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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

申万宏源集团股份有限公司,国防军工行业2018年Q1业绩前瞻:一季度业绩预告符合预期 看好军工全年业绩表现


    本期投资提示:一季度军工上市公司业绩预告符合预期,看好军工股全年业绩表现:受益于军工压制因素消失及军费增长,部分军工上市公司一季度业绩表现向好。截止目前,共40家军工上市公司公布一季报业绩预告,其中业绩预增28家,业绩预减5家,业绩预亏有5家,业绩存在不确定性的有2家。考虑到军工行业的特殊性,建议更加关注后续业绩表现,我们坚定看好全年军工行情。
    军工央企集团旗下上市公司:军工央企集团下属上市公司中,共7家公布了业绩预告,其中1)5家业绩预增,均由营收增加等内因驱动:华舟应急(64.93%,88.5%)、航天发展(28.67%)、中航电测(37.38%)、中航机电(115%,145%)、航发控制(45%,64%);2)2家业绩预亏:成飞集成是由于在建转固增加费用导致;北化股份由于硝化棉相关产品销量下降而亏损。
    地方国有参军公司:地方国有军工企业中共3家公布了业绩预告,其中1)2家业绩预增:海格通信(20%,50%)是由用户装备采购合同陆续签订等外因导致;西部材料是由于订单情况有所好转外因导致;2)1家公司业绩不明:钢研高纳(-11.83%,8.92%)属于正常经营所致。
    民营企业参军公司:民参军公司中共30家公布了业绩预告,其中1)21家业绩预增:7家公司业绩增长由营收增加等内因驱动,12家公司由合并报表、订单增加等外因驱动,2家公司由营收增加+非经常性损益+合并报表等内外因共同驱动;2)5家公司业绩预减企业:2家公司均由签订的军品合同没有达到收入确认条件等外因所致;3)3家预亏企业由内部管理不当以及汇率波动因素等内外因所致;4)1家公司业绩变动方向存在不确定性。
    一个中心、三元共振,底部支撑,看好军工。一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性;三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值中枢。2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放;3)军工热点事件不断,使得军工风险偏好不断提升;底部支撑:军工仍处于历史估值中枢以下,军工配置正当时。
    我们通过对118个军工核心标的的PE统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为73倍,一年移动平均PE为79倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下,已经回落至2014年三季度的同期水平;看好军工:我们认为,军工中长期基本面向好,短期情绪催化带来反弹,未来有望在军工龙头及白马股带动下走出中长期行情。
    建议配置一些成长确定或估值较低的标的:1)估值与业绩增速较一致:如内蒙一机、中航机电、中航光电、航天电器等;2)估值略高,但产品周期与需求完美匹配:中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力等。
    风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期;4)部分获利盘回吐带来军工短期波动。

证券时报网,深交所向群兴玩具(002575)发关注函 要求说明控制权变更进展




    e公司讯,深交所13日向群兴玩具(002575)下发关注函,要求公司详细说明群兴投资筹划此次控制权变更事项的背景、具体过程、目前进展、下一步工作安排及该事项对公司正常经营可能的影响,并提示相关风险;要求公司说明群兴投资此次表决权委托的原因,无偿委托表决权的合理性,表决权委托涉及股份是否存在权利受限等情况。截至发稿,群星玩具七连板。

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中银国际证券,汽车行业月报:车市进入淡季 7月行业销量同比下滑


    7月大盘略有上涨,汽车板块表现较弱。乘用车7月销量下滑明显,轿车结束增长态势,SUV降幅扩大,预计随着下半年多款竞争力强的车型陆续上市, SUV有望重回增长轨道。重卡7月销量7.5万辆,销量同比下滑17.2%,但仍处于历史同期较高水平,后续中臵轴轿运车替换、基建加码、国六排放标准各省市陆续实施等众多利好因素将支撑重卡市场回暖,板块盈利情况良好,建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。7月新能源汽车销售8.4万辆,同比增长47.7%,增速放缓, A00级车销量同比下滑,A0/A级车型销量增速较高,下半年高续航A0/A级乘用车有望推动新能源汽车销量快速增长,重点推荐宇通客车,建议关注比亚迪与三元电池产业链。7月车市表现较弱,预计主要是由于行业进入淡季,且中美贸易摩擦、经济增长放缓等影响消费者信心。汽车是国民经济的支柱产业,也是社会消费品中占比最大的品类,若经济持续放缓,汽车行业表现不佳,国家或会出台汽车下乡或减税等刺激政策,汽车产业链有望受益。
    主要观点:沪指小幅上涨,汽车板块表现分化。7月上证指数收于2,876.40点,上涨1.0%,沪深300上涨0.2%,中信汽车指数下跌2.7%,跑输大盘2.9个百分点,子板块中仅汽车销售及服务板块上涨1.5%,乘用车、商用车和零部件板块分别下跌5.7%、5.3%和1.3%。
    行业进入淡季,7月汽车行业销量同比下滑。2018年7月汽车销售188.9万辆,同比下降4.0%,行业进入淡季,乘用车下滑较为明显,商用车增速放缓。7月乘用车销售159.0万辆,同比下降5.3%,1-7月累计同比增长3.4%,其中7月轿车同比小幅下滑1.3%,SUV降幅扩大至8.2%。预计随着下半年一汽大众T-roc、丰田C-HR/奕款等多款竞争力强的车型陆续上市, SUV有望重回增长趋势,但竞争加剧盈利能力将遭到挤压。7月商用车共销售30.0万辆,同比增长3.3%,增速放缓,1-7月同比增长9.7%。7月卡车同比增长4.8%,重卡和中卡降幅较大,轻卡和微卡呈现较高增长。7月重卡销售7.5万辆,同比下降17.2%,销量虽同比下滑,但仍处于历史同期较高水平,维持全年销量超100万辆预测。7月是今年第二次出现销量同比下滑的月份,重卡市场也开始进入淡季。中臵轴轿运车替换将继续刺激半挂牵引车的销量,基建工程回暖后也将增加工程车需求,此外近期工信部出台针对淘汰老旧车辆的政策方针,重点省市陆续提前实行国六排放标准,将加速国三车的淘汰更新,众多利好因素将支撑重卡市场回暖,板块盈利情况良好,建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。
    新能源汽车增势放缓,高续航车型占比有望提升。7月,新能源汽车产销分别完成9.0万辆和8.4万辆,同比分别增长53.6%和47.7%。1-7月,新能源汽车产销分别完成50.4万辆和49.6万辆,同比分别增长85.0%和97.1%。7月A00车型销量同比下滑,高续航A0/A级乘用车则接力高增长,新能源汽车目录延续性较好,有望推动新能源汽车销量继续快速增长。补贴新政对车型的技术指标要求明显提升,倾向于扶优扶强,客车优秀车型的补贴上限最高可以达到标准车型的1.21倍,降幅较小,市场份额将加速向龙头集中,重点推荐宇通客车,建议关注比亚迪与三元锂电池产业链等。
    2018年1-6月汽车行业收入增速放缓,利税总额增速大幅增长。2018年1-6月17家汽车工业重点企业集团营业收入同比增长12.5%,增幅比1-5月降低1.2个百分点,6月汽车销量同比增长4.8%,销量增速放缓使得营业收入增速也有所放缓。2018年1-6月17家汽车工业重点企业集团利税总额同比增长12.3%,增幅比1-5月增长了10.7个百分点,预计主要是由于北京车展后新车陆续上市,折扣有所收窄,同时部分投资收益到账使得6月利税总额回升较快。
    风险提示:1)贸易冲突持续升级;2)国家产业政策变化;3)原材料等价格上涨。
    重点推荐:整车:乘用车销量增速放缓,企业销量增速持续分化,龙头份额提升,持续推荐上汽集团。重卡淡季销量下滑,但后续中臵轴轿运车替换、基建加码、国六排放实施等有望带来持续更新需求,建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。
    零部件:零部件盈利与乘用车销量相关性较高,中报部分公司业绩将承压,建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会。重点推荐银轮股份、双环传动、拓普集团、中鼎股份、福耀玻璃、华域汽车,建议关注宁波高发、新泉股份。
    新能源:新能源汽车销量高速增长,推荐宇通客车,建议关注比亚迪与三元电池产业链。

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中银国际证券,食品饮料行业周报:4Q18投资思路 布局超跌 估值切换


    一周市场回顾-食品饮料上涨。国庆前一周食品饮料板块上涨3.0%,跑赢沪深300,其中调味发酵品(+3.4%)和白酒(+3.4%)涨幅较大,葡萄酒(-1.0%)跌幅最大。
    1-3Q18食品饮料涨跌幅第2,相对抗跌源于业绩增速较快,其中3Q18跑输沪深300,主要受累于市场对消费需求担忧加剧。28个一级行业中,1-3Q18食品饮料跌5.2%,排名第2,其中3Q18跌5.3%,排名第10,跑输沪深3003.2pct。分子行业看,1-3Q18调味品与白酒跑赢行业指数,其中调味品遥遥领先,涨26.5%,主要得益于海天味业大涨,白酒微跌1.8%,业绩延续了高增长趋势。3Q18调味品与葡萄酒跑赢行业指数,其中调味品继续扩大年初以来涨幅,3Q18涨7.4%,葡萄酒跌3.3%。2018年食品饮料股价上涨主要来自于业绩增长,与2017年业绩和估值双升不同,除葡萄酒净利出现下滑外,其他子板块净利皆实现较快增长,但因市场对于消费大环境存在担忧,除调味品估值提升外,其他子板块估值皆出现下杀。
    4Q18投资思路,布局超跌,估值切换。(1)白酒消费升级和集中度提升的方向未发生变化,经济下行和渠道扩张红利减弱,可能导致增速放缓,但不会大幅失速,影响可控,预计2019年上市公司收入可增20%,优质公司增速更快,前期超跌的优质品种可布局,如舍得酒业、山西汾酒等。(2)10月,3季度业绩将陆续兑现,4季度可顺利完成估值切换,顺鑫农业、贵州茅台、五粮液、中炬高新等确定性高的品种都值得重点关注。
    推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。
    行业重大数据变化
    8月进口大麦数量同比-29.5%,单价同比+33.9%。9月生鲜乳价格同比-0.2%;9月生猪价格同比-3.0%,仔猪价格同比-28.2%;9月猪粮比同比-0.88。
    风险提示
    经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。

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中国证券网,泸天化(000912)将与中科院研究所合作开发高性能精细化学品




    上证报中国证券网讯(记者孔子元)泸天化公告,公司与中国科学院山西煤炭化学研究所于2019年10月23日在山西太原签署《长碳链烯基高性能精细化学品技术开发与中试项目》合同,双方将合作开展高性能精细化学品的技术开发、工业化示范和商业化推广。本合同有效期为10年。

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国泰君安,张裕A(000869)2016年三季报点评:国产酒增速环比改善 自有进口酒拓展良好


    投资要点:
    投资建议:维持增持。因低档产品仍乏力、销售费用率仍高企,下调2016-17EPS预测至1.48、1.70元(前次预测为1.54、1.76元),下调目标价至45元(前次预测为48元),维持“增持”评级。
    收入略超市场预期,净利低于预期。公司前三季收入38亿元、增2%,净利8.3亿元、降7%。Q3单季收入增17%,主因爱欧并表(预计约1亿元),若剔除预计增5%左右;低基数下Q3净利仍降5%,净利率降3pct,主因毛利率降5pct(因较高基数和较低毛利海外业务并表)及销售费用率增2pct(因进口酒冲击加剧),全年利润压力仍显。
    中高低档国产葡萄酒增速环比均有改善,未来将继续加强低档实力。因经济增速仍难乐观,预计Q3普通干红呈个位数下降,但降幅环比已收窄(H1约降10%);酒庄酒及解百纳同比均略有增长(约3%),主因中秋较迟、旺季打款更多于Q3确认。预计公司未来在保高档、稳中档的基础上,将继续发力低档(如此前推出的醉诗仙及8月末新推出的小葡新品),有望加速葡萄酒普及进程,抢占各价格带份额。
    爱欧单品拓展良好,仍看好自有进口酒长期逻辑。目前进口酒主力市场广东销售情况良好,传统+新招商专门团队双拳出击,成效显着;预计Q1-3爱欧国内销售达3-4千万元、与富朗多体量相当,预计未来将继续放量成为进口酒第一大单品。据调研,公司目前已与8个海外品牌有所接洽、后续尚需精选,并购进程有望继续加速。
    核心风险:行业竞争加剧、海外并购及进口酒品牌推广不达预期。

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光大证券,建研集团(002398)2017年三季报点评:单三季度业绩改善显着 业务拓展有亮点


    报告期公司业绩同增4%,单三季度业绩改善显着
    报告期,公司实现营业收入13.3 亿元,同增43%;实现归母净利润1.3 亿元,同增4%,EPS0.39 元。单三季度,公司实现营业收入5.1 亿元, 同增38%,环增7%;实现归母净利润5383 万元,同增33%,环增13%, EPS0.16 元。公司预计2017 年全年归母净利同增10%-30%,对应利润区间约为1.8 亿元-2.2 亿元。 
    报告期,公司综合毛利率25.8%,同减7.9 个百分点;期间费用率14.3%,同减3.9 个百分点。单三季度,公司综合毛利率26.9%,同减/环增2.6/1.6 个百分点;期间费用率14.2%,同减/环增1.9/0.5 个百分点。 
    单三季度业绩改善显着,业务拓展有亮点
    利润拐点初现。上游原材料环氧乙烷价格近期趋稳,减水剂业务盈利能力有望逐步修复。历史上看,减水剂价格调整相对滞后,若原材料价格下跌,则公司利润率可快速回升。上半年度,公司外加剂毛利率仅为22%, 单三季度公司综合利润率虽环比回升,但依旧处于较低水平。参考近年数据,外加剂30%左右毛利率为相对正常水平。 
    业务拓展有亮点。前三季度,公司营收增速较快,主要在于客户结构优化后,公司加大市场拓展力度。目前建研减水剂已在菲律宾、马来西亚、越南等地形成产销规模。检测业务方面,LED 检测、消防检测、建筑工业化检测已成为公司新的盈利增长点。此外,公司全资子公司厦门市工程检测中心有限公司已更名为健研检测集团有限公司,表明公司拓展"大健康" 业务之决心。前期已公告计划收购亿灵医药亦将帮助公司完善产业布局。 
    利润拐点初现,业务拓展亦有亮点,维持"买入"评级
    随着客户结构优化以及销售渠道有力扩张,减水剂业务重回增长轨道, 盈利能力随产品价格上调而逐步改善;检测业务稳定增长,外延并购CRO 检测业务,提供未来边际增量。未考虑并表影响,维持盈利预测,预计17-19 年归母净利润2.02 亿元、2.63 亿元及3.33 亿元,对应EPS0.58 元、0.76 元和0.96 元。维持"买入"评级。 
    风险提示:原材料价格快速上涨,并购标的后续经营不及预期

证券日报,上海新兴经营规模及利润占比不大 中国医药(600056)称对公司影响较小




   2月10日晚间,中国医药发布《关于上海新兴相关批号药品停用情况说明的公告》。中国医药介绍,目前,公司持有上海新兴51%股权,于2018年6月份纳入上市公司合并报表范围。公司对上海新兴无任何担保。目前,上海新兴已全面停产开展自查并接受相关部门核查,其经营规模及利润在上市公司占比不大,对上市公司影响较小。
  春节期间,国家卫健委办公厅下发了《关于暂停使用上海新兴医药股份有限公司相关批号静注人免疫球蛋白的通知》。通知中指出,国家卫健委接到江西省卫健委报告,江西省卫健委疾控中心检测上海新兴静注人免疫球蛋白(批号:20180610Z)艾滋病抗体阳性。
  人免疫球蛋白是一种由人的血浆制备的血液制品,主要用于危重感染和免疫缺陷患者的治疗。中国医药介绍,本批次静注人免疫球蛋白(批号:20180610Z)于2018年10月12日由上海市食品药品检验所批签,共计12226瓶,规格为5%,2.5g/50ml/瓶,保质期到2021年6月8日。
  上述事宜引起了监管部门的关注,在春节假期期间,国家卫健委等已经对相关问题和调查进展进行了公告。
  2月6日,国家卫健委发布《关于"静注人免疫球蛋白艾滋病抗体阳性"有关问题的回应》:已第一时间派出工作组赴地方指导工作,并召集专家对有关问题进行分析研判。根据国际相关文献报道,结合该药品灭活病毒的生产工艺特点和产品PH值等因素,专家认为使用该药品的患者感染艾滋病的风险很低。
  同日,国家药监局公布《上海新兴相关产品初步调查情况》:上海方面对涉事批次静注人免疫球蛋白进行的艾滋病、乙肝、丙肝三种病毒核酸检测,结果均为阴性;江西方面对患者的艾滋病病毒核酸检测,结果为阴性。
  中国医药介绍,公司对此事件高度重视,公司在得知消息后的第一时间要求上海新兴通知相关单位全面停止销售、使用、封存并召回问题批次产品,同时对问题批次产品的使用情况进行全面清查。上海新兴全面停产,全面排查问题批次产品的原料来源、生产及质量控制全流程等各重要环节中可能存在的问题。一旦发现违规问题,公司将严肃追究相关人员的责任。上海新兴立即开展自查,并全力配合相关部门的核查工作;要确保生产和质量控制原始记录的真实性和完整性。此外,公司成立专项工作小组立即进驻上海新兴,了解具体情况并开展现场督导工作。
  不过,从经营数据来看,上海新兴停产对公司整体经营影响较小。数据显示,截至2018年9月底,上海新兴合并口径资产总计3.84亿元,占中国医药资产总额的1.5%;净资产总计3.61亿元,占中国医药净资产总额的3.6%;2018年1月份-9月份,上海新兴合并口径累计实现营业收入1.53亿元,占公司营业收入总额的0.69%;实现净利润7183万元,归属于其母公司的净利润为3663万元,占公司归属于上市公司股东的净利润总额的 2.95%。

天风证券,机械设备行业中报:现金流为王 工程机械表现完美


    核心组合:三一重工、杰瑞股份、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、中国中车、日机密封、百利科技
    重点组合:赢合科技、徐工机械、诺力股份、建设机械、晶盛机电、杰克股份、埃斯顿、华测检测、新筑股份、长川科技、璞泰来、荣泰健康、天奇股份、弘亚数控、锐科激光,关注至纯科技
    本周指数及估值:8月27日-8月31日(共5个交易日)沪深300指数上涨0.3%,机械行业指数下跌1.3%,国防军工行业指数上涨2.1%。机械子板块中,涨幅最大的是航空军工3.03%和船舶制造1.5%。
    本周专题:机械行业中报梳理,周期绽放,现金流为王
    机械行业公司中报陆续发布,我们根据"中信机械"分类中约330家公司中进行分析发现:1)机械行业的收入和归母净利润的平均值、中位数均在2017年明显提升,上半年仍保持了较高增速;2)龙头优势明显:收入排名前10和前20名的公司合计占全行业比重分别为49.4%和,净利润排名前10和前20名的公司合计占比分别为46.3%和58.8%、较2017年分别提升7pct和10pct;3)行业整体毛利率、净利率和ROA维持稳定,但净资产收益率ROE的行业均值和中位数仍在下行,资产负债率略有提升;4)受到原材料涨价影响,毛利率整体略降。
    我们将机械公司划分为八大板块,从收入/利润增速、ROE、毛利率、净利率和现金流等角度进行了分析,结果显示:1)工程机械板块的各项指标优异、成为行业增长最强动力,收入增速和ROE等数据均处于历史较高水平;2)新兴产业装备(主要为3C/半导体/锂电装备)的收入/利润增速、ROE、毛利率和净利率等指标均明显高于(优于)其他板块,但也出现了净利率下降和现金流紧张的趋势;3)矿机/海工及其他重型装备板块的半年度ROE和净利率较上一年度提升明显,或将迎来行业整体拐点;4)油气装备板块连续多年现金流为正,上半年收入增速较低,ROE/毛利率/净利率等指标的中位数明显高于平均值,预示着板块内分化明显,未来油气行业投资迎来拐点后,龙头公司的集中度提高将十分明显、业绩弹性更高。
    投资机会概述:工程机械:8月挖机销量增速或达37%!国产主机、部件市占率进一步提升。7月挖机销量11,123台,YoY+45.3%;1-7月累计131,246台,YoY+58.7%。出口销量是最大亮点,当月出口(含港澳)1,807台,YoY+172.5%。基建未来将成为开工量和二级市场投资信心的重要支撑,同时环保政策将推动设备更新。未来大/中挖的销量增速将会高于小挖,源自于地产和矿山需求带来的更新。维持18~19年销量预计超19万和20万台预测不变,国产四强龙头市占率持续提升,资产负债表修复后利润释放加速,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械。
    油服装备:油价回暖,重视油服投资机遇。根据IHS的最新报告,全球新增石油项目平均全周期盈亏平衡成本为44美元/桶,比2014年的57美元/桶相比大幅下降,油公司目前新开工项目大部分有利可图,行业资本开支开始稳步增加,预计18年全球范围增长超5%。国内页岩气开发任务完成压力很大,叠加中石油、中海油探讨加大勘探力度,保证国家能源安全等措施,预计下半年行业需求将持续增加,而供给仍然有限。供需格局的好转将带来油服及设备毛利率的提升,18年有望成为油服公司业绩向上的拐点。重点推荐杰瑞股份、关注中曼石油,安东油服。
    半导体设备:中芯国际14nm获得重大突破,半导体设备国产化进程加速。中芯国际14nmFinFET技术上取得重大突破,第一代FinFET技术研发已经送样客户。同时公司28nmHKC+技术开发也已经完成,28nmHKC持续上量,良率达到业内领先水平。2018Q1全球半导体设备支出170亿美元,同比增长30%;预计2018-2019年同比增速为14%/9%,实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm生产线,部分进入14nm生产线,有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期,相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创,关注长川科技、至纯科技。
    新能源汽车及锂电设备:7月新能源乘用车同比增长7成,大厂扩产加速带动龙头装备订单高增长。7月新能源狭义乘用车批发销售7.1万台,同比增长7成;1-7月新能源乘用车销量达42万台,增长翻倍。7月传统燃油车零售增速-5%,新能源车实现高增长,成为拉动车市增速和增量核心动力。特斯拉落户上海带动50万辆车增量,LG化学启动南京扩建项目,CATL大规模招标开启。7月韩国LG化学的电池项目与南京江宁滨江开发区正式签约,预计将总投资20亿美元、年产动力电池32GWh。而CATL和时代上汽有望在近期确定招标分别超过13GWh和14GWh产线。重点推荐:百利科技、诺力股份、赢合科技。受益标的:天奇股份、璞泰来。
    智能装备:国内7月工业机器人实现同比6.3%增长,2017国产机器人市占率首降。国家统计局公布的数据显示,7月份中国工业机器人产量为13669(台/套),实现了6.3%的同比增长。今年上半年,工业机器人产量累计增长24%。外资品牌市占率有所下滑,国内汽车之外的其他行业需求量持续增长,且越来越多的行业开始出现对于工业机器人的需求。6-7月份增速下滑的主要原因在于国内经济形势不明朗,部分客户延迟采购。预计9月份开始销量将逐步回升,关注头部企业市占率的提升以及真正具备核心技术的公司。重点推荐埃斯顿、克来机电,关注中大力德、拓斯达等。
    风险提示:上游涨价影响行业盈利能力,宏观经济不佳,基建投资大幅下滑等。

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