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全景网,翔鹭钨业(002842):产品出口主要集中在北美和欧洲等地




    全景网8月19日讯翔鹭钨业(002842)可转债发行网上路演周一下午在全景网举办,公司副总经理、董事会秘书李盛意在本次活动上表示,钨属于我国强势小金属,是工业的“牙齿”,占全球储量的65%,占全球供应的85%以上,公司产品出国遍布全球,主要集中在北美、欧洲、日韩等区域。
    全景网资料显示,广东翔鹭钨业股份有限公司位于广东省潮州市官塘工业区,创建于1997年。是一家集钨矿开采、钨粉末及钨深加工产品的研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。

中信建投,数据港(603881)分享云计算高增长红利 中期业绩成长确定性高




    事件
    公司10 月30 日发布2018 年三季报,前三季度实现营业收入4.93亿元,同比增长34.78%;实现归属上市公司股东净利润9583 万元,同比增长16.65%。
    简评
    2018 年杭州西石5 号楼及6 号楼、深圳宝龙数据中心一期建设完成并投入使用,公司运营机柜数量稳步增长,预计2018 年相比2017 年将新增超过4000 个机柜,预计2018 年底公司在运营机柜数量接近13000 个。2018 年Q3 由于杭州西石5 号楼及6 号楼、深圳宝龙第一期数据中心建设完成并投入使用,处于快速上架阶段,因此毛利率和净利率同比有所下降。
    中国公有云处于高速发展阶段,预计2020 年中国公有云基础设施市场规模将达到600 亿元, 阿里云已经连续13 个季度实现90%的高增长。阿里云作为中国最大的公有云提供商,2018 财年实现134 亿收入,同比增长101%,营收排名全球第四,预计2019年营收有望达到255 亿元,预计未来两年年复合增速为65%,未来阿里云收入规模有望超过2000 亿,仍有极大成长空间。
    阿里云快速发展,对数据中心基础设施需求旺盛,未来除了在一线城市布局数据中心资源,阿里巴巴在过去还将在河北张北、广东河源、 浙江杭州、江苏南通、 内蒙古乌兰察布等地区投资建设超大规模数据中心的计划,规划面积超过2000 亩,总投资额接近700 亿元。作为阿里巴巴在数据中心领域长期战略合作伙伴,数据港和万国数据都将参与到阿里巴巴在这几个区域的数据中心扩张建设中。预计2019 年随着公司主导设计建设的河北张北HB33、杭州基地ZH13 和广东河源等多个数据中心共17160 个机柜将建设完成并逐步交付,公司营收将继续保持稳步增长。
    投资建议:
    公司是国内最早从事定制化数据中心的服务提供商,拥有丰富的数据中心快速交付、低成本稳定运营经验。成立至今一直是阿里巴巴核心数据中心提供商,未来不仅在一线城市,还将跟随阿里云在河北、广东、浙江、江苏等地投资建设大规模数据中心,分享阿里云高增长红利,中期收入增长稳健。预计2018~2019 年公司净利润将达到1.40 亿、1.85 亿,目前2018 年~2019 年估值EV/EBITDA 水平为21.5 倍和16.4 倍,给予"买入"评级。

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长江证券,环保行业及轻工行业:环保数据观天下报告之二 海关急令洋垃圾全面收紧影响几何?


    政策扩散:洋垃圾全面收紧,从标准制定扩散到落地执行2018年5月3日海关总署发文,《关于对进口美国废物原料实施风险预警监控措施的通知》(特急,署检函152号),对来自美国的废料实施100%开箱及100%掏箱检验,发扬准军事化海关纪律部队作风,坚决将“洋垃圾”堵截在国门之外。洋垃圾政策从生态环境部(标准的制定)蔓延到海关总署(标准的执行)。
    数据洞察:洋垃圾废纸占比59%,美日英进口量占比58%2017年我国进口洋垃圾4,370万吨,废纸占58.8%。美国、日本、英国、香港地区占比较大。2017年我国从美国进口洋垃圾1,393万吨,占全部固废进口量的32%,金额55亿美元,占全部固废进口额的21%;从日/英分别进口固废796/347万吨,进口金额30/14亿美元,美日英三国合计进口量占比58%。
    影响种类:2017禁未分拣废纸及塑料,2018年禁废电机及废铝等2017年底新增禁止进口生活源废塑料(583万吨)/未经分类废纸(491万吨)钒渣(148万吨)/废纺织物(20万吨),进口量合计1,242万吨,占比28%;
    金额合计45亿美元,占比17%。2018年底新增禁止进口废电机(356万吨)/铝废碎料(217万吨)/废汽车压机&废五金(222万吨)等,量合计占比18%;
    进口金额分别为91.6/28.3/11.8亿元,金额合计占比50%;2017年和2018年两次调整累计将减少2017年全部洋垃圾的进口量46%,进口总金额67%。
    政策研判:部分废纸、废碎钢或列入第三批禁止名录美国进口固废中废纸量占84%,金额占49%,废金属碎料+混合金属量占12%,金额占42%;优质废纸或能过关,而废金属将于2018年底禁止进口。2018年将进行第二批(4月13日已经出台)、第三批禁止进口(尚未出台)固体废物目录调整,目前体量较大的瓦楞废纸/化学木浆制废纸/机械木浆制废纸/钢铁废碎料/锌废碎料等占比居前,2017年合计进口量2,314万吨,占比53%,进口金额61.7亿,占比23%,我们判断不排除部分废纸、废钢等成为第三批调入禁止进口固废的可能。
    投资策略:推荐启迪桑德及太阳纸业环保行业:大幅度减少进口固废数量,倒逼促进垃圾分类及国内再生资源渠道建立,行业集中度提升,首推启迪桑德、关注中再资环及光华科技。
    轻工行业:2018年1-3月废纸进口量降50%,国废价格有望进一步走高,成本压力将推动相关纸品提价,推荐拥有原料替代优势的太阳纸业。
    风险提示:1.政策执行低于预期风险。

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东吴证券,房地产行业:销售小幅下滑 投资高位回落


    事件:统计局发布2018年1-9月份全国房地产开发投资和销售情况:2018年1-9月份,全国房地产开发投资88665亿元,同比增长9.9%,增速比1-8月份回落0.2个百分点。房屋新开工面积152583万平方米,增长16.4%,增速提高0.5个百分点。1-9月份,商品房销售面积119313万平方米,同比增长2.9%,增速比1-8月份回落1.1个百分点。商品房销售额104132亿元,增长13.3%,增速回落1.2个百分点。
    点评:
    投资增速高位略降。2018年1-9月份,全国房地产开发投资88665亿元,同比增长9.9%,增速比1-8月份回落0.2个百分点。受土地购置费高增影响,房地产投资增速一直处于高位。但从7月以来单月投资完成额增速有所回落,主要系土地购置略有降温,2018年1-9月土地购置面积19366万平米,累计同比增长15.7%;其中9月单月土地购置面积2915万平米,同比增长16.4%,增速回落28.3个百分点。房屋新开工面积152583万平方米,增长16.4%,增速提高0.5个百分点,增速创2016年6月以来新高。我们认为新开工高增主要来自两方面原因:1、部分企业担忧后市,抢开工加速销售;2、部分城市库存水平较低,企业逐渐进入补库存阶段。
    销售增速小幅下滑。9月全国商品房销售面积16839万平米,同比减少3.6%;销售金额14736亿元,同比增长6.7%,增速比8月份回落8.5个百分点。2018年1-9月份,商品房销售面积119313万平方米,同比增长2.9%,增速比1-8月份回落1.1个百分点。商品房销售额104132亿元,增长13.3%,增速回落1.2个百分点。各区域在调控不断升级背景下,销售增速均出现回落态势。分区域看,1-9月东部、中部、西部、东北四个地区销售面积增速分别为-4.3%、10.2%、8.9%、-3.5%,销售面积增长仍然主要依赖于中部、西部地区拉动;从销售金额看,东部、中部、西部、东北四个地区增速分别为6.0%、22.7%、26.6%、9.7%。
    到位资金情况改善,自筹资金和预收款贡献增量。2018年1-9月,房地产开发企业到位资金121882亿元,同比增长7.8%,增速比1-8月份提高0.9个百分点。其中,国内贷款18041亿元,下降5.1%;利用外资43亿元,下降61.7%;自筹资金40596亿元,增长11.4%;定金及预收款40259亿元,增长16.3%;个人按揭贷款17522亿元,下降1.2%。受行业融资收紧和整体降杠杆环境影响,按揭、利用外资和国内贷款增速维持负增长状态,房企到位资金持续依赖销售回款。
    投资建议:预计2018年房地产行业销售将保持稳态,龙头房企竞争优势进一步凸显,强者恒强。在当前面对重大不确定性的环境下,我们认为地产仍是为经济托底、拉动内需的重要力量。板块目前估值处在历史底部水平,增速与估值不匹配,建议重点关注。持续推荐新城控股、万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、中南建设、金科股份、绿地控股、荣盛发展、蓝光发展,H股推荐旭辉控股集团、金地商置、龙光地产、合景泰富、融信中国、宝龙地产。
    风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、股东变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

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中泰证券,北特科技(603009)高送转彰显业绩信心 成长逻辑不变


    事件描述:公司1 月3 号晚公布2016 年度利润分配预案,以资本公积转增股本方式向全体股东每10 股转增15 股且4 号复牌;董事控股股东之子靳晓堂六个月内无减持公司股份的情形和计划。对此我们点评如下:
    高送转叠加沪市首家预约披露年报彰显公司对业绩成长发展信心:公司此前于2016 年12 月23 日公布将拟于2017 年1 月14 日公布年报,成为沪市公司2016 年年报率先披露公司,公司此后两个涨停板后停牌自查,公司披露预计2016 年归属于上市公司股东的净利润为5654.37 万元,同比增长21.77%,测算对应四季度净利润为1838.38 万元,环比增长45%,呈现出良好的业绩稳健性和成长性,公司适时公布16年10 送15 符合公司当前业绩增长状态和资本公积余额较大(6.74 元/股)、流通股本较小(3600 万,占比27.48%)导致的股票流动性较差现状。
    重申公司基本面增长逻辑:EPS 替代+产能释放,量价齐升开启新一轮成长:我们认为公司在外需EPS渗透需求、活塞杆轻量化趋势和内生产能释放的双重背景下将迎来成长2.0 时代:(1)EPS 电子转向器我们认为从国产替代相对角度(2015 年开始,中国将超越欧美和日本,成为全球第一大EPS 市场)和行业渗透率提升绝对角度(目前渗透大约在30%,远低于欧洲75%、日本90%等),公司配套部件将显著受益迎来量价齐升行情(单套价格有望翻2-3 倍);2)公司中空活塞杆在汽车减震器加工工艺属于创新工艺,已于2015 年量产,目前市场空白阶段几乎垄断,未来将在技术完全成熟后扩大了国内的市场份额;(3)公司16 年实施7.36 亿定增项目缓解生产线瓶颈,预计16 年转向配件和活塞杆产能同比分别增加15/30%;且产品逐渐由毛坏件逐步向半成品件、成品件发展,产品综合毛利率有望进一步提升。
    外延并购值得期待:公司市占率第一,长期来看业务开展的边际收益衰减,中短期来看,"7.9 亿足现金+48%高股权集中+31.5%低资产负债"等外部条件为公司外延并购中小型规模企业提供了良好的外部环境。考虑到公司上市三年来从未有过兼并收购动作,我们认为外延扩张可能是公司未来寻找发展的方向之一。
    盈利预测及投资建议:基于公司在转向器齿轮配件及减震器活塞杆双业务细分领域的龙头地位,我们看好公司在后续EPS 电子转向在汽车渗透上升中带来的量价齐升的增量空间。同时考虑到公司市值小、公司未来寻求外延发展可能性较大。我们预测公司在内生稳健成长驱动下,未来三年业绩将迎来稳步上升通道,送转前预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.54 元和0.63 元(送转后预计EPS 分别为0.22 元/0.25 元)业绩增速为22.21%、16.37%,对应PE 分别为72x 和62x,目标价位为54 元,对应于2017 年PE 100 x,给予公司"持有"投资评级。
    风险提示:EPS 渗透率推进速度不及预期;定增项目及产能释放不达预期;下游汽车增速放缓趋势

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华泰证券,海宁皮城(002344)主业稳步推进 多元布局新亮点


    公司拟成立皮城资管公司,开展投资与资产处置业务
    公司近期发布公告,公司与杭州元律投资管理合伙企业(有限合伙)及杭州君怡投资管理合伙企业(有限合伙)三方于近日在浙江省海宁市签订了《关于成立浙江皮城资产管理有限责任公司的合作协议书》,拟就开展投资与资产处置业务成立浙江皮城资产管理有限责任公司,皮城资管拟定注册资本为5000 万元,公司拟以货币形式出资2000 万元,占出资比例的40%。近年来我国不良资产规模不断扩大,银行不良贷款余额和不良贷款率双升,公司介入开展投资与资产处置业务将有利于公司获取新的投资机会和利润增长点。
    市场主业:俄罗斯项目稳步推进,NAFA 拍卖会貂皮涨价带动行业向好
    公司去年12 月底签署设立莫斯科中国海宁皮革城合作意向书,拟与俄罗斯地平线公司于莫斯科投资设立一家管理公司开发运营莫斯科中国海宁皮革城项目,根据我们最新测算项目2017/2018 年净利润分别约为2314 万元/1 亿元,对公司业绩具有显着的提升作用,目前该项目正在稳步推进中。从皮革行业看,去年冬天“拉尼娜”冷冬现象并未如期而至,导致皮革行业回暖速度低于预期。但从刚刚结束的2 月北美裘皮拍卖会(NAFA)看,各类貂皮价格与最近国际拍卖会相比普遍上涨5%-15%,或将再次带动国内貂皮行业向好。
    大健康:与四川省康复医院达成合作意向,海宁康复医院开业在即
    公司去年12 月底与四川省康复医院签署合作意向书的公告,双方将在康复医院信息化系统建设、康复培训、日常管理等多方面进行合作。四川省康复医院是由四川省残疾人联合会直接管理的国家三级康复医疗机构,康复医疗资源非常丰富,本次合作有利于公司与四川康复医院及其合作医院在医师资源、业务合作等方面建立良好的长期合作关系,从而深度掌握康复医疗领域的核心竞争力,目前相关合作正在积极推进中。此外,公司首家位于海宁的皮城康复医院正处于消防验收的最后阶段,预计将于近期开业,或将为公司近期股价起到一定催化作用。
    公司股价已低于定增价,维持公司“买入”评级
    2016 年三季报显示公司单季度收入已出现好转,业绩承压则与基数调整有关。公司全部市场权益自有物业面积约200 万平方米(不含商业楼等其他物业),净资产重估价值约272 亿元,目前市值与之相比存在明显折价。此外,目前股票价格已经低于公司定增价,具有较强的安全边际。根据前述最新跟踪来看,公司主业及多项投资业务进展顺利,重申公司“买入”评级,建议投资者积极关注。
    风险提示:俄罗斯项目经营状况不达预期;康复医院业务进展低于预期;宏观经济增速大幅下滑。

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证券时报,建军大庆 军工股主题投资机会受关注


   "八一"建军节即将来临,由于今年建军90周年,各项相关庆典主题活动正在开展,加上近期中印边境继续对峙,短期来看,资本市场上的军工板块正迎来密集的事件催化。
   不过,今年以来,军工板块整体大幅跑输沪指,行业内个股跌幅普遍较大,期间虽然出现多次集体爆发,但缺乏持续性,有时甚至是"一日游"行情。太平洋证券认为,主要是相关改革进程和政策出台进度低于预期,造成巨大落差。
   接下来,在一系列事件的催化下,军工板块的关注度正在升温,那么该板块后市能否迎来一波持续性较强的反弹呢?
   军工板块
   今年大幅跑输沪指
   "八一"建军节将至,在建军90周年一系列纪念活动的催化下,军工板块近期再度引发资本市场的关注。
   7月22日,中俄"海上联合-2017"联合海军演习在波罗的海拉开帷幕。7月24日中共中央政治局就推进军队规模结构和力量编成改革,重塑中国特色现代军事力量体系进行第四十二次集体学习。国防部新闻发言人吴谦7月24日在国新办举行的新闻发布会上表示,国防部将根据准备工作进展情况,适时发布关于建军90周年阅兵等庆祝活动的相关信息。央行7月31日起发行中国人民解放军建军90周年纪念币一套,共10枚,包括金质纪念币2枚、银质纪念币7枚、双色铜合金纪念币1枚,均为我国法定货币。值得一提的是,重磅级庆祝建军90周年的主题展览将开幕,届时中央领导将出席参观。
   这一系列正在密集展开的庆典主题活动中,部分也涉及一些上市公司。例如,际华集团7月28日表示,为建军90周年献礼,央视大型纪录片《威武之师背后的财经密码》于7月27日起播出。其中7月29日晚播出的第三集"单兵装备篇·粮草先行",在际华集团军需产品生产基地取景拍摄,从"吃穿住行"来解密中国先进的单兵装备。凯龙股份7月24日午间公告,公司受邀于"八一"建军节期间在中国人民革命军事博物馆参加建军90周年主题展览会,本次展览会将展出公司与北京中资燕京汽车有限公司共同合作研发的"猛虎"轮式装甲多用途巡飞器发射车及巡飞器(弹)。
   此外,此前中印边境继续对峙,中国驻中印边境最东端的一线战备单位开展实兵实弹演练,加强快速投送兵力、多兵种联合攻击的训练。虽然战争的发生是极小概率的事件,但也为军工板块的热度添了一把火。
   不过,即使是关注度火爆,军工板块近期还是未能走出一波持续性行情,仅在7月24日板块集体井喷了一把,当日长春一东、太阳鸟、新劲刚、洪都航空和凯龙股份强势涨停,振华股份、电科院、天和防务、中直股份等的涨幅也超过6%。不过,次日军工板块即冲高回落,行情"熄火",成为"一日游"行情。
   事实上,今年一些局势动荡的消息也曾给军工板块带来短期的刺激,但均无法持久。从今年表现来看,整体上军工板块大幅跑输沪指。通达信军工航天指数(880507)今年以来跌幅达9.44%,同花顺军工一级指数也跌8.96%(总市值加权平均),而同期上证综指上涨4.82%。行业内个股跌幅普遍较大,同花顺的数据显示,不计次新股及长期停牌股票,可统计的175只军工概念股中,今年涨幅为正的仅39只,占比仅22.29%。
   数据同时显示,涨幅在20%以上的军工概念股有15只,包括凯乐科技、湖南天雁、中航黑豹、北化股份、三一重工、凌云股份、横店东磁、长春一东等。而跌幅在20%以上的军工概念股有59只,*ST宝实、大港股份、神宇股份、久之洋、航天发展、宝色股份等跌幅居前。上述受邀参加建军90周年主题展览会的凯龙股份,本周以25.30%的涨幅在军工板块中排第一,而今年以来跌幅仍达23.29%。
   对于军工股表现逊色,太平洋证券认为,今年以来市场对军工板块预期较为乐观,但是相关改革进程和政策出台进度低于预期,造成巨大落差。在监管趋严、市场风险偏好的下降的大背景下,军工板块整体面临估值较高、业绩难以兑现等不利影响。
   持续性行情仍可期待
   对于这一今年以来下跌幅度较深的板块,不少机构认为,军工板块的长期大底正在形成,中长期向上趋势明确,空间较大,目前处于蓄势阶段。随着"八一"建军节的临近,以及外部局势的不确定性进一步提升,未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加,建议2017年更多关注军工板块。
   华创证券表示,2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势,对板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加。继朝鲜之后,6月以来中印边境对峙持续并不断激化,尽管产生实质性冲突的可能性较小,但仍将持续跟踪局势变化和对板块的影响。而此前军工板块持续大幅度调整,主要与整体风向偏好的下降以及板块短期催化剂兑现有关,现阶段板块价位处于相对较低位置,可以关注,后续催化剂包括建军节庆典活动等,同时2017年是推进国防科技工业改革的关键年,可以关注科研院所改制、混改等改革的持续推进。
   天信投资也认为,上半年军工板块经历了较大的跌幅,大部分概念股股价已经回归低点。在行业基本面逐步好转背景下,低估值高成长的军工股将受到市场的关注。与此同时,军民融合概念消息也是不断,同样是军工板块的利好。在消息面刺激下,军工板块有望成为市场领涨板块,带动市场资金持续做多。
   中信建投则表示,军工行业内外影响因素逐渐向积极方面演变,正处于曙光乍现的黎明前夜。外部因素包括2018年国防预算增速有望触底反弹,以及军队体制改革影响将基本消除。内部因素包括"海空军新产品列装+军工科研院所改制"双拐点临近。当前军工整体估值处于历史区间中下部,板块仍将呈现出阶段性行情,三季度机会或更大;板块内部分化加剧,低估值、高成长的公司将率先反弹,建议标的两极配置(产业链龙头+优质民参军),首选国家队龙头。此外,随着第三批混改试点开始筛选,还可关注军工混改带来的阶段性机会,建议关注南船、兵器、兵装、航天的小市值公司。
   申万宏源也看好军工股下半年的行情,认为随着国家的重点投入,空军各种机型的陆续列装、海军航母建设带来的大吨位军舰建造高峰,以及相关军用通信及电子产品的配套需求,给军工企业尤其是各大军工央企带来了直接订单。随着《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》的印发,军工科研院所改制正式启动,且已经进入技术实施层面,改制不仅仅带来短期主题性投资机会,后续政策更能在更长时间、更广范围上享受政策改革的红利。
   中报预喜公司约占七成
   走势或两极分化
   另一方面,随着军工板块上市公司上半年业绩预告的不断披露,可看出不同公司之间业绩增速正趋于分化。太平洋证券认为,下半年板块整体弹性将会减弱,投资的主题性逐渐削弱,业绩的确定性受到更多关注;未来板块内公司将呈现两极化特征,部分有业绩、估值合理的公司将率先企稳,部分业绩较差、概念类公司将继续调整,进行价值回归。
   同花顺的统计数据显示,截至7月28日,同花顺军工概念板块的182家标的中,已有137家发布半年度业绩预告,其中业绩预喜的上市公司有96家,所占比例为约70%,其中上半年业绩增速上限预计超100%的有35家,预忧的上市公司有40家,不确定的有1家。梳理数据可发现,外延并购导致的报表合并范围扩大以及产品需求上升是上市公司业绩大幅增长的两大主要因素。
   其中,中国长城7月10日发布半年报预告,实现盈利2.5亿元~3.3亿元,而去年同期亏损约727万元,实现扭亏为盈。华泰证券表示,2017年1月,公司重大资产重组项下的四家公司整合及冠捷科技有限公司置出实施完成,在下半年尤其是四季度收入确认占全年大部分的情况下,半年报业绩超预期,整合增效显现出积极成果,全年业绩高增长可期。
   银邦股份也于近期发布半年度业绩预告,预计实现归母净利2700万至3200万元,同比增长1055.48%至1269.45%。其上半年业绩大幅预增,主要在于公司完成所有相关资质认证,成为正式军品研发生产企业,军工正成为新增亮点。
   中银国际认为,随着上市公司上半年业绩预告的不断披露,相关标的将呈现分化趋势,预计业绩向好的公司更多,板块整体呈上涨态势。当前时点建议关注低估值、有业绩增长预期的标的。
   东兴证券也表示,在坚定看好行业长期成长性的前提下,维持中短期板块估值以消化和震荡为主的观点。随着中报业绩预报发布,估值合理、在手订单波动小、业绩兑现及超预期的公司有望获得资金青睐,超额收益有望来自自下而上的标的筛选。

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