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平安证券,社会服务行业周报:双节将至 社服板块有望走热


    行情回顾:上周(9月3日-9月9日)上证综指下跌0.84%、申万休闲服务指数下跌1.81%,上周休闲服务指数跑输上证综指0.97个百分点,在申万28个一级行业指数涨幅排第17位。年初至今上证综指下跌18.29%,申万休闲服务指数下跌3.09%,申万休闲指数跑赢上证综指15.20个百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排第1位。上周细分板块涨跌不一,其中上涨板块有餐饮(+2.30%)和教育服务(+0.34%)。
    下跌板块有中证体育(-0.24%)、旅游综合(-1.52%)、景点(-2.69%)和酒店(-3.60%)。板块的估值为中证体育21.33、景点26.28、酒店29.28、旅游综合31.21、教育服务49.17、餐饮78.13。
    重点数据追踪:
    (1)中国旅游研究院发布《2018中国旅游业发展报告》。
    报告显示,中国的国际旅游影响力不断提升,无论是出境旅游人数、旅游消费,还是入境旅游人数、旅游收入,均保持正向增长的趋势。国内旅游方面,省域旅游需求呈现持续旺盛的态势,内涵式增长趋势明显。
    (2)胡润研究院发布“2018富豪消费价格指数”。数据显示,国内奢华旅游继去年小幅下降后,今年大幅回暖。香港地区增长幅度较大,内地增长幅度相对平稳。出国游热门,极地旅游表现最为抢眼。
    行业新闻概览:
    (1)餐饮旅游:携程成北海道政府首次海外企业战略合作对象;马蜂窝成英雄联盟全球总决赛独家旅游合作伙伴。
    (2)酒店:万豪度假完成对专业度假体验提供商ILG46亿美元的收购;日本订房网站Relux正式为Airbnb提供住宿。
    (3)体育:国家统计局:2013-2017年中国体育领域投资年均增长14.1%;体育总局推出“两纲三划”,冬奥会目标:109项全部参赛。
    (4)教育:教育部取消本科清考制度,严肃处理毕业论文造假。
    上市公司重点公告:中青旅(600138.SH):子公司投资。子公司乌镇旅游拟建设互联网国际会展中心二期项目,预计投资金额为15亿元。本次
    投资事项已经公司于2018年9月6日召开的第七届董事会临时会议审议
    通过,尚需提交公司2018年第二次临时股东大会审议。峨眉山A(000888.SZ):义务豁免。证监会核准豁免乐山市国资委因国有资产变更而控制峨眉山旅游股份有限公司171,721,744股股份,约占公司总股本32.59%而应履行的要约收购义务。云南旅游(002059.SZ):股票复牌。
    根据相关规定,并经公司向深圳证券交易所申请,公司股票于2018年9月10日上午开市起复牌。鸿博股份(002229.SZ):终止实施股票回购。
    公司终止实施2016制性股票激励计划并回购注销已授予但尚未解除的限制性股票共计1,584,000股。云南旅游(002059.SZ):子公司中标。子公司江南园林为清水河县城关镇北坡古村落改造、修缮、保护综合PPP项目的中标(成交)人,中标价格为59,652万元。
    投资建议:随着中秋和国庆节的临近,以及休闲度假游的火热,旺季效应将会对酒旅板块的业绩形成利好,带来旅游、酒店等板块的持续复苏,故维持行业“强于大市”投资评级。在个股方面,消费升级和供给优化将加速优胜劣汰,有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出,且稳健的资金状况也使得龙头企业盈利能力处于稳步上升的趋势,因此推荐以下个股:景区首推具备低估值和成长性的人工景区龙头宋城演艺,海洋旅游龙头新智认知以及具备竞争优势,计划外延式发展的休闲度假景区天目湖;免税:中国国旅;出境游:首推出境游黑马腾邦国际;酒店:建议关注锦江股份、首旅酒店。
    风险提示:1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素,自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2、行业竞争加剧的风险。
    旅游行业发展迅猛,吸引众多社会资本纷纷涌入,行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加,随着并购数量的增加,投后并购整合难度增大,进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。

国联证券,汽车行业周报18年26期:看好反弹行情 新能源汽车有望领涨


    板块一周行情回顾。
    上周市场情绪稍微平复,但在国开行收紧棚改融资的传闻引发市场对房地产的担忧,房地产、银行、周期等大幅下跌,沪深300指数下跌2.58%,汽车各细分板块受影响较小,涨跌互现,新能源汽车反弹明显,上涨3.39%,汽车零部件板块上涨1.6%,整车板块小幅下跌0.96%。
    行业重要事件及本周观点。
    【交通部:2020年重点城市公交车全部更换为新能源车】交通部6月份例会上介绍污染防治攻坚战的措施时指出,至2020年底,重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车将全部更换为新能源汽车。目前国内公交车保有量在62万辆左右,预计到2017年新能源公交车的保有量25万辆左右,占比已经达到40%。重点城市在公交电动化上的力度一直很大,如深圳在2017年就已经实现了公交的全面纯电动化。因此到2020年实现重点城市全部更换新能源汽车的目标可以实现,这也对新能源客车带来较好支撑。预计到2020年新能源客车将稳步增长,对磷酸铁锂动力电池不必过于悲观。
    【本周观点:看好汽车板块反弹】目前汽车板块大幅回调对冲了对销量增速下移的风险,汽车板块估值降至历史低位,积极看好优质零部件公司的反弹,推荐银轮股份(002126)、精锻科技(300258)、宁波高发(603788)、双环传动(002472)。棚改融资收紧情绪面影响较大,实际影响有限,继续看好重卡板块,推荐重卡动力总成龙头标的潍柴动力(000338)。新能源汽车新政实施,下半年高续航里程车型放量,高镍三元材料占比将快速提升,是当前新能源汽车板块最大主题。建议关注高镍三元材料标的新宙邦(300037)、杉杉股份、当升科技等等。
    主要上市公司表现。
    上周汽车板块统计样本(共162家)上涨125家,停牌5家,下跌32家。汽车板块整体普涨,迎来反弹,从个股涨跌幅来看,题材股涨幅较大;安凯客车、京威股份和襄阳轴承涨幅居前。东方时尚、新日股份、广汽集团等跌幅居前。受房地产利空传闻影响,重卡产业链出现了较大回调。

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山西证券,非银金融业周报:金融开放迈入新阶段 税延养老险试点终落地


    证券
    本周影响市场最重要的政策面消息无异于金融开放迈入新阶段,5月1日起沪深港通每日额度扩大四倍,未来几个月内落实将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%,3年后不再设限等政策,这有利于券商龙头加速走出去步伐,由于近几年券商行业整体竞争力持续提升,外资持股放开的影响有限。 上市券商公布3月单月业绩,环比大幅上升,主要原因在于2月份基数较低,从累计数据来看,上市券商整体业绩同比下滑。可比的30家券商3月份实现营业收入191.81亿元,同比下降16.71%;净利润91.71亿元,同比下降25.07%。累计实现营业收入437.92亿元,同比下降7.87%;累计净利润174.68%,同比下降17.55%。 本周我们建议投资者继续关注龙头或特色券商中信证券、华泰证券、海通证券、东方财富。
    保险
    上周,保险板块中天茂集团走出独立行情,涨幅最大,四大巨头在本周前两个交易日表现活跃,但涨幅被后三个交易日的回调所吞噬。上周消息层面上最重要的莫过于金融业外资持股比例限制的放开会尽快落地。我们认为,金融业开放对于保险业的影响相对于证券和银行来说可能是最小的。目前保险业处于严监管的时代,外资进入中国市场后,高层采取的态度是一视同仁,并不会享受任何监管上的红利。目前中国四大上市险企已经悉数完成了转型,在产品结构方面压缩了万能险、分红险等业务,而大力发展健康险和传统险,因此上市险企赢在了起跑线上。中国的保险市场客户的粘性程度还是很高的。消费者还是会选择一些耳熟能详的保险公司,这与中国保险市场起步较晚、诚信度不高有关。因此,如果外资参股险企想要抢占已有的市场份额,必须提升自身的核心竞争力,即保险代理人产能。从上市四大巨头的年报数据来看,各大公司在代理人数量以及代理人产能方面在近几年都有所提升,管理层把抓队伍建设放到第一位。而保险行业前期投入大,产出周期长的特性使得刚进入的险企会采取非常谨慎的态度,因为失败的风险相对较高;上周,期待已久的个税递延养老险的试点工作终于落地,试点工作的开展为全面的政策铺开提供了很好的导向作用,行业未来的需求会被打开,保险行业的成长性具有较强的确定性。个股方面,继续关注行业龙头中国平安。
    多元金融
    上周多元金融板块爆发,累计上涨4.46%,周四单日上涨2.67%。央行行长易纲11日宣布11项金融开放重磅措施,包括鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引入外资,政策推动金融业开放有利于金融创新的发展和金融资源的有效配置,相关细分领域进一步开放后业务空间巨大,同时多元金融板块整体估值处于低位,在政策推动下还有很大上涨空间。建议关注江苏租赁(金融租赁上市第一股)、安信信托(信托主动管理占比较高)中航资本(成熟金控平台产融结合优势)。
    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。

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巨丰投顾,午间看盘:监管层释放的利好被市场忽视


    【盘面简述】
    周一早盘,两市探底回升,中小创盘中创调整新低。盘面上,公用事业、仪器仪表、输配电气等行业涨幅居前,券商、软件、通讯、保险、电子元件、电子信息、安防、传媒、有色等跌幅居前。概念股方面,无线充电、苹果概念、3D玻璃、网络安全、国产软件、数字中国等跌幅居前。大盘仍处于筑底阶段,短线关注流动性充沛的超跌品种;中线可关注底部国企改革股、科技股以及大基建板块。
    【板块方面】
    特高压概念早盘逆市拉升:金利华电、许继电气、平高电气、睿康股份等涨停,四方股份、国电南瑞、三变科技、中国西电、圣阳股份、特变电工等领涨。
    【消息面】
    1、新华社:股份回购制度迎政策红利将为A股带来积极影响
    证监会9月6日发布消息,证监会会同有关部门研究起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案,提出了修改公司法股份回购有关规定的建议。按照立法程序要求,修正案草案目前正在中国政府法制信息网向社会公开征求意见。
    2、交易所修订沪港通与深港通业务实施办法
    为进一步优化完善沪港通机制,维护市场交易秩序,保护投资者权益,经中国证监会批准,上海证券交易所对《上海证券交易所沪港通业务实施办法》第二十三条和第一百零八条进行了修订。
    3、方星海:中国宏观经济基础宽厚资本市场有充分条件健康发展
    中国基金业协会消息,9月7日,中国证券投资基金业协会国际会员委员会在北京召开第二届委员会第二次会议。中国证监会副主席方星海出席会议并作重要讲话。
    【巨丰观点】
    周一早盘,两市探底回升,中小创盘中创调整新低。盘面上,公用事业、仪器仪表、输配电气等行业涨幅居前,券商、软件、通讯、保险、电子元件、电子信息、安防、传媒、有色等跌幅居前。概念股方面,无线充电、苹果概念、3D玻璃、网络安全、国产软件、数字中国等跌幅居前。
    特高压概念早盘逆市拉升:金利华电、许继电气、平高电气、睿康股份等涨停,四方股份、国电南瑞、三变科技、中国西电、圣阳股份、特变电工等领涨。
    基建板块继续反弹:中铝国际涨停,成都路桥、北新路桥、山东路桥、中国高科、围海股份等涨幅居前。
    公用事业冲高:贵州燃气、东方环宇等涨停,华通热力、新疆浩源、新天然气、新疆火炬等表现出色。
    巨丰投顾认为目前A股处于筑底阶段,近期反弹主线科技股内部分化加剧调整预期,上周五基建板块的启动,对市场的刺激不足。周五国务院金融稳定发展委员会召开第三次会议要求保持股市、债市、汇市平稳健康发展,这一利好被市场所忽视。预计待利空消息出尽后,超跌反弹有望再次启动。操作上,短线小仓位关注流动性充沛的小市值超跌股;中线方面,科技股行情告一段落,大基建和国企改革主题可以逢低关注。
    大势分析>>>
    券商称估值泡沫消化后有资金博反弹高配价值
    李迅雷:“去杠杆叫停”是误读目前A股颇具投资价值
    基金称9月逢拐点配置猎杀最优的投资机会
    兴证策略王德伦:市场布局绝佳机会或来临(附9月金股)
    追踪主力持仓路线图:国家队爱白马蓝筹险资减持中小创

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西南证券,医药行业周报:持续看好医药板块 推荐疫苗板块及蓝帆医疗


    行情回顾:上周医药生物指数上涨1.9%,跑赢沪深300指数1.1个百分点,在申万医药三级子行业中,除医疗器械板块以外,所有板块均表现为上涨趋势,其中中药和医疗服务制剂板块涨幅最大为3.5%,医疗器械板块跌幅最大为-0.4%。
    行业政策:1)5月14日,国家药品监督管理局官网发布公告称,为严格药品注射剂审评审批,保障药品安全、有效,决定加强对化学仿制药注射剂注册申请开展现场检查。自公告发布之日起,对已由省级药品监管部门受理并正在国家药品监督管理局审评审批的化学仿制药注射剂注册申请,国家药品监督管理局将加大有因检查的力度,药审中心在严格审评的基础上,根据审评需要提出现场检查需求,由核查中心实施现场检查。2)山西省国资委官网发布了山西省国资委等6部门联合印发的《关于山西省国有企业办教育医疗机构深化改革的实施意见》,要对山西省境内的医疗卫生机构采取移交、整合、撤销和改制等方式分类处理,分类施策。在对医疗机构的改革主要任务里,分为四类:移交,整合,撤销,重组改制。
    投资策略:我们维持对医药板块的“强于大市”评级。理由如下:1)医药行业数据持续向好;2)创新药审批速度加快;3)医保支出结构演变,有利于医保“兜住”创新药放量;4)商业保险、消费升级为创新药添新翼;5)医药板块估值性价比仍较高;6)公募基金对医药配置仍较低。投资思路:1)医药科技股,重点推荐恒瑞医药(600276)、安科生物(300009)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、乐普医疗(300003)、贝瑞基因等;2)医药消费股,重点推荐片仔癀(600436)、美年健康(002044)、爱尔眼科(300015)、奥佳华(002614)等;3)医药高端制造,重点推荐华东医药(000963)、信立泰(002294)、华海药业(600521)等;4)医药商业业绩拐点将至,重点推荐瑞康医药(002589)、柳州医药(603368)、润达医疗(603108)等;5)业绩拐点明确或二线创新龙头,重点推荐辰欣药业(603367)、科伦药业(002422)、丽珠集团(000513)、三诺生物(300298)、九强生物(300406)等;6)滞涨标的,重点推荐信邦制药、东阿阿胶(000423)、恩华药业(002262)、人福医药(600079)、同仁堂(600085)等。
    风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。

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上海证券报,干了一个半月就撂挑子 金宇车城(000803)独董着急撤退有何内情?




    “80后”技术带头人,拥有较为丰富的独董经验,却在“竞争上岗”任职独董一个半月后主动辞职——蹊跷离职的背后,有着怎样的故事?
    干了一个半月就“喊忙”离职
    金宇车城12月5日发布公告称,近日收到独立董事王运陈的书面辞职报告,王运陈因近期日常事务工作量上升,工作较为繁忙,时间和精力比较有限,申请辞去所任的独董及在董事会各专业委员会所任职务。辞职后,王运陈在公司将不再担任任何职务。
    可是,王运陈10月下旬才开始担任金宇车城的独董,前后仅干了一个半月。
    从彼时披露的简历看,王运陈年轻有为,1984年生,博士、博士后,副教授,硕士生导师,四川省学术和技术带头人后备人选。现任兴蓉环境和川润股份独立董事,四川农业大学ACCA教育中心主任、财务管理专业负责人、副教授、硕士生导师。
    匆忙离职的还不止王运陈一个人。与他一起就职独董的郭军元,在11月7日向金宇车城提交辞职报告,此时其就职还不足一个月。
    回溯两人当选独董的过程。金宇车城的控股方“北控系”9月26日提议,因公司目前经营规模较小,公司董事会人数过多,为精简人员、完善治理结构,提高决策效率,保障公司平稳发展,提议将董事会成员人数由9人调减为5人,其中非独立董事由6人调减为3人,独立董事人数由3人调减为2人。
    10月12日,金宇车城发布公告称,公司分别收到持有公司3%以上股份的股东提交的临时提案的函件,其中多个涉及董事推选。具体来看,北控光伏提名匡志伟、王凯军为第十届董事会非独立董事,提名张如积、王运陈为独立董事;西藏瑞东提名谢欣为公司第十届董事会非独立董事人选;金宇控股提名胡明、胡智奇为公司第十届董事会非独立董事人选;南充国投提名郭军元为公司第十届董事会独立董事人选。按照公司章程,金宇车城的股东大会最终选出5名董事,上述8名候选人中会有3人落选。
    结果,匡志伟、王凯军、胡明、王运陈、郭军元当选,其中,匡志伟、王凯军、胡明为公司第十届董事会非独立董事,王运陈、郭军元为公司第十届董事会独立董事。由于南充国投是“北控系”的一致行动人,此次换届改选后,“北控系”实际拥有金宇车城4/5的董事席位,对金宇车城实现实际控制。
    任期虽短,大事不断
    尽管王运陈、郭军元任职时间短,但在其任期内,金宇车城却是大事不断。
    金宇车城11月6日发布公告称,由于房地产业务盈利能力较弱,且目前公司无土地储备,不足以支撑地产业务的持续发展。公司于2017年收购智临电气后开始业务转型,至2018年底已转型为新能源相关业务为主。为聚焦新主营业务,公司拟将持有的金宇房产100%股权出售,以1万元价格卖给上海瑞聪。
    而上述出售事项刚刚在6月份被股东大会否决,也遭到了当时部分独立董事的反对。彼时独董王敏表示,因上市公司与标的公司(即金宇房产)之间既存在股权关系,又存在巨额债务关系,目前方案所涉及的债务担保方式尚不明确,且缺乏具体的保障,现有方案存在可能使上市公司对标的公司的巨额债权处于高度风险状态的可能性。
    在11月6日披露的出售方案中,王敏提出的疑问依然存在,在欠款如何偿还的条款设置上,新的方案还不如6月份被否决的方案。按照6月的方案约定,在金宇房产实现扭亏为盈、税息折旧及摊销前利润(ebita值)为正值时,金宇房产将当年度ebita值的20%用于向金宇车城偿还借款。金宇房产应于5年内偿还全部的借款,5年内尚未偿还的部分由金宇房产自行筹措资金1年内偿还。然而,新的方案删除了5年时间的限制。
    虽然之前被提出的疑问还在,但这并没有阻挡金宇车城出售金宇房产的脚步。11月6日,该出售方案通过了金宇车城董事会的审议,包括王运陈、郭军元两名独董在内的5名董事一致同意。此后,该方案于11月21日获得了股东大会的审议通过。
    此外,在王运陈、郭军元两人任职期间,金宇车城又启动了新一轮重组方案,拟以发行股份及支付现金的方式,收购十方环能86.34%股权、中源创能60%股权,并募集配套资金。而该重组方案,正是由包括王运陈、郭军元在内的第十届董事会审议通过的。审议后不久,郭军元就递交了辞职报告。

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挖贝网,宏润建设(002062)收到中标通知书 中标价1.14亿元




    挖贝网 8月11日,宏润建设(002062)于近日收到国网浙江省电力有限公司杭州供电公司中标通知书,九环路(钱江变-艮山东路)电力隧道工程由公司中标承建,中标价11,391.07万元。
    该工程中标有利于进一步增强公司参与地下管廊业务的市场竞争力,该工程中标价占公司2018年度营业收入1.15%,对公司2019年度及未来财务状况和经营成果无重大影响。

证券时报网,盘中直击:23只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:32分,上证综指3285.62点,收于半年线之下,涨跌幅-0.18%,A股总成交额为1460.62亿元。到目前为止今日有23只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有康力电梯、大东海A、安妮股份等,乖离率分别为8.72%、7.80%、7.52%;滨江集团、嘉凯城、红相股份等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    3月15日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002367康力电梯9.983.279.2310.038.72
    000613大东海A10.061.348.539.197.80
    002235安妮股份8.629.2711.2512.107.52
    600202哈 空 调4.772.658.308.573.30
    000151中成股份5.6811.2613.7214.153.12
    002409雅克科技9.994.2425.6626.422.94
    002332仙琚制药2.490.508.488.631.80
    000987越秀金控2.561.8010.6910.801.05
    603737三 棵 树1.890.6769.3970.101.02
    300236上海新阳1.583.0433.2033.520.96
    600405动 力 源0.727.746.926.980.93
    603900莱绅通灵1.761.0327.4427.690.93
    600066宇通客车1.520.1823.9024.040.59
    002734利民股份2.022.0425.1425.280.55
    300061康旗股份1.800.3416.3016.390.53
    002177御银股份2.351.445.205.220.30
    002798帝王洁具2.841.4348.7548.890.28
    300125易 世 达1.300.2525.5625.630.27
    300021大禹节水0.891.266.806.820.25
    002696百洋股份1.050.2919.1519.190.21
    300427红相股份0.200.7015.1015.130.19
    000918嘉 凯 城0.140.087.067.070.14
    002244滨江集团0.130.067.457.460.08

东兴证券,博腾股份(300363)事件点评:非公开募股改善公司现金流 助力公司CDMO业务能力提升并向生物CMO延伸


    事件:
    博腾股份公告非公开发行A股股票发行情况报告暨上市公告书,非公开发行顺利完成。本次非公开发行A股股票将于2018年6月26日在深交所上市,募集资金总额为14.868亿元,募集资金净额为14.620亿元。公司拟将募集资金投入生物医药CMO建设项目、东邦药业阿扎那韦等9个产品建设项目。
    主要观点:
    1.定增改善公司现金流,将有力支持新业务
    非公开发行基本情况如下
    发行新股数量:12,000万股。
    发行价格:12.39元/股。
    发行对象:重两江产业集团、华泰瑞联并购基金二号及华泰瑞联并购基金三号
    本次非公开顺利完成对公司的主要意义:
    改善公司现金流:本次非公开发行股票后,将增加公司总资产、净资产,同时降低资产负债率,提高流动比率与速动比率。2018年3月末公司资产负债率为47.25%,此次定增有望降低资产负债率至31%。此外,流通比率和速动比率也有望分别提升到2.83和2.28。本次发行可降低公司的财务风险,进一步提升盈利能力,增强未来的持续经营能力。
    优化股权结构:此次公开发行新股后,居年丰、张和兵以及陶荣合计持有的公司股份占比由44.05%变更为34.34%,仍为公司的控股股东及实际控制人。定增后公司总股本由42,445.74万股变更为54,445.74万股,两江产业集团和华泰瑞联分别持有变更后总股本的15.71%和6.33%,公司股权结构将得到优化
    本次募集的基金将有力支持公司继续扩大其制药服务平台,公司拟将募集资金投入生物医药CMO建设项目、东邦药业阿扎那韦等9个产品建设项目。
    2.国内创新药处于爆发期,公司CDMO能力较强,未来将向生物CMO延伸
    博腾主要从事的是中间体的定制研发,大客户维护较好,商业化生产能力强。强生、吉列、辉瑞和葛兰素史克等均为公司的战略合作伙伴。
    公司项目管理科学,具有商业化生产优势,目前正由非GMP业务向GMP业务拓展。同时公司拥有医药化学品的高标准柔性工作平台,收购CRO公司J-STAR进一步增强了博腾的化学工艺研发能力。公司的产品线丰富,化药是公司目前的核心业务,未来重点发展CRO-CDMO一体化,通过定增项目将打通化药和生物药。
    2018年Q1,公司营业收入较上年同期下滑40.57%,主要由于核心客户抗丙肝产品市场终端需求减少、以及抗糖尿病产品客户备货策略调整等持续性影响,公司对应的核心产品销售收入下滑较多。
    目前国内创新药处于爆发期,MAH制度将促进国内CDMO业务的发展。目前博腾产能利用率不足,未来公司将转变战略中心积极发展中小客户尤其是培养国内客户,以减少公司业绩波动性。
    结论:
    博腾国内CMO优质企业,未来随着合作伙伴的增多,业绩波动性越来越小。同时在战略方面,博腾将重点发展CRO-CDMO一体化,打通化药和生物药,打造全球领先的新药研发制造一体化平台,经营情况将不断改善,有望重新站上新台阶。暂不考虑增发摊薄,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.21亿元、1.93亿元、2.55亿元,对应增速分别为12.97%,58.60%,32.62%,EPS分别为0.29元、0.45元、0.60元,对应PE分别为32X、20X、15X。我们看好公司长期发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。。
    风险提示:
    CDMO业绩波动风险、汇兑风险

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