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证券时报网,盘面追踪:软件板块午后快速走强 用友网络等4股涨停


    午后,软件板块快速走强,截至发稿,用友网络,万兴科技,海联讯,启明信息等4股涨停,赛意信息,奥飞数据,华胜天成,浪潮软件,万润科技,宝信软件等股涨超7%。
    方正证券分析认为,2016年,全球工业软件市场规模达到3531亿美元,同比2015年增长5.4%,而当年中国工业软件市场规模达到1247.30亿元,同比增长15.5%,增速仍领先于全球工业软件市场,约为全球市场规模的十九分之一,与此同时我国工业生产总值占全球比重却超过20%,我国工业软件发展空间广阔。我国工业信息化的起步晚于欧美等发达国家和地区,在工业软件发展初期,国内工业软件提供商在产品技术、软件稳定性等方面落后于国际厂商成熟产品,因此技术复杂的高端领域几乎被国际厂商垄断,国外企业目前仍占据相对主导地位。

渤海证券,节能环保行业周报:年报和一季报密集披露 关注业绩超预期个股


    投资要点:
    市场表现近5个交易日内,沪深300指数下跌1.48%;环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别下跌2.41%、2.76%和2.11%,环保板块整体表现不及大盘。细分子行业方面,渤海节能环保行业子行业全部收跌,其中工业节能下跌5.24%,跌幅居首。个股方面,博世科、国祯环保、碧水源等涨幅居前,其中博世科以8.18%的涨幅位居首位;渤海股份、创业环保等则跌幅居前。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为25.87倍,与上周相比下降4.47%,相对沪深300的估值溢价率则下降至102.11%。
    行业动态
    1、中共中央国务院批复同意《河北雄安新区规划纲要》雄安将成新时代生态文明典范城市
    2、生态环境部三天通报六起典型案件,一批责任主体受到严肃处理
    3、广西全面排查集中式饮用水水源地
    4、陕西省印发方案安排部署自然保护区监督检查专项行动
    公司信息
    5、大禹节水:收到15.92亿元农村生活污水处理项目成交通知书
    6、铁汉生态:联合中标1.4亿元示范村建设项目
    7、南方汇通:中标10.63亿元水处理工程运营项目
    8、迪森股份等公布2017年年度报告/2018年第一季度报告
    投资策略
    目前正值年报及一季报密集披露期,截至4月26日,渤海节能环保板块共有59家上市公司发布2017年度报告,其中56家公司盈利为正值,业绩同比实现正增长的公司数量占比达76.2%。56家公司中,业绩增速超过30%公司数量占比达到42.9%,其中业绩实现翻倍的公司比例为12.5%。一季报表现方面,目前共有45家上市公司发布2018年一季报/业绩预告,其中34家公司盈利为正值,业绩同比实现正增长的公司数量占比达60%。34家公司中,业绩增速超过30%公司数量占比达到55.9%,其中业绩实现翻倍的公司比例为23.5%。个股上看,盈利增速则继续加剧分化。整体而言,环保行业业绩增速有所放缓,主要是受融资成本上升、部分项目进展不及预期等影响。但是,我们认为,随着环保税征收、排污许可证有序发放以及环保监管力度不断趋严,环保行业长期向好的逻辑并未改变。投资策略上,继续建议以业绩为主线,精选项目储备充沛、业绩增长有保障的优质个股。维持行业“看好”投资评级。本周股票池推荐:国祯环保(300388.SZ)、博世科(300422.SZ)、先河环保(300137.SZ)和碧水源(300070.SZ)。
    风险提示1)政策落实不及预期;2)行业竞争加剧致毛利率下滑。

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东北证券,仙坛股份(002746)调研报告:产品价格高位震荡 未来产量有望翻倍




    事件:近日,我们对仙坛股份的生产经营情况及未来发展规划进行了实地调研。2019 年上半年,公司共实现营业收入15.52 亿元,同比增长43.15%;实现扣非后的归母净利润3.83 亿元,同比增长474.21%。鸡肉生产全产业链龙头企业。公司是集饲料生产、父母代种鸡养殖、鸡苗孵化、肉鸡养殖、屠宰及肉制品深加工于一体的全产业链鸡肉生产企业。公司在商品鸡养殖环节采用“公司+家庭农场”的经营模式,对商品肉鸡饲养农场采取统一布局、统一规划建设标准、统一供应饲料、统一供应雏鸡、统一供应药品、统一回收商品肉鸡、统一物流管理、统一防疫标准化养殖管理和统一全方位检测的“九统一”生产管理体系。目前公司已经基本实现了饲料生产、鸡苗孵化、毛鸡养殖、屠宰环节的产能配套。由于采用“公司+家庭农场”的经营模式,公司能够根据行情及市场需求灵活调整商品鸡养殖量。
    受鸡产品价格上涨影响,公司利润大幅增长。受白羽鸡养殖行业景气度延续影响,2019 年上半年鸡肉产品价格继续上涨,上半年鸡产品价格与去年同期相比上涨25%,公司产品销售均价约12000 元/吨。2019年上半年公司共生产并屠宰肉鸡约6000 万羽,毛鸡只均屠宰净利润约7 元/羽,预计全年肉鸡屠宰量有望达到1.2 亿羽,明年屠宰量有望维持10%左右增速。下半年随着猪价的上涨以及鸡肉对猪肉替代效果的增强,预计鸡产品价格有望继续上涨。
    复制仙坛模式,产能有望实现翻倍。8 月27 日公司发布公告,公司与诸城市人民政府、江苏益客食品集团股份有限公司、山东信得科技股份有限公司共同签署《诸城市“亿只肉鸡产业生态”项目投资意向协议》。项目拟投资30 亿元,将复制并升级当前的仙坛模式,项目达产后有望实现年养殖并屠宰肉鸡1 亿羽,相当于再造一个仙坛,未来公司产能有望实现翻倍。预计公司2019、2020 年归母净利润有望达到8.81 亿元、8.02 亿元,给予“买入”评级。
    风险提示:畜禽疫情,食品安全事件、国际贸易政策风险

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中银国际证券,汽车行业周报:第九批新能源车推荐目录发布 8月重卡销7.2万辆


    沪指小幅下跌,汽车板块表现欠佳。上周上证指数收于2,702.30点,下跌0.84%,沪深300下跌1.7%,中信汽车指数下跌1.9%,跑输大盘0.2个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务分别下跌2.8%、1.9%、1.6%、0.9%。
    新能源汽车政策频频,加速推进产业升级。工信部近日公示272款新能源车免购置税资格将被撤销,针对受地方保护主义获“空头订单”而无实际下游需求或由于错估市场形势和产品定位缺乏市场竞争力车型,多是无产量的客车、物流车车型。30家新能源汽车企业由于12个月及以上未生产新能源汽车产品遭工信部点名,华晨汽车、广汽本田、长安铃木等大型车企赫然在列。工信部表示将明确下一阶段积分管理制度,财政部亦将对新能源车设立动态补贴机制。对新能源不规范或浪费资源的现象进行清理,并积极建立全面长效的促进机制,有利于规范行业发展乱象和培育优势龙头企业,促进新能源车企加快产能布局与不断提升技术水平,优化产品质量,助推产业升级。
    第九批新能源车推荐目录公布,车型数目大幅缩减扶优扶强。工信部发布第9批新能源车推荐目录,包括108户共288款车型,较第8批缩减近百款,本批入选车型在续航里程、电池能量密度、Ekg等指标上有进一步提高。乘用车入选51款,其中纯电动44款,插混7款;江苏九龙汽车入选数量最多,有4款入选;三元电池是主力,搭载43款,占比84.3%;续航300KM以上37款,占纯电车型84%;全部纯电车型电池能量密度均高于120Wh/kg;可拿1.21倍补贴6款,可拿1.1倍补贴32款,可拿1倍补贴6款。客车127款,其中纯电118款,插混2款,燃料电池7款;磷酸铁锂电池是主力,搭载102款,占比80.3%;全部纯电车型电池能量密度均高于120Wh/kg,其中高于140Wh/kg81款,占比70%。专用车入选110款,其中东风汽车入选21款数量居首;三元电池46款,占比42%,磷酸铁锂45款,占比41%。74家电池厂商配套,其中宁德时代稳居榜首达82款,约占28%,国能电池为22款车型配套排名第二。89家电机厂商配套,湖南中车时代配套25款居首。推荐目录按时发布,有利于丰富市场供给,车型性能不断提升,看好新能源汽车销量持续快速增长。
    8月重卡销售7.2万辆,再现下滑。根据第一商用车网数据,8月重卡销售7.2万辆,同比下滑23%,较7月17%的降幅进一步扩大,但销量仍维持在较高水平;前8月重卡累计销售81.8万辆,同比增长7%。8月市场欠佳主要是由于8月是传统的销售淡季,高温与雨季影响需求,加之渠道库存较高与治超新政透支需求等因素影响。后续中置轴轿运车替换将继续刺激半挂牵引车的销量,基建加码也将增加工程车需求,此外近期工信部出台针对淘汰老旧车辆的政策方针,重点省市陆续提前实行国六排放标准,多地限制国三柴油车进城或鼓励淘汰更新国三柴油车将持续拉动重卡需求,市场有望回暖。预计重卡全年将销售100-110万辆,板块盈利情况良好,建议关注潍柴动力、威孚高科。
    主要风险
    1)贸易冲突持续升级;2)汽车销量不及预期;3)原材料等价格上涨。
    重点推荐
    整车:乘用车销量近期承压,优势企业份额提升,持续推荐上汽集团。重卡销量淡季下滑,但后续国六排放实施等有望带来持续更新需求,建议关注潍柴动力、威孚高科。
    零部件:建议关注业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会。重点推荐银轮股份、双环传动、拓普集团、中鼎股份、福耀玻璃、华域汽车,建议关注宁波高发、新泉股份。
    新能源:新能源汽车销量高速增长,建议关注宇通客车、比亚迪。
    智能驾驶:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,ADAS与智能座舱有望先行爆发,建议关注德赛西威。

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证券时报网,盘中直击:今日6只股长线走稳 站上年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:31分,上证综指2699.12点,收于年线之下,涨跌幅-0.959%,A股总成交额为888.35亿元。到目前为止今日有6只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有海油工程、潍柴动力、三特索道等,乖离率分别为1.33%、0.95%、0.57%;福成股份、艾德生物、新疆浩源等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    9月3日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600583海油工程1.670.256.026.101.33
    000338潍柴动力1.380.738.038.110.95
    002159三特索道2.470.3920.2520.360.57
    002700新疆浩源1.962.189.329.350.34
    300685艾德生物1.350.5356.2456.400.28
    600965福成股份0.830.0410.9210.920.01

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川财证券,制造业观察:两部委发布新版《国家智能制造标准体系建设指南》


    【汽车】中汽协的数据显示,2018年9月全国汽车产销量分别为235.62万辆和239.41万辆,同比分别下降11.71%和11.55%,1-9月乘用车销量同比增速仅为0.64%。新能源汽车9月份产销量分别同比增长64.43%和54.79%。对此,我们认为:受贸易摩擦等宏观事件影响,消费者购车意愿降低,汽车销量持续走低,新能源汽车市场继续逆车市上行,成为汽车行业的主要投资逻辑。新能源汽车继续沿着纯电动、高续航方向发展,高续航车型市场认可度持续走高。但总体来看,近期中美贸易摩擦升温,汽车行业受波及程度较深,板块恐难有趋势性上涨行情,提示投资风险。
    【轻工制造】造纸板块:教材秋季招标采购开始,文化纸需求有望增加;浆价继续维持高位,拥有良好内生增长能力的龙头将持续获益;拥有海外布局的企业可以规避贸易摩擦,相关标的有太阳纸业。家居板块:定制家居方面,受去年以来房地产市场的严格调控、整装企业截流以及行业竞争日趋激烈等因素影响,板块持续调整;门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围,相关标的有欧派家居、尚品宅配。成品家居板块,受出口退税比率提升影响,拥有出口业务的软体家居板块有望获益,顾家家居/喜临门/梦百合2017年外销占比为36%/22%/82%,同时软体板块还受益于人民币贬值和原材料TDI价格大幅下降,当前我们看好具备渠道优势、品类齐全的软体家居龙头顾家家居,及自主品牌放量的喜临门。
    【机械设备】先进制造、智能制造和工业互联网大概率是2018下半年机械板块的热点,应当适度配置国家重点布局的战略型先进制造业(锂电和半导体)、智能制造(核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网板块)板块,建议关注相关标的。
    【电气设备】国家林业局和草原局就《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》面向社会公众征求意见,根据征求意见稿,25度以上坡地禁止建设风电项目。若正式文件与征求意见稿相同,预计湖南、浙江、江西等省份的装机规模将受到较大影响。根据行业内人士的判断,文件正式版大概率会与征求意见稿有所差别。风电产业链相关上市公司三季报将于月内陆续披露,从产业链盈利传导的角度来看,新增装机增长叠加弃风率下降对运营商的利好已显现的较为充分,站在当前时间点,我们认为整机依然是风电产业链中格局最好的环节,调整后具备较强安全边际。建议关注整机板块市占率较高的企业,相关标的:金风科技。
    【国防军工】受美股大跌、中美贸易摩擦持续等因素影响,军工板块作为高贝塔板块跌幅较大,当前动态估值处于历史低位。军工板块自8月初至9月底受中报业绩超预期等因素影响持续上涨,短期内板块预计有所回调。全军武器装备采购信息网9月发布采购公告次数为161次,单月次数历史最高,随着军改影响逐步减弱,科研院所改制、军品定价机制、军民融合等改革的实施,行业基本面改善明显,我们看好军工板块的长期投资机会。建议关注业绩较好、估值合理的主机厂如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航电子、中航光电、航天发展等。
    行业动态
    【汽车】 1)根据彭博新能源财经(BNEF)公布的数据,2018年第三季度,全球新能源领域的投资金额达到678亿美元,对比去年同期下滑6%。而来自中国的三家企业在该季度便从公开市场、风投公司和私人股本投资方处获得19亿美元融资。其中,蔚来汽车的IPO为10亿美元,广州小鹏汽车的C轮风投融资为5.85亿美元,而浙江电咖汽车IPO之前的融资金额则达到2.94亿美元。(电动汽车资源网) 2)上海举行“护航进博会,智领新时代”智能网联公交车交付仪式,至10月底440辆新车将全部到位。据悉,本批智能网联公交新车将在3条进博会接驳线和核心区域内的常规公交线路上投入使用,一次充电续航里程可达300公里,可满足公交全天运营需求。新车型最大的亮点在于首次在国内公交车上研发应用主动安全技术和智能化辅助驾驶技术。(第一电动网)
    【机械设备】工信部、国标委共同发布《国家智能制造标准体系建设指南(2018年版)》。文件指出,我国将针对智能制造标准跨行业、跨领域、跨专业的特点立足国内需求,兼顾国际体系,建立涵盖基础共性、关键技术和行业应用等三类标准的国家智能制造标准体系;将加强标准的统筹规划与宏观指导,加快创新技术成果向标准转化,强化标准的实施与监督,深化智能制造标准国际交流与合作,提升标准对制造业的整体支撑作用,为产业高质量发展保驾护航。(工信部)
    【电气设备】广西发改委公布的数据显示,1-9月,全区发电量1176.62亿千瓦时,同比增长22.86%。其中:水电发电461.81亿千瓦时,同比增长4.94%;火电发电555.83亿千瓦时,同比增长35.61%;核电123.24亿千瓦时,同比增长36.19%;风电28.83亿千瓦时,同比增长93.61%;光伏发电量6.91亿千瓦时,同比增长189.23%。(北极星太阳能光伏网)
    公司要闻
    比亚迪(002594):比亚迪储能成功签约巴西首个锂电池集装箱式储能项目,该项目将配合已建成的5MW光伏电站接入当地配电网络,用于可再生能源平稳出力和电网辅助服务等,成为当地首个光伏+储能的示范项目,项目将于年12月交付完成。
    文灿股份(603348):蔚来汽车是公司的客户,公司为蔚来汽车供应多款车身结构件,目前已处于量产阶段。公司与法拉第未来的业务正处于暂停状态,公司正在积极加强与法拉第未来公司的沟通,争取尽快恢复过去的业务以及开展新的业务合作。比亚迪是今年新合作的客户,已在逐步供货。
    德宏股份(603701):公司拟4725万元认购森阳科技(835504)定向发行的股票万股。完成后,公司将持有其11.25%的股份。森阳科技是一家专业生产高性能钕铁硼稀土永磁材料及应用器件的高新技术企业。此次对外投资,与公司新能源汽车产业链方面的投资产生协同作用。 群兴玩具(002575):公司前三季度实现营收1352万元,同比下降74.94%,主要系公司业务转型,渠道经营业务刚起步营收较少所致;净利594万元,同
    比扭亏,主要系公司退出玩具生产业务,转型玩具渠道经营业务,相关费用大幅减少,同时理财投资收益增加所致。
    威华股份(002240):公司前三季度实现营业收入19.25亿元,同比增长30.54%;净利润1.25亿元,同比增长576.56%,主要因公司纤维板业务经营状况向好及锂盐业务实现盈利。公司预计2018年全年净利为1.8亿元至1.93亿元,同比增长585%至635%。
    菲达环保(600526):拟将巨化财务公司16%股权,以1.84亿元的价格,转让给巨化股份(600160)。通过此次交易,公司将获得税前股权转让收益932万元。
    *ST船舶(600150):2018年8月28日至2018年10月15日,中船投资按照其增持计划,通过上海证券交易所交易系统增持公司股票1400万股,达到公司总股本的1.01%。
    风险提示:政策变化,经济增速变化,原材料价格变化。

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证券日报,政策提升板块估值修复预期 20只基建绩优股吸金6.26亿元


    8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求加快地方政府专项债券发行和使用进度,更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。
    对此,市场人士普遍认为,加快专项债的发行,基础设施乃至整体固定资产的投资增速有望大幅提升,预计今年下半年基建投资开始加快,基建投资提速将带动基建企业及后周期的企业订单加速释放,进而带动相关公司的业绩增长,或提升板块估值中枢,龙头公司业绩受行业景气度回升更具弹性值得期待。
    事实上,基建行业上市公司盈利获得进一步改善,成为场内主流资金布局的重要原因。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至8月15日,已有25家基建行业上市公司披露2018年中报业绩,22家公司报告期内净利润实现同比增长,占比近九成。其中,鼎汉技术、东方新星、全筑股份和华建集团等4家公司2018年上半年净利润同比增长均在100%以上,显示出较强的盈利能力。
    除此之外,还有95家公司也披露2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到73家,占比76.84%。其中,围海股份、轴研科技、精准信息、天业通联、名家汇、时代新材、深桑达A、高盟新材、康尼机电、东方铁塔、精工钢构、东南网架和杭州园林等13家公司均预计2018年上半年净利润同比翻番,高成性尤为凸显。
    估值方面,上述中报业绩实现或有望实现同比增长的95只个股中,截至8月15日收盘,有25只个股最新动态市盈率低于20倍,浙江交科、天广中茂、北方国际、中工国际、中材国际、金螳螂、广田集团、铁汉生态和文科园林等9只个股最新动态市盈率不足15倍,具有较强的估值修复预期值得关注。
    在业绩改善+低估值双重优势的支撑下,基建板块绩优股近期成为场内主流资金布局的重点目标,月内有20只中报预喜股备受大单资金的青睐,合计吸金6.26亿元。具体来看,美尚生态、名雕股份、东方新星、苏交科、达安股份、江河集团、金螳螂、宝鹰股份和建艺集团等9只个股月内累计大单资金净流入均超1000万元,另外,亚泰国际、中装建设、杭州园林、博信股份、轴研科技、鸿路钢构、深桑达A、东南网架、元成股份、永福股份、东方雨虹等个股月内也获得大单资金抢筹。
    对于板块的未来发展趋势,中信建投证券表示,随着利好基建政策不断出台,今年上半年,基建板块因“去杠杆”导致信用趋紧、偿债压力提升的融资环境正持续获得边际改善,市场紧张情绪逐渐缓解。展望下半年,随着本轮政策调整的逐步落实深入,基建融资问题有望获得改善,同时各地政府发展经济和对基础设施的建设需求依旧强烈,因此本轮基建复苏将有望在较长时期内维持较强力度,并将显著提振建筑企业下半年的订单、收入与业绩增长势头。建议关注细分领域龙头标的:四川路桥、中设集团、中国中冶和上海建工等。

国金证券,通威股份(600438)硅料与电池片领军 错位竞争的光伏制造龙头




    公司低成本优质多晶硅产能开始释放,稳步迈向全球硅料龙头行列。
    从2018Q4开始,以通威为代表的国内多晶硅优质低成本新产能将开始集中释放,加速实现多晶硅进口替代的同时,公司将步入全球硅料龙头行列。
    我们测算2018~2020年全球多晶硅需求分别为39、42、46万吨,对应2018、19年底全球多晶硅产能分别为60、70万吨;基于“多晶硅价格以边际产能现金成本为支撑”的理论,我们判断2019年多晶硅价格将主要在7.0~8.5万元/吨区间波动。公司2018年底5万吨新产能投产,总产能将由2万吨提升至7万吨,2019年实际产量可达8万吨,市场份额接近20%,新产能成本降幅超30%,现有长协订单已可基本覆盖投产后全部产能。
    电池片主攻高效PERC,产能第一、成本最低,与传统巨头错位竞争;欧洲双反取消及下游组件厂资本开支放缓有利公司电池片销售。
    公司2018年底电池片产能将达到10.9GW,其中高效PERC产能10GW,全球第一,未来3~5年规划产能都建成投产后将超过30GW。公司定位是成本最低、效率最优的独立电池片供应商,在充分参与光伏产业链上附加值最高的制造环节的同时,规避了在终端组件市场上与传统巨头的激烈竞争。
    2018年9月欧盟取消对华光伏双反的MIP限价措施,原先基本由台湾电池片厂商占领的欧洲市场,预计将在短时间内被大陆企业夺回;此外,531新政之后国内一体化组件企业普遍收缩资本开支,放缓高效电池扩产及技改投资,在终端电站领域高效化诉求强烈的背景下,组件厂外购高效电池片需求将有显着增加。
    水产饲料景气度改善,龙头受益于集中度提升。伏季休渔延长,十三五规划减少水产捕捞,捕捞量的减少将部分由养殖水产补充。水产养殖行业提质增效背景下预计特种料及膨化料需求结构性增长。水产饲料行业进入规模化阶段,公司调结构、强技术、增服务,积极迎合行业新趋势,稳健发展。
    盈利预测与投资建议
    随着2019年光伏业务硅料和电池片出货量大幅增长,尽管销售均价将有所下降,但仍将推动公司业绩较快增长,预测2018~20E年净利润21、29、36亿元,同比增长4%、39%、24%,对应EPS 0.54、0.75、0.93元。
    目前公司PE、PB估值均处于历史低位,我们采用分部估值法对公司进行估值,给予目标价11.6元,对应15.4倍2019PE,给予“买入”评级。
    风险提示:
    短期光伏产品跌价幅度超预期;国内政策落地情况不及预期;全球光伏新增装机需求不及预期。
    
    
    

海通证券,蓝海华腾(300484)2016年三季报点评:电机控制器业务推动业绩高速增长


    2016年前三季度营收同比+154.06%,归母净利润同比+174.22%。2016年前三季度,公司营收4.32亿元,同比+154.06%;归母净利润1.06亿元,同比+174.22%;每股收益1.06元。符合市场预期。
    营业收入增长的主要原因在于电机控制器产品销量高速增长;净利润增速快于营业收入增速的主要原因在于期间费用率同比下降。
    电机控制器业务高速增长推升业绩。报告期内,公司电机控制器业务拓展较好,销售收入3.41亿元,同比增长263.89%;其中Q3销售收入达到1.40亿元,同比增长259.37%。主要源于下游核心客户需求增加及公司市场开拓力度加大。
    毛利率略降,期间费用大幅下降。报告期内,公司综合毛利率44.09%,同比下降5.06个pct,源于电机控制器业务毛利率下降。期间费用率15.09%,同比大幅下降11.47个pct,主要源于营收增速快于费用增速。其中销售费用率6.04%,同比-3.15个pct;管理费用率9.12%,同比大幅下降8.57个pct;财务费用率-0.08%,同比增0.24个pct。
    Q3业绩大幅增长,毛利率环比有所下滑,期间费用率环比改善。分季度看,公司营业收入每季度均保持快速增长,但毛利率、净利率出现较快下降。2016Q3公司营业收入1.75亿元,同比增长180.29%、环比增长1.85%,在电动车销量普遍低迷的情况下,公司仍实现了环比正增长。
    2016Q3公司毛利率40.65%,同比下降5.34%、环比下降4.48%,年初至今,公司毛利率逐季度下降,侧面反映电机电控产品存在价格下跌压力。但公司净利润率仍达到21.94%,环比仅下滑2.45%,公司通过控制费用率等方式保证了较高的净利润率水平。
    电动车电机控制器最纯正标的。公司主营业务为电动车电机控制器、中低压变频器、伺服系统等,其中电控产品贡献最大。公司是最纯正的电动车电控标的,2016年前三季度,电机控制器业务实现营收3.41亿元,同比增长高达263.89%,占全部营收比例达到79%。
    紧抓大客户,物流车电控业务高速发展。公司物流车主要客户包括东风、一汽等。2015年东风电动物流车全年产量6646台,2016年1-7月产量达到2067台,均居全国第一位;2016年9月公司与一汽集团签署5000台纯电动物流车电机控制器供货合作协议,今年有望全部完成供货。
    沃特玛创新联盟助力公司客户开拓。沃特玛创新联盟由沃特玛发起设立,涵盖电池、电机、电控、充电设备等核心零部件及关键技术以及电动汽车运营租赁业务。创新联盟自去年起相继与东风、大运汽车、一汽、五洲龙等签订合作、供货协议,并在陕西渭南建设新能源汽车产业基地。公司为创新联盟主要成员,也是联盟内电机控制器主要提供商,在联盟与东风、一汽等合作中扮演重要角色,未来创新联盟业务的快速拓展也将为公司带来契机。
    盈利预测与投资建议。我们预计,公司2016-2018年归母净利润分别为1.53、2.35、3.14亿元,同比增长115.34%、53.52%、34.04%,摊薄每股收益1.47元、2.26元、3.02元。电动汽车行业近两年仍将保持较快增长,给予公司2017年40-50倍PE,对应目标价90.40-113.00元/股,增持评级。
    不确定因素。新能源汽车整车落地速度不及预期,补贴幅度不及预期。

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