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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

证券时报网,盘面追踪:黄金股尾盘急速拉升 恒邦股份率先涨停


    黄金股尾盘急速拉升,恒邦股份率先涨停,西部黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等跟风大涨。
    方正期货认为,目前来看,中美双方仍停留在“放狠话”阶段,并未开始真正的贸易战,因此对于投资者而言,市场避险情绪大于实际影响。目前受贸易战升级的忧虑,全球股市出现大幅走低,黄金由于其自身的高流通性、保值性,投资者或选择在投资组合中加入黄金期货、股票、ETF及投资金条等来减少损失或规避风险。黄金是投资者避险的首选,截止4月6日,全球最大的黄金ETF-SPDR黄金持有量为859.99吨,较2月28日上涨3.5%或28.96吨。若中美双方在三轮公开声明后仍未回到谈判桌,贸易战真正开打后,必会危机中美两国及全球经济发展,双输的局面不可避免。届时美元等资产或将出现大幅贬值,而黄金作为典型的保值资产,不受经济环境影响,将受到更多投资者青睐。

华金证券,计算机行业周报:超前布局力争主动 国家实施大数据战略


    本周市场观点及行业点评:12月8日下午就实施国家大数据战略进行第二次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调要审时度势超前布局力争主动,推动国家大数据占略的顺利进行,国家相关政策不断落地,大数据行业进入黄金发畏期。同时,大数据与云十算、物联网、人卫智能等创新技术联系日趋紧密,结合不同行业特点,将实现大数据行业在场景应用中的变现,这有望成为大数据最主要的变现手段,建议积极关注标的:数据港、美亚柏科、东窟雪信。
    上周市场行情回顾:(1)上周计算机(中信)板块F跌3.55%,同期沪深300指数上涨0.13%,中小板指数下跌1.32%,创业板指数下跌0.6g%。按照中信计算机二级板块分类,本年度计算机硬件板下降19.94%,计算机软件板块下降28.08%,IT服务下降28.72%。上周涨幅前五的公司是:盛天网络、中威电子、四方精创、恒华科技和视觉中国。跌幅前五的公司是湘邮科技、方直科技、达华智能、大豪科技和真视通。(2)本周新科技板板长幅前三的板块分别是征信、在线教育和消费金融,分别下跌1.73%、2.10%和2.34%。其中跌幅最小的征信板块扣,周涨跌幅榜为安硕信息、旋极信息和拓尔思,分别上涨3.17%、2.58%和1.64%。
    本周重要新闻汇总:(1)大公司:百度明年与一汽推防疲劳驾驶系统;消息称小米与投行商讨IPO事宜;高通发布年度旗舰芯片骁龙845;腾讯重金入股永辉超级物种;(2)大数据:医联完成4亿元C轮系列融资,中电健康基金战略投资,布局医疗数据;(3)人工智能:微软在乌镇正式发布国际版Bing,搭载人]智能技术;谷歌用AI创建子AI系统,手在测试中击败人类创建的Al系统;全球首条无人公交路线在深圳上路试运行;百度教育推出百度智慧课堂;平安人脸识别正式落地深圳机场;中国AI制药领域企业AccutarBio获得IDG和依图科技1500万美元投资;马斯克承认特斯拉开发Al芯片,用于无人驾驶系统;(4)区块链:新的Truebit协议将增压以太坊区块链;(5)云十算:VMware与华云宣布战略合作升级展示中国区落地生花;(6)其他:微医集团计划明年登陆港股市场;上海地铁明年可以扫码进占;永辉无人超市开业;高通、黑莓合作进军互联网汽车;重庆百度小贷上半}亏损4000多万,场景分期坏账压力显现
    重点公司公告汇总:(1)交易提示:华平股份、银信科技、中科创达、同有科技、达华智能、捷J0斛技、高伟达、四维图新、华虹计通、东软集团、梅安森、东华软件、二三四五、绿盟科技、润和软件、科大讯飞、卫宁健康、易联众、银之杰、信息发展、北信源、中海达;(2)重大合同、资金投向:实达集团、中科金财、辰安科技、赛意信息、传艺科技、久远银海、数字政通、汉邦高科、华虹计通、汇纳科技、安洁科技、泛微网络、东华软件、飞天诚信、易华录、立思辰、科大讯飞、四方隋创;(3)其他:皖通科技、银之杰、万集科技、新开普
    风险提示:(1)政策的不确定性风险;(2)互联网金融监管收紧自飒险;(3)技术创新转化为产品不及预期。

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上证报,康力电梯(002367)半年报拟10派6元




    上证报讯(记者 骆民)康力电梯披露半年报。公司2018年上半年实现营业收入1,449,305,212.03元,同比下降7.48%;实现归属于上市公司股东的净利润40,542,541.58元,同比下降80.14%;基本每股收益0.0508元/股。公司拟以现有总股本797,652,687为基数,向全体股东每10股派发现金红利6.00元(含税)。
    

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中信建投证券,纺织服装行业:2018年1-4月消费品市场增速放缓服装、化妆品类表现良好


    2018年1-4月消费品市场增速放缓,服装、化妆品类表现较好:(1)消费品市场增速放缓。2018年1-4月社会消费品零售总额实现118817亿元,累计增长9.7%,增速较去年同期放缓0.5个pct,其中4月份同比增长9.4%,增速较去年同期下降1.3个pct。1-4月份实际增速为8.1%,比去年同期回落1个pct。其中4月份实际增长7.9%,增速较去年同期下降1.8个pct;(2)网上实物商品零售额增速高于上年同期,网下实体店零售额月度增速有所回升。1-4月份网上实物商品零售额实现19495亿元,同比增长31.2%,增速比去年同期加快5.3个pct,对社会消费品零售总额增长的贡献率为44.1%,比去年同期提高15.4个pct;(3)1-4月份商品零售额增速较上年同期放缓。1-4月份,商品零售额实现106081亿元,同比增长9.7%,增速比去年同期放缓0.4个pct;(4)1-4月份服装、化妆品市场销售情况相对较好。1-4月份限额以上单位商品中,服装鞋帽和针纺织品、化妆品同比增速分别达到9.7%、15.9%,较去年同期分别加快2.6、6.5个pct。其中,化妆品4月份同比增长15.1%,较去年同期提高7.4个pct。
    2017年,大众服装财务对比-海澜之家、太平鸟、森马服饰、拉夏贝尔、江南布衣。规模:17营业收入海澜之家居首,达182亿元;江南布衣17年营收同比增长22.6%达23.3亿元,归母净利润同比增长38.3%达3.3亿元,增速居行业首位。网点:江南布衣、海澜之家开店数量靠前,17年净增店铺275、549家。拉夏贝尔17年底总店数达9448家,门店总数居首。店效:海澜之家店效高于同业,达314万元/店,太平鸟为168万元/店,紧随其后。毛利率:江南布衣领跑,达63.2%。净利率:海澜之家居首,为18.3%。SG&A费用率:海澜之家14.3%,为行业最低。存货周转天数:森马服饰最低,为106天。海澜之家改善最佳,17同减39天至277天。
    原材料方面,本周国内棉价加速上涨。2018年5月18日,328中国棉花价格指数15696元/吨(较2018年5月11日上涨1.02%),cotlookA指数93.25美分/磅(较2018年5月11日上涨0.16%)。本周棉纱价格开始受传导提价。2018年5月18日,中国纱线价格指数CYIndexC32S报23350元/吨(+0.82%),CYIndexJC40S报26650元/吨(+0.53%),CYIndexOEC10S报14580元/吨(+0.55%)。化纤类原材料涤纶价格有所回落。旺季到来,棉纱期货成交量大增。

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万联证券,非银行金融行业周报:场外期权交易分级 关注保险中报行情


    券商层面:场外期权分级名单发布,利好一级交易商。上周市场情绪再度回归低迷,股基日均成交3,599.00亿元,环比下降-18.08%。8月1日,证券业协会发布了《场外期权业务交易商名单》,7家券商获评一级交易商,9家券商获评二级交易商(以下简称《名单》)。我们认为交易商分级将给场外期权市场带来两方面影响:1)本次《名单》中,一级交易商包含了中信证券等7家AA级券商;二级交易商则包含中国银河等5家AA级券商和浙商证券等4家A级券商。我们认为,分层管理有利于推进业务回归风险对冲本原,资本实力强劲、分类评级较高的龙头券商将受益牌照资格壁垒,进一步扩大场外业务的布局优势;而反观未获得交易商资格的中小券商,其差异化经营战略将受到一定影响,业绩端或遭到拖累。2)根据《通知》,一级交易商可以在沪深证券交易所用账户开立场内个股对冲交易专用账户,直接开展对冲交易,但二级交易商仅能与一级交易商进行个股对冲交易,不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。由于个股对冲交易是整个场外期权业务的核心,考虑到业务的盈利取决于收取的期权费用和对冲成本的差额,掌握个股对冲自主权的一级交易商较二级交易商将具有明显的优势,预计未来业务利润将高度集中于拥有一级资质的7家大型券商。当前来看,券商板块估值已经处于历史底部区间(板块PB为1.29X,Top5券商平均PB为1.10X),安全边际高,具有较大的配置价值。而业绩方面,尽管市场当前对于券商中报业绩持悲观态度,但大型上市券商的整体业绩仍领先行业,业绩下滑幅度将相对有限。在诸多政策面因素的引导下,券商业内马太效应持续增强,资源不断向头部券商集中,建议继续关注规模大、牌照全、评级高的头部券商。
    保险层面:险企中报预计向好,投资负债两端改善。上周保险板块指数下跌5.37个百分点,连续两周回调。整体来看,板块及个股基本面上均未有明显的扰动因素,且利十年期国债收益率保持稳定(3.5%),因此我们认为板块下跌主要源于二级市场的整体下挫。截至目前,中国人寿和新华保险已经先后发布业绩预增公告,归母净利润预计分别同比增长25%-35%和80%,传统险准备金计提减少是公司业绩增长的共同原因。我们认为,上市险企中报整体向好,新业务价值表现将超出此前的市场预期。各险企在二季度对高价值保障型产品的投入,将很大程度弥补新单下滑的缺口,同时也利于产品结构的进一步优化。虽然当前行业NBV仍然整体下滑,但负增长的窄幅正在不断收窄,利润提升显著。从投资负债两端来看,1)日前资管新规细则推出,受此影响,无风险长端收益率将有望开启阶段性上行,险企在投资端的固收收益率将获得明显改善。此外,目前大盘在长时间震荡摩底之后有企稳回升之势,险企的权益投资收益预期同样有所回暖。2)负债端而言,寿险新单增速在二季度以来回暖明显。根据此前公布的1-6月保费情况,新单保费同比增速降幅继续收窄,二季度边际改善明显。在续期的拉动下,保险公司总保费呈现稳定增长的态势。目前板块PEV低位震荡,维持在1倍左右,极具安全边际,板块具有相当的配置机会。投资端股债预期回暖有望带动估值持续修复,叠加保费数据持续回暖、中报预期向好的等因素的推动,板块行情有望启动。
    多元金融层面:资管新规边际放松,信托业业绩修复可期。信托方面,上月底证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》公开征求意见,明确各项具体指标和监管要求。从细则上来看,打破刚兑、禁止多层嵌套、限制通道业务等核心方向依旧是新规执行的重点,但操作细节有所边际放松。我们认为,当前金融严监管、控杠杆的背景不会发生变化,尽管当前信托机构在过渡期及部分细节上获得了一定的放松空间,但长期来看,只有充分落实新规要求、率先完成主动管理转型的机构才能获得竞争优势,看好资本实力较强,业务布局领先的大型信托机构。
    风险提示:
    金融监管力度超预期;业绩波动风险;中美贸易摩擦进一步升级。

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光大证券,教育行业跨市场2017年11月跟踪报告:人工智能与教育产业深度融合


    专题研究:人工智能与教育深度融合。人工智能已经上升为国家战略,AI发展进入新阶段,推动经济社会各领域从数字化、网络化向智能化加速跃升。在大数据的影响下,教育产业将迎来深度变革,从IT时代走向DT时代。AI将与教育产业深度融合,在个性化学习、智能阅卷等领域发挥作用。科大讯飞作为中国智能语音与人工智能产业领导者,引领“人工智能+教育”的潮流,深度布局教育产业。通过收购和自行研发,从B端到C端,从教学、考试、学习到智能硬件,讯飞正在完善全产品线,覆盖从学前到大学的各年龄段学生群体和学校客户。2016年讯飞教育行业产品和服务营收为10.25亿元(+34.69%),占总营收的31%。目前,科大讯飞的教育产品已进入超过12000所学校,服务师生用户1500万,记录下学习过程数据350亿条。
    新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:目前新三板教育板块共有242家公司,创新层和基础层各有30家和201家,做市转让板块和协议转让板块各有30家和201家,待挂牌11家。(2)挂牌:2017年11月无新增挂牌教育公司。(3)交易:做市板块有7只股票上涨,涨幅最高为国学时代(+45%),成交额最高为奥派股份(2050万元)。协议转让板块有12家公司上涨,其中涨幅最高为中微科技(1100%),成交额最高为龙门教育(5.34亿元)。创新层板块有5只股票上涨,基础层板块有14只股票上涨。(4)定增:3家公司发布定增预案,5家公司完成定增。创凯智能募资2997万元,校外宝募资728万元,中育传媒募资2345万元,土星教育募资7920万元,创显科技3.85亿元。
    A股、美股和港股教育公司交易回顾。(1)A股:11月,A股教育行业57家公司中4家公司上涨,涨幅前三分别为科大讯飞、东方时尚、三垒股份,涨幅分别为+23%、+10%、+2%。跌幅前三名为勤上股份、文化长城、创业黑马,跌幅分别为-37%、-19%、-18%。(2)美股:10家公司中6家上涨,涨幅前三为海亮教育、正保远程教育、ATA,涨幅分别为+63%、+13%、+8%。(3)港股:10家公司中2家上涨,睿见教育和港通控股上涨,涨幅分别为+2%、+1%。
    一级市场教育行业重要融资回顾。2017年11月,一级市场教育行业超过28家公司获得融资,其中(1)智课教育宣布完成2亿元B+轮融资。(2)儿童智能早教产品“火火兔”宣布获得亿元人民币融资。(3)CC视频宣布获得2.08亿元人民币C轮融资。(4)艺朝艺夕教育集团完成1.6亿元的B轮融资。(5)人工智能自适应网络教育公司乂学教育获1.5亿元追加投资。(6)英语在线教育产品和服务商爱乐奇完成3750万美元D轮融资。
    估值分析。截至2017年11月30日,教育行业中A股重点公司2017/2018年PE为41X/31X、新三板重点公司2017/2018年PE为23X/18X、美股重点公司FY2017/FY2018年PE为56X/38X。
    投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司(1)A股教育:文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份;(2)三板教育:朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育;(3)美股:好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育;(4)港股:枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。

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安信证券,非银行金融行业第34期周报:中报行情如期而至 保险看业绩券商看估值


    本周非银板块综述
    本周上证综指微跌0.2%,深证成指微跌0.2%,申万一级非银指数下跌0.6%,其中保险股微涨0.03%、券商股下跌1%、多元金融股下跌3.5%
    下周安信非银组合
    保险:中国平安/新华保险/中国太保券商:中信证券/中信建投综合金融:中航资本/物产中大
    下周非银板块观点
    【投资故事】
    本周非银金融股陆续发布2018年上半年年报,从业绩角度看保险股优于券商股和信托股,其中券商和信托个股业绩分化明显。我们认为:保险公司利润增长的主要原因是准备金释放,同时新单保费收入和投资收益好于此前市场预期;造成券商和信托业绩分化的核心因素则在于业务量萎缩背景下的龙头集中效应和上半年投资业绩的差异。我们此前提示:看好保险中期业绩,保费改善加龙头险企高分红率双重利好下,龙头保险股有望赢得市场资金的青睐;券商看估值,我们认为券商行业业绩虽仍存压力,但行业马太效应越发明显,考虑到估值已处于历史底部,龙头券商具备投资价值。保费边境改善,准备金进入释放周期。上市险企归母净利润同比实现较高增速(平安34%/新华79%/太保26%/国寿34%),我们认为2018年上半年上市险企核心变化包括:(1)受到监管趋严影响,营销员规模和产能双降带来上市险企个险新单同比下滑,5月以来新单保费收入边际改善带动新业务价值同比降幅趋缓;(2)权益类投资是利差弹性主要来源,股票市场低迷是投资端业绩承压的主因;(3)随着750日移动平均国债收益率曲线趋势变动,准备金进入释放周期,上市险企利润将持续增长。券商业绩下滑,龙头集中自营分化。从合并口径来看,2018年上半年32家上市券商净利润357亿元,同比下降23%。券商之间业绩分化明显,大券商营业收入和净利润增速较为稳定,前五大券商净利润占比由去年的52%升至55%,前十大券商净利润占比由去年的77%升至78%;而中小券商营业收入和净利润普遍大幅下滑,部分券商出现亏损。我们认为:自营投资能力差异是造成业绩分化的核心因素。上半年上市券商平均自营业务收入下降24%,个股业绩差异明显。一方面,年初至今沪深300指数下跌18%而中债全价指数上涨6%,部分券商准确预判市场变化并增加固收资产配置,取得了明显投资收益;另一方面,以中信、中金为代表的券商推进“交易投行”转型,为客户提供交易服务,降低股市下跌对投资收益的影响。信托中报两极分化,阵痛仍将持续。受2018年上半年资管新规影响、监管趋严导致信用扩大等因素影响,信托公司由于业务结构、投融资端能力等不同导致业绩两极分化,归母净利润增速差距较大(同比:安信信托-33%/中航信托26%/经纬纺机-40%/陕国投A-23%),此外,受到股市下跌影响,信托公司投资收益浮亏增加,也是导致了部分信托公司净利润下滑的主要原因之一。我们认为尽管近期信托行业监管的边际放松,信托公司经营压力有所改善;不过从中长期来看,信托行业去杠杆、去通道、去刚兑等根本原则不变,行业转型阵痛并没有显著改变。
    【保险观点】
    截至本周四家A股上市险企2018年中报已全数发布,根据公司公告,上市险企归母净利润同比实现较高增速(同比:中国平安34%/新华保险79%/中国太保26%中国人寿34%),新业务价值(同比:中国平安+0.2%/新华保险-10%/中国太保-18%/中国人寿-24%)同比趋缓,内含价值(较之上年末:中国平安12.4%/新华保险8%/中国太保8%/中国人寿4.8%)较之上年末稳健增长。我们认为2018年上半年上市险企核心变化包括:(1)受到监管趋严影响,营销员规模和产能双降,带来上市险企个险新单同比下滑(中国平安-11.9%/新华保险-27%/中国太保-19%),新业务价值同比增速也有所趋缓(中国平安+0.2%/新华保险-10%/中国太保-18%/中国人寿-24%)。(2)权益类投资是利差弹性主要来源,2018年上半年上证50下滑13%,股票市场低迷是投资端业绩承压的主因,上市险企总投资收益率均有所下滑(中国平安4.5%/新华保险4.8%/中国太保4.5%/中国人寿3.7%)。(3)2018年上半年由于会计估计变更,上市险企准备金出现计提减少或者计提增加幅度减小的情况,是净利润同比提升的主要原因,随着750日移动平均国债收益率曲线趋势变动,准备金进入释放周期,上市险企利润将持续增长。1.个险增员面临瓶颈,新业务价值增速承压。(1)营销员规模和产能下滑,新业务价值提升承压。我们在保险“灰犀牛”系列报告中提到,在监管等因素影响下,保险业人均产能下滑(同比:中国平安-24%/新华保险-26%),带来营销员收入下降(中国平安同比-4.8%),进而导致营销员人数提升在出现分化的同时普遍承压(较之2017年末:中国平安+0.1%/中国太保+2.8%/中国人寿-8%)。在营销员规模和产能的双重压力下,上市险企个险新单同比下滑(中国平安-11.9%/新华保险-27%/中国太保-19%),新业务价值同比增速也有所趋缓(中国平安+0.2%/新华保险-10%/中国太保-18%/中国人寿-24%)。(2)产品回归保障较难以价补量。我们认为健康险作为资源消耗型产品,在短期内难以带动人均产能企稳提升,虽然目前在人口老龄化、居民生活水平提高及保险保障意识提升的推动下,健康险产品的需求正在逐步加大,但在短时间内健康险产品需求难以迅速激发,使得人均健康险件数瓶颈较为明显,且在一般情况下,健康险等保障型产品件均保费相较于分红理财型产品低超过50%,因此在开门红带来的保费缺口之下,保险公司在2018年短期内难以通过健康险带动人均产能的提升。(3)剩余边际稳定释放。2018年上半年上市险企剩余边际稳步提升(中国平安7100亿元/新华保险1841亿元/中国太保2634亿元/中国人寿6533亿元),预计未来随着聚焦保障死差益丰厚,剩余边际将长期稳定释放。2.股票市场低迷带来投资端业绩承压。2018年上半年上证50下滑13%,股票市场表现低迷带来上市险企投资收益率普遍下滑,上半年保险公司净投资收益率除新华保险同比提升0.1个百分点之外,其他三家A股上市险企均下滑(中国平安4.2%/新华保险5%/中国太保4.5%/中国人寿4.64%),总投资收益率也有所减少(中国平安4.5%/新华保险4.8%/中国太保4.5%/中国人寿3.7%)。受到2018年上半年市场环境影响,上市险企权益类投资占比有所下降(中国平安-0.80%/新华保险-1.79%/中国太保-1.39%/中国人寿-0.42%),固收类资产占比有所提升(中国平安+1.9%/新华保险+2.11%/中国太保+1.47%/中国人寿+1.12%)。我们认为权益类投资是利差弹性主要来源,股票市场低迷是投资端业绩承压的主因。3.死差益是推动保险公司价值增长的主因。2018年上半年上市险企内含价值(较之上年末:中国平安12.4%/新华保险8%/中国太保8%/中国人寿4.8%)稳健增长,其中新业务价值在内含价值增量中占比较高(中国平安65%/新华保险53%/中国太保82%/中国人寿80%),与新业务价值相比,预期回报等因素增长具有相对确定性,因此内含价值增速的边际变化主要受到新业务价值增速边际变化的影响。4.2018年准备金释放将成为净利润增长的核心原因。2018年上半年由于会计估计变更,上市险企准备金出现计提减少或者计提增加幅度减小的情况,是净利润同比提升的主要原因。准备金的计提只影响利润的分配时间,不影响利润总额,我们预计随着750日移动平均国债收益率曲线趋势变动,准备金进入释放周期,上市险企利润将持续增长。
    【券商观点】
    本周申万二级券商指数下跌1%,略弱于上证综指跌幅(0.15%),涨幅前二的券商为东兴证券(+1.7%)和东方证券(+1.6%),中信证券(-0.1%)股价基本稳定。本周上市券商中报全部披露完毕,业绩表现符合预期且马太效应明显。我们认为证券行业业绩仍存压力但估值已处于历史底部,龙头券商具备投资价值。目前政策层面已有明显改善而实际效果尚需观察,建议左侧布局静待反弹,继续推荐业绩稳健且估值低位的龙头券商。1.上市券商业绩分化,龙头集中效应明显。从合并口径来看,32家上市券商2018年上半年营业收入合计1219亿元,同比下降8%;净利润357亿元,同比下降23%。券商之间业绩分化明显,大券商营业收入和净利润增速较为稳定,而中小券商营业收入和净利润普遍大幅下滑,其中太平洋上半年亏损1亿元。前五大券商净利润占比由去年的52%升至55%,前十大券商净利润占比由去年的77%升至78%。2.自营占比下降,经纪贡献回升。2018年上半年券商业务结构发生一定变化,体现为自营、投行和信用交易业务收入占比下降,但经纪、资管和多元金融子公司的收入占比提升。具体来看,上半年股基交易量基本与去年同期相当,佣金率降幅企稳,经纪业务收入占比不降反升;由于2018年上半年股上证综指下跌14%,低等级信用债爆发信用违约风险,导致券商整体自营收益大幅下滑,自营占比由年初31%降至24%;此消彼长之下,券商多元金融业务(基金、国际、期货等)收入占比大幅提升至18%。3.经纪业务市场集中,交易萎靡仍是隐忧。上半年上市券商平均经纪业务收入同比下降5%,基本保持稳定。龙头券商经纪业务进一步集中,如中信证券经纪业务收入占上市券商比重由年初的12%升至13%。但我们也看到隐忧:8月日均股基交易量仅有3223亿元,环比下降19%且同比下降41%,下半年股基交易量同比增速预计将大幅下降。我们认为市场佣金率已经基本企稳,交易量的边际变化将是券商经纪业务收入变化的核心外部因素,近期可关注境外资金和长期养老目标基金入市。4.投行业务现马太效应。上半年上市券商平均投行业务收入下降22%,IPO发行规模大幅下滑是主要原因。由于IPO发行项目多为“大项目”且信用债发行难度提升,项目资源集中于有业务和资源优势的大券商手中,将强化投行业务的马太效应。5.券商逐步清理股权质押风险。从中报来看,部分券商已明显降低了股权质押规模,有利于改善市场对券商业务风险的担忧。中信证券股权质押融出资金规模由780亿元主动压缩至597亿元,较年初减少15%;国泰君安股权质押融出资金规模降至563亿元,较年初减少28%。6.自营投资能力差异是造成业绩分化的核心因素。上半年上市券商平均自营业务收入下降24%,个股业绩差异明显。一方面,年初至今沪深300指数下跌18%而中债全价指数上涨6%,部分券商准确预判市场变化并增加固收资产配置,取得了明显投资收益,如中金公司固定收益业务收入15.3亿元,同比增长110%,擅长固收业务的第一创业自营收入也同比增长82%;另一方面,以中信、中金为代表的券商推进“交易投行”转型,为客户提供交易服务,降低股市下跌对投资收益的影响。
    【综合金融观点】
    本周,信托板块指数下跌9.2%,其中安信信托下跌16%。受2018年上半年资管新规影响、监管趋严导致信用扩大等因素影响,信托公司由于业务结构、投融资端能力等不同导致业绩两极分化,归母净利润增速差距较大,(同比:安信信托-33%/中航信托26%/经纬纺机-40%/陕国投A-23%),此外,受到股市下跌影响,信托公司投资收益浮亏增加,也是导致了部分信托公司净利润下滑的主要原因之一。我们认为尽管近期信托行业监管的边际放松,信托公司经营压力有所改善;不过从中长期来看,信托行业去杠杆、去通道、去刚兑等根本原则不变,行业转型阵痛并没有显著改变。?信托业绩呈现两极化,马太效应有望延续。根据信托业协会最新数据,2018年上半年信托行业营业收入达513亿元,同比增3%;利润总额达360亿元,同比下降1%。其中,信托业务收入二季度同比增速由一季度14%下滑至-7%。2018年上半年信托业去通道化明显加速,因此通道业务的缩减也导致部分过度依赖通道类业务的公司业绩出现较大幅度下滑,而主动管理优势明显、投融资端较强的信托(主动管理占比:安信信托62%/中航信托53%)能够一定程度抵御行业影响,导致行业马太效应不断加剧。2018年上半年净利润超过10亿元的共有6家,净利润不足1亿元的信托公司达到7家,业绩呈现两极分化,我们认为受行业监管、业务结构等因素影响,信托行业的马太效应下半年仍有望延续。?融资环境趋紧,管理规模持续萎缩。截至二季度末,信托资产余额24.2万亿元,比一季度末25.6万亿元下降了1.3万亿元,其中通道业务减少8414亿元,其中上市信托公司规模增长不一,(较年初:安信信托+8%/陕国投A-15%),对于通道业务依赖较大的信托公司面临较大经营压力。对于2018年下半年,我们预计由于存量项目清算量大,加之信用风险较大导致新增项目持续放缓,主动管理业务募资困难等因素,下半年信托管理规模整体仍将维持下滑。?投资业务表现不佳,拖累信托业绩。今年上半年股票市场表现不佳,上证综指下跌14%,信托公司投资收益表现不佳,同比大幅下滑(投资收益含公允价值变动:安信信托-4.3亿元/陕国投A3亿元)。出于降低权益类风险敞口以及防范流动性风险,信托公司主动降低权益类持仓比例,安信信托、陕国投A其公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为34亿元、30亿,较年初较少37%、19%。由于二级市场股价低迷,减持权益类资产也显著增加(安信信托:-0.7亿元,陕国投A-0.3亿元)
    【本周重要数据】
    1.日均股基交易额下降。本周日均股基交易额为3102亿元,环比上升3%;8月日均股基交易额为3223亿元,环比下降19%;上周新增投资者23万人。2.两融余额下跌。截至8月30日周四融资融券余额8615亿元,环比下降0.1%。3.8月IPO发行规模48亿元,环比下降9%,再融资1023亿元,环比下降40%;债券承销规模3995亿元,环比上升14%。4.截至本周市场续存集合理财产品合计共3991个,资产净值19,034亿元。其中广发资管以2016亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。5.本周中债国债十年期到期收益率下降0.05个百分点,截至8月31日周五,中债国债十年期到期收益率为3.58%。6.根据wind统计,2018年8月24日至2018年8月31日信托市场周平均发行规模为12347.14万元,平均预计收益率为7.41%。7.根据wind统计,截至2018年8月31日,信托市场存续规模达到35233亿元,较8月24日减少0.46%。
    本周重要公告
    【保险公告】
    本周无重要公告。
    【券商公告】
    (1)西南证券(600369):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加3.65%,净利润减少16.91%。(2)中国银河(601881):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少24.03%,净利润减少37.93%。(3)华泰证券(601688):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加1.23%,净利润增加5.53%。(4)方正证券(601901):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少22.19%,净利润减少75.03%。(5)东方证券(600958):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少7.59%,净利润减少59.23%。(6)浙商证券(601878):全资子公司浙江浙商证券资产管理有限公司经中国银行保险监督管理委员会批准,可以开展受托管理保险资金业务。(7)太平洋(601099):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加31.35%,净利润-1.05亿,仍为负数。(8)东吴证券(601555):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少24.96%,净利润减少93.85%。(9)中原证券(601375):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加2.73%,净利润增加9.27%。(10)招商证券(600999):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少17.31%,净利润减少29.21%。(11)广发证券(000776):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少26.37%,净利润减少33.55%。(12)海通证券(600837):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少14.58%,净利润减少24.67%。(13)东兴证券(601198):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加4.16%,净利润增加1.99%。(14)国金证券(600109):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少17.5%,净利润减少9.95%。(15)财通证券(601108):全资子公司财通证券资产管理有限公司经中国银行保险监督管理委员会批准,可以开展受托管理保险资金业务。(16)光大证券(601788):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期增加3.71%,净利润减少21.71%。(17)兴业证券(601377):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少28.42%,净利润减少47.56%。(18)国信证券(002736):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少25.29%,净利润减少42.5%。(19)南京证券(601990):公布2018年半年度报告,营业收入比上年度同期减少6.3%,净利润减少23.17%。(20)华创阳安(600155):华鑫股份(600621):公布2018半年报,营业收入比上年同期下降10.93%,净利润比上年同期减少30.23%。(21)华鑫股份(600621):公布2018半年报,营业收入比上年同期下降75.52%,净利润比上年同期减少47.72%。
    【综合金融公告】
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩。

中国证券网,国电南自(600268)控股股东完成改制及更名




  中国证券网讯(记者 孔子元)国电南自5日晚间公告,公司控股股东国家电力公司南京电力自动化设备总厂由全民所有制企业改制为一人有限责任公司,改制后公司名称为华电集团南京电力自动化设备有限公司,由中国华电集团有限公司履行出资人职责。改制基准日为2017年6月30日,以经审计的净资产出资,注册资本为56680万元。

证券时报网,盘中直击:今日15只个股突破半年线


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至今日上午10:30分,上证综指2860.57点,收于半年线之下,涨跌幅-0.30%,A股总成交额为990.28亿元。到目前为止今日有15只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有宏达新材、建研院、祥龙电业等,乖离率分别为4.78%、3.50%、3.11%;凯利泰、国电南自、中富通等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    7月31日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002211宏达新材10.022.645.766.044.78
    603183建 研 院5.0223.6825.0625.943.50
    600769祥龙电业6.871.145.435.603.11
    300701森霸传感2.063.6241.3242.071.82
    600726华电能源2.480.452.842.891.71
    600139西部资源1.954.485.165.231.39
    000829天音控股2.630.388.458.571.37
    300587天铁股份1.649.8920.8021.021.07
    002490山东墨龙5.593.564.694.720.70
    300599雄塑科技1.130.5311.5911.670.69
    002683宏大爆破1.280.148.658.710.68
    600336澳 柯 玛9.921.594.294.320.64
    300560中 富 通0.841.0421.4721.580.50
    600268国电南自1.271.154.774.780.21
    300326凯 利 泰0.630.189.609.600.00

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