束的禾丰牧业高管会议进一步明确了公司的核心理念,“诚信、责任、共赢”和“创新、高效、自律”的经营文化,为顾客和相关方(股东、员工、供方、社会)提供具有品牌影响力的产品和服务。
    金卫东办公室的会客桌上,放置着一个禾丰水晶纪念杯,上面写着:“CongratulationsToWellhopeGroup20-Year’sAnniversary”。“WellHope”是禾丰的英文名,金卫东解释:well代表健康、和谐、美好,既要外在的好也要有内在的好。
    相信这个践行梦想的团队,必定能实现他们一个又一个梦想。

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中泰证券,通信行业周报:5g网络云化 ict融合不再是概念


    5G网络IT化才能实现网络切片和边缘计算。5G是面向应用和业务的新一代网络,网络面临着从系统架构到协议、从功能到基础设施的全面转变。5G网络在服务化、虚拟化的道路上,面临诸多的技术挑战,包括服务化架构的设计,虚机与容器的管理,微服务的治理和编排等。因此5G网络将前所未有地大量引入IT化技术,不论是虚拟化、服务化还是开源等,都将极大地改变现有的网络架构和运营模式。5GNSA/SA标准已经冻结,非独立组网因没有独立信令面,难以支持URLLC(低时延高可靠)场景和mMTC(大连接)场景,SA可以较好满足网络切片的多样化,但初期投资较大,而MWC上海大会上,三大运营商均表示SA为目标架构。ICT融合概念很早提出,一直未能真正的融合,4G网络实现了轻度融合,5G的标准制定已经包含了IT的技术,将真正驱动ICT融合来临。大唐与腾讯联合研究5G云原生网络架构,就是CT与IT联合共建的典型代表。
    国资委同意邮科院与电科院实施联合重组,新设中国信息通信科技集团有限公司。邮科院和电科院均是邮电部旗下院所改制而来。邮科院旗下涵盖烽火通信、光迅科技、长飞光纤等龙头企业,具备强大完整的光通信器件、纤缆与设备研制能力;电科院旗下大唐电信、大唐移动和高鸿股份等企业在TDS无线与系统集成方面积累丰富,两者业务充分互补,有望成为领先的国企主设备厂商。烽火通信第三期股权激励获得国资委批复通过,股票的授予价格13.35元/股,要求三个解锁期内净利润复合增长率不低于15%。5G大产业周期的来临前的激励机制将激发国有企业活力,提升5G领域整体竞争力。2015年公司发布FitCloud云网一体化战略,打造湖北楚天云的政务云项目,烽火星空的网络信息安全业务快速增长,ICT转型聚焦云计算和网络安全业务。
    我们上个月发布的云计算深度报告中,首次系统性分析了云计算对ICT基础设施产业链的IDC、CDN、网络设备、服务器和芯片等层面的架构、市场格局影响以及投资机会,如超大规模IDC、CDN向云安全和边缘云延伸、交换机服务器白盒化、CPU+GPU等出现计算平台多样化。我国云计算自2007年引入概念至今,已基本完成云服务的落地布局。来自下游大中小企业的需求十分强劲,视频、IOT、AI新技术应用持续推进产生更大的市场需求。2018Q1全球24家主要ICP资本支出激增至270亿美元,环比增长20%,同比增长80%,创历史单季最高水平。资本开支大部分用于新建和扩张大型数据中心。我国阿里、腾讯、百度、华为等云计算服务商竞争加剧,自2015年以来云基础设施支出增长持续表现强劲。IaaS领域将率先迎来投资良机,软件企业云转型SaaS,以及创新型的SaaS服务公司开始逐步展开。
    投资建议:建议重点关注负面预期充分反映后的5G主题,5G独立组网标准冻结,世界移动大会在上海的召开将再度提升5G关注度,核心标的烽火通信,关注中兴通讯;重点推荐云计算产业链,受益标的包括宝信软件、网宿科技、光环新网、万国数据、深信服、星网锐捷、紫光股份等;此外光通信持续景气和上游核心自主可控的长期逻辑,有望为光迅科技和中际旭创带来持续价值重估;另外关注受益于北斗导航推向深入的海格通信、北斗星通、合众思壮与振芯科技等。
    风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险

中泰证券,建筑材料行业:南北方水泥错峰方案持续细化


    目前市场较为关注供给侧改革是否存在“矫枉过正”的风险以及今年旺季限产力度是否会边际放松。从目前水泥行业的情况看:其一、自上而下政策层面尚暂未见转向,无论是从高层对“蓝天保卫战”的重视还是政府年内考核指标来看,仍然对环保提出了很高的要求;其二、自下而上执行层面边际上仍然是趋严的,今年华东安徽、江苏、浙江等地区如此频繁的临时停产计划是前所未有,而上文中我们也提到了错峰生产方案在持续的细化。我们统计了今年已公布的错峰生产计划,发现同比去年同期仍然是增强的(具体数据详情欢迎同我们交流)。因而我们判断,在短期趋势上,水泥价格转向的概率较小,旺季水泥价格仍将延续涨势。
    但不能忽视的是,由于近年上游(钢铁水泥等)供需关系修复较好,涨价导致的上下游之间的矛盾确实在增大(需求边际预期走弱,原材料成本上升,价格传导机制不畅)。近年上中游享受供给侧改革的红利,利润增速是超越全产业链条的(从今年的工业出厂价格可以看出,上中游工业品涨幅明显高于下游);而且上中游企业居多的国企央企盈利快速增长,但是私营企业利润总额增速较差,市场整体活力与效率也许是向下的。中期来看政策层面是否会有平衡产业链利益的相关举措出台的确是值得关注的重点。行业观点:我们认为在外部环境不确定性逐渐增大的背景下,内需的重要性体现的较为明显。无论是“绿水青山”、“理直气壮做大做强国企”还是“降赤字”都体现近年政府对自身资产负债表的修复诉求(做大资产、降低负债);
    “新旧动能转换”工作的迫切性,叠加当前不稳定的外部环境,发挥传统动能的造血作用可以说是无法避免的手段。但是去杠杆的大背景下,大放水的可能性是较小的,而“大水漫灌”的效果也必然会相比历史上大打折扣。因而我们并不对需求总量过分乐观,但也不过分悲观。值得重点关注的仍是“存量时代”下确定性的行业格局好转,如结构升级、去产能等趋势。我们近期持续建议关注确定性持续增强的南方区域的水泥以及玻璃,而成长板块龙头如(玻纤龙头中国巨石、中材科技,品牌建材龙头北新建材、伟星新材等)的整体长逻辑仍然是比较通顺的,部分股价出现回调反而是中长期的配置的较好介入时机。
    水泥:水泥旺季到来出货量恢复,长江沿线水泥企业在今年产能控制升级的背景下,熟料库存低位维持(近五年最低水平)。但是随着天气和需求好转,华东区域第一轮普涨基本落地开启,全国水泥价格本周环比上涨0.9%。长江流域水泥市场旺季“更旺”的起点已经开始。而后期安徽、浙江、江苏等地的临时停产可能会对产能端形成持续压力。同时,北方水泥企业价格冲击的问题有了较为积极的进展。相关龙头企业召开会议对于行业情况进行了协商,总体基调积极。我们认为随着后续旺季的到来、北方各地限产工作的有序推进,北方供需关系年内最差的时期有望度过(黑龙江部分地区价格出现回涨,具体执行情况有待观察,体现了市场整体的心态在重归平稳,后续辽宁也有涨价计划)。而越南地区的熟料进口问题,相关部门、企业也在积极着手通过市场、行政手段进行解决。
    从行业中报中我们能够看到行业几个较为积极的趋势:1、龙头受益成本曲线的持续异化,盈利中枢大幅上行;2、受益原材料收紧和环保趋严,涨价通道中产能去化加速,行业龙头企业的市占率延续增长(除受到临时停产影响外);3、龙头企业对资源的综合开发利用加速,骨料等资源属性利润持续提升。
    我们认为平抑周期下周期品配置逻辑在悄然变化,而水泥行业是经济“新常态”下配置价值非常高的周期品。
    其一、新常态下的需求周期平抑是大趋势:当前经济状态下,旧动能仍然承载着较强的为新动能造血的功能,我们认为政府是更多希望看到新动能在经济中的占比越来越多,而不是旧动能出现断崖式下滑。近期政府的重要工作会议上明确指出,供给侧改革将仍然贯穿整个新旧动能转换的过程,我们认为政府是希望经济总量缓步回落的同时,同步加速供给的收缩,这也是当前政府工作的大方向。而基于当前的政府各项表述和核心的诉求,我们认为近年大部分工业品的价格还是会延续在较高盈利中枢下的震荡,不同的周期品振幅是不同的,但总体需求周期平抑是大趋势。因而对周期品的配置逻辑也在逐渐转变。
    其二、平抑的周期下水泥的行业定价权最强、稳定性较高,价值属性逻辑最能讲通:历史上看大家选择周期品一般都是觉得钢铁是优于水泥的,因为钢铁整个周期性更强,整个产业链条上杠杆较多,更容易从周期波动弹性中获益。但是我们觉得现在随着需求周期的波动变窄,而供给周期的扰动减少,我们在这个时点对周期品的配置逻辑和历史上看有明显区别,现在新常态下盈利波动整体波动越窄的行业,龙头企业相比于行业总体平均成本有明显优势的行业,而且未来资产负债率比较低,分红率有提升能力的龙头。是可以讲类价值化的逻辑的,水泥从各个条件上来看比较符合这个标准。水泥是弹性、区域型产能,整个产业链条在国内、是本土化定价产品且产业链条上库存少,基本没有杠杆,受到预期的影响相对较小;大型水泥企业由于有自有矿山的原因,具有很强的上游属性,在目前的“供给侧改革”大背景下水泥龙头对于整体市场的定价权是非常强的。
    其三、“熟料资源化”将持续对行业供给产生边际影响,加速企业出清和龙头的集中度提升、产业链条延伸。2018年随着政府诉求更加重视“绿水青山”,我国石灰石矿山的格局将从过去“规模小、散乱差”向“集中化、规模化、正规化”靠拢,采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出,大幅提高原材料石灰石矿石的边际成本。原材料的成本上升将促使行业分化,需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场。相比之下,像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备,基本不会受影响,反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额,另外通过自有矿山为一些附近小的混凝土搅拌站提供骨料等获得更多具有“资源属性”的利润。水泥龙头布局混凝土、向拉法基“主要销售商混”的经营模式逐渐过渡,我们认为通过产业链条的不断延伸,水泥龙头企业甚至具备“二次成长”的逻辑。
    玻璃:我们近期走访了玻璃行业。环比来看下游需求有所转暖,企业出货量有所增长,前期较高的库存得到了一定程度的缓解。淄博会议后,主流企业统一执行了提价,以对冲成本端的上涨,企业单位盈利也出现了一定程度的回升。往后看供给端,根据邢台市环保局《2018年大气综合治理方案》中要求无证企业停产,有证企业全年限产15%的要求,政府近期分别对相关企业的无证产线下达限期停产通知(上半年未落实停产),逐渐将开始落实(沙河鑫利二线550吨、沙河元华二线1000吨前日停产放水)。若后续无证产线持续按计划停产,叠加有证企业限产15%,沙河地区整体产能边际将明显减少。
    而从需求端看,上半年以来房地产新开工面积同竣工面积间出现了近年来明显的剪刀差,而当前地产企业在相对紧的政策环境下,加速周转的意愿变强。因而我们看到上半年的销售和新开工端的数据一直维持在较高水平,而库存则持续呈现去化。因而我们认为下半年地产企业的竣工情况有得到回补的可能性,从而提振玻璃需求。
    总而言之,年初市场对于玻璃行业较高的预期已经逐渐被消化,估值逐渐同盈利匹配,而行业当前盈利也处于向上拐点。若后续供需边际能够持续向好,行业有望提现出相对明显的弹性。
    中期维度看,我们仍然建议重视当前供需紧平衡的现状和后续需求存在的超预期可能。撇开排污许可证可能带来的行政化干预,2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期;而地产库存持续两年的去化,叠加竣工面积增速和新开工、销售增速之间出现罕见的剪刀差预示着补库存有一定空间。我们认为玻璃的供需两端均有向好的趋势,而这一时点后续的需求将是弹性的重要来源。推荐旗滨集团,作为行业内龙头,公司近年成本和产品结构加速改善,而随着二季度冷修产线的复产,下半年销量环比上半年将有所提升,有效支撑全年盈利稳定增长。
    玻纤:需求稳增,成长趋势不改,推荐中国巨石玻纤产线变动情况:中国巨石第一条15万吨智能制造产线已于2018年8月21日点火;重庆国际F05线5万吨改10万吨合股纱技改项目已于2018年8月15日点火;光远新材5万吨电子纱项目于2018年8月9日点火。
    玻纤作为替代性材料,近年在全球经济回暖和国内经济结构转型的大潮中,整体需求增长明显。风电行业回暖趋势明显、汽车轻量化领域的渗透率将逐渐提高、电子纱下游覆铜板领域订单饱满,我们预计玻纤需求在2018及未来几年仍然将维持稳定增长。
    汽车轻量化用热塑玻纤纱方面:热塑复材行业增速超过11%,市场空间广阔。2016年,我国热塑性复合材料产量为196.5万吨,同比增长11.39%,占国内纤维复合材料制品行业总产量的42.5%。GlobalMarketInsights,Inc.的研究报告显示,全球汽车复合材料市场总值到2024年将达到240亿美元。热塑复材的增长将推动热塑玻纤纱的需求。风电方面:2018年1-8月风电新增装机10.26GW,同比增长19.41%,其中8月份,风电新增装机容量0.8GW,同比下降38%。同时,1-8月份风电利用小时数为1412小时,同比增长13.37%。
    持续数年的高盈利确实刺激了一定程度的产能新增,但新一轮产能投放来自主流大企业,中高端占比较高,小企业由于资金和技术壁垒竞争力较差。我们预计到2018年底,三大企业(巨石、泰玻、重庆国际)新增产能将达到61万吨;其他主要企业(长海、山玻、威玻、中材金晶)新增产能将达到24万吨;国外新增相对较少,接近5万吨。此轮产能新增主要来自巨石、泰玻和重庆国际等大企业,且集中在热塑、风电等中高端领域。从行业需求来看,热塑型产品增速较高,近几年巨石和泰玻此领域的销售增速均超过30%。且由于认证周期较长,用户粘性较高,新进入者很难抢占市场,我们预计三大家的产能增加将被新增需求逐步消化。中低端产能来讲,重庆三磊、江西元源等新进入者由于技术积累和资金相对紧张的问题实际产销情况不及预期。
    中国巨石将进一步凭借自身积累多年的技术、资金、资源等优势,增强市占率和综合竞争力,在产业升级和“走出去”的大潮中,拥有一席之地:1)产能稳步释放确保销量稳增长;2)产品结构高端(中高端占比接近70%);3)公司成本优势明显,随着所有老线完成冷修技改以及智能制造产线投出,成本优势将继续保持;4)公司近年来持续进行海外扩张,亮剑全球,成长空间进一步打开,我们预计美国产线将于年底投产,以外供外将进一步避免贸易摩擦的影响。
    品牌建材:对消费建材的投资我们建议看清长期的趋势,与时间为友,与强者为伴。长期看好北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝欧家居,短期部分龙头因为原材料成本上升可能面临一定盈利能力下滑的压力,但是在行业集中度进一步提升过程中成本的转嫁只是时间问题。
    我们推荐的消费建材类公司的成长性不仅源于细分行业市场规模的平稳增长,更来源于作为各细分行业龙头的内生增长带来的市占率和盈利能力的持续提升,主要基于以下原因:1)2B端:地产商集中度和精装房比例的双重提升使龙头地产商具有更强的采购话语权,具备工程端优势且深度绑定的品牌建材企业将持续受益;2)2C端:存量房的二次装修和消费升级带来的新增需求以及相对较小的单客消费金额使消费者更加看重品牌和服务;3)矿产资源紧缺叠加环保趋严,进一步淘汰资源储备不足的小企业,以及环保不达标的石膏板、瓷砖和防水材料企业。
    除北新建材以外,其他装饰建材龙头公司市占率不高,具备“大行业,小公司”特点,随着地产集中度提升、消费升级以及环保趋严影响,龙头市场份额将持续提升。
    新材料:半导体石英耗材龙头迎来新时代,推荐菲利华。公司是国内石英玻璃行业龙头,在半导体、光通信、航天航空等领域技术优势明显:1)在半导体领域,公司是国内唯一获得主要半导体设备商(东京电子、应材、Lam)认证的石英材料供应商;2)在航天航空领域,公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一,具有军方供货资质;3)在光通信领域,公司可提供绝大部分石英玻璃辅材器件。
    下游景气均向上:全球石英玻璃市场规模接近250亿,半导体和光纤应用占比分别为65%和14%左右。1)全球半导体进入景气周期,半导体石英需求量年增长有望达15%。2)5G提升光纤景气:按照2020年5G商用,我们预计未来几年光纤需求年复合增长率为25%,2018年同比增长超过20%。3)国防装备升级加民用拓展,推动石英纤维复合材料稳步增长。
    半导体领域进口替代空间大:三大主业景气均向上,军工和光纤稳定增长,半导体加速增长(2017年半导体业务营收增速为46%,2018年上半年营收增速50%),随着半导体产业链向国内迅速转移,公司作为研发和技术龙头,产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证,而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势,有望加速实现进口替代。
    风险提示:房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑,供给侧改革不及预期、政策变动的风险。

中银国际证券,化工行业周报:供气紧张引发甲醇价格大幅上涨


    投资建议:本周环保限产效应持续发酵,供气紧张加剧,相关下游产品价格不同程度上涨,甲醇、炭黑等产品价格涨幅明显。根据基本面与估值,近期建议关注:一是PX-PTA-涤纶长丝产业链,建议关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等。二是染料,近期分散染料缓慢提价,市场价格中枢不断上移,推荐浙江龙盛。三是LNG,供暖季叠加环保效应,天然气需求大幅增加,甲醇、气头尿素等受影响较大,关注新奥股份、广汇能源、华鲁恒升等。另一方面,iPhone新品上市、京东方OLED产线投产、半导体国产化呼声高涨等因素均对新材料标的形成催化,关注康得新、雅克科技、飞凯材料、激智科技等。
    中长期重点关注三个维度:
    1.周期方面,农药行业经历几年低迷,目前跨国公司补库存与业绩复苏带动出回暖,环保趋严中小产能关停,关注扬农化工、新安股份、辉丰股份、广信股份、利民股份等;PO工厂库存维持低位,下游聚醚排单上升,关注滨化股份;另外全球丙烯酸装置面临老化,行业供需格局持续向好,推荐卫星石化;PTA-涤纶行业景气提升,龙头企业未来逐步向上游进入大炼化领域,推荐关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等;染料行业受环保督查影响严重,浙江龙盛、闰土股份控制人看好行业并大比例增持,建议关注浙江龙盛。
    2.成长方面,我们认为电子化学品进替代空间大,龙头成长机遇佳;新型显示带来新增需求,推荐关注康得新、激智科技、雅克科技、飞凯材料、江化微等;电动汽车增长良好,材料需求大增,建议关注天赐材料、杉杉股份以及外延动力电池的尤夫股份;以及创新驱动,成长快速,坚持走差异化发展路线的标的,推荐关注海利得、安诺其、回天新材。
    3.主题方面,目前进入改革转型的深水区,国企改革的新进展将持续给行业带来催化,建议关注中化国际、湖南海利等。
    板块行情表现
    本周石油化工板块、基础化工板块分别下跌2.12%、2.42%,沪深300指数下跌0.63%。石化板块、化工板块走势分别落后大盘1.49个百分点和1.79个百分点。石化领涨个股包括广汇能源、齐翔腾达、泰和新材等,领跌个股包括三联虹普、蓝焰控股、龙蟠科技等;化工领涨个股包括润禾材料、川恒股份、金牛化工等,领跌个股包括江化微、达威股份、阿科力等。
    重点产品价格跟踪及研判
    (1)本周原油价格回落。本周OPEC维也纳延长减产会议尘埃落定,随后美元走强施压油价,随之而来的API汽油及精炼油库存数据反弹再次拖累油价下行。其中,WTI期货本周均价57.1美元/桶,较上周下跌1.5%;本周布伦特期货均价6217美元/桶,较上周下跌0.30%。
    (2)甲醇价格大幅上涨。本周内地在货源紧张背景下继续冲高,周涨幅在80-200元/吨。西北地区货源紧张背景下,限量销售,内地随着期货及港走高大幅推涨,下游抵触情绪逐渐增强。老装置盈利在550-600元/吨;新装置盈利在500-600元/吨。利好新奥股份、华鲁恒升等。
    (3)炭黑价格大幅上涨。本周炭黑市场主涨运行,N330参考7,600-8,400元/吨。场内蒽油、炭黑油市场货紧价高,成本重压下,炭黑生产商积极调价,新单报盘上涨800-1,000元/吨。利好黑猫股份等。

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