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国泰君安证券,建筑工程行业深挖基建系列2:国际对比视角看中国基建短板


    通过国际对比发现,我国公路、铁路、城轨、生态环保等领域仍有一定空间,基建短板看好铁路/城轨/西部公路/生态环保。
    铁路:人均里程约为美国1/8,密度约为美国1/2仍有空间。1)我国2017年末铁路密度132公里/万平方公里,人均铁路里程0.9公里/万人,美国(246公里/万平方公里,6.9公里/万人)、德国(1203公里/万平方公里,5.1公里/万人)、阿根廷(135公里/万平方公里,8.3公里/万人)、印度(215公里/万平方公里,0.5公里/万人)。2)中国经营报报道,铁总人士表示2018年铁路投资望重返8000亿,高于年初7320亿规划;3)国家十三五末铁路目标通车15万公里,高铁3万公里,2017年末通车12.7/2.5万公里,仍有2.3/0.5万公里缺口;我国2030年铁路目标通车20万公里,存较大空间。
    城轨:申报标准提高促可持续发展,地铁密度远低于海外。1)国务院发布号文提高地铁建设申报标准,虽可能使城轨总需求有所降低,但市场规范后仍具增长潜力;2)满足申报标准的城市地铁密度为0.06公里/平方公里,远低于伦敦(0.25公里/平方公里)、莫斯科(0.14公里/平方公里)、纽约(0.48公里/平方公里)等城市;人均地铁里程0.19公里/万人,亦不及伦敦(0.47公里/万人)、莫斯科(0.33公里/万人)、纽约(0.20公里/万人)。
    公路:西部密度较低,人均里程远低于发达国家。1)国家十三五末公路目标通车500万公里,高速公路15万公里,2017年末477/13.7万公里,有23/1.3万公里缺口;2)我国2017年公路密度50公里/百平方公里,低于美国(71公里/百平方公里),且区域分布不均,西部地区仅27公里/百平方公里,仅存较大空间;3)从人均公路里程看,美国为211公里/万人,而我国为34公里/万人,东中西部分别为21/33/49公里/万人,与美国均存在较大差距。
    生态环保:流域治理/危废处理等领域需求旺盛,环保投资占比显著低于欧盟。1)根据我们的测算,2018-2020年黑臭水体/跨行政区域流域治理市场规模望达1553亿/7678亿,危废市场规模约7300亿,农村环保市场空间约2600亿,需求旺盛;2)以环保投资/GDP为例,我国环保投入约占的1.5%,显著低于欧盟(2.2%),若参照欧盟水平,以我国2017年我国GDP83万亿作为基数,则环保投资可达1.8万亿/年。
    基建短板看好铁路/城轨/西部公路/生态环保,推荐铁路建筑央企/基建设计/地方路桥国企/民营PPP生态环境四主线。1)铁路建筑央企推荐中国铁建/中国交建/中国化学/中国建筑等;2)基建设计(建筑细分行业中负债率和现金流相对较好)推荐苏交科/中设集团,受益设研院/勘设股份等;3)地方路桥国企推荐山东路桥,受益四川路桥等;4)民营PPP生态环境推荐龙元建设/文科园林,受益岭南股份/东珠景观等。

中国证券网,爱建集团(600643):均瑶集团近期增持公司0.5%股份




  上证报讯(记者 骆民)爱建集团公告,公司股东均瑶集团近期以自有资金通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司股票8,109, 900股,占公司总股本比例0.5%,增持平均价格为8.49元/股,合计金额6,883.81万元。已完成本次最低增持比例的50%。

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证券日报网,探路者(300005)2019年净利1.13亿元 优化渠道结构经营质量显着提升




    3月19日晚,探路者发布2019年年报显示,2019年,公司扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,较上年同期大幅增长162.16%;公司实现营业收入15.11亿元,较2018年同期减少24.12%。
    对于营收下滑的原因,探路者在年报中表示,主要是公司基于未来发展战略,优化旅行服务业务结构,主动调整缩减利润率较低的旅行服务业务规模,使得旅行服务收入大幅减少所致。
    与此同时,公司户外用品主业实现收入12.75亿元,较上年同期下降4.67%,探路者称,主要是因为公司以提升单店店效为核心主动优化渠道结构,并加大低效店铺的关闭力度,致使报告期内公司整体线下连锁经营店铺数量有所下降。但公司经营质量有效改善,以直营店铺为例,2019年度公司直营店铺平均月店效同比上年同期上升约4%,同时产品竞争力和品牌、营销、运营、供应链管理等方面的综合效率全面夯实提升。
    2019年,探路者继续提升研发设计创新能力与产品科技性能,通过加强与法国、美国等外部国际化设计人才、机构的资源合作,引入各类目达人、关键意见领袖KOL参与产品研发过程等多种方式,强化不同系列产品功能属性和设计风格的差异化研发,提高产品研发的精准度和畅销度;2019年度探路者持续加强核心面料、科技、工艺的研发突破,新增获得专利授权18个,累计共获专利60项,其中发明专利5项,实用新型专利36项,外观专利19项。
    谈及公司应对疫情的举措,探路者表示,公司在防疫用品及时配备、防疫文化宣导等方面加强对员工健康防护的同时,已于2月5日启动全员的在线信息化办公,保障日常经营管理工作的有序进行;同时,公司综合利用微信小程序、抖音等新营销工具,及与天猫等第三方平台的资源合作,加强直播营销等多种方式触达消费者,促进线上业务发展。公司也在产品、营销、品牌等多个方面进行细致规划,快速进行了防护型渔夫帽、非医用防护服等防疫类产品的研发及生产供应,并突出公司TiEFPRO-X2冲锋衣面料中TPE膜材的功能特性(据专业机构检测,TPE膜材不仅能起到防水透湿功能,还具有阻隔病毒的功能),强化公司冲锋衣等核心产品品类的科技优势,进行了相关产品的捐赠及扩大生产供应,在积极努力为国家抗击此次疫情做出更多贡献的同时,通过一系列综合举措为疫情过后的恢复性消费需求提前做好充分准备。
    探路者还发布了2020年第一季度业绩预告,报告显示,今年一季度探路者因疫情扩散使得公司线下业务销售收入大幅减少,同时基于公司2019年税收缴纳的财政奖励发放时间较去年同期也有所延迟,致使探路者2020年第一季度预计亏损-500万元至-1000万元。

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中国证券报,创新替代催生医药投资"大时代"


    医药生物板块昨日成为涨停股大本营,益佰制药、新光药业、贵州百灵、千山药机等共计15只成分股集体涨停。截至昨日收盘,医药生物指数近20个交易日累计涨幅已经达到14.40%,仅次于计算机指数位居行业第二。市场追捧医药股热情加速升温。
    对此,业内人士认为,创新和一致性评价(进口替代等)带来的业绩增长已经进入兑现期,医药行业业绩大概率上调。2018年医药行业一定是超配的行业。
    成长确定性强
    近期,国家统计局公布了2017年1-12月医药制造业经济数据,累计主营业务收入和利润总额分别同比增长12.50%和17.80%,增速较2016年同期分别上升2.8个百分点和3.9个百分点。
    医药生物板块上市公司中,超七成业绩净利润同比增长。截至上周,申万医药生物板块有17家上市公司公布了2017年年度报告,有154家上市公司公布了2017年度业绩快报。超七成上市公司业绩净利润同比增长,大部分公司的业绩符合预期,一些细分子行业的龙头企业保持了较快的业绩增速。
    过去几年,受“医保控费”和“研发-生产-流通-医疗终端-医保”全产业链的正本清源、去芜存菁式改革的影响,行业一直处于调整状态,但如今改革效果凸显,产业长期发展逻辑逐渐清晰,进入了持续健康发展的新周期。
    业内人士表示,2016年以来,A股持续上演“二八行情”,白马股获得长期超额收益。医药板块中部分具有成长性的个股经过长期下跌,当前估值已调整到合理水平,显示出较好的投资价值。未来市场风格会逐步往业绩与估值匹配的中小市值医药成长股扩散。
    创新落地加速
    观察这轮“医药热”不难发现,创新药行情进入新阶段是其显著特征,有业绩支持和数据兑现的品种持续表现,如恒瑞医药、长春高新、海华药业、丽珠集团、科伦药业等明星股均是投资者关注的焦点。用广发证券的话说,未来10年创新和高质量是国内制药工业投资的两条最重要的主线。当前,创新药行情进入新阶段,加配业绩兑现医保受益品种恰逢其时。
    分析人士表示,在深化药品审评审批改革思路的指导下,2017年是国内创新药审批和申报的井喷之年。随着药品审评审批加速,2018年将成为国产创新药和首仿药获批的爆发之年。
    数据显示,2017年我国进口药获批数量达到39个,国产1类新药申报数174个,均创下近10年之最。消费者所熟知的重磅品种奥希替尼、瑞格菲尼、索非布韦等均以前所未有的审评速度登陆中国市场,国内医药市场正开始迎来一个创新药时代。业内普遍预计,在优先审评制度的推动下,国内一批具有较高临床价值的品种已经进入了审评的中后期,有望于2018年获批。
    事实上,我国仿制药一致性评价工作正快速推进。继2017年12月29日CFDA公布第一批通过仿制药质量和疗效一致性评价的药品目录后,今年2月14日,CFDA又公布了第二批名单,目前总共有22个品规获批。今后,CFDA将与国家卫生计生委等相关部门共同对这些品种涉及的医保支付、优先采购、优先选用等问题进行协调落实。
    针对后市,银河证券认为,医药板块仍将以结构性和个股性机会为特征。一方面,创新药投资是医药投资的战略方向,建议关注代表中国医药产业未来的创新药企。另一方面,医药商业调整时间和调整幅度都较大,建议关注龙头药企。同时,经过前期充分调整估值在15倍左右的公司中也存在潜在投资机会。

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西藏东方财富证券,医药生物行业:指导原则出炉 细胞疗法迎新契机


    近年来细胞疗法研发火热,CAR-T疗法大放光彩。细胞治疗技术是目前国际医学前沿重点发展领域,它为人类疾病的治疗开拓了新的治疗方向,为病人带来了新的希望。CAR-T疗法是细胞疗法中的一种,其原理是提取患者自身的T细胞,经过修饰后,输回患者体内,从而对癌细胞进行靶向杀死。2017年是CAR-T疗法元年,今年8月和10月,Novartis(诺华)和KitePharma(凯特)的CAR-T疗法先后获FDA批准上市,开启了肿瘤治疗领域的新航道,CAR-T疗法也被誉为癌症治疗的终极疗法,是目前精准医疗领域里的终极疗法。
    CFDA发布《指导原则(试行)》及相关解读说明,助力国内细胞治疗产品的研究发展。该原则指出,针对当前细胞治疗产品研究迅猛发展和日趋激烈的态势,为规范和指导按照药品研发及注册的细胞治疗产品的研究与评价工作,CFDA组织制定了《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则(试行)》。该原则经过药品审评中心广泛调研国外相关指南并充分征求业界意见,以及借鉴了FDA在申报中的很多理念,明确了细胞治疗产品的范围和定位,提出了细胞治疗产品在药学研究、非临床研究和临床研究方面应遵循的一般原则和基本要求。本指导原则的发布,旨在进一步规范细胞治疗产品的研发,提高其安全性、有效性和质量可控性水平,从而推动和促进我国细胞治疗领域的健康发展。
    国内CAR-T疗法研发公司受益该政策发布。该《指导原则》(试行)的发布,明确了国内CAR-T疗法作为药品申报所依赖的标准,并且根据细胞治疗技术的特殊性,提出了技术要求的适用性应采用具体问题具体分析的原则。同时鼓励申请人与监管部门交流,不断完善、细化与修订不同细胞类别产品的具体技术要求。CAR-T疗法是目前细胞治疗技术的代表,《指导原则》(试行)的发布,将深化各方对以CAR-T细胞为代表的细胞治疗产品作为药物的认识和理解,规范CAR-T疗法细胞产品的研究与评价技术指导原则,助力国产CAR-T疗法细胞产品早日上市,国内真正具有CAR-T疗法技术和发展潜力的公司将受益该政策的发布。
    谨慎看好安科生物(300009.SZ),建议关注复星医药(600196.SH)。
    安科生物旗下博生吉安科目前CAR-T疗法在研项目进展顺利,疗效显著,处国内CAR-T疗法研发的第一梯队,预计将于2018年申报临床;
    复星医药牵手KitePharma(凯特),凯特的CAR-T疗法已于今年10月上市,双方将利用资源优势共同打造中国领先的细胞免疫治疗产业平台。
    【风险提示】
    政策风险;
    研发进度不达预期风险。

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光大证券,基础化工行业周报:乙二醇、纯碱价格继续反弹 关注中美贸易摩擦影响


    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:丁烷(地中海FOB)(+10.7%)、丁苯橡胶(+5.2%)、MEG(+4.3%)、顺丁橡胶(+4.3%)、环氧丙烷(+3.7%)、聚丙烯(+3.2%)、苯酚(+3.2%)、苯乙烯(+3.0%)、轻质纯碱(+2.8%)、ABS(+2.1%);本周跌幅靠前品种:泛酸钙(-15.2%)、色氨酸(-14.0%)、维生素B12(-13.4%)、维生素E(-9.8%)、煤焦油(-7.5%)、氢氟酸(-7.1%)、己二酸(-6.3%)、丙烯酸(-5.8%)、TDI(-5.5%)、吡虫啉(-5.1%)。
    行业动态及观点:乙二醇继续反弹:本周乙二醇市场继续反弹,华东市场价格周环比上周4.3%至7664元/吨,需求端卓创数据显示下游聚酯和终端织机开工率已提升至89%的较高水平,产销继续转暖,长丝和切片库存继续改善。供给端4月份国内外乙二醇装置将大规模集中检修,国内检修影响负荷约46%,且多是一体化装置,而国外检修影响负荷达约52%。后期供给量减少下快速去库存预期将支撑乙二醇价格继续向高位反弹。环氧丙烷开工大幅下滑,价格触底反弹:本周北方鑫岳、滨化、金浦、华泰等装置接连出现异常,周开工率环比下降8个百分点至74%左右,PO价格周环比上涨3.7%至11300元/吨。后期部分停车降负PO装置复产或符合提升后货紧局面将有所缓解,预计PO价格将在目前水平维持平稳。进入4月以来,纯碱市场继续升温,价格缓慢上调:碱厂计划检修企业较多,且检修时间长,产量减少下库存下降速度加快,需求方面下游企业逐渐恢复,对纯碱的需求增加,利好市场。涤纶长丝和PTA盈利都尚可,看好二季度上行:本周涤纶长丝POY价格持平,FDY价格持平,PTA价格下跌20元,MEG价格大涨440元,涤纶长丝价差缩小100元,PTA价差缩小30元。本周长丝产销较好,下游坯布成交火爆。预计二季度涤纶长丝盈利有望维持,PTA价差扩大,大炼化企业二季度业绩环比将大幅增长。
    投资观点:本周中美贸易摩擦愈演愈烈,下跌成为市场主旋律,各大版指都出现较大幅度的向下调整,部分绩优龙头被错杀后投资价值已重新显现;在中国的反制措施中,石化化工领域是反制的重点,影响较大的品种包括液化丙烷、聚烯烃、聚碳酸酯、尼龙66切片等等,如果最终加征关税被实施,这些品种将迎来新一轮涨价,建议关注后续事态发展。板块配置建议继续关注中国化工崛起组合:恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;尼龙66重点关注神马股份;农药重点关注长青股份、辉丰股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,尿素建议关注阳煤化工,维生素关注浙江医药、新和成,制冷剂建议关注巨化股份、东岳集团,染料建议关注浙江龙盛,闰土股份。成长股推荐锂电产业链和电子化学品,建议关注细分龙头:晶瑞股份、新纶科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、飞凯材料。
    风险提示:下游需求下滑的风险;宏观经济大幅下滑的风险;贸易争端继续恶化的风险。

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证券日报网,安诺其(300067)回复问询函:区块链技术可助公司推进大数码战略布局




    日前,安诺其因投资设立尚乎彩链(从事区块链相关业务)事宜,收到深交所问询函,并于11月2日对此事进行了详细回复。
    资料显示,10月28日安诺其与杭州彩商共同签订了《投资合作协议》,双方拟共同出资设立尚乎彩链,合资公司正在筹建,目前尚未开展区块链业务,因此尚无区块链业务收入和利润。
    对于深交所提出的合资尚乎彩链公司是否有相关资源储备等问题,安诺其回复称,本次合作方杭州彩商具备区块链业务的相关技术储备、人员储备、设备、资金。杭州彩商成立于2016年4月,致力于第三代彩色图像三维矩阵和入口区块链的研发。区块链与彩链的结合,可以有效解决“入口加密”问题。
    即通过区块彩链技术为每一个产品都赋予独一无二的身份证,实现一物一链,通过彩码扫描进行真伪验证和信息核实,有效防止假货流通,维护品牌产品市场经济秩序,保障消费者权益。
    并且,杭州彩商已获得“彩商彩链溯源系统软件”、“彩商彩链会展智能服务平台软件”、“区块彩链彩色图像矩阵码解码软件”等软件著作权。鉴于杭州彩商的上述技术优势,公司与其合资成立尚乎彩链。主要目的是在尚乎数码IT团队和运营团队基础上,借助杭州彩商的团队、技术等资源优势,推动尚乎数码B2C平台建设工作,推进公司大数码战略布局有效实施。
    在回答深交所提出的,公司决策与现有业务有何协同性以及必要性时,安诺其表示,公司自2015年起布局大数码,并且目前已经通过参股或筹建全资子公司的形式,完成数码喷头及其芯片、数码设备、数码染料、数码墨水,以及由数码印花云工厂支撑的色彩艺术时尚数码B2C定制平台的全产业链布局。
    2018年,公司成立尚乎数码,打造艺术时尚数码B2C定制平台。尚乎数码以数码打印技术为核心驱动力,将文化、艺术、时尚等内容进行商品化生产和销售。区块链技术的可溯源,不可篡改的特性,将记录尚乎平台上每一件商品的生产,销售,流转过程。通过区块链技术,消费者在尚乎平台购买商品真伪得到保障,后续服务体验得到提升。品牌的IP版权,艺术家的版权,文创产品的版权将受到有效保护。
    此外,安诺其在公告中披露,公司决策是审慎的。自2015年起共公司就开始持续布局实施大数码战略,不存在主动迎合市场热点、炒作公司股价的情形。并且公司实际控制人、持股5%以上股东、董事、监事、高级管理人员近1个月不存在买卖公司股票的情况。
    

光大证券,零售行业周报第242期:行情步入震荡阶段 首选龙头质优企业


    零售板块行情回顾过去一周(5个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.11%和-2.67%,申万商业贸易指数涨幅为-0.43%,跑赢上证综指和深证成指。2018年以来(100个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-7.02%和-7.89%,申万商业贸易指数涨幅为-2.12%,跑赢上证综指和深证成指。
    过去一周,商业贸易行业指数涨幅为-0.43%,位列申万一级28个行业的第5位。过去一周,28个申万一级行业中4个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、休闲服务和家用电器,涨幅分别为5.84%、5.07%和2.06%。2018年以来,商业贸易指数涨幅为-2.12%,位列申万一级28个行业的第5位。2018年以来,28个申万一级行业中4个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、医药生物和食品饮料,涨幅分别为15.85%、9.60%和5.55%。
    过去一周,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、百货(申万)和超市(申万),涨幅分别为1.16%、1.07%和0.70%。2018年以来,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、百货(申万)和超市(申万),涨幅分别为14.97%、-3.29%和-5.56%。
    过去一周,零售行业主要的82家上市公司(不含2018年新上市公司)中,32家公司上涨,1家公司持平,45家公司下跌,4家公司停牌。过去一周,涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、周大生和欧亚集团,涨幅分别为10.95%、10.71%和8.91%。2018年以来,零售行业主要的82家上市公司(不含2018年新上市公司)中,21家公司上涨,1家公司持平,59家公司下跌,1家公司停牌。2018年以来,涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、重庆百货和苏宁云商,涨幅分别为62.10%、58.38%和28.80%。
    零售行业投资策略
    展望6月,我们认为行情或步入震荡阶段,前期涨幅较多的零售个股,或迎来分化阶段,质地优良,前景看好的个股,我们认为将继续缓慢走高,受益于化妆品复苏和女装男装销售,龙头百货股我们认为即使调整,仍可择机买入,而相对前期题材成分较多,估值较贵的零售股,6月我们建议获利回吐,等市场震荡趋稳后再战。我们仍然看好高端可选市场的潜力,复苏将持续,相对地产后周期品种,建议投资者谨慎乐观操作。建议关注:王府井、天虹股份、老凤祥、百联股份。
    风险提示:
    宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

国信证券,三棵树(603737)2018年半年报点评:工程端迅速放量 盈利水平稳步提升


    收入增长31.6%,净利润增长46.3%,EPS为0.44元/股
    公司2018年H1实现营业收入13.26亿元,同比增长31.6%,实现利润总额0.73亿元,同比增长48.2%,实现归母净利润0.59亿元,同比增长46.3%,EPS为0.44元/股;其中上半年摊销股权激励费用0.16元,不考虑股权激励影响,扣非净利润0.54亿元,同比增长162.2%。Q2单季度实现营业收入9.37亿元,同比增长39.4%,实现归母净利润0.67亿元,同比增长25.7%。
    工程端放量助推收入增长,成本费用管控进一步加强
    2018年H1公司实现工程墙面漆销量11.8万吨,同比增长39%,销售收入6.3亿元,同比增长34.6%,占营业总收入比重48.6%,平均单价5.34元/千克,同比微降1.96%;实现家装墙面漆销量4.25万吨,同比微降1.8%,销售收入3.4亿元,同比增长5.4%,占营业总收入比重26.3%,平均单价8.05元/千克,同比增长8.02%。2018年H1公司综合毛利率为41.06%,同比提高0.79个百分点,期间费用率为33.96%,同比降低1.84个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.62、0.77和0.45个百分点。
    产能扩张持续加码,为未来增长提供保障
    2017年公司分别与安徽明光市、河北博野县、莆田市签订投资协议建设生产基地,现均已进入施工前期准备阶段;2018年1月与四川邛崃市人民政府签订协议,拟建设四川生产基地三期项目,进一步布局保温材料、防水卷材等产品,目前正处于建设实施阶段。未来随着新建产能逐步释放,有望进一步提升公司市场份额,为未来业绩增长提供有力保障。
    家装+工程双轮驱动,成长能力持续凸显,维持"买入"评级
    作为国内领先的涂料企业,公司工程+家装齐发力,成长能力持续凸显:工程端方面,继续加强与大型房企的合作,扩大市场影响力,报告期已与国内10强地产中9家建立战略合作关系;家装方面,新增"马上住"服务授权网点221家,成交单数从去年同期的0.37万单大幅增加至1.78万单,"单客、单兵、单店"效率稳步提升。预计公司2018-2020年EPS分别为1.93/2.69/3.49元/股,对应PE分别为22.0/15.8/12.2x,维持"买入"评级。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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