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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

东兴证券,锐科激光(300747)激光重器 锐科崛起


    公司是国产光纤激光器龙头。激光器是激光加工设备最核心的上游零部件,光纤激光器由于光电转换效率高、结构简单、光束质量好等优点逐步取代以CO2激光器为代表的气体激光器和YAG为代表的固体激光器。公司核心人员为归国的三位国家"千人计划"专家,凭借技术的先进性,在国内光纤激光器领域尤其是在中高功率产品上处于不可撼动的龙头地位。
    制造业转型升级,激光作为一种新型高效的工具获得了广泛应用。全球激光市场规模15-17年增长率分别为3.7/8.3/18.2%,呈加速上升趋势,其中逐渐占据主流的光纤激光器全球市场规模近三年复合增速高达28.5%。分地区看,中国区域光纤激光器市场增速远高于全球增速,以IPG营业收入数据为例,2017年中国区产品收入增速高达73.46%,远高于公司总收入增速的40%,而且中国区收入已占据全部收入的44%,国内由于制造业转型升级的需求,未来光纤激光器市场增量主要来自于中国。
    锐科激光在国内市场占据主场和先发优势。
    相对国际巨头占据主场优势:锐科能够以比国际巨头更优惠的价格和更便捷的服务占据主场优势;
    相对国内同行占据先发优势:锐科在国内同行中具备一枝独秀的技术实力,在中高功率光纤激光器领域具备产业上的先发优势。
    公司盈利预测及投资评级。公司是国内光纤激光器企业的龙头,公司发展契合国内制造业升级发展趋势,长于技术实力,先于产业布局。
    我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为14.5亿元、21.1亿元和30.5亿元,归母净利润分别为4.4亿元、6.5亿元和9.5亿元,每股收益分别为3.5元、5元和7.4元,对应PE分别为44X、30X 和21X,根据绝对估值法,给予公司6个月目标价为220元,首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。
    风险提示:高功率光纤激光器拓展不及预期,市场竞争剧烈程度高于预期。

证券日报,快递行业价格战有望偃旗息鼓 5只个股吸金逾2000万元


    日前,国家邮政局统计数据显示,上半年,全国快递业务量完成220.8亿件,同比增长27.5%;快递业务收入完成2745亿元,同比增长25.8%。其中,同城业务量和业务收入分别完成50.9亿件和419.4亿元,同比分别增长26.2%和34.1%;异地业务量和业务收入分别完成164.7亿件和1388.6亿元,同比分别增长27.5%和25.1%;国际/港澳台业务量和业务收入分别完成5.2亿件和289.7亿元,同比分别增长43.1%和20.3%。
    分析人士表示,长期来看,快递行业单价水平总体趋于平稳,随着行业集中度的不断提升,结构不断优化,未来快递企业之间再度展开价格战的概率大幅降低,行业整体有望进入健康发展的良性区间。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周五,快递行业内的10只个股中,云图控股、苏宁易购、圆通速递、德邦股份4只个股均实现不同程度的上涨,涨幅分别为2.66%、1.95%、0.93%、0.28%。
    资金流向方面,大单资金的布局或是个股上涨的重要因素之一,上周五,申通快递(1393.49万元)受到1000万元以上大单资金青睐,居于首位,此外,顺丰控股、云图控股、苏宁易购、圆通速递4只个股也均获得100万元以上大单资金追捧,分别为:376.09万元、348.20万元、203.59万元、140.10万元,上述5只个股合计吸金2461.47万元。
    业绩方面,在已披露中报业绩预告的7家上市公司中,共有6家公司报告期内业绩预喜,具体来看,苏宁易购(1979.70%)中报净利润有望同比增长19倍以上,凸显出较高的成长性,此外,韵达股份(50.00%)、云图控股(40.00%)、三泰控股(36.53%)、申通快递(30.00%)、顺丰控股(24.76%)中报业绩同比增幅均有望超过20%。
    机构评级方面,近30日内,板块中共有6只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,具体来看,苏宁易购期间机构看好评级家数为15家,居于首位,顺丰控股(4家)、德邦股份(3家)、韵达股份(3家)、申通快递(3家)4只个股也均获3家及以上机构集体看好,此外,圆通速递也于近期获得机构看好。
    对于苏宁易购,天风证券表示,从2018年下半年来看,一方面,第三季度的8月18日和第四季度的11月11日两个大促销季将继续为公司全年成交总额的增长提供有效保证;另一方面,由于上半年线下开店速度加快,尤其是苏宁小店和零售云店已分别开业超过700家,将为下半年业绩带来有效增量贡献。预计公司2018年-2020年净利润分别为77亿元、37亿元、44亿元,对应市盈率分别为16倍、32倍、27倍,维持“买入”评级。
    对于快递行业的未来发展,广发证券表示,在行业增速换档,市场竞争白热化的阶段,产能优化、资本投入对快递公司的影响最为重要,而产能的优化与扩张依赖于企业现金流量的支撑。充裕的经营性净流入现金让企业能更好地投资扩产,产能优化进一步反哺主营业务,创造更好的现金流,从而形成一个良性循环。建议新阶段从成本与现金流的双重视角去考查快递公司,建议关注当前优势突出的:韵达股份、圆通速递。

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国盛证券,通信行业:树上花终开 岂在乎朝朝暮暮


    警惕贸易摩擦的边际恶化。10月3日,美国一联邦法院决定,对中兴的监察期限延长2年至2022年。10月4日,彭博社发布报告称中国某企业通过在Supermicro(美国最大服务器生产商之一)的服务器芯片中植入迷你芯片,黑进了全美约30家企业的服务器里窃取信息。这导致中美科技股股价遭受重创,预计可能拖累A股科技股节后表现(中兴和部分半导体、服务器公司)。这一指控实质是贸易摩擦边际恶化的表现。
    树上花终开,岂在乎朝朝暮暮。近期5G相关悲观传言不断,但从IMT-2020(5G)推进组在9月28日发布的5G第三阶段的测试结果来看,NSA(非独立组网)测试已全部完成,SA(独立组网)测试也进程过半,可以看出5G仍在稳步推进。另一方面,华为、中兴在测试结果中较爱立信、诺基亚领先优势明显,说明中国力量也为5G落地做好充足的准备,中兴的研发实力基本恢复,打消此前市场顾虑。
    短期去留存分歧,不改5G长期确定性。考虑到贸易摩擦加剧等负面消息可能会增添市场的担忧情绪,加之通信行业是市场情绪关于贸易摩擦的风向标,部分投资者可能选择边打边撤。但长期来看,5G仍是通信行业,乃至全市场最确定的机会。
    推荐关注:鸿博股份002229、新易盛300502、天孚通信300394、烽火通信600498、中兴通讯000063。
    上周大盘上涨,通信板块下跌。从细分行业指数看,通信设备上涨0.1%,物联网、量子通信、光通信、卫星通信分别下跌0.2%、0.5%、1.0%、1.2%,表现优于通信行业平均水平。区块链、运营商、移动互联、云计算分别下跌1.5%、1.6%、3.1%、3.5%,表现劣于通信行业平均水平。
    风险提示:中美贸易摩擦加剧;5G进度不达预期;运营商资本开支下滑。

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中信建投,桃李面包(603866)2018年半年报点评:结构升级 强化渠道 盈利能力持续提升


    收入端:Q2延续高增速,强化渠道效果明显
    H1公司实现营业收入21.67亿元,同比增长19.33%;其中Q2营业收入11.78亿元,同比增长18.27%,延续了Q1的高增速。H1整体收入增速较高,我们认为有以下几个原因:1、产能方面,天津生产基地于今年3月投产,Q2产能逐渐释放,带来新的增长,驱动Q2保持高增速。2、产品方面,H1面包及糕点产品收入21.57亿元(占比99.54%),同比增长19.24%,其中天然酵母、醇熟等明星产品继续获得稳步增长,脏面包、幸福的紫米糯面包等新产品呈现较高速增长;粽子产品收入980万元,同比增长40.66%。3、区域性因素,H1公司在传统优势的东北及华北市场收入增速达到20.07%,收入占比达到70.16%,较去年同期+0.44pct,推动收入快速上涨。4、渠道方面,公司不断强化营销渠道,提高配送服务质量以增加单店销售额,同时大力开拓新市场,不断增加销售终端数量,目前终端销售数量超过20万家。
    成本管控强,Q2利润端延续高增速
    2018Q2公司归母净利润1.55亿元,同比+38.40%;2018H1公司归母净利润2.63亿元,同比+43.55%。Q2利润端增速较好,主要受益于低成本优势:Q2营业成本同比增加0.74亿元(+11.66%),增幅小于收入端(+18.30%)。H1利润端增长远大于收入端,同样受益于成本优势:在"中央工厂+批发"模式下,公司单品生产规模大,单位生产成本低,规模优势明显。H1营业成本同比增加1.43亿元(+12.23%),小于收入端增幅(+19.33%)。
    产品结构持续升级,盈利能力进一步增强
    2018Q2公司毛利率39.70%,同比+3.58pct;净利率13.15%,同比+1.91pct。Q2毛利率提升较多,主要由于:Q2营业成本同比+11.66%,增幅小于收入端(+18.30%)。Q2净利率上行但增幅小
    2、销售费用同比增加0.55亿元(+28.94%),销售费用率提升1.70pct,带动期间费用同比增加0.53亿元(+25.74%),期间费用率同比+1.31pct。2018H1公司毛利率39.30%,同比+3.84pct;净利率12.13%,同比+2.05pct。H1毛利率提升,主要由于:1、产品定位相对较高的天然酵母、醇熟等明星产品销量不断增长,产品结构持续升级,带动综合毛利率提升。2、H1营业成本同比+12.23%,小于收入端增幅(+19.33%)。H1净利率提升但增幅小于毛利率,主要由于:1、毛利率传导上行。2、由于人工成本、产品配送服务费增加1亿元,销售费用同比增加1.08亿元(+30.84%),销售费用率同比+1.86pct,带动期间费用同比增加1.06亿元(+26.92%),期间费用同比+1.38pct,减少了净利率上行幅度。
    模式优势推动销量增长,产能扩张加快全国布局
    渠道方面,桃李采用"中央工厂+批发"的模式,利用庞大的线下零售渠道销售产品,主打高性价比产品,促进销量持续向好增长。公司目前已在全国17个区域建立了生产基地,销售终端超过20万家,扩展速度迅猛。2017年初重点布局的华南市场至今已初具规模,未来收入有望持续保持较高水平。桃李在成熟市场加快了销售网络细化和渠道下沉,引导消费需求,进一步推动销量增长。产能方面,天津生产基地已于3月开始投产,重庆、四川、山东等8处项目正在陆续建设中,公司的产销率和产能利用率近年保持高位,新增产能将更有效的支撑公司的市场扩张战略,西南、华北的产能布局将更加具备优势,静待放量。
    盈利预测
    预计公司营收增长稳定,净利润增速向好,随着规模经济进一步扩大,单位成本将进一步下降,营业成本增长放缓,为利润提升留出空间。预计2018-2020年,公司净利润分别为6.91亿元、8.47亿元、10.13亿元,对应EPS分别为1.47、1.80、2.15元/股,PE分别为36.67、29.95、24.96倍。
    风险提示
    产能扩建不及预期;全国化扩张不及预期;新品销售未达预期;食品安全风险。

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巨丰投顾,盘后点评:二线蓝筹成为市场上行推进器


  【盘面简述】
  早盘,两市低开高走,沪指收复3200点整数关;午后大盘继续冲高,中小板领涨两市。盘面上,煤炭、有色、券商、钢铁、玻璃陶瓷、水泥建材、稀土永磁、钛白粉、黄金、稀土永磁等大幅上涨,盘面呈现普涨格局。
  【消息面】
  1、央行:保持稳健中性的货币政策优化金融供给体系
  人民银行高度重视学习贯彻第五次全国金融工作会议精神。7月17日上午,人民银行党委书记、行长周小川主持召开党委扩大会议,传达学习习近平总书记、李克强总理的重要讲话精神和马凯副总理总结讲话要求,研究部署人民银行进一步传达学习和贯彻落实举措。
  2、新华社:遏制炒房需建立长效调控机制
  从2016年9月底开始的新一轮房地产调控,让一二线城市及环热点周边区域房地产市场明显降温。从限购、限贷、限价、限售到限商住一系列需求侧调控措施显现效果。与此同时,借供给侧调控提上日程,房地产结构性调整势在必行,关键要加快形成稳定房地产市场发展的长效机制。
  3、发改委:当前煤炭、电力总供给能力充裕
  7月17日,国家发改委召开迎峰度夏电力煤炭供应专题会议。会议分析了今年以来煤炭、电力供应形势和迎峰度夏供应保障情况,对做好下步供应保障工作提出了具体要求。会议认为,虽然当前煤炭、电力供应存在结构性和时段性矛盾,但总的供给能力是充裕的。
  【巨丰观点】
  早盘,两市低开高走,沪指收复3200点整数关;午后大盘继续冲高,沪指完全收复周一失地,中小板指数大涨2%。盘面上,煤炭、有色、券商、钢铁、玻璃陶瓷、水泥建材、稀土永磁、钛白粉、黄金、丝绸之路等大幅上涨,盘面呈现普涨格局。
  涨价题材集体拉升:钢铁板块,金岭矿业、鄂尔多斯、方大特钢涨停,中原特钢、南钢股份、海南矿业、新钢股份、马钢股份等领涨。有色金属,盛达矿业、株冶集团、焦作万方、云铝股份涨停,洛阳钼业、中金黄金、中钨高新、中国铝业、兴业矿业、五矿稀土、中色股份等纷纷大涨。
  煤炭板块午后继续拉高:平煤股份、云煤能源、兰花科创、恒源煤电、昊华能源、神火股份涨停,潞安环能、新集能源、红阳能源、山煤国际、陕西煤业、阳泉煤业涨强势拉升。钛白粉板块午后拉高:龙蟒佰利涨6%,金浦钛业、天原集团、安纳达、中核钛白等涨幅居前。
  券商板块午后涨幅扩大至6%:东方证券、山西证券涨停,国信证券、海通证券、方正证券、兴业证券、国元证券、西部证券、东兴证券等纷纷暴涨。消息面上,东方证券发布中报快报,预增36.76%。
  巨丰投顾认为周一大盘巨震后,市场风格快速切换。钢铁、煤炭、有色等二线蓝筹接力保险、银行,成为市场上行新的推进器。创业板周二缩量超跌反弹,今日早盘再次探底,午后冲高.券商板块大涨,推动沪指完全收复周一失地并创下近期新高。操作上,投资者不宜继续追涨强势品种,建议以价值为导向,关注中小市值个股的中报机会。

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证券时报网,中珠医疗(600568)及其控股股东相关责任人受上交所纪律处分




    经查明,中珠医疗控股股份有限公司(以下简称中珠医疗或公司)及控股股东珠海中珠集团股份有限公司(以下简称中珠集团)、实际控制人暨时任公司董事长兼总经理许德来在信息披露、规范运作等方面,有关责任人在职责履行方面存在以下违规行为。
    一、控股股东及其关联方非经营性资金占用
    2018年2月起,公司及下属子公司向控股股东中珠集团额外支付收购意向金5,000万元,向关联方开具商业承兑汇票5,000万元,购买信托理财产品3亿元,对外融资租赁放贷3.1亿元;根据中珠集团及实际控制人许德来授意,相关资金最终实际流向控股股东中珠集团,形成控股股东非经营性资金占用。根据公司2018年年报问询函回复公告,2018年度,上述资金占用款项累计发生7.1亿元,占2017年期末经审计净资产的11.86%;截至2018年12月31日资金占用余额7.1亿元。直至2019年5月29日,上述款项才全部归还。
    二、控股股东对公司大额欠款,未按承诺及时还款也未在到期前及时履行延期还款决策程序
    2016-2017年,公司及其全资子公司向控股股东中珠集团及其关联方转让所持阳江市浩晖房地产开发有限公司100%股权、郴州高视伟业房地产开发有限公司51%股权、深圳市广晟置业有限公司70%股权、珠海中珠亿宏矿业有限公司50%股权、铜川市鸿润丰煤业有限公司70%股权(以下简称原子公司)。股权转让前公司与相关原子公司存在资金往来,在股权转让后形成控股股东及其关联方对公司及其全资子公司的欠款,初始本金为98,943.7万元。中珠集团于2017年12月31日出具还款承诺,承诺于2018年12月31日前还款50%,于2019年12月31日前还清剩余的50%。截至2018年12月31日,中珠集团未能按期偿还上述款项,剩余欠款本息余额为88,771.45万元,占当期净资产的21.90%。截至2019年6月20日,公司披露中珠集团及其关联方仍有剩余50,737.45万元欠款未偿还。公司于2019年6月20日、8月1日披露中珠集团拟变更原还款承诺,拟对还款期限进行两次延期,但中珠集团未在欠款到期前提交公司股东大会审议。直至2019年8月16日、9月5日,公司董事会和股东大会才审议通过控股股东变更还款承诺的议案,将还款计划变更为于2019年12月31日前偿还2亿元欠款,2020年6月30日前偿还剩余部分欠款。目前,中珠集团及其关联方未偿还2019年12月31日到期的2亿元欠款。控股股东中珠集团大额欠款超期未偿还,未按期承诺履行还款义务,未及时披露延期还款计划并提请股东大会审议。
    三、公司违规为控股股东提供关联担保
    2016年7月,前海金鹰粤通119号专项资管计划、金鹰钜鑫穗通定增120号资管计划出资3亿元定向认购中珠医疗非公开发行股票,浙商银行股份有限公司(以下简称浙商银行)与中珠集团及许德来签定《差额补足协议》,约定由中珠集团承担差额补足义务,许德来作为保证人提供连带保证责任。2018年4月,公司向浙商银行出具《承诺函》,并在专门银行账户存入5000万元,为中珠集团履行上述《差额补足协议》提供履约担保。该笔关联担保金额占公司2017年度净资产的0.83%。公司未及时披露前述事项,也未按规定履行董事会及股东大会决策程序。直至2019年4月27日,公司才在《关于公司自查对外担保、资金占用等事项的提示性公告》中予以披露。上述担保尚未解除,公司2019年5月29日收到中珠集团通过珠海西海矿业投资有限公司转入的5000万元现金,以消除未来可能造成的担保损失。公司未就上述担保事项履行决策程序及未及时履行信息披露义务,构成违规为控股股东提供担保。
    四、公司全资子公司违规为第二大股东及其关联方提供担保
    2018年1月31日起,公司全资子公司深圳市一体医疗科技有限公司(以下简称一体医疗)陆续以1.859亿存款为公司第二大股东深圳市一体投资控股集团有限公司(以下简称一体集团)的1.75亿元银行贷款提供质押担保。2019年1月21日,一体医疗又以2亿元存款为一体集团控股股东刘丹宁的关联企业深圳市画仓投资发展有限公司(以下简称画仓投资)的1.9亿元银行贷款提供质押担保。画仓投资控股股东刘艺青为一体集团控股股东、时任公司董事兼高级副总裁、一体医疗董事长兼总经理刘丹宁的妹妹。上述关联担保金额合计3.65亿元,占公司2017年度净资产的6.09%,占公司2017年度归母净利润的215.54%。公司未及时披露前述事项,也未按规定履行董事会及股东大会决策程序。直至2019年4月27日,公司才在《关于公司自查对外担保、资金占用等事项的提示性公告》中予以披露。
    2019年1月23日,一体集团向银行偿还1.75亿贷款,解除了一体医疗上述1.859亿存款的受限状态。2019年4月30日,画仓投资偿还4000万元银行贷款,剩余1.5亿元尚未偿还,导致一体医疗上述2亿元存款仍处于受限状态。2019年6月3日,一体集团与一体医疗签订权利质押合同,以其对深圳市天佶担保有限公司及宋俊杰享有的5198万元债权做质押物,为上述向画仓投资违规提供的担保提供反担保。公司未就上述担保事项及时履行决策程序及信息披露义务,构成向第二大股东及其关联方提供违规担保。其后,直至2020年2月19日,公司才披露公告称收到一体医疗来函,画仓投资已于2020年1月22日完成对建设银行共计1.9亿元贷款的归还,并于2020年2月18日解除一体医疗在建设银行2亿元存款质押及对画仓投资1.9亿元的对外担保。
    五、重大关联交易未及时履行决策程序及信息披露义务
    2019年1-5月,控股股东中珠集团下属企业及关联方珠海恒虹投资有限公司(以下简称恒虹投资)、珠海中珠商贸有限公司(以下简称中珠商贸)、深圳市前海顺耀祥投资发展有限公司(以下简称前海顺耀祥)于2019年向公司出售三项房产及股权,用于筹措资金解决控股股东非经营性资金占用及违规担保。其中,2019年1月12日,公司全资孙公司珠海市春晓房地产投资有限公司(以下简称春晓房地产)与恒虹投资签署《资产转让协议》,恒虹投资将其拥有的位于珠海市香洲区恒虹一层商场转让给春晓房地产,双方确认的转让价格为人民币3.89亿元。上述资产已于2019年1月15日办理了过户手续,春晓房地产于2019年1月向恒虹投资支付现金3.89亿元。2019年1月12日,公司全资孙公司珠海市桥石贸易有限公司(以下简称桥石贸易)与中珠商贸签署《资产转让协议》,中珠商贸将其拥有的位于珠海市香洲区中珠商贸三层商场转让给桥石贸易,双方确认的转让价格为人民币3.13亿元。桥石贸易于2019年5月向中珠商贸支付现金2.39亿元,中珠商贸100%股权于2019年4月23日质押给桥石贸易。2019年5月23日,公司全资孙公司珠海市泽泓企业管理有限公司(以下简称泽泓公司)与前海顺耀祥签署《股权转让协议》,以6.3亿元的价格收购前海顺耀祥所持珠海中珠商业投资有限公司(以下简称中珠商业)30%的股权。上述股权已于2019年5月27日过户至泽泓公司,泽泓公司于2019年5月向前海顺耀祥指定企业支付现金6.3亿元。
    公司控股股东中珠集团控制恒虹投资100%股份。中珠商贸法定代表人钟霞为公司全资孙公司春晓房地产常务副总经理。中珠集团持有辽宁中珠房地产开发有限公司(以下简称辽宁中珠)50%股份,前海顺耀祥持有的中珠商业30%股权系过去12个月内受让于辽宁中珠。根据公司于2019年5月30日披露的公告,上述三项资产购买交易均为关联交易。上述关联交易金额合计达13.32亿元,占公司2017年经审计净资产22.24%,但公司在实施上述重大关联交易,完成资产过户并对外支付价款前,均未按照关联交易的有关规定及时履行董事会及股东大会审议程序,也未及时履行信息披露义务。直至2019年5月30日,公司才首次披露上述交易,并于7月5日和7月23日分别补充董事会和股东大会审议程序。公司关联交易未及时履行决策程序,信息披露不及时。
    六、签订合作意向书相关信息披露不完整,风险提示不充分
    2018年12月4日,公司披露与中国远望通信有限公司(以下简称远望通信)签订合作意向书,拟投资不低于5亿元,布局包括无人机产业链等相关军工业务。当日监管问询要求公司于12月11日前披露具体合作计划、行业准入要求、评估可行性,并进行风险提示。公司直至12月26日才披露《关于签订合作意向书的风险提示公告》,称尚未开展对合作项目的尽职调查,未对拟合作项目进行可行性论证,对问询函相关问题暂时无法回复。2019年5月25日,公司公告称,因双方最终未就具体合作事宜签订正式交易文件,确认终止合作意向书,不再单独回复问询函。
    公司对外签订合作意向书布局无人机产业链等相关军工业务,涉及公司业务发展,公司理应确保相关事项信息披露真实、准确、完整。但公司在未充分评估论证的情况下签订合作意向书,未能在相关公告中及时披露涉及合作的重要信息,未能按照监管问询函要求及时予以补充披露,信息披露不完整,风险揭示不充分。
    七、重组相关事项未履行决策程序,且未及时披露信息
    2018年3月30日,公司在停牌筹划重组期间,与自然人江上、浙江爱德医院有限公司(以下简称浙江爱德)及杭州爱德医院有限公司签订《浙江爱德医院有限公司股权收购框架协议》,并向浙江爱德账户支付5,000万元。公司在3月31日、4月11日、4月18日、4月25日披露的重组停牌进展公告中,均未披露已与交易对方签订重组框架协议及付款事项。4月27日,公司与杭州忆上投资管理合伙企业(普通合伙)(以下简称杭州忆上)、杭州上枫投资合伙企业(普通合伙)(以下简称杭州上枫)、浙江爱德签订《支付现金购买资产协议》,拟以12.161亿元现金购买浙江爱德100%股权,约定公司原支付至浙江爱德账户的5,000 万元转为定金,协议因约定事由解除或未能生效情况下,公司支付的5,000 万元定金予以返还。4月28日,公司披露重组预案。当日,公司在未履行决策程序的情况下,与江上、浙江爱德、杭州爱德、杭州忆上、杭州上枫签订补充协议,约定《支付现金购买资产协议》未能生效的,已支付的5,000万元不予退还,公司未在重组预案及后续进展公告中披露上述补充协议。2018年 6月22日,公司终止上述重大资产重组交易,且在相关终止重组公告中也未予披露上述补充协议。直至2019年6月20日,公司才在2018年年报问询函回复公告中披露上述事项,此时公司仍未能收回上述5,000万元定金并已就定金纠纷提起诉讼。
    公司在向浙江爱德支付5,000万元款项后,未在重组进展公告中及时履行信息披露义务,相关信息披露不及时。公司在披露重组预案后,签订补充协议并对退还定金的条件进行调整,未履行决策程序,且未及时披露信息,导致终止重组后未能及时收回5,000万元定金并面临潜在损失,金额占公司2017年归母净利润的29.53%。
    八、日常关联交易未及时履行信息披露义务
    2017年7月13日、2018年2月6日,公司控股子公司横琴中珠融资租赁有限公司(以下简称中珠融资租赁)与广元肿瘤医院分别签订两份售后回租合同,约定广元肿瘤医院将自有的医疗专用设备出售给中珠融资租赁并租回使用,同时定期向中珠融资租赁支付租金,并由医院股东、刘丹宁及一体集团签订保证合同提供连带责任保证担保。同时,中珠融资租赁与广元肿瘤医院签订了两份服务合同,向广元肿瘤医院提供融资租赁业务咨询服务并收取服务费。上述售后回租合同及服务合同约定的租金及服务费用合计为3758.4万元,占公司2016年期末经审计净资产的0.64%。广元肿瘤医院51%股权由方俊杰代深圳市一体医院投资管理有限公司(以下简称一体医院公司)持有,而一体医院公司由公司第二大股东一体集团及其控股股东兼公司董事、高级副总裁刘丹宁控制,上述2笔交易构成关联交易。交易发生时,交易对方并未及时告知中珠融资租赁上述代持关系,导致中珠融资租赁未能及时识别广元肿瘤医院为关联方。此外,公司未能依据刘丹宁及一体集团与中珠融资租赁签订的保证合同,将上述交易识别为关联交易,未及时履行关联交易信息披露义务。直至2019年6月20日,公司才在2018年年报问询函回复公告中披露上述交易。此时因广元肿瘤医院未正常支付租金构成违约,上述交易均已终止,中珠融资租赁已向法院提起诉讼索要未付租金、违约金等,诉讼金额为3423.22万元。公司日常关联交易信息披露不及时。
    此外,公司因无法保证及时识别关联方及关联交易、关联方占用资金没有履行相关的审批和披露事宜、存在控股股东及关联方违规占用或担保的情况、重大投资未履行相应审批、未能完整准确披露对外投资相关重要合同条款等事项,公司2018年内控报告被年审会计师出具否定意见。
    上市公司存在上述大额资金被控股股东及关联方非经营性占用;向控股股东、第二大股东及其关联方违规提供担保;重大关联交易未及时履行决策程序及信息披露义务;签订合作意向书相关信息披露不完整,风险提示不充分;未及时披露与交易对方签订重组框架协议及支付重组定金事项,对退还定金的条件进行调整未履行决策程序及信息披露义务,导致终止重组后未能及时收回定金并面临潜在损失;日常关联交易信息披露不及时等多项违规行为,严重违反了中国证监会《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》第一条、第二条,《上海证券交易所股票上市规则》(以下简称《股票上市规则》)第1.4条、第2.1条、第2.3条、第2.7条、第10.2.4条、第10.2.5条、第10.2.6条、第10.2.12条,《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》第五条、第十五条等有关规定。
    公司控股股东中珠集团存在违规占用上市公司巨额资金,对公司大额欠款,未按承诺及时还款,也未在到期前及时履行延期还款决策程序,违规接受公司提供担保等多项违规行为。许德来作为公司及资金占用方的实际控制人,未能确保公司及控股股东依法合规运营,违反诚实信用原则,利用其对公司的控制地位损害公司的独立性,对上述资金占用、违规担保等多项违规行为负有主要责任。控股股东、实际控制人相关行为违反了中国证监会《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》第一条、《上市公司监管指引第4号--上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》第三条、《股票上市规则》第1.4条、第2.1条、第2.23条以及《上海证券交易所上市公司控股股东、实际控制人行为指引》第1.4条、第2.2条、第2.4.1条等相关规定。
    在公司相关责任人方面,实际控制人许德来同时作为时任公司董事长、总经理并于2018年9月至今兼任公司董事会秘书,为公司主要负责人和信息披露第一责任人,未能保证公司依法合规运营及履行信息披露义务,对公司相关违规行为负有主要责任。公司时任董事、常务副总裁、董事会秘书陈小峥作为公司董事、高级管理人员及信息披露事务的具体负责人,未能勤勉尽责,未能有效监督公司依法合规运营,任职期间公司多次出现资金占用、违规担保及信息披露违规等行为,对控股股东及其关联方非经营性资金占用、公司全资子公司违规为第二大股东及其关联方提供担保、日常关联交易未及时履行信息披露义务的违规行为负有责任。
    公司时任财务总监刘志坚作为公司财务管理的具体负责人,未能勤勉尽责,对控股股东及其关联方非经营性资金占用、公司为控股股东提供违规担保、公司全资子公司违规为第二大股东及其关联方提供担保、重大关联交易未及时履行决策程序及信息披露义务的违规行为负有责任。公司时任董事兼高级副总裁刘丹宁作为公司全资子公司一体医疗董事长及公司第二大股东一体集团控股股东,未能确保一体医疗依法合规运营,对公司向第二大股东及其关联方违规提供担保事项负有责任;在公司控股子公司中珠融资租赁与广元肿瘤医院开展日常关联交易时,作为交易对方的实际控制人及保证人,并未及时告知代持关系及关联关系,对公司未及时履行关联交易信息披露义务负有责任;作为公司的董事,未能有效监督公司依法合规运营,任职期间公司多次出现资金占用、违规担保等行为,对公司的相关违规行为负有相应责任。
    公司时任副董事长叶继革、时任董事兼副总裁罗淑、时任董事孟庆文、时任独立董事李闯、李思、姜峰作为公司的董事,时任董事会秘书李伟作为信息披露事务的具体负责人,未能勤勉尽责、积极履职,未能有效督促公司建立健全的内控制度及依法合规履行信息披露义务,对公司违规行为负有责任。
    前述有关责任人的行为违反了《股票上市规则》第2.2条、第3.1.4条、第3.1.5条、第3.2.2条、第10.1.7条的规定以及其在《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》中做出的承诺。
    鉴于上述违规事实和情节,经上交所纪律处分委员会审核通过,根据《股票上市规则》第17.2条、第17.3条、第17.4条和《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》的有关规定,上交所做出如下纪律处分决定:对中珠医疗控股股份有限公司及其控股股东珠海中珠集团股份有限公司,实际控制人兼时任公司董事长、总经理许德来,时任董事兼常务副总裁、董事会秘书陈小峥,财务总监刘志坚,董事兼高级副总裁刘丹宁予以公开谴责,并公开认定公司实际控制人兼时任公司董事长、总经理许德来十年内不适合担任上市公司董事、监事和高级管理人员;对时任董事会秘书李伟、副董事长叶继革、时任董事兼副总裁罗淑、时任董事孟庆文、时任独立董事李闯、时任独立董事李思、时任独立董事姜峰予以通报批评。
    对于上述纪律处分,上交所将通报中国证监会及广东省人民政府,并记入上市公司诚信档案。

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中银国际证券,传媒互联网行业评论周报:腾讯音乐启动上市流程 静待部分板块政策落地


    A股本周传媒板块下跌0.17%,板块表现强于于创业板指(下跌0.69%),强于上证综指(下跌0.84%)。
    行业观点:
    A股本周传媒板块下跌0.17%,板块表现强于于创业板指(下跌0.69%),强于上证综指(下跌0.84%)。第36周票房总额为6.85亿元,环比下滑41.8%。行业政策方面,近日影视工作室收到税务局通知,将改变原来个体户定期定额征税方式为查账式征税。同时,近日腾讯游戏《王者荣耀》的账户信息将接入公安系统来鉴别是否是未成年人账号;此外,近日腾讯旗下棋牌游戏《天天德州》应监管要求正式下架,可以看出,近期政府对游戏产业的调控和青少年游戏沉迷的防范正持续加强中。行业方面,猫眼微影和腾讯音乐在近日先后宣布启动上市程序,新一批独角兽企业已经进入资本收获期。
    个股方面,传媒板块整体受全市场流动性和子行业相关政策变更影响较大,我们认为目前板块投资仍以稳健防守为主,推荐市场空间广阔,业绩确定性强,估值较低个股。推荐分众传媒、顺网科技、光线传媒、华策影视、视觉中国和芒果超媒。
    个股推荐关注:
    游戏板块:
    顺网科技:公司2018年上半年实现营业收入10.04亿元,同比增长46.35%,归母净利润2.92亿元,同比增长29.12%。公司是国内最大的网吧管理系统运营商,覆盖终端总数超10万台,累计网吧用户量近一亿人。公司顺应《绝地求生》带来了网吧流量回暖趋势,积极投放热门游戏广告,把握机会整合网吧会员流量。
    影视板块:
    华策影视:公司是A股市场上最大的影视剧内容制作公司,拥有成熟的工业化电视剧制作体系。公司2018年上半年实现营业收入21.87亿元,同比增长24.89%,归母净利润2.89亿元,同比增长5.28%。芒果超媒:背靠湖南广电内容资源,打造芒果系娱乐生态圈。公司近日公告,公司已经完成重大资产重组的资产注入。公司将拥有视频平台运营(快乐阳光)、艺人经纪(天娱传媒)、衍生游戏开发(芒果互娱)、内容制作(芒果影视、芒果娱乐)四大业务,依靠湖南广电的资源导流,公司将打造集流媒体内容、新媒体平台、互联网信息及电商服务一体共生的芒果媒体生态。
    营销板块:
    分众传媒:公司是国内最大的电梯电视广告代理商。公司近日发布公告,公司将与阿里巴巴集团开展不超过50亿人民币的业务合作,此外,阿里巴巴集团已通过大宗交易形式,获得公司合计10.6%股权。公司生活圈布局已覆盖300多个城市,自营电梯电视媒体达到31.3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国15个主要城市。
    短期主要推荐:分众传媒、顺网科技、芒果超媒、华策影视、视觉中国、光线传媒。
    主要风险:行业出现重大政策变化;行业整体出现系统性风险。

新时代证券,汽车行业:蔚来汽车正式上市 总市值达64亿美元


    本周相关板块表现:
    本周(9月10日—9月14日),汽车(申万)指数上涨0.17%,跑赢大盘0.93%。
    其他概念板块方面,新能源汽车指数下跌0.27%,特斯拉指数下跌3.49%,锂电池指数下跌0.16%,燃料电池指数上涨0.05%,智能汽车指数下跌2.55%。
    汽车板块中涨幅居前的个股为贵航股份(16.56%),猛狮科技(12.62%),特力A(9.53%),松芝股份(8.09%),江淮汽车(8.02%);跌幅居前的个股为长鹰信质(-30.24%),斯太尔(-12.67%),联诚精密(-7.95%),宇通客车(-5.33%),蓝黛传动(-5.14%)。
    行业热点新闻1.机遇与挑战并存蔚来在美正式上市2.斑马网络完成首轮超16亿元融资,全面开放战略正式开启3.奇瑞控股引入战略投资者进入倒计时阶段4.欧盟拟出台更严格的汽车减排标准2030年二氧化碳减排45%5.三成资金到位特斯拉提速在华工厂落地重点公告摘要【奥特佳】5%以上股东完成减持【德尔股份】拟在香港设立全资子公司【中国重汽】发布8月份产销快报投资要点美国时间9月12日,蔚来汽车正式在纽约证券交易所敲钟上市,其发行价为每股6.26美元,共发行1.6亿股。在承销商不行使超额配股权的情况下,发行总金额约10亿美元,开盘前总市值达64亿美元。
    上市前两日,蔚来的股价经历了大起大落。首日低开高走,最高点到达每股6.93美元,收盘于每股6.6美元,涨幅5.43%,收盘后总市值达67.72亿美元;第二日迎来大幅上涨,涨幅一度超过了88%,最终在收盘时上涨75.76%,报收11.6美元。蔚来的股价变化正如市场对这家公司的看法,充满了争议与分歧。一方面,截至2018年7月31日,蔚来的订单交付率仅为2.8%,且成立以来净亏损109.2亿人民币;另一方面,电动车龙头特斯拉上市之初也面临着相似的境况,但随后的表现获得了市场认可。对于以蔚来为代表的造车新势力来说,自身的技术实力和高端电动车的市场空间将会最终决定企业能走多远。
    重点关注整车方面,建议关注上汽集团(逆势保持高速增长的整车龙头)、长城汽车(业绩触底反弹,今年营收和毛利水平大幅回升);零部件方面,建议关注双环传动(发力布局自动变市场,国际外包业务取得突破的齿轮制造龙头)、银轮股份(乘用车业务增量可观,尾气后处理和新能源汽车热管理业务将持续发力,具备优良成长性)。
    风险提示:汽车行业景气度下降;技术进步不及预期。

天风证券,电气设备行业周报:大众电池订单再度加码 硅料价格小幅上升


    周行情回顾
    截止5月4日,较上周,上证综指、沪深300分别上涨0.29%、0.47%。本周新能源车、电力设备、光伏、风电分别上涨0.01%、0.39%、0.97%、0.55%,锂电池、核电分别下跌0.43%、0.04%。本周领涨股有能科股份(+11.00%)、融捷股份(+10.8)、京运通(+10.7%)、智光电气(+10.7%)、ST万里(+9.9%)。
    新能源汽车:多款新能源车型亮相北京车展,海外主流整机企业加速
    此次参加2018年北京车展的新能源车型众多,传统造车车企、新兴造车势力以及海外龙头主机厂均有车型展出。近日,大众宣布原计划投资的250亿美金电池采购规模将提升至480亿美金。大众还宣布持股40%与滴滴合作组建运营车队。同时,近日戴姆勒方面宣布,宁德时代获得了向戴姆勒供应电池的订单。新能源汽车的销量将逐渐由政策驱动转向消费驱动。海外纷纷选择国内优质电池企业,也将大幅提振国内锂电产业链需求。重点关注宁德时代供应链:宏发股份、杉杉股份、长园集团、当升科技、先导智能(联合机械覆盖)、创新股份,同时建议关注优质锂电企业:国轩高科、澳洋顺昌。
    光伏:硅料价格小幅上升
    四月以来国内光伏装机需求开始复苏,产业链价格企稳,硅料价格小幅上升,硅片价格有继续下探的趋势,电池片环节价格微涨,高效组件需求有支撑,但常规组件需求整体弱势,价格松动。预计5-6月份国内将迎来光伏装机旺季,我们坚定看好板块长期投资机会,重点推荐隆基股份、通威股份等光伏产业链各环节制造龙头,以及正林洋能源、太阳能等分布式光伏运营企业,建议关注信义光能,阳光电源。
    风电:二季度将成行业重要拐点
    今年一季度风电新增装机中东部和南部地区占比超50%;风电发电量同比增长39.4%;弃风率8.5%,同比大幅下降。风电板块2017年经历低谷,而随着上网电价调整,已核准未开工项目的积压、新增装机向中东部地区转移、分散式风电和海上风电的发展带来额外装机,行业复苏在即。而根据风电板块个股的中报预告看,二季度板净利将出现明显好转,同增61%~178%。预计今年风电新增装机约25GW,同比去年提岁升显著。我们看好今年风电板块复苏,建议关注风电龙头金风科技,优质塔筒制造商天顺风能。
    全景解析电新2017年报及2018年一季报
    在电新子板块当中,新能源汽车板块成长性最强。板块2017年整体净利润同比增速达62%,整体ROE也最高,达10.87%,2018年一季度新能源汽车销量淡季不淡,板块归母净利同比增长约93%。在新能源发电板块,2017年光伏表现亮眼,且2018年一季度各环节均净利润有所改善,电池环节扭亏,硅片、辅料环节均有所增长,EPC及电站环节增幅最大。二季度风电板块净利好转,提升显著。
    风险提示:或存在新能源汽车推广不达预期风险;或存在新能源发电政策支持及补贴发放不达预期风险。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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