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华金证券,均胜电子(600699)2018年半年报点评:业绩超预期 全球汽车安全巨头重新起航


    低谷已过,2018H1业绩超预期。公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入226.34亿元,同比增长72.90%;归母净利润8.21亿元,同比增长33.39%;毛利率15.13%,同比下降3.00个百分点;净利率4.17%,同比下降1.91个百分点。其中2018Q2单季实现营业收入156.49亿元,同比增长138.39%;归母净利润7.90亿元,同比增长93.78%;毛利率14.23%,净利率5.26%。2018H1公司业绩实现了超预期的增长,主要源于:(1)资产整合顺利,高田并表大幅增厚业绩;(2)在手订单饱满,三大业务发展势头良好。
    高田并表大幅增厚业绩,毛利率随整合推进有望逐季改善。公司于今年4月10日完成对日本高田公司除PSAN以外主要资产的并购,并将KSS与收购的高田资产整合为均胜安全系统有限公司。上半年汽车安全系统业务实现销售收入158.92亿元,同比增长135.95%,全球市场份额约30%;毛利率则受并购整合初期产能爬坡较慢的影响,同比下降4.1个百分点至13.37%。对标奥托立夫汽车安全业务约39%的全球市场份额以及20%左右的毛利率,随整合(人员优化与产能优化等措施)持续推进,均胜安全的收入规模有望继续提升,毛利率逐季改善的概率较大。
    在手订单饱满,三大业务发展势头良好。(1)汽车安全系统:产品逐步向智能化、电子化、集成化发展趋势不变,KSS与高田在手订单合计超过300亿美元(KSS原有订单约100亿美元+高田原有订单约210亿美元+均胜安全新获订单50亿美元),按订单4~5年的交付周期,预计每年可带来65~70亿美元的收入。(2)汽车电子:新产品智能座舱系统落地,已获得宝马某高端车型iDrive系统订单;车联业务国内外皆收获新订单,其中国内订单总量约80亿元人民币。(3)功能件及总成:收入继续保持稳步增长,在手订单约为60亿元人民币。公司三大业务发展势头良好,在手订单充足,未来三年业绩增长具备较高确定性。
    投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为1.26元、1.40元和1.78元,净资产收益率分别为8.6%、9.0%和10.7%。维持"买入-A"投资评级。
    风险提示:高田资产整合推进不及预期;下游汽车销量增速低于预期;汽车电子、功能件等业务发展不及预期。

新时代证券,计算机行业:超高规格网信会议推进网络强国 自主可控和网络安全重要性突显


    全国网络安全和信息化工作会议20日至21日在北京召开,会议指出必须敏锐抓住信息化发展的历史机遇,维护网络安全,推动信息领域核心技术突破,发挥信息化对经济社会发展的引领作用,加强网信领域军民融合,主动参与网络空间国际治理进程,自主创新推进网络强国建设。
    自主可控:只有自主科技实力提升才能对美国贸易限制进行强有力的回应,因此具备自主研发实力的公司将迎来国产化进口替代的发展机遇。中美贸易摩擦凸显我国IT产业供应链缺陷,IT产业较多核心技术由美国掌握,特别是是处理芯片和基带芯片。自主可控已是行业共识,军民融合共同发力。要大力提升企业的自主创新能力,强化自主创新是提升企业核心竞争力优势、摆脱受制于人局面的根本途径,必须着力在自主创新特别是原始创新上下更大的功夫。能否在战略性前瞻性领域取得关键核心技术突破,决定着企业能否持续保持核心竞争能力。自主可控相关厂商如下:
    芯片:中科曙光、景嘉微、紫光国芯、兆易创新、纳思达
    服务器与存储:同有科技、浪潮信息、紫光股份、中国长城
    软件:用友网络、中国软件、太极股份、东方通
    另外,我们看好网络安全领域的发展机遇。没有网络安全就没有国家安全,就没有经济社会稳定运行。会议指出,要树立正确的网络安全观,加强信息基础设施网络安全防护,加强网络安全信息统筹机制、手段、平台建设,加强网络安全事件应急指挥能力建设,积极发展网络安全产业,做到关口前移,防患于未然。要落实关键信息基础设施防护责任,行业、企业作为关键信息基础设施运营者承担主体防护责任。依法严厉打击网络黑客、电信网络诈骗、侵犯公民个人隐私等违法犯罪行为,切断网络犯罪利益链条,维护人民群众合法权益。网络安全领域相关公司如下:
    信息安全:启明星辰、绿盟科技、卫士通、北信源、蓝盾股份
    电子政务:美亚柏科、华宇软件
    军工信息化:启明星辰、旋极信息、海兰信
    重点推荐组合:
    自主可控领域:中国长城、中国软件、太极股份、紫光国芯、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、中颖电子、兆易创新、用友网络、东方国信、纳思达网络安全领域:美亚柏科、启明星辰、绿盟科技、蓝盾股份、卫士通、南洋股份(天融信)
    风险提示:业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧。

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平安证券,交运行业:交运行业增值税税率调降 航空板块业绩弹性大


    增值税税率分多种,交运行业只调降11%税率:
    自2017年7月1日取消13%的增值税税率之后,当前一般纳税人适用的税率有:
    17%、11%、6%。提供交通运输业服务适用11%税率。但是这里需要指出的是政策中的交通运输和申万分类的交通运输分类不同,并不意味着整个交运版块的上市公司都按11%的税率缴纳增值税。比如供应链类的上市公司按商品货值征收17%的增值税,快递、机场、港口类的上市公司更多的是按6%征收增值税,此次交运行业减税主要涉及到航空(比如国航、南航、东航等)、航运(比如中远海控、中远海特等)、铁路(比如大秦铁路、广深铁路)等子行业。
    受益于税率调整,航空版块业绩弹性大:
    对于航空公司而言,需要注意两点:(1)机票价格是含税价格,但是增值税属于价外税,不包含在营业收入中;(2)境外运输服务是不征收增值税的。所以我们在考虑航空公司增值税减税问题的时候只需要考虑国内业务这部分即可。
    目前三大航中国航、南航已发布2017年年报,2017年国航、南航国内业务分别实现营业收入754.5亿元、906.18亿元(此处我们粗略假设国内业务全部为航空服务),增值税率由11%改为10%后,分别会增厚利润5.1亿元、6.2亿元,相较于2017年国航、南航的归母净利润72.4亿元、59.1亿元,增厚7.1%、10.5%。东方航空尚未发布2017年年报,我们以2016年年度测算,增厚归母净利润8.5%。
    投资建议:
    总体来讲,当前航空供给侧收紧信号明确,票价放开临近,增值税税率降低1个百分点,利好航空公司业绩的提升。经测算,增值税税率降低后,将分别增厚国航、南航、东航净利润7.1%、10.5%、8.5%,继续建议关注中国国航、南方航空、东方航空。
    风险提示:
    1)航空供给侧改革不达预期风险:当前市场看好航空板块的最主要的逻辑就是供需矛盾,如果供给收紧没有达到市场预期,进而会影响票价的上涨和客座率的提升,最终会传导到航空公司业绩和股价;
    (2)油价大幅上涨风险:航空板块受油价波动影响较大,油价上涨会抬升相关公司运营成本,带来业绩下滑;
    (3)汇率大幅贬值风险:汇率的大幅贬值对于美元债务较多的航空板块的公司来讲,会带来负的汇兑损益,带来短期的股价波动;
    (4)宏观经济增速放缓风险:宏观经济放缓,会影响人们的消费,进而影响客运量,另一方面也会给货运带来负面影响,进而多方面影响航空行业公司的业绩;
    (5)不可测的安全事故风险:安全事故一方面会导致公司的信誉度降低,另一方面,安全事故造成的公司理赔、固定资产受损等因素,都会给公司业绩带来直接的负面影响。

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安信证券,电力设备行业:追寻变化 把握阶段性机会


    新能源车:关注上游材料价格的边际变化。9月份,电解液价格普遍调涨,涨幅在5%-15%区间。进入10月份,尽管石大胜华、山东海科已经陆续开工供货,但短期仍然供给难以快速上量满足增长的需求,并且受环保限产影响,除DMC之外的溶剂EC价格也出现短缺,因此电解液企业的成本压力仍然较大,10月份或将持续在调涨后的价格位置。近期,LG化学、特斯拉、德国宝马相继与赣锋锂业签订重大合同,锂化工产品供应进行锁定,一方面表明下游的扩产需求旺盛,并且特斯拉、LG的采购均以氢氧化锂为主,说明高镍电池的竞争正在持续升级;另一方面,说明上游资源品的供给仍然比较有限,企业争相签订大单以满足未来巨大的需求量,上游产业链企业仍然具备更高的业绩弹性。9月25日,工信部发布《关于开展新能源乘用车、载货汽车安全隐患专项排查工作通知》,针对可能的弄虚作假情况,最为严重的将采取暂停或取消推荐车型目录、企业及产品公告等处罚措施。这是继9月4日工信部通知对新能源客车开展排查以后,范围的进一步拓宽。在这一规定下,以骗补为目标的企业将加速淘汰出清,因此车企对于动力电池产品的选择也将更加谨慎。这对于产品质量不过关的中小电池企业来说将更加难以生存,市场集中度将持续提升。
    投资建议:下半年关注三大主线:1)高镍化:当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等;3)集中化:动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
    新能源:配额制意见稿出台促消纳,保障风光长期发展。近日,国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法第二次征求意见稿》,对比全国各省2017年风电和光伏发电量占本省发电量的比重与此次配额制的目标来看,中东部地区配额指标明显提高,这意味着,配额制的实施将极大地促进风电和光伏等非水可再生能源的消纳,有效缓解目前的限电问题。与此前第一版征求意见稿相比,新版意见稿对配额义务主体做了进一步细化,明确六类配额主体,并对各类主体实行不同的可再生能源配额指标,这将使得用户侧消纳的责任更加清晰,可以有效解决消纳问题。此外,文件中提出保障性收购与绿证将配合实施,一方面电站的盈利水平可得到保障,另一方面业主也可以通过出售绿证缓解现金流,可谓一举双得。投资建议:此次配额制的出台,将有效提高非水可再生能源的消纳水平,同时通过绿证来缓解补贴拖欠,一方面可有效降低弃风、弃光率,另一方面缓解开发商现金流压力,从制度上保障了风电和光伏的长期发展空间。风电重点推荐金风科技、天顺风能;光伏重点推荐正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源及林洋能源等。
    电力设备与工控:电网基建提速,关注特高压与配网。2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工,新增核准规划线路数量将达到前期峰值。从节奏上看,18/19年将是核准大年,19/20年将是设备厂交付高峰;从投资规模来看,14条线路预计总投资规模在2000亿以上。相对而言,直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调,核准及建设的速度有望超过前次,特高压设备相关公司显著受益。从稳增长的角度看,配电网建设更具有长期促进作用。近年来,随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入,配网投资补欠账的进程正在加快。未来,配网投资将是智能电网建设最为关键的环节,增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。投资建议:重点推荐特高压设备相关标的。能源局再次集中核准特高压项目工程,意在加码电网基建并为清洁能源消纳保驾护航,短期将对特高压领域相关的企业带来业绩弹性,中长期看这些企业还将受益于配电网建设提速。综合考虑相关公司当前的经营情况、市场占有率、当前及未来投资提速受益程度,我们重点推荐:平高电气、国电南瑞、许继电气、特变电工,建议关注:四方股份、中国西电、金智科技等。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、平高电气、国电南瑞、正泰电器、金风科技。

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证券日报,近七成公司中报预喜 5只潜力股逆市现"曙光"


    端午节后首个交易日,沪深两市跳空低开,沪指跌破3000点整数关口后持续下探,收于2907.82点,创下自2016年6月30日以来新低。
    分析人士指出,在当前市场中,业绩作为上市公司基本面中最重要的因素,有望成为后市反弹的有力支撑,目前中报披露工作正有条不紊地进行中,跟随业绩这条主线,或可为广大投资者在当前错综复杂的A股市场中披荆斩棘,趟出一条价值发现的“康庄大道”。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日收盘,共有1126家A股上市公司率先披露了2018年中报业绩预告,其中781家公司今年上半年业绩预喜,占比69.36%,接近七成。
    其中,111家公司预计报告期内净利润实现同比翻番,具体来看,卓翼科技(2383.85%)、海普瑞(1779.17%)、华东重机(1465.00%)、北讯集团(1138.80%)、美年健康(1135.13%)等5家公司名列前茅,中期净利润均有望实现10倍以上同比增长,宁波东力(830.00%)、亚玛顿(793.10%)、达华智能(650.00%)、中京电子(613.88%)、威华股份(568.49%)等5家公司紧随其后,报告期内净利润增幅也均达到500%以上。此外,包括天马精化(493.46%)、金一文化(485.61%)、联络互动(472.27%)、三夫户外(466.00%)、合盛硅业(452.90%)等在内的40家公司上半年业绩均有望同比增逾200%。
    进一步梳理发现,在781家业绩预喜公司中,还有46家公司报告期内有望实现扭亏为盈,从盈利能力来看,包括*ST新能(63000.00万元)、世荣兆业(45000.00万元)、深圳惠程(25000.00万元)、纳思达(20500.00万元)、*ST天化(18000.00万元)等在内的9家公司报告期内均预计实现净利润1亿元以上,北玻股份、美邦服饰、报喜鸟、益生股份、亚联发展、人人乐、中捷资源、德豪润达等8家公司上半年也有望盈利3000万元以上,包括延华智能、启明星辰、岳阳兴长、*ST宝鼎、新筑股份等在内的14家公司也均预计报告期内净利润达到或超过1000万元。
    从月内市场表现来看,上述157只中报净利润有望实现同比翻番或扭亏的个股中,仅有黔源电力、新筑股份、双塔食品、耐威科技、围海股份、北方华创、濮耐股份等7只个股期间实现累计上涨,此外,97只个股期间跌幅超过10%,其中,金盾股份月内跌逾60%,包括科斯伍德、人人乐、凤形股份、百洋股份、云南锗业等在内的28只个股期间也均回调20%以上。
    估值方面,上述157只个股中,共有42只个股最新动态市盈率低于行业整体值,其中,百洋股份、宁波东力、山东墨龙、紫鑫药业、南都电源等5只个股同时符合月内跌幅超过20%,中报业绩有望同比翻番,估值低于行业整体值等3个条件,后市反弹动力或更加充沛。
    机构评级方面,上述5只个股中,南都电源近30日内受到3家机构扎堆看好,对于该股,华泰证券表示,公司积极开拓数据中心市场,取得不错的成效,根据公司年报披露,2017年中标阿里巴巴云计算某数据中心、数据港HB33及万国数据云计算某数据中心三大项目蓄电池设备采购。此外,通信后备用锂电产品市场拓展顺利,销售规模持续扩大,为锂电在5G中的发展和锂电梯次利用的推广打下基础。公司储能业务带来新的增长点,电源业务稳定增长,维持“买入”评级。

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海通证券,通威股份(600438)需求持续增长 多晶硅渐入佳境 电池片格局好转




    行业需求:国内迎反转,海外稳定增长。国内方面,我们认为国内装机量将迎拐点,19Q3 或是短期低点,19 年竞价指标有望在19Q4-20Q2 陆续释放,行业景气度有望复苏;展望20 年,两年的竞价指标在20 年叠加释放,平价项目的装机热情也有望明显提升,我们预计19-20 年光伏行业需求分别为28.5GW、43.5GW;海外方面,前10 月组件出口54.5GW,同比增长75%,预计19 年组价出口、海外装机、全球装机量分别为65GW、85GW、113.5GW;海外光伏最低中标电价持续刷新新纪录,多点开花局面已经形成,成本降低有望直接驱动需求增长;19 年下半年单晶组件价格下降近20%,预计20 年海外及全球新增装机量达100GW、140GW。
    多晶硅:集中度持续提升,新产能渐入佳境。18-19 年行业迎来快速扩产期,国内龙头通过提升质量、降低成本持续提高市场份额;我们预计19-20 年国内多晶硅需求分别为40、49 万吨,20 年需求快速增长有望改善多晶硅供需格局,价格有望迎来触底回升;通威多晶硅近年发展迅速,根据公司2019年半年报,公司产能已达8 万吨,品质上老产能单晶料比例超过80%,新产能单晶用料占比有望在19Q3-Q4 达到80%-85%,生产成本符合4 万元/吨以内的既定目标,综合实力突出,我们预计20 年新产能将比19 年释放更充分,有望拉动多晶硅业务毛利率回升至近30%左右。
    电池片:20 年供需格局有望好转,龙头优势明显。综合转换效率/设备投资/生产成本三大要素来看,我们认为P 型-PERC 电池是目前性价比非常高的技术路线,在一段时间将是市场上最主流的路线;17-19 年行业迎来扩产高峰,冲击19 年下半年产品价格;但我们认为,20 年行业需求增长、单晶占比提升、新增产能下降,电池片的供需格局有望改善,盈利能力继续压缩可能性不大;根据公司2019 年半年报,公司电池片产能已达12GW,在建8GW,预计20 年上半年可达20GW,根据PVInfoLink 2019 年上半年公司产能、产量继续保持行业第一,公司的产品品质、经营管理能力以及成本控制能力,在行业中均处于领先状态,我们认为新产能投放有望持续提升公司龙头地位。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-21 年归母净利润分别为27.24、36.29、46.54 亿元,EPS 分别为0.70、0.93、1.20 元;参考同行业可比估值,按照2019 年20-25 倍PE,对应合理价值区间14.00-17.50 元,给予“优于大市”评级。
    风险提示。行业政策波动;竞争加剧;新技术替代;产品价格波动。

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开源证券,国睿科技(600562)2018年半年报点评:上半年盈利大幅下滑 军民融合发展前景可期


    国睿科技2018 年1-6 月净利润同比下降69.95% 
    8 月28 日,国睿科技公布了2018 年半年报。报告期内公司实现营业收入4.55 亿元,较上年同期提升3.43%,保持稳定增长;归属上市公司股东的净利润0.24 亿元,较上年同期下降69.95%,出现明显下滑。 
    雷达业务不及预期 中兴事件拖累业绩 
    公司是我国民用雷达主要供应商,产品包括空管雷达、气象雷达、气象应用与服务系统等。报告期内,由于存量合同不足,新签合同情况仍未改善, 雷达整机与相关系统板块收入下降幅度较大,导致该项业务收入占总收入的比重下降了29.04%。同时,上半年公司微波器件主要客户之一的中兴通讯遭遇美国制裁,业务无法开展,导致公司5G 相关业务占总收入的比重下降了6.07%。雷达和微波器件这两项毛利率较高的业务表现不佳,是公司上半年营收稳定,但盈利大幅下滑的主要原因。不过,报告期内公司已中标中南空管局机场风廓线雷达、宁波市北仑区预报预警服务平台、福建海洋气象监测预报预警平台等项目,中兴通讯遭到的制裁已经解除,预计下半年业务发展将恢复正常。此外,公司轨道交通信号系统业务发展势头良好,随着国家轨道交通建设投资重新进入增长周期,有望成为公司业绩支柱。 
    电子科技集团完成改制 资产整合平台价值凸显 
    2017 年12 月29 日,公司实际控制人中国电子科技集团公司经国务院国资委批复同意,已完成公司制改制,企业名称由"中国电子科技集团公司" 变更为"中国电子科技集团有限公司"。随着我国军工院所改制稳步推进, 公司作为中电科14 所旗下唯一上市公司,资产整合平台的价值开始凸显。在国企改革和军民融合发展的政策指引下,中电科14 所拥有的大量优质资产有望逐步注入上市公司。如相关资本运作展开,则将大幅提升公司投资价值。 
    投资策略 
    预计公司2018-2020 年每股收益分别为0.36 元、0.40 元和0.44 元。维持公司"买入"评级。 
    风险提示:民用雷达产品交付不及预期,轨道交通投资下降,军工国企改革进度不及预期

证券时报网,中迪投资(000609):参股公司康平铁科拟申报新三板精选层挂牌辅导备案




    证券时报e公司讯,中迪投资(000609)1月13日晚间公告,公司参股公司康平铁科拟申报全国中小企业股份转让系统(新三板)精选层挂牌辅导备案。公司目前持有康平铁科4888.80万股,占其总股本的29.85%。

方正证券,机械设备行业周报:持续推荐油气等景气度确定向上板块


    行业表现:本周机械板块下跌3.5%,29个板块中涨幅排名第16位。总体观点:受中美贸易战等因素影响,市场悲观情绪浓厚,A股市场本周回调明显,全部A股下跌2%。我们认为随着较宽松政策释放积极信号,市场信心会得到加强,①工程机械持续推荐龙头企业,相对收益明显;②油气板块推荐压裂设备(杰瑞股份、石化机械)、海油工程、日机密封,边际改善明显;③在中美贸易摩擦升温的背景下,关注自主可控,当前3C半导体、激光、智能制造、新能源等为代表的装备制造业正实现多点突破,并持续推动国内装备制造板块的全面升级。
    工程机械:9月份挖掘机销量符合预期,龙头企业市占率创单月新高,坚定推荐工程机械龙头和核心零部件企业。9月份挖机销量如果不考虑卡特返销,影响出口增速的因素,整体是符合预期的。从经销商行业经验得知,每年下半年的销量9月最具有指引意义,今年9月份同比增长27.7%,在宏观经济下行背景下,挖机销量还能逆周期上行,说明下游需求仍比较稳定,基建政策效应也有望在四季度体现,提振市场信心。而从了解到的开工率数据来看,国内企业的开工率同比仍是增加的,小松的开工小时数137.9,同比下降了4.6%。如果按照四季度10%增速计算的话,全年销量可达19.8万台,如果四季度增速高于10%,那么全年有望创历史新高,超20万台可期。
    3C半导体设备:全球半导体景气回落,国内建厂逻辑延续设备商契机仍在。存储器等主要集成电路品种价格大幅下滑,费城半导体指数回落,表明全球半导体景气度正迅速下降。与全球环境不同的是,我国集成电路贸易逆差持续扩大,国内需求缺口亟待补足,在此背景下的晶圆厂密集投建,将为相关内资品牌半导体设备企业带来发展契机。建议持续关注长川科技、北方华创、精测电子、至纯科技和晶盛机电等内资半导体设备企业。
    传统能源设备:持续推荐油气产业链,煤机板块持续回暖。①油气产业链2018Q1-3季报预报相继发布,维持高景气度,持续推荐。持续推荐压裂板块(杰瑞股份、石化机械)、海油工程、日机密封。建议关注:通源石油,中海油服。②煤炭机械:2018煤炭机械板块持续回暖,建议关注低估值行业龙头郑煤机,三一国际、天地科技、创力集团。
    智能装备:9月份工业机器人产量增速两位数下滑。9月份工业机器人产量11448台,同比下降16.4%,9月增速两位数下滑,一方面受经济下行影响,另一方面也与上年基数较高有关,2017年9月产量13085台,为当年单月最高产量。工业机器人两大下游汽车、3C行业投资持续疲软。1-9月汽车行业FAI同比增长1.7%,增速环比下降1.1pct;3C行业FAI同比增长18.3%,增速环比略增1.7pct。
    锂电设备:9月新能车产销量增速回复高增长,锂电设备板块三季报业绩分化。9月份新能源汽车产销量分别为12.7万辆、12.1万辆,同比分别增长65%、55%,产销量增速环比6月均有提升。从业绩预告来看,锂电设备板块三季报业绩分化,先导智能、赢合科技净利润增速保持较高水平,其他企业陷入低增长或者负增长,产业链分化洗牌在设备板块已经开始显示。
    本周金股组合:三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、石化机械、海油工程、常宝股份、浙江鼎力。持续推荐组合:东方电缆、恒立液压、日机密封、克来机电、杰瑞股份、中集安瑞科(3899.HK)、先导智能、璞泰来、中联重科、艾迪精密、浙江鼎力、长川科技、晶盛机电、联得装备、精测电子、弘亚数控、埃斯顿、机器人、凯中精密、智云股份等。
    风险提示:经济增速大幅放缓,汇率变动大,原材料价格上涨。

华鑫证券,小康股份(601127)2016年年报点评:SUV表现抢眼 新能源战略值得期待


    公司发布2016年年报,2016年公司实现营业收入161.92亿元,同比增长53.42%;营业利润6.69亿元,同比增长86.74%;归属母公司净利润5.14亿元,同比增长37.91%;折合EPS为0.63元,公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元。
    公司各项主营业务增长显着,SUV产品实现热销。公司是一家集汽车整车、发动机、零部件研发、生产和销售的制造类企业,是我国微车生产领域龙头企业。受益于我国汽车市场的繁荣,2016年公司全年实现汽车销量37.92万辆,同比增长36.7%。分产品看,公司整车实现收入150.09亿元,同比增长53.72%;动力总成产品收入5.24亿元,同比增长58.01%;汽车零部件业务收入2.96亿元,同比增长达到63.89%。值得注意的是,报告期内公司积极推动产品转型,发力SUV市场并获得成功,SUV车型东风风光580上市仅半年即实现销量8.67万辆,已成为公司新的业务增长点。
    毛利率保持平稳,期间费用率略有下降。报告期内公司毛利率达到19.34%,同比提升0.03个百分点,其中整车毛利率为18.44%,同比下降0.42个百分点;动力总成产品毛利率为24.76%,同比提升4.19个百分点;汽车零部件产品毛利率达到42.13%,同比提升11.58个百分点。动力总成与零部件产品毛利率提升主要由于去年销售收入大幅增加所致。报告期内公司期间费用率为11.92%,同比下降1.6个百分点,主要由于公司财务费用下降所致。
    未来推进产品转型,发力新能源汽车市场值得期待。2016年公司以产品转型推进公司转型,成功推出SUV车型东风风光580并自主研发小排量涡轮增压发动机,目前公司新产品已取得良好的市场反馈。预计公司SUV车型未来有望延续热销局面,成为公司重要的利润增长点。同时,公司已在美国硅谷设立研发中心,并打造以特斯拉创始人艾伯哈德等专家为代表的顶尖技术团队,实施纯电动、智能汽车开发项目和纯电动乘用车建设项目。目前公司纯电动乘用车项目已正式获得国家发改委批准,未来有望依托国际化研发实力,分享我国新能源汽车市场增长红利。
    盈利预测:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为210.83、261.68和325.47亿元,归属母公司所有者净利润分别为6.94、8.72和10.53亿元,折合EPS分别为0.78、0.98和1.18元,对应于3月20日收盘价26.57元计算,市盈率分别为34、27和23倍,鉴于公司主营业务盈利能力强劲,未来SUV产品有望持续热销,新能源乘用车领域发展可期,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。
    风险提示:汽车销量不及预期等。

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