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上海证券报,恒生电子(600570)携手IHS Markit 拓展债券一级市场




    马云旗下的恒生电子迈出了国际化的步伐。10月22日,恒生电子与IHS Markit签署合作协议,双方将在杭州成立合资公司,携手开拓中国债券发行市场电子簿记建档业务,深入拓展债券一级市场。此前,双方于2019年1月在纽约签署合作备忘录。
    据公告显示,恒生电子拟出资4690万元,占合资公司股份比例为67%,IHS Markit的子公司MarkitSERV出资2310万元,占合资公司股份比例为33%。
    作为全球规模第二大债券发行国,中国债券市场的存量规模超过90万亿元,今年上半年债券发行量达21.72万亿元,国际影响力持续上升。与此同时,中国债券市场对外开放的步伐不断加速。继今年4月中国国债被纳入彭博巴克莱全球综合指数后,摩根大通也将在2020年2月起将中国政府债券纳入旗下指数。截至2019年8月,参与中国债券市场的境外投资者数量已超过2000家。
    双方设立的合资公司将聚焦中国固定收益市场,致力于形成中国债券市场簿记发行解决方案,消除债券簿记发行过程中存在的信息不对称等难点痛点,搭建起发行人、承销商和境内外投资者之间的桥梁,用技术支持中国债券市场对外开放,助力实体经济。
    "我国金融市场正加速对外开放,恒生电子作为一家金融科技公司,希望通过引进国外的先进经验和技术,通过自主研发,形成适合我国市场的电子化簿记建档解决方案,搭建全球化的中国债券承销发行网络,用技术服务于中国债券市场。"恒生电子董事长彭政纲表示,"这也是恒生电子成立的第一家中外合资公司,有助于探索恒生电子业务的国际化发展道路。"
    IHS Markit总部位于伦敦,主要为商业、金融和政府部门的客户提供新一代信息、分析和解决方案,帮助他们提升运营效率,并为客户提供决策咨询。IHS Markit拥有超过5万名商业和政府客户,其中包括80%的《财富》世界500强企业和全球领先的金融机构。该公司金融服务总裁Adam Kansler说:"合资公司是IHS Markit为抓住正快速发展的中国债券市场所迈出的重要一步。我们期待和恒生电子展开合作,以延伸我们的自动化债券承销发行平台在全球范围内的互联互通,并推动一套经优化的本地化解决方案在中国固收市场的应用。"
    恒生电子是中国领先的金融软件和网络服务供应商,产品与服务涵盖了金融机构所需要的交易撮合、订单下达、投资管理、风险管理等范围。

证券时报网,午间看盘:沪指冲高回落跌0.22% MSCI新纳入个股走强


    主板指数小幅高开,创业板则接近平开,早盘题材概念有所活跃,疫苗、特斯拉等走强,不过随后指数集体跳水,沪指翻绿,截至午间收盘,上证指数报3167.16点,跌0.22%;创业板报1831.35点,涨0.02%。
    MSCI新纳入个股总体表现强势,通化东宝、纳斯达涨逾5%,上海电气涨逾4%,通威股份、海澜之家、步长制药涨逾1%,被剔除个股几乎多数下跌,百联股份跌逾2%,陆家嘴、东北证券、太平洋等多股跌逾1%。医药股获资金热捧。
    安信证券认为,MSCI将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。与3月份235名单相比,成分股增减变化:新增(11只)步长制药、上海电气、海澜之家、科伦药业、深天马A、通化东宝、通威股份、纳思达、片仔癀、世纪华通、完美世界;减少(12只)陆家嘴、海航控股、大唐发电、泛海控股、必康股份、太平洋、百联股份、中远海能、皖新传媒、国海证券、东北证券、贵州百灵。
    中航证券认为,目前A股大盘将继续在优质蓝筹白马股的带动下,推动震荡反弹走势,通过“红五月”修复行情,上证指数将再次回到两年来的“上行通道”内,继续其5-10年的“慢牛行情”。近期策略上重点关注MSCI纳入股票,对银行、证券、保险、白酒、家电等蓝筹领涨龙头个股积极介入,同时防范短期创业板调整及分化风险。
    国信证券认为,短期市场在盘中的震荡回落,有助于及时消化上行之后的获利阻力,结构行情容易在犹豫中逐渐展开。若市场情绪明显乐观时,反而存在较大风险,目前而言,市场表现的较为温和。策略维持不变,回避高估类公司,择优配置、耐心持有,快速调整时可适当增配。

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安信证券,机械行业周报:估值趋合理 聚焦业绩增长确定及高端自主可控


    核心推荐:恒立液压、三一重工、先导智能、天通股份、杰克股份、浙江鼎力、埃斯顿、华测检测(新增)n上周机械行业下跌6.7%,其中工程机械跌幅较小,油服、铁路设备跌幅较大。
    周核心观点:机械行业一个月以来大幅回调16%,细分行业及优质个股动态PE已进入估值合理区下限,建议围绕三条主线布局:1)今年以来下游需求持续旺盛,今年业绩较为确定且成长,目前估值相对合理的板块:工程机械、锂电设备等行业龙头。2)继续聚焦高端设备自主可控,中美贸易摩擦对相关产业高端设备及核心技术受制于人所带来的反思影响深远,核心技术自主可控是第一要义,布局半导体设备、工业机器人、3C自动化、锂电设备等高端设备自主可控及国产替代;3)自下而上精选各细分小行业,主要聚焦在高端零部件(密封件、模具)进口替代、定制家具、纺服等设备细分行业隐形冠军。
    投资主线概述:
    主线一:中芯国际14nm制程突破,设备国产替代进入“奇点”。据科技媒体TechNews报道,中芯国际14nm制程试产已达到95%良率,为2019年量产奠定基础。我国从18年起已经进入设备采购高峰期。然而SEMI估计58%的设备采购来自外资晶圆厂,国产设备难以涉足。中芯国际是我国晶圆厂领头羊,其未来三年扩产计划占我国未来三年扩产总额的30%强。其先进制程突破后量产有望提速,且国产替代需求也将同时上升,国产设备有望进入业绩实质性兑现期。重点推荐北方华创、至纯科技、天通股份、长川科技、晶盛机电。
    主线二:工业互联网发展行动计划公布,工业机器人迎高速发展,布局行业优质企业。6月7日工信部公布《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》,到2020年底初步建成工业互联网基础设施和产业体系。机器人既是制造业基础设备,又是工业互联、人工智能数据来源和执行载体。在政策市场共振下,未来制造业自动化、互联化呈加速趋势,遵循三条主线:1)国内优质厂商掌握核心技术并往下游延展,培养技术实力、建立市场认知度是必由之路。推荐机器人、埃斯顿。2)具备规模优势、资金实力,以高门槛建立先发优势;以规模效应增强上游议价权,掌握成本优势;以资金实力建立大项目承接力。推荐拓斯达、克来机电。3)已获技术突破有望国产替代的中大力德、双环传动。
    主线三:5月挖机销量增长71.3%再超预期,推荐行业龙头及核心部件国产化。工程机械行业协会统计,5月挖掘机销量1.94万台,同比增长71.3%。我们产业链调研,挖机台班费用持续上升,投资回报率好转;据测算目前社会存量中8年以上机型占比20%以上,存量更新需求旺盛。中国地区挖机开工小时数显著高于国际发达国家水平;预计今年挖掘机增速20%以上,行业龙头集中清理历史包袱,资产负债表明显修复,利润弹性高于收入增速,重点推荐三一重工、徐工机械。海外高端泵阀供货紧张为国产液压泵阀国产化提供机遇,重点推荐恒立液压、艾迪精密。
    主线四:新能车消费市场加速到来,高端设备行业需求强劲。6月12日2018年补贴新政正式实施,根据新一批推广目录,车型升级加速,性能提升超预期,有望激发消费市场逐步增长。我国锂电行业产能仍处总量过剩与高端不足的结构困境,随着补贴政策结束,未来提高能量密度、提升续航里程及降低成本是锂电行业发展趋势,行业龙头引领高端锂电池扩产持续,CATL募资扩产,快速推进国际化布局。特斯拉规划上海建厂带动相关配套厂商进驻,锂电产业智能化升级及整线解决方案是锂电池设备产业的发展趋势,推荐先导智能、诺力股份、科恒股份、赢合科技。
    风险提示:原材料价格上涨;下游投资增速放缓;行业竞争加剧;汇率波动风险。

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民生证券,欣旺达(300207)锂电模组龙头企业 动力电池再度起航




    深耕行业二十余年,已成长为锂离子电池领军企业
    公司是第一家在创业板以“锂电池模组整体研发、制造及销售”上市的企业。在发展超过二十年的时间里,公司沿产业链纵向深入各环节、横向拓宽各应用,现已形成以锂离子电池产业为核心,上游延伸到动力电芯制造、电池管理系统设计制造等关键环节,下游延伸至电动汽车、储能电站、分时租赁等产业,构建起了全产业链一体化的事业蓝图。公司历来重视研发创新,高额研发费用投入带来公司实力不断增强,营收和净利润均保持快速发展,2013-2018年营收和净利润CAGR分别高达127.81%和119.27%。2017年,公司体量一举超越同行业公司,登上市场领军地位,成为国内锂电池模组龙头及新能源一体化解决方案的平台型服务商。2019H1,公司营收和净利润持续增长,实现营收108.57亿元,同比增长43.75%,实现归母净利润2.29亿元,同比增长3.54%。
    全产业链布局3C电池,持续受益终端容量提升
    2011-2018年我国智能手机出货量CAGR达22.36%,高于全球增速6.39pct,我国智能手机市场的快速壮大和国内厂商的迅速崛起带动了上游本土锂电行业的快速成长。公司早在2003年便投资建设了模具制造、精密结构件生产线,2008年研发出适用于笔记本电脑类和动力类锂离子电池模组的电源管理系统、测试技术及相关制造工艺,2014年公司收购了东莞锂威成功完成了围绕消费电池的产业一体化的布局。公司终端客户已覆盖三星、中兴、OPPO、华为、小米等全球顶级智能手机品牌商。随着5G时代到来,智能手机出货量有望重回正增长叠加单机容量提升,锂电市场规模有望持续增长,公司作为大陆锂电模组龙头企业将显着受益行业发展。
    动力电池再造一个欣旺达
    动力电池市场在新能源汽车带动下飞速发展,预计到2024年,我国动力锂电池市场规模有望突破1300亿元,市场前景广阔。与此同时,动力电池市场不断发展成熟,行业竞争日趋激烈,市场进一步向优质三元动力电池企业集中。公司早于2008年便开始前瞻布局动力电池业务,布局并不局限于PACK业务,而是从电芯、PACK、BMS全线切入动力电池版块,全面掌握动力电池核心技术。目前,公司动力电池业务已全面覆盖方形、圆柱和软包三大类产品,已和吉利、小鹏汽车、东风雷诺、东风柳汽、北汽福田等主机厂达成了合作,从2018年起向客户批量供货。公司也已成功拓展雷诺日产、易捷特等国际优质客户,雷诺日产预计动力电池需求可达60Gwh,易捷特X项目未来六年预计公司需供应36.6万辆相关车型的动力电芯方案和动力电池系统解决方案。在国际大客户的带动之下,公司有望与更多国内外优质客户展开合作,后续静待动力业绩爆发。公司动力电池业务已实现规模增长,营收从2009年0.13亿元逐年上涨到2018年9.88亿元,CAGR高达62%。公司动力电池业务优势逐年凸显,有望接力成为公司业绩增长爆发点。
    智能硬件和储能业务已积极布局,有望成为新增长点
    在智能硬件领域,公司前期向智能硬件厂商供应电池,后为满足客户的一站式需求,增强客户粘性,开始切入全生态链的整机代工服务。公司旗下产品包括VR手机盒子、VR一体机、PC端一体机等设备解决方案,已开始为暴风、掌网、大朋乐相、小米、摩象、vivo、唯见、Ximmerse等批量供货。公司聚焦储能系统,2018年在中国储能系统集成商的功率规模排名中位列第八,2019年5月公司凭借其品牌影响力与领先的储能系统集成能力,在ESIE2019上荣获年度“中国十大储能集成商”奖。储能业务是公司发展蓝图的重要组成部分,公司已逐步完善相应产品结构,产品覆盖家庭便携储能、通信储能、电网调频储能、风光储微网储能、大规模工商业分布式储能、数据中心储能以及新能源领域光伏发电业务等。
    投资建议
    预测公司19/20/21年归母净利润分别为8.3/12.2/16.2亿元,EPS分别为0.54/0.79/1.04,根据可比公司给予公司2019年37倍P/E,维持公司“推荐”评级。
    风险提示
    智能手机、笔记本电脑出货量不及预期、新能源汽车产销量不及预期。

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证券日报,利好共振激活健康中国板块 机构新进增持15只概念股


  昨日,健康中国概念股盘中集体爆发,板块整体大涨3.73%,板块内70只成份股实现上涨,占比逾九成。个股方面,云南白药、今世缘、三诺生物、美利云等4只概念股昨日强势涨停,白云山、盘龙药业、卫宁健康、世荣兆业、贵州茅台等5只个股昨日涨幅也均逾5%,分别达到6.38%、6.2%、6.05%、5.64%、5.33%。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,健康中国板块成为昨日场内资金抢筹标的,合计吸金16.87亿元。其中,贵州茅台、云南白药、京东方A等3只个股大单资金净流入均在1亿元以上,分别为78530.82万元、28288.25万元、17525.47万元,今世缘、盘龙药业、卫宁健康、泰禾集团、鱼跃医疗、康美药业、白云山、上海医药、世荣兆业、三诺生物、同仁堂、东软集团、美利云、和佳股份等14只概念股也均获得超1000万元的大单资金青睐,这17只概念股合计大单资金净流入达17.96亿元。
  对于昨日健康中国板块的强势表现,分析人士表示,主要受到两大因素共振:首先,业绩表现普遍优良。统计显示,在80家健康中国相关上市公司中,今年一季度净利润实现同比增长的公司有58家,占比逾七成。其中,世荣兆业、广宇集团、博济医药、南京新百、美利云、和仁科技、常宝股份、中关村、泰格医药、宜华健康、广东甘化、百大集团等12家公司2018年一季度净利润均实现同比翻番。与此同时,有27家公司提前披露了2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到21家,广宇集团、南京新百、常宝股份、百大集团、美年健康等5家公司预计2018年上半年净利润同比增长均超50%。
  其二,机构资金青睐。6月1日A股将被正式纳入MSCI新兴市场指数,境外资本已经提前布局,根据沪股通、深股通数据统计发现,“五一”假期后的4个交易日北上资金合计净流入71.98亿元,其中,贵州茅台、云南白药等健康中国概念股期间均获得北上资金青睐。
  值得注意的是,健康中国概念股优良的业绩吸引了众多机构的目光,统计显示,截至一季度末,有30家健康中国相关上市公司前十大流通股股东中出现QFII、社保基金、券商、险资等四类机构的身影,其中,欣龙控股、鱼跃医疗、易联众、华业资本、上实发展、百大集团、京东方A、中恒集团、泰格医药、世荣兆业、上海医药、和佳股份、太安堂、三诺生物、万东医疗等15只概念股成为上述机构集体在今年一季度新进增持的重点,合计新进增持资金达36.93亿元。
  后市布局方面,分析人士指出,“健康中国”已纳入国家整体发展战略,随着我国居民收入水平的提高以及消费结构升级的加快,医疗健康产业在经济中的地位逐渐增强。按照《“健康中国2030”规划纲要》中确定的目标,到2020年健康服务业总规模超过8万亿元人民币,到2030年达到16万亿元人民币,医疗服务行业需求将保持稳定增长,绩优龙头标的或迎上涨良机。

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中泰证券,商业贸易行业周报:永辉股权激励落地 制度更完善 业绩更明确


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌0.57%,跑赢沪深300指数2.01个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌12.19%,跑输沪深300指数32.98个百分点。子板块方面,超市指数下跌3.85%,连锁指数上涨0.00%,百货指数下跌0.31%,贸易指数上涨0.50%。相对于本周沪深300跌幅2.58%,中小板指跌幅1.11%而言,商贸零售板块整体表现良好。个股上涨前五名为人人乐、海航基础、冠幅股份、深圳华强、跨境通,个股分别上涨23.28%、8.1%、8.25%、6.94%、6.67%;跌幅排名前五名为中百集团、王府井、民生控股、东百集团、永辉超市,分别下跌4.29%、5.07%、5.93%、6.13%、8.09%。
    本周重点推荐公司:苏宁云商:Q3数据增长靓丽,双线模式最优持续验证。双线模式体验最佳,效率最优,零售扭亏为盈,盈利环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,目标价19.61元,维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。预计2017-2019年公司实现营业收入1845.23/2263.96/2846.16亿元,同比增长24.19%/22.69%/25.72%;归属母公司净利润为9.44、19.48、45.31亿元,同比增长34.03%/106.30%/132.63%。
    永辉超市:Q3收入以及净利润环比加速,科技与新业态并行,进入新增长通道。永辉超市自身制度革新,通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升,而后通过新业态的迭代提升用户体验,而总体来看,是基于公司强大的供应链体系,公司基于自身的供应链体系,持续不断的推进新业态,例如超级物种以及永辉生活等,公司董事辞职积极引进科技人才,有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售,基于内生增长,我们预计2017-2019年公司实现营业收入为583.95/697.85/839.93亿元,同比增长18.61%/19.50%/20.36%,实现归母净利润为18.57/24.90/31.19亿元,同比增长49.58%/34.01%/25.29%;考虑公司未来发展空间以及供应链能力,且积极拥抱新变化,给予2018X50倍的估值,对应目标市值为1245.00亿元,目标价为13.01元,“买入”评级。
    周度核心观点:永辉股权激励落地,制度更完善,业绩更明确。2017年11月30日永辉超市发布股权激励方案,内容为激励计划拟向激励对象授予合计不超过1.67亿股限制性股票,占总股本为1.74%,本激励计划限制性股票的授予价格为4.58元/股,激励计划涉及的激励对象共计339人,包括战略管理层(总股本比例0.11%)、核心管理层(0.31%)、重要经营层(0.51%)及核心业务骨干(0.81%),授予股票通过二级市场购买。零售企业,管理人员是核心竞争力,而此次发布股权激励方案是公司上市以来第一次授予核心管理层以及业务骨干,对于绑定核心管理层以及提升员工积极性具有重要意义,而此次覆盖人群较广,核心管理层等总人数为339人,其中包括区域负责人等,此次股权激励有利于公司长远发展,同时公司业绩承诺为2018-2020年净利润增长不低于20%,或收入端不低于25%,彰显公司经营信心,验证我们之前对公司拐点的判断。1、合伙人制度理顺,16-17年进入费用率下降阶段,逐步由规模向现金流、净利润过渡,现金流可以覆盖固定资产投入,公司从管理制度优化,进入开店速度加快的阶段,非短期业绩的增长。2、截止当前新开BRAVO精标店约90家,预计2017年开店数量或将超出年初预期,2018年预计新开店BRAVO精标店将加速。同时旗下云创新业态永辉生活小店以及超级物种试验成熟,将加速开店,明年将是重要看点。3、长期利润率提高看毛利率。两种方式:租赁型收入进入稳步增长阶段。租金收入毛利率达到81.97%,且增长高于收入增长,带动整体毛利率提升。同时自有品牌以及供应链精简带动毛利率提升。4、供应链能力输出加速,彩食鲜业务有望放量增长,我们认为永辉激励制度的完善能够对超市形成示范效应,在超市板块景气度较好的大背景下,建议重点关注改善标的,推荐永辉超市、家家悦、中百集团等,建议关注步步高。另外,龙头业绩改善标的,重点推荐苏宁云商,电商板块建议重点关注南极电商、跨境通、浔兴股份等,百货板块建议关注银座股份、天虹股份、王府井等。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止11月24日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为89家;其中10月份新开门店数量为15家,11月份新开门店数量为8家。VE价格进入上升通道,截止2017年12月1日,维生素E价格上涨为117.50元/千克,较底部上涨约201.28%,从VE涨价以及塑料电商B2B高增速角度,重点推荐冠福股份。

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天风证券,医药生物行业:拥抱低估值高成长标的 布局估值切换行情


    8月行情回顾2018年7月上证综指同比上涨3.63%报2876.40点,中小板指下跌0.27%报6352.48点,创业板指下跌1.71%报1561.26点。医药生物指数下跌5.70%,报7818.52点,表现弱于上证9.33个pp,弱于中小板5.42个pp,弱于创业板3.99个pp。截至7月31日,全部A股估值为15.05倍,医药生物估值为31.85倍,相对A股溢价率调整至112%。8月投资观点2018年7月大盘整体表现为略微上涨,医药生物受疫苗事件的影响,7月下旬跌幅较大。我们认为随着医药生物的调整,其风险也得到相当程度的释放,诸多优质个股估值开始出现吸引力,配置的性价比得到提高。
    我们预计8月市场在经历调整后有望逐步迎来底部,尤其对于医药生物行业,在经历大盘系统性回调和疫苗事件等影响出现明显调整后,其风险也得到相当程度的释放,诸多优质个股估值开始出现吸引力,配置的性价比得到提高。我们建议重点关注:(1)在当前市场环境下,考虑到8月为中报披露密集期,建议投资者积极拥抱低估值高成长标的,其具备较好的防御安全性和进攻弹性;(2)年初至今医药板块作为防御性板块受到资金热捧,行业指数不断提升,但是仍存在部分价值洼地,建议关注这类基本面优秀的相关标的,例如OTC板块、医药流通等;(3)站在当前时点我们建议投资者着手布局医药估值切换行情,结合中报业绩披露和当前估值水平寻找有望迎来估值切换的个股。
    8月金股:通化东宝(600867.SH)核心逻辑:1、公司针对管理层变动的传言公告澄清:管理层稳定,生产经营情况正常。2、与Adocia合作布局两大胰岛素重磅品种,获得许可产品BCLispro及BCCombo在大中华区国家和地区等地的独家临床开发、生产和商业化权利,在国内胰岛素布局处于领先地位。3、我们预计未来3-5年公司重组人胰岛素系列仍有望实现20-25%的复合增长,持续驱动公司业绩增长;4.研发布局加速推进,甘精胰岛素重磅产品有望年底前获批,公司将迎来产品收获期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.53、0.70、0.92元,对应PE为41倍、31倍、24倍,看好公司长期发展以及打造糖尿病综合解决方案运营商的前景,维持买入评级。
    8月稳健组合(排名不分先后,月度滚动调整,推荐逻辑见表1)华东医药、通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗2018下半年投资主线:药政深入推进,创新/高端制造/消费升级/医保改革投资机会凸显:1.顶层设计鼓励创新和高端仿制:a.创新开启新的发展时代;b.一致性持续推进提升中国制药工业水平2.消费升级医药大消费投资机会凸显:a.品牌OTC;b.零售药店;c.医疗服务持续高景气度3.医保局成立后,医保改革将加速推进:a.新一轮医保谈判有望开始,关注高临床价值药品生产企业;b.新版医保目录新调整品种持续放量;c.医保支付改革加速推进,建议关注符合临床路径的刚性用药
    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期等。

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