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东兴证券:国防军工行业事件点评:重点军工上市公司2018中报预测及看点梳理

    军工板块基本面反转有望逐季验证。我们通过前期密集的产业和公司调研,对军工板块重点上市公司的中报业绩和主要逻辑看点进行了预测梳理(详见表1),以供投资者参考。结合目前已发布中报业绩预告的部分公司数据,民参军中报业绩大幅预增的较多,如航锦科技同比预增270%-320%、火炬电子同比预增50%-65%、耐威科技同比预增70%-100%等,验证了军工板块受军改的影响正在逐步消除、订单持续回暖,板块基本面反转趋势明朗。
    我们判断,今年三四季度是重要时间窗口。军工板块已连续三年跌幅靠前,反转需要新的提振因素,核心在政策驱动。军改到目前为止,除促进军民融合的相关政策外,尚未出台针对军品研制生产实质性的税收、定价、采购等政策。行业政策缺位导致产业发展不顺,难以实现国防现代化、建设一流军队的要求。弹簧压的越紧,弹性越大。三四季度是重要时间窗口。
    当前重点推荐:中航沈飞、中航光电、国睿科技、中航机电、中航电测等标的。建议关注内蒙一机、航天电器等。

申万宏源:纺织服装行业周报:"黑五"启动海外消费热潮 跨境电商受益

    一周主要回顾与展望:1)10月份纺织服装出口额同比增长0.8%。2)本周Gearbest流量UV升49.1%、PV升40.1%,Zaful流量UV升38.5%、PV升77.5%,Rosegal流量UV降6.4%、PV升68.2%。
    策略会重点回顾:1)跨境通:十月以来电子站收入增速150%以上,双11周环比增长一倍,推进海康威视海尔等品牌合作出海;2)南极电商:阿里双11政策不影响平日,今年已正常进入冬季旺季日销售额达到8000万元,完成全年销售目标信心十足;3)开润股份:润米双11实现去年3倍销售额,另一小米生态链企业硕米定位母婴出行场景,年底有望推出产品;3)罗莱生活:品牌集中度提升,单店坪效增长3%-5%,明年预计开店增速10%;4)拉夏贝尔:主品牌女装持续调整,新兴品牌增长强劲,线上Q3增速51%;5)日播时尚:将持续开拓品牌布局,围绕年轻人群提供更多品类;6)健盛集团:产能逐步释放,明年袜子订单3亿双;7)美盛文化:IP生态圈形成,JAKKS战略协同显著,明年将充分受益于冰雪奇缘2的授权;8)浔兴股份:今年旺季备货充分有望实现强劲增长,个人护理新品类推进顺利。
    公司动态:1、浔兴股份:1)自11月27日起转入重大资产重组事项继续停牌,预计停牌不超过1个月。2)公开配股行政许可申请收到证监会《一次反馈意见通知书》。2、朗姿股份:1)第二期短期融资券共计4亿元发行完成。2)子公司朗姿韩亚资管之全资子公司山南晨鼎与公司全资子公司芜湖恒鼎之参股公司芜湖恒晖、河南雅豪签署合伙协议,共同设立芜湖永健时尚产业投资合伙企业,其中山南晨鼎出资12亿元人民币,芜湖恒晖出资100万元人民币,河南雅豪出资12亿元人民币。3、探路者:员工持股计划所持有的公司股票920万股已全部出售,计划实施完毕并终止。4、上海家化:截至11月17日,预受要约1022户,股份总数2987万股。5、欣龙控股:拟以1.9亿元转让子公司欣龙丰裕29%股权给德璟置业。6、梦洁股份:2016年扣非净利润为8718万元,较2012年增长54.8%,扣非加权平均净资产收益率为6.2%,未达到行权的业绩指标(2016年度的净资产收益率不低于8%,且以2012年度的净利润为基数,2016年度的净利润增长率不低于145%),公司注销激励对象在本次行权期内获授的733万份股票期权。7、嘉欣丝绸:子公司金蚕网拟与银行等金融机构在茧丝绸供应链融资业务领域继续深化合作,合作对象由工行嘉兴分行扩展到其他银行及银行服务类金融企业,担保额度由不超过5亿元调整到不超过8亿元。8、嘉麟杰:拟分别以人民币1650万元、2.1亿元、400万元向上海远羿出售湖北嘉麟杰服饰100%股权、湖北嘉麟杰纺织品100%股权、ChallengeApparelsLimited100%股权,本次交易构成关联交易。9、华斯股份:董事郗铁庄、韩亚杰和杨雪飞因个人身体原因辞去董事职务,选举管俊蒲为董事。
    10、搜于特:1)拟投资人民币1亿元设立全资子公司苏州麻漾湖实业,并拟投资人民币3150万元设立全资子公司南昌市汇港供应链管理,分别作为华东和东南区域总部项目的建设主体。2)拟使用部分暂时闲置募集资金不超过6亿元、自有资金不超过11亿元投资理财产品。
    11、新澳股份:八名董监高因个人资金需求,计划合计减持不超过241万股(占总股本0.6%)。
    上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数下降2.34%,相对申万A指数下跌1.12%。其中,纺织制造指数下降1.47%,相对申万A指数下跌0.25%;服装家纺指数下降2.83%,相对申万A指下跌1.61%。
    行业基础数据:1、上周棉花现货下跌、期货价下跌:截至11月24日,国内328级现货报于15882元/吨,较前周下跌0.48%;郑棉主力合约报于14930元/吨,较上周下跌0.3%。
    我们的观点:纺织服装行业历经调整,基本面和估值均见底,目前已到配置时。未来龙头持续享受头部效应,行业集中度提升,建议关注积极应对调整的细分领域龙头。推荐:1)高增长电商:跨境通、南极电商、开润股份;2)低估白马:海澜之家、森马服饰;3)多品牌女装:太平鸟、安正时尚、歌力思。

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天风证券:以岭药业(002603)2016年年报点评:全年业绩快速增长 定增助力国际化战略加速推进

    2016 年业绩实现了快速增长
    公司公告2016 年业绩：营收、归母净利润、归母扣非后净利润分别为38.20、5.42、5.30 亿元，分别同比增长19.95%、25.91%和23.16%，符合预期。公司业绩实现快速增长的主要原因是主力的心脑血管、呼吸系统通络中药包括通心络、参松养心、芪苈强心、连花清瘟等实现了可观的增长，同时成本端得到有效的控制。展望公司后续发展：在强化循证医学学术推广和拓展基层下，公司的主要中成药产品有望实现稳健的增长；且国际化战略已然开启，连花清瘟FDA 的申报以及化学制剂ANDA 申报进展顺利打开公司新局面，长远发展可期。
    主要的中成药均实现较快的增长
    公司的主要通络中药，包括心脑血管类（通心络、参松养心、芪苈强心胶囊等）、呼吸系统类（连花清瘟系列）均实现了可观的增长。具体来看：1、心脑血管类三大品种营收增长18.31%，毛利率提升1.46 个pp，我们预计通心络增长超过10%，收入过10 亿、参松养心增长20%左右，收入近12亿、芪苈强心增速在40%左右，收入约3.5 亿，未来公司将继续强化询证医学的学术推广优势，且通过拓展空白科室以及基层终端来实现心脑血管药品的稳健增长，我们预计未来3 年有望实现15%-20%的复合增速。2、连花清瘟抗感冒系列收入增长23.83%，毛利率提升1.08 个pp，随着FDAII期临床的稳步推进，产品的知名度大大提升，而作为禽流感指南级用药，禽流感高发及新医保从乙类调整到甲类也将刺激销售增长。我们预计未来3 年连花清瘟系列有望实现20-25%的复合增长。3、二线品种涨势喜人：公司其他类（包括二线等中药及化学制剂等）收入增长14.54%，我们预计潜力的二线品种养正消积胶囊、津力达颗粒增速均在30%左右，化学制剂类出口增速预计超30%。主要受益于成本端的有效控制，其他类毛利率大幅提升12.77 个pp。
    定增助力国际化战略加速推进
    公司于2015 年末开启非公开发行股票项目，主要用于投资建设国际制剂产业化项目、连花清瘟胶囊国际注册项目和补充公司流动资金，目前定增已完成（发行7472 万股，价格17.48 元/股，募资净额12.88 亿元），其中与国际化直接相关的国际制剂产业化项目、连花清瘟胶囊国际注册项目和投入将超10 亿元，有望加速推进国际化战略，早日打造公司利润新增长点。看好公司创新中药质地及国际化战略，维持“买入”评级
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.57、0.70、0.83 亿元，对应PE 分别为32、26 和22 倍。我们看好公司作为创新中药的优异质地以及国际化战略的前景，维持“买入”评级。
    风险提示：招标降价、国际化战略进程低于预期

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中证网:青岛海尔(600690)D股招股书获批

    中证网讯（记者 欧阳春香）青岛海尔(600690) 10月14日晚间公告称，10月12日，德国联邦金融监管局批准公司D股招股书。公司正在进行于中欧国际交易所D股市场首次公开发行股票并上市的相关工作。

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中国证券网:*ST爱富(600636)股权转让事项获国务院国资委批复

　　中国证券网讯（记者 孔子元）*ST爱富13日晚间公告，近日，公司收到国务院国资委《关于上海华谊（集团）公司协议转让所持部分上海三爱富新材料股份有限公司股份有关问题的批复》，国务院国资委同意上海华谊（集团）公司将所持公司8,938.8381万股股份协议转让给中国文化产业发展集团有限公司持有。

太平洋证券:化工行业周报:天然气上涨原油高位 继续关注石化煤化工产业链及农化板块

    主要化工品涨跌幅情况
    涨幅前五:硝酸铵(17.65%),煤焦油(12.79%),天然气(12.54%),己二酸(8.16%),涤纶(5.23%)
    跌幅前五:VE(-12.00%),环氧丙烷(-9.25%),溶剂DMC(-8.45%),甘氨酸(-7.97%),硬泡聚醚(-4.74%)
    上周行情回顾
    上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅0.97%,上证指数和沪深300分别上涨1.10%和2.03%;6个二级子行业全部涨幅为负;31个三级子行业中,有3个涨幅为正,其中,钾肥、改性塑料、氨纶涨幅居前。
    煤焦油止跌回升,将延续供应紧张态势。煤焦油自2017年12月中旬以来价格持续下行,从4350元/吨下降到了2650元/吨,本周煤焦油价启稳回升至3000元/吨左右。目前冬季采暖季焦企限产仍将持续,下游深加工企业在春节前有备货需求,煤焦油库存不断消耗,短期来看,需求有支持,供给仍偏紧,价格仍有继续上涨可能。
    乙二醇大幅走强,近一年来首次突破8000元/吨。乙二醇价格自2017年1月底跌破8000元/吨并快速下行后,从2017年二季度开始反弹,经过半年来的震荡上行,价格平台不断抬升,于本周再次向上突破了8000元/吨。目前原油市场涨势迅猛给乙二醇提供了很好的支撑,我国乙二醇对外依存度仍达59%左右,从供需格局来看,2018年上半年乙二醇价格将支撑在高位,下半年供给增加的压力较大,如果原油价格出现回落,乙二醇有可能进入下行通道。
    草甘膦、甘氨酸价格下滑。本周草甘膦下滑1.82%至2.7万元/吨,本月跌幅5.26%,本周甘氨酸下滑7.97%至1.27万元/吨,本月跌幅19.62%。目前草甘膦需求开始转弱,草甘膦和甘氨酸价格相继出现下滑。后市价格方面,甘氨酸原料价格较高,甘氨酸价格将得到支撑。草甘膦虽然逐步进入淡季,但在环保高压下开工率较低,价格虽有下行空间,但价格平台整体会高于去年同期。
    近期推荐公司及主要观点
    目前天然气价格不断上涨,石油价格位于高位。我们继续推荐石化板块的机会。
    具体包括上游的中国石油、新奥股份、中天能源;炼化与油服板块的中国石化、四大金刚(桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份)、上海石化、通源石油。
    随着石油和天然气价格的确定性上升,继续推荐煤化工下游的相关公司,比如:华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工、中泰化学等。随着18年环保的继续高压,持续推荐农化板块的相关公司,比如:扬农化工、利尔化学、兴发集团等。继续推荐关注新材料板块的天赐材料、万润股份等。本周金股组合:宏昌电子(20%)、浙江医药(20%)、华鲁恒升(20%)、桐昆股份(20%)、兄弟科技(20%)。
    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。

方正证券:化工行业:中央环保督察"回头看"近日将全面启动 推荐六大行业

    1、投资建议:纯碱、农药、醋酸、煤化工、复合肥、轮胎
    本周方正化工景气指数为115.17,下跌0.08。第一批中央环保督察“回头看”近日将全面启动,进驻河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南等地。
    纯碱:远兴能源、山东海化。本周华东轻碱出厂价2050元/吨,稳定。价格连续第三年大幅上涨,纯碱紧平衡是确定事实。即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。
    2017年纯碱均价为1900元/吨,当前价格对应山东海化和远兴能源的PE都在6倍,仍在上行通道。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法产能280万吨/年,目前满负荷生产,未收到政府限产要求)。
    农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。后续关注长江经济带环保治理、中央环保督察回头看、排污许可证核查。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二),其他关注广信股份、红太阳。本周草甘膦上涨2%,百草枯下调1%,吡虫啉、麦草畏、草铵膦、功夫菊酯等稳定。
    醋酸:华谊集团、华鲁恒升。5月25日华鲁恒升报5650元/吨(+150元/吨)。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    煤化工:直接受益于油价上涨,重点关注华鲁恒升、鲁西化工国内的煤化工下游的产品基本上都是以油价来定价的,煤化工的两个主流产品甲醇和尿素在国外主要来自于天然气,油价上涨会带动气价上涨,进而抬升甲醇和尿素的价格。华鲁恒升和鲁西化工都具有以煤气化为平台的柔性联产模式,并且后续有新增量释放,为周期中的成长股,将会受益于油价的上涨。
    复合肥:新洋丰。湖北祥云磷酸一铵报2150元/吨(+50元/吨),新洋丰是国内磷酸一铵龙头,复合肥业务在国内排名第二。我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰2018年PE14倍,2020年仅为10倍,强烈推荐。
    玲珑轮胎:又一个崛起的中国制造。超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。其中部分项目成功供货,成为国内首家供货德国大众的民族品牌。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。

太平洋证券:工程机械行业跟踪:为什么二手挖掘机和新机销售会出现背离?

    根据铁甲网发布的数据,今年5月份铁甲网二手机交易量出现了同比负增长,增速明显放缓,与新机销售出现明显的背离。我们进行了产业链调研,总结要点如下:二手挖机从业者多来自于行业内,机构化和平台化是趋势:从事二手挖机交易的个人和团队大部分来自于工程机械行业,这些从业者在从事二手挖机交易的同时,也从事着挖机租赁、工程承包和零配件等业务。近年来,从业者机构化和平台化成为趋势,互联网作为信息传播工具和交易平台被广泛应用于二手挖机交易,出现了类似铁甲网、易起投和998等优质企业。
    卡特、小松、三一二手机交易量排名前列,与挖机存量和品牌残值溢价有关:从二手挖机交易量排名来看,小松和卡特位居前两名,三一排第三。根据中国工程机械工业协会数据,过去八年(2010-2017年)国内挖机销量前五名分别为三一、小松、斗山、卡特和日立。之所以卡特和小松的交易量高于三一,与各品牌产品质量带来的残值溢价也有关系。通过对铁甲网二手机数据的分析,可以看到卡特和小松同吨位二手机残值明显高于其他品牌。
    今年5月开始二手机交易与新机销售出现背离,可能与多重因素有关:2017年二手挖机市场和新机一样非常火爆,一直延续到今年上半年旺季,但从今年5月份开始成交量明显放缓,和新机销售情况出现背离,可能有以下几个原因:一是去年市场处于启动初期,闲置二手机较多,所以成交火爆,而目前可供交易的存量少;二是新机价格有所下探,加上可以分期或融资租赁,成交条件明显优于需全款的二手设备,抢占二手挖机市场;三是环保核查趋严,降低了部分排放超标设备的流通性。
    二手机不具备先行指标意义,明年新机市场仍值得期待:今年二手机交易趋缓,从业者偏谨慎。事实上,目前二手机的交易情况与新机销售、下游开工情况是背离的,从我们目前掌握的情况看,9月份挖机开工同比是向上的,估计国内市场销量约1.15万台,加上出口,合计超过1.3万台,同比增幅接近30%,年底基建项目大概率能够落地,因此我们认为明年新机销售是值得期待的。
    投资建议:考虑到工程机械板块基本面保持强劲,下半年基建增速有望企稳回升,继续推荐工程机械板块,重点关注三一重工、恒立液压、艾迪精密、柳工、徐工机械、安徽合力和浙江鼎力等。
    风险提示:宏观政策面可能趋紧,后续开工情况不达预期等。