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证券时报,八菱科技(002592)蹊跷收购疑遇"套路"老手 大股东套现接连失败




   近日,八菱科技控股股东的又一大手笔股权转让再次宣告失败,而其另外一笔正在进行中的减持计划也因捆绑交易和业务问题被深交所问询。证券时报·e公司发现,其交易对手方王安祥似乎并不太"安详",所控制的弘天生物从新三板摘牌后,便马不停蹄地介入A股市场,仅在2018年,就有八菱科技、朗源股份和*ST罗普三家上市公司拟收购王安祥旗下的子公司股权,而且"套路"相似。
   2018年以来可谓八菱科技的多事之秋,为了维护股价,八菱科技连续出招,并被市场给予"蹭热点"的嗜好。而手握绝大量股权的大股东则一路减持,特别是实控人夫妇连番"套现"操作猛如虎,只可惜不仅招来监管机构连番问询,减持也接连失败。
   连续"套现"失败
   近日,八菱科技实控人夫妇与车行天下(惠州)投资发展有限公司(以下简称车行天下)6.23亿元的股权转让交易宣告终止,这已经是八菱科技控股股东近段时间来第二次股权转让失败。
   这份收购还要追溯到半年前,2018年12月18日八菱科技公告称,公司实际控制人杨竞忠、顾瑜夫妇拟以协议转让方式将两人持有的3116.6万股公司股份(占公司总股本的11%)转让给车行天下,转让价格设为20元/股,总金额约6.23亿元。对于上述转让的目的,八菱科技称"主要是为了降低股票质押风险"。
   根据当时的协议,上述股权转让有效期为180天。截至协议到期日(2019年6月15日),杨竞忠、顾瑜尚未收到车行天下的股份转让款,也未办理股票过户登记手续,且各方未就股份转让协议进行延期,亦未签署补充协议,该股份转让协议自动终止。
   工商资料显示,车行天下2017年10月份成立,经营范围为股权投资、财务顾问等,在双方宣布拟股权转让时,车行天下注册资本仅为1000万元,深圳市中汇资本创新有限公司(以下简称中汇资本)为车行天下法人独资股东,中汇资本的股东为自然人韩伟净和李华章,韩伟净为控股股东。工商资料显示,韩伟净在乌鲁木齐和谐安泰股权投资合伙企业(有限合伙)持股1.25%,为其执行事务合伙人,和谐安泰也是上市公司和而泰的第九大股东,一季报显示其在和而泰的持股占比为1.02%。另外,韩伟净曾任职浙江省巨化集团公司工程有限公司人事专员,2007年至2013年任和而泰监事会主席、人力资源主管,现为和而泰人力资源主管。
   深交所曾发出问询函,询问车行天下是否有能力支付这笔钱,公司的回答倒也直接:车行天下注册以来未开展实际业务,目前总资产0元,净资产0元。不过车行天下也表示,拟通过增资方式筹措本次股份收购资金。2018年12月26日,李强向车行天下增资9000万元,成为拥有车行天下90%股权的股东。不过公开信息中除了车行天下外,李强便无再多信息。
   记者致电八菱科技,工作人员表示:"主要是(车行天下)资金原因终止的。"她介绍,车行天下是一个刚成立的公司,本来想通过向李强的借款进行对八菱科技的股权收购,但李强资金链出现问题,便没有了下文。而且该工作人员表示,李强是沙钢股份的大股东之一。从公开信息看,李强在沙钢股份持股6.34%,不过李强持有的1.4亿股沙钢股份在4月29日已经全部被司法冻结,缘由是个人一笔约6500万元的债权债务纠纷。记者致电车行天下以及中汇资本公开电话,均被挂断。
   在此之前,八菱科技控股股东就已经有过一次股权转让失败经历。2018年10月17日,八菱科技还曾宣布,杨竞忠计划将持有的5666.62万股八菱科技(占总股本20%)转让给南京红太阳金控供应链有限公司,转让价格同样为20元/股,有效期为2个月。公告当天(2018年10月17日)八菱科技的股价仅10.18元,20元的拟转让价格较市场价溢价超96%。如此高的溢价也受到交易所关注问询。
   不过这笔11.33亿元的股权转让计划同样无疾而终,2018年12月18日八菱科技称,由于两个月有效期后双方都未续期以及未签订正式的转让协议,意向协议自动终止。然而,就在终止与南京红太阳股权交易的同一天,八菱科技便又宣布了与车行天下的股权转让意向。八菱科技工作人员称:"双方当初只是意向协议,后来并未签署正式的股权转让协议。"
   蹊跷的捆绑收购
   八菱科技实际控制人杨竞忠、顾瑜夫妇及其一致行动人杨经宇合计持有公司股份约1.20亿股,占公司总股本的42.27%。
   虽然连续的股权转让均无疾而终,但杨竞忠、顾瑜转让股权的计划仍在继续,在八菱科技公布与车行天下的交易不久,还公布了另外一笔与王安祥的捆绑交易。
   2018年12月27日,八菱科技称,公司拟以不超过30亿元现金方式,向王安祥等购买弘天生物100%股权。同时,王安祥拟以6.09亿元价格,通过协议转让方式受让八菱科技控股股东杨竞忠持有的公司2833.3万股(约占公司总股本的10%)。
   2019年3月28日,八菱科技变更相关收购事项,收购弘天生物比例不超过51%,并于4月19日公告明确交易作价为9.08亿元。根据最新消息,杨竞忠累计已收到王安祥支付的股份转让款3亿元。据工商资料,弘天生物51%股权过户已于2019年5月28日完成了工商变更,八菱科技已成为弘天生物的第一大股东。
   八菱科技主营业务为散热器、保险杠等汽车部件,与弘天生物主营的细胞研发没有任何关系,且2018年八菱科技净利润727万元,同比下降94.61%,扣非净利润亏损84万元。另外年报显示2018年年底时八菱科技期末货币资金余额仅剩约5.52亿元,在上市公司资金紧张的情况下,为何还要跨界并购该公司?同时控股股东捆绑上市公司股权套现交易,八菱科技的操作立即收到交易所问询和市场各方质疑。
   证券时报·e公司记者在联系八菱科技时,其工作人员表示,公司看好细胞领域和弘天生物。另外该工作人员还称:"'套现'只是外界的说辞,该交易之所以这样安排是为了保证在公司入主弘天生物后将其主要经营人员(王安祥)进行利益捆绑,以保证后续经营。"
   但弘天生物的业务也存在不少问题。弘天生物主营业务是为客户提供细胞委托培养和研发,主要通过医疗美容院等机构,向客户宣传推介。记者从其官网发现,该公司的主要业务是提供脐带、胎盘等储存服务,官网声称"脐带、胎盘干细胞可以修复受损组织,治疗人类80%的疾病,广泛用于多系统疾病治疗及美容保健抗衰"。但是,当证券时报·e公司记者致电国家卫健委时,相关人员表示,目前脐带、胎盘干细胞技术还处于科研探索阶段,并未批准进入临床使用,目前也没有一家医院可以合法使用。另外,弘天生物官网宣传文字,也明显有违《广告法》中"医疗广告不得含有表示功效、安全性的断言或者保证,不得说明治愈率或者有效率,不得使用无法验证的科研成果作证明材料"等规定。
   此外,弘天生物的官网主页还表示:"家庭成员需要使用细胞时,弘天生物根据医生的治疗需求,为您定制所需的干细胞制剂。"但国家卫健委等发布的《干细胞临床研究管理办法(试行)》规定,干细胞的临床研究,只能在具有与所开展干细胞临床研究相应的诊疗科目的三级甲等医院开展。那么,在国家禁止在非指定三甲医院进行干细胞研究的前提下,弘天生物如何进行干细胞制剂定制?对于这一疑问,证券时报·e公司记者致电弘天生物,但其业务人员只是一味回避,顾左右而言他。
   2018年9月,弘天生物高管、销售主管、行政管理人员等核心员工开展经营活动时因涉嫌诈骗被北京市海淀区公安局带离协助调查,上述人员之后被刑事拘留,目前转为取保候审。今年6月,深交所下发问询函,要求八菱科技解释弘天生物相关人员涉案的原因,涉嫌诈骗的行为是否与其向个人客户推介的细胞技术服务和健康管理服务相关。目前,八菱科技还未回复。
   但是当证券时报·e公司记者致电八菱科技询问为何要并购一家有前科的公司时,工作人员称:"涉案只是部分员工,不影响弘天生物的状况。"但事实并非如此,八菱科技披露的资料显示,标的公司2018年第四季度营业收入下滑,净利润为负,主要是标的公司员工涉嫌诈骗受到公安机关拘留,标的公司的经营活动受到严重影响。
   王安祥不"安详"
   与八菱科技类似,朗源股份也在2018年现金参股王安祥实控的公司,同时二股东也转让股权给王安祥获取资金。
   2018年5月29日,朗源股份二股东杨建伟,以1.26亿元的价格,向王安祥转让其持有的2360万股,占公司总股本5.01%。当日,朗源股份还与东方杰玛及其股东王安祥、金子亿、北京金定元投资基金管理有限公司签订协议,朗源股份使用自筹资金2.4亿元对东方杰玛进行增资,取得东方杰玛10.48%的股权。不久后,朗源股份支付投资款1.2亿元,东方杰玛完成了相关工商备案登记手续,东方杰玛成为朗源股份的参股公司。
   朗源股份经营范围包括生鲜水果、坚果、果干的种植、储存、加工、销售,而东方杰玛则是进行人体基因检测、化妆品销售等业务。并且在当时,朗源股份的财务状况并不理想,2018年上半年的净利润为759万元,同比降84%,期末现金余额仅3328万元。在现金流紧张的情况下,朗源股份还以巨额现金跨界参股与主营业务关联不大的公司,同时王安祥拟接棒朗源股份二股东股份进入上市公司,其操作与王安祥在八菱科技的操作极为相似,不过该交易最终折戟。
   不过到了2018年12月,朗源股份表示,将收回1.2亿元的投资款,东方杰玛回购公司持有的10.48%的股权。本次交易完成后,公司不再持有东方杰玛的股权。对于撤资,朗源股份相关工作人员告诉证券时报·e公司记者:"是双方协商的结果"。而双方当初为何进行上述交易,工作人员则不愿多说。
   有市场人士称,朗源股份参股东方杰玛的行为更像是短期资金周转,再加上同时王安祥还受让了公司股权。也许在这两笔交易外,朗源股份与王安祥有另外的协议来满足公司资金的运作。
   另一家上市公司*ST罗普似乎也曾想进行类似的资本操作,*ST罗普经营铝合金门窗产品,也曾计划并购与其主营业务毫无关系的弘天生物。
   2018年7月23日,*ST罗普公告称,拟以现金方式收购王安祥所持有并控制的弘天生物部分股权。公司还在当天同时公告称,控股股东罗普斯金控股与皓玥科技及自然人高磊、林洪鼎签订股份转让协议,罗普斯金控股拟以5.36亿元的价格转让9801万股,占总股本的19.5%。彼时,*ST罗普也陷入经营困难,2017年和2018年分别亏损3896万元和1.53亿元,业绩同比大幅下滑。
   两个月后,上述交易双双终止,公开资料中并未查到皓玥科技等与王安祥有什么关系,但发生在王安祥及相关人员身上类似的套路,不知道是否真的只是巧合那么简单?
   股价危局与"蹭热点"
   频繁的股权转让,八菱科技大股东给外界留下了急于套现的印象。这或许和2018年以来八菱科技公司的现状有莫大关系。
   八菱科技2011年上市以来至2017年业绩连续增长,但从2018年起,八菱科技业绩出现断崖式下滑,全年净利润仅727万元,下降94.61%。另外,股价在2015年8月份创出90.50元的高位后便一路震荡下跌,在2015年12月八菱科技定增之时其股价也在40元左右位置,到了2018年10月17日八菱科技股价已经跌至9.42元的低位。
   伴随着股价的下跌,杨竞忠、顾瑜所质押股票面临爆仓风险,进入2018年后两人合计四次补充质押。而财务总监黄生田质押给东吴证券的300万股股票跌破预警线,八菱科技称存在被平仓的风险。根据Choice统计,八菱科技股东中,还有陆晖、黄志强等至今仍存在高比例质押状况。另外,在2015年到2017年期间,八菱科技推出了三期员工持股计划,持股均价约为31元,均处于亏损状态。
   证券时报·e公司记者发现,八菱科技的股权高度集中在大股东和高管手中,在2018年三季报中,八菱科技实际控制人杨竞忠、顾瑜夫妇合计持股42.16%,为公司第一和第二大股东;第三大股东黄志强持股6.59%,是公司副总经理;第四大股东陆晖持股5.49%,其曾在2014年参与认购上市公司的定增项目;第五、第六大股东为八菱科技的员工持股计划合计持股8.21%;第七大股东程启智、第八大股东文丽辉、第九大股东黄安定,工商资料显示均为八菱科技关联公司高管人员,第十大股东贺立德曾为八菱科技副总经理,以上四人合计持股8.13%。2018年三季度末,八菱科技前十大股东合计持股高达70.58%。
   为了维护股价,八菱科技在2018年以来也连续出招,并被市场给予"蹭热点"的嗜好。
   2018年1月27日,八菱科技宣布重大资产重组停牌,时隔半年后,公布拟以不超过20亿元100%收购一家具有S1超级跑车、Mycar纯电动车业务的公司。2018年5月17日在该重组搁浅的同时又宣布拟受让开隆投资所持宇量电池20%-30%股权,宇量电池为一家三元动力电池系统解决方案提供商。
   2018年6月5日,八菱科技又宣布拟进行股份回购,称将以不超过3亿元在半年内回购公司股票,回购价格不超过16.6元/股,而八菱科技2018年半年报显示,公司账上的货币资金仅有5.39亿元。2018年12月,八菱科技公布股份回购情况,累计回购股份数量约1683万股,占公司总股本的5.94%,平均成交价格为12.58元/股,成交金额约2.12亿元。而公司又欲将上述回购用作第四期员工持股计划,以21.42元/股的价格转让给员工。
   近半年来,八菱科技更是屡屡"蹭热点"。先是2018年底,八菱科技宣布拟收购弘天生物切入细胞科技领域;接着在今年1月29日,八菱科技又宣布拟入股深圳市王博智慧厕所革新技术有限公司,沾上"智慧厕所"概念;4月19日,八菱科技与科华生物、云南麻王生物签署了《增资协议书》,蹭上"工业大麻"概念。
   在众多动作加持以及大盘行情回暖多重作用下,八菱科技股价在2018年10月17日创出9.42的阶段低位后开始连续回升,彼时刚好是杨竞忠夫妇拟高溢价将部分股权转让给南京红太阳之时。八菱科技股价还在今年4月份与"工业大麻"结缘后一度达到34.58元高位。
   但在一系列维稳动作的背后是频繁的减持。除了实控人杨竞忠夫妇动辄数亿的减持计划之外,八菱科技股东陆晖和黄志强、财务总监黄生田以及之前的员工持股计划均发出减持计划或已经实际减持。不过4月22日以来八菱科技股价从34元高位一路下跌,最新股价为15.45元,公司的第四期员工持股计划也在近期宣告推迟。

长江证券,轻工行业2018中报总结:景气波动格局分化 龙头求索引领破局


    报告要点
    轻工行业2018年中报总结:景气现波动,龙头显韧性
    中报业绩增长虽有所波动,但集中度提升趋势未改变,股价大幅调整后,部分细分领域龙头的估值性价比凸显。上半年,SW轻工板块营业收入/归母净利润同比增长21.89%/14.56%,其中营收端延续过去三年的趋势,显著优于全体A股板块10.99%的增速水平,而净利润增速则有所放缓至14.56%,略快于A股板块13.74%的增速,仍维持集中度持续提升的大趋势,但一定程度上反映了行业竞争加剧的现状。板块估值溢价已不断消化收敛,部分龙头性价比开始显现。
    定制家居:上半年增长承压,后续企业间或分化
    受市场环境影响,H1营收增速均不同程度放缓,其中行业龙头大多降至20%~30%的区间。今年以来终端疲软的趋势到二季度才在报表端开始显现,整体客流下滑且获客渠道分散化(精装、整装等)的局面或成为家居行业的新常态。盈利普遍优于营收,不过考虑到行业竞争持续升温,各家以提升市占率为首要目的,厂商净利润率未来走向存不确定性。行业进入比拼内功时代。
    成品家居:内销趋势尚可,迎对外销格局变化
    受益于良好的竞争格局以及内外销共振,软体及成品家居龙头营收显韧性,其中不乏成长路径清晰的细分龙头维持30%+的营收增速,相较于定制表现更好的原因在于外销拉动或自身改善等因素,不过单二季度仍体现地产周期的压力。盈利方面,受人民币贬值影响,外销业务承压,内销较为稳定。
    造纸:盈利分化资源禀赋为王,后续关注龙头份额提升
    纸价上行叠加产能投放推动上市纸企营收高增,其中,太阳纸业和山鹰纸业分别受益于新产能投放和并表贡献,营收同增20.43%/60.21%,优于行业水平。纸价方面,除了白卡纸因竞争加剧纸价同比下跌1.23%外,箱板/瓦楞/铜版/双胶纸价同比上涨15.18%/9.53%/12.35%/15.66%。吨纸盈利方面,除白卡纸外,基本处于去年下半年的高位水平,因而同比提升较为明显,推动业绩持续高增。
    包装:关注收入增长和份额提升,龙头加速破
    上半年,纸包装龙头在营收增长势头良好,单Q2更是呈现环比提速态势。对比纸包装行业低个位数的整体增速水平,龙头加速提升份额的趋势愈加明显。在原料价格上涨的背景下,由于产业链溢价能力不强,盈利能力承压为常态。
    风险提示:1.国内经济处于下行周期;
    2.中美贸易摩擦升级。

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海通证券,科技行业周报:美股若牛转熊短期可能影响港股


    核心结论:①目前美国通胀、利率有所上行,美股估值处于历史高位,宏观背景与历史上美股牛转熊时有所相似,美股有可能出现牛转熊的拐点。②港股和美股历史上联动性强,短期港股走势可能与美股的表现相关性比较强,同时关注中国政策变化。③个股建议关注比亚迪电子:3D玻璃出货量有望稳步提升;金属机壳毛利率企稳,拐点显现;5G有望在19年引领换机潮,3D玻璃渗透率有望快速提升。
    每周小结:回顾1964年以来恒生指数和标普500的历史走势,港股与美股表现出了很强的联动性,其同涨同跌区间占比高达74.6%。短期看港股和美股联动性较强,短期港股走势可能与美股的表现相关性比较强。同时,副总理刘鹤表示,股市的调整和出清,正为股市长期健康发展创造出好的投资机会,人民银行、银保监会、证监会以及其他相关部门都在研究出台新的改革措施。短期看政策变化对港股的影响也值得进一步跟踪。长期看,不同于美股估值处于历史高位,目前恒生指数PE(TTM)为9.48倍,处于历史中低水平,低估值核心优势依旧。
    关注比亚迪电子:二季度毛利率见底,拐点显现。我们认为:1)公司玻璃产能在逐渐爬坡,玻璃+中框出货有望快速提升,同时带动公司整体毛利率的提升;2)金属机壳产品毛利率有望于下半年企稳,同时公司CNC设备效率和自动化率都在提升。玻璃业务推进叠加金属机壳业务毛利率企稳,我们预计公司下一轮的高景气周期已经开始。
    本周恒生指数下跌0.93%,目前已经连续三周下跌,最低时仅有25090.3点,为过去一年来最低。本周全球市场表现不一,美股市场小幅上涨,标普500指数微涨0.06%,VIX指数下跌5.87%。对比全球,本周A股跌幅较大,上证综指累计下跌2.17%,但是本周五受上层讲话提振,大涨2.58%。本周中信港股通指数下跌0.99%,表现略差于恒生指数。从板块数据来看,本周中信港股通行业指数跌多涨少,其中国防军工、钢铁、电力设备、传媒等板块涨幅居前,商贸零售、家电、汽车、建筑、煤炭等板块跌幅居前。
    恒生互联网科技业板块表现:本周恒生互联网科技业板块下跌0.95%,同期恒生指数下跌0.93%。从成份股表现看,慧聪科技、阿里健康、通达集团、联想集团涨幅较高,汇付天下、仁天科技控股、金山软件、瑞声科技跌幅较大。
    恒生消费品制造业板块表现。本周恒生消费品制造业板块下跌1.61%,同期恒生指数下跌0.93%。从成分股周度表现来看,江南布衣、中国中药、L’OCCITANE、互太纺织涨幅居前,北京汽车、莎莎国际、H&H国际控股、BRILLIANCECHI跌幅较大。
    风险提示。基建复苏不及预期,5G推进速度不及预期,市场竞争性风险。

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证券时报网,飞乐音响(600651):拟出售华鑫股份6.63%股份 转让北京申安100%股权




    证券时报e公司讯,飞乐音响(600651)19日晚间披露重大资产出售预案,公司拟向实控人仪电集团出售所持华鑫股份7034万股股票,占华鑫股份总股本的6.63%,交易价不低于13.94元/股,总价不低于9.8亿元。此次交易构成重大资产重组,有利于公司盘活存量资产,优化资产结构。此外,公司拟公开挂牌转让北京申安投资集团有限公司100%股权。出售北京申安股权预计构成重大资产重组。

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国海证券,传媒行业周报:2018春节档票房"超五"影片质量与票房齐涨关注院线及内容标的


    2018年用3.5天取得35亿元超过2017年春节档总票房,2018年春节档超50亿元(不含服务费),同比增速超60%。截止2018年2月21日凌晨中国春节档票房取得46.11亿元(不含服务费),去年同期为27.99亿元,同比增加65%,2018年用3.5天取得35亿元,超过2017年春节档7天总票房(不含服务的32.3亿元)。2018年春节(初一)、初二、初三、初四、初五不含服务费票房分别为12.05亿、9.7亿、8.8亿、8.09亿、7.13亿,同比增速分别为57.7%、75.1%、71.6%、71.3%、57.4。假设接下来一天票房取得6亿,2018年春节档预计超50亿元,同比增速超60%。
    《唐人街探案2》《红海行动》《捉妖记2》角逐冠亚季军,《熊出没·变形记》反超《西游记女儿国》跃居第4位。六部影片中《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《西游记女儿国》、《熊出没·变形记》四部属IP助力,女儿国掉队,熊出没后来居上,无IP加持的精良制作叠加口碑发酵的《红海行动》猫眼评分9.5。截止2月21凌晨,猫眼预测票房中《唐人街探案2》《红海行动》《捉妖记2》分别为34.2亿、30.53亿、21.52亿角逐冠亚季军,《熊出没变形记》预测票房6.88亿元,排片从2月16日的7.7%上升至2月22日的9%,《西游记女儿国》预测票房6.9亿,排片从2月16日的16.6%下降至2月21日的6.3%,《西游记女儿国》日票房产出从第四名跌至第五,动画电影《熊出没·变形记》反超《西游记女儿国》跃居第4位。《红海行动》无IP助力,凭借口碑传播自2月16日上映首日的排片11.4%上升至2月22日预售的26.9%排片(出品方博纳,联合出品中横店影视、金逸影视、鹿港等均在列),红海逆袭之势显着。
    纵观2017年电影票房增长及观影人次方面,中国电影市场增长主要动力来自中西部省份和三四线城市,2018年春季档延续2017年增速模式,三四线票房及观影人次超过一二线的比例分别为23%、16%。截止2月21日凌晨2018年春节档一二线票房20.35亿元(占比45%),三四线票房25.02亿元(占比55%),一二线与三四线观影人次分别为5777万次(占比46%)、6728万次(占比54%)。
    自2018年除夕开始,三四线票房从1525万增加至2月21日9时单日的1.04亿,相对,一二线票房从除夕的1476万元增加至2月21日单日的0.79亿元,(2月15-21日)三四线票房超过一二线票房的23%,三四线观影人次超过一二线观影人次的16.5%。需求端“小镇青年”内容消费意识渐起,较一二线城市,三线城市竞争环境相对比较宽松,利于内容消费市场潜在发展。中西部、三四线有望助力后续电影市场增长动力。供给端横店影视、金逸影视等院线公司加大在三四线等城市的影院布局助力渠道硬件渐投产,同时2018年春节档影片内容质量渐升。投资角度,内容公司可关注参与《熊出没·变形记》的光线传媒,参与《祖宗十九大代》并通过电影业务扩展公司品牌的华策影视;院线公司可关注中国电影、上海电影,以及作为《红海行动》《唐人街探案2》《捉妖记2》《熊出没·变形记》联合出品方的横店影视、金逸影视。
    给予行业推荐评级。
    风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。

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中国证券网,江苏银行(600919)拟发行200亿元永续债




  上证报中国证券网讯(记者 张艳芬)10月29日晚间,江苏银行发布《董事会决议公告》,会议同意该行在境内银行间债券市场发行不超过人民币200亿元的减记型无固定期限资本债券,发行利率参照市场利率确定,募集资金用于补充公司其他一级资本。
  公告显示,此议案决议的有效期及相关授权期限为股东大会审议批准之日起36个月,且需提交该行2019年第三次临时股东大会审议批准。

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华泰证券,安井食品(603345)餐饮优质赛道 壁垒已成 高质成长




    餐饮优质赛道里壁垒已成,高质成长中兼具弹性
    18年速冻食品行业规模千亿,且预计19-23年餐饮渠道有望维系15%复合增速。但市场对参与企业在餐饮渠道的品牌力/议价能力存在担忧。我们认为更应注重速冻食品在餐饮供应链中扮演的重要角色及增长潜力,安井作为速冻食品龙头,享受行业高增长红利,我们从渠道优势(餐饮流通为主/深度绑定经销商)、产品力(大单品战略/多元结构)、产能扩张(销地产模式,19-21年产能CAGR=21%)、机制架构多维度解析其核心竞争力,看好其业绩增长持续性,且后周期提价开启,兼具业绩弹性。我们预计19~21 EPS1.46/1.84/2.56元,目标价75.44~77.28元,维持“买入”评级。
    看好速冻食品餐饮渠道需求增加,成本上升周期市占率有望提升
    我们认为面向B端餐饮渠道的速冻火锅料制品(18年市场规模460亿,13-18年复合增速12%)、预制菜肴有望维系高增长,速冻面米行业本身处于成熟阶段,但餐饮渠道2019-2023年有望维系15%的复合增速,增速依然较快。且速冻食品行业集中度仍具备较大提升空间:18年我国速冻鱼糜制品市场CR5=23%,速冻肉制品CR5=32%。成本上升周期,小企业加速淘汰,龙头企业具备规模化采购优势(保障公司单位采购成本低于行业均值)、更稳健的现金流,在成本上升周期有望提升市占率。
    核心竞争力:渠道壁垒+产品力+产能扩张+机制架构
    渠道优势:坚持“餐饮流通为主、商超电商为辅”的渠道策略,19H1末公司经销商662 家,对其实行贴身服务+精细化管理,共同成长/共享收益。产品力:多元结构满足餐饮渠道多样化需求;“大单品”战略(目前上亿单品超10个,提高集约化程度,形成规模效应);拥有打造爆款产品的能力和满足多样化产品研发需求的能力,实行“高质中高价”策略。产能扩张:良好现金流支撑资本开支,预计19-21年公司产能复合增速有望达21%。机制架构:职业经理人制度,19年11月完成上市后首次股权激励,业绩考核19-21年营收增速不低于18%/14%/10%。
    看好安井食品业绩增长的持续性,维持“买入”评级
    我们预计19~21 EPS为1.46/1.84/2.56,参考可比公司19年平均28倍PE。认可其享有一定的估值溢价,主要系:1)看好安井在餐饮供应链中的发展潜力;2)“销地产”的经营策略使得其能够节约较为昂贵的冷链运输费用,成本更具竞争力;3)后周期提价开启,顺价能力强,利于后周期利润率提升;4)猪价上升周期采购成本增加,小型企业有望加速淘汰,利于安井市占率提升;5)看好产品力(品类优势)+成本优势+渠道拓展带动收入规模扩大的同时还具有盈利能力提升潜力。我们给予公司20年41~42倍PE目标价75.44~77.28元,维持“买入”评级。
    风险提示:上游原材料价格大幅波动但终端产品价格不能顺利传导的风险;市场竞争加剧的风险;食品安全问题。
    

证券时报网,盘面追踪:化纤板块午后快速拉升 华峰氨纶涨停


    午后,化纤板块快速拉升,截至发稿,华峰氨纶涨停,皖维高新涨7.82%,泰和新材,南京化纤,桐昆股份,新乡化纤,江南高纤,吉林化纤等股纷纷跟涨。
    据悉,今年上半年大多数化纤产品(除了氨纶产品)价格比去年同比上涨10%以上,其中涤纶长丝和短纤的上半年均价分别同比上升23.77%和19.01%。在下游需求复苏的带动下,上半年主要化纤产品的总产量同比增加10.71%,出口量同比增加8.94%,行业整体开工率持续处于高位,供需已趋于平衡。国家统计局最新公布的1-6月份化纤行业营业收入和净利润同比分别为15.1%和53.1%,随着行业供需格局持续改善,行业整体盈利情况有望持续向好。
    

证券时报网,南都电源(300068):中标1.82亿元中国电信高功率型阀控式密封蓄电池采购项目




    证券时报e公司讯,南都电源(300068)2月3日晚间公告,公司成为中国电信高功率型阀控式密封铅酸蓄电池(2019年)集中采购项目的中标单位,中标金额为1.82亿元,中标份额排名第一。

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